FINANSIJSKA ANALIZA Za uenike srednjih kola Dr Iva

FINANSIJSKA ANALIZA Za učenike srednjih škola Dr Iva Vuksanović

ČEMU SLUŽI FINANSIJSKA ANALIZA Finansijska analiza se bavi istraživanjem i kvantifikacijom odnosa između bilansnih pozicija sa ciljem da se omogući verodostojna ocena finansijskog položaja i profitabilnosti preduzeća, kao i da se procene buduće performanse. Finansijski izveštaji su rezultat sistema računovodstvenog izveštavanja i odslikavaju rezultate preduzeća za određeni vremenski period, njegovu finansijsko-strukturnu poziciju i likvidnost na izabrani dan bilansiranja. Finansijski pokazatelji: apsolutni vs. relativni pokazatelji

ČEMU SLUŽI FINANSIJSKA ANALIZA Svrha finansijske analize: 1. osnova za donošenje odluka (informaciona uloga), 2. osnova za raspodelu i nagrađivanje i 3. oporezivanje. Korisnici finansijskih izveštaja su stejkolderi preduzeća - akcionari, kreditori, dobavljači, kupci, zaposleni, javnost, država; berzanski analitičari, menadžeri. Glavni ciljevi preduzeća: rentabilnost; likvidnost; solventnost.

PODACI NEOPHODNI ZA FINANSIJSKU ANALIZU: ü Set finansijskih izveštaja ü ü ü ü Bilans stanja (Izveštaj o finansijskoj poziciji), Bilans uspeha (Izveštaj o sveukupnom rezultatu), Izveštaj o novčanim tokovima, Izveštaj o promenama na kapitalu, Napomene (beleške) uz finansijske izveštaje; Podaci iz finansijske štampe i elektronskih medija; Informacije koje se odnose na ukupnu nacionalnu privredu. Primena Međunarodnih računovodstvenih standarda ( IAS, IFRS) treba da rezultira dobijanjem finansijskih izveštaja koji su: razumljivi, pouzdani i uporedivi.

INSTRUMENTI FINANSIJSKE ANALIZE 4. Opšta analiza finansijskih izveštaja; Racio analiza finansijskih izveštaja; Analiza neto obrtnog kapitala; Analiza novčanih tokova. Ograničenja finansijske analize: 1. 2. 3. finansijski izveštaji sadrže istorijske podatke (ex-post izveštaji), ne odražavaju tržišne tendencije, kreativno računovodstvo, sezonska aktivnost preduzeća, prihodi vs. prilivi, rashodi vs. odlivi, i sl.

OSNOVNA ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA Aktiva = Kapital + Obaveze Pozicije AKTIVE poređane prema stepenu likvidnosti anglo-američki standard – kriterijum opadajuće likvidnosti, evropski standard – kriterijum rastuće likvidnosti Pozicije OBAVEZA I KAPITALA poređane prema stepenu dospelosti BILANS USPEHA (ili račun dobitka i gubitka) Engl. Income Statement (or Profit and Loss Account) 11/6/2020 BILANS STANJA (engl. Balance Sheet) klasifikovana forma jednačine bilansne ravnoteže:

INFORMACIONI ZNAČAJ BILANSA STANJA Knjigovodstvena vrednost preduzeća u određenom trenutku (obično 31. 12. ) o kapital (koj. I služi kao kolateral pri dobijanju kredita). o Likvidnost o uvidom u strukturu likvidne (kratkoročne) aktive, kao i u odnos između kratkorične aktive i kratkoročnih obaveza. o o Profitabilnost Neraspodeljeni dobitak Naknadno uplaćeni kapital Govori o profitabilnosti u prethodnim periodima, zarađivačkoj snazi na tržištu kupaca Govori o atraktivnosti na finansijskom tržištu, o oceni zarađivačke snage od strane investitora Otkupljene sopstvene akcije Govore o atraktivnosti ulaganja u dato preduzeće Insajderi smatraju da su akcije potcenjene (da vrede više), pa ih otkupljuju

INFORMACIONI ZNAČAJ BILANSA USPEHA Zarađivačka sposobnost Pokazuje informacije o ostvarenom finansijskom rezultatu (dobitku ili gubitku) u određenom vremenskom periodu (obično za poslovnu godinu) Različiti nivoi dobitka: Ø Kontribucioni dobitak Ø Poslovni dobitak, EBITDA Ø Neto dobitak 11/6/2020

OPŠTA ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA IZVEŠTAJ O NOVČANIM TOKOVIMA Pokazuje koliko je generisano slobodne gotovine (NT) Sadrži tri dela: NT iz poslovnih aktivnosti (od proizvodnje ili prodaje proizvoda i usluga) + NT iz investicionih aktivnosti (od investicija u imovinu, prodaje imovine i sl. ) - Nt iz finansijskih aktivnosti (od uzimanja ili vraćanja kredita, emisije akcija. . . ) +/- 11/6/2020 Engl. Cash Flow Statement

PARAMETRI KOJI SE KONTROLIŠU NA BAZI FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA 2. 3. Likvidnost – sposobnost preduzeća da plaća svoje obaveze na vreme konverzijom aktive u gotovinu Ø Izveštaji za kontrolu likvidnosti: bilans stanja i izveštaj o novčanim tokovima Rentabilitet – sposobnost stvaranja profita kroz poslovne operacije Ø Izveštaj za kontrolu rentabiliteta: bilans uspeha i bilans stanja Sposobnost privlačenja kapitala – zavisi od kreditne zaduženosti (odnos između duga i kapitala) i rentabiliteta (trenutnog i budućeg) Ø Izveštaji za kontrolu sposobnosti privlačenja kapitala: bilans stanja i bilans uspeha 11/6/2020 1.

RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA Racio broj je smisleni odnos jedne bilansne pozicije prema drugoj, izražen u jednostavnoj matematičkoj formuli. Najvažnija je interpretacija dobijenih vrednosti (koje su obično u formi stopa ili koeficijenata). Grupe racio brojeva: 1. Racija likvidnosti; 2. Racija aktivnosti (efikasnosti korišćenja sredstava i izvora); 3. Racija duga (leveridža), tj. racija finansijske strukture; 4. Racija rentabilnosti (profitabilnosti); 5. Racija tržišne vrednosti- racija vlasništva.

NEOPHODNOST KOMPARATIVNE ANALIZE ü ü ü Komparacija sa: registrovanom finansijskom i poslovnom prošlošću preduzeća (poređenje u vremenu); drugim preduzećima (poređenje u prostoru); neposrednim konkurentom; prosekom grane (najbolji standard za poređenje); standadima, tj. sa planskim veličinama, utvrđenim u samom preduzeću pravilima finansiranja.

POKAZETELJI LIKVIDNOSTI Likvidnost, tj. kratkoročna finansijska sigurnost, predstavlja sposobnost preduzeća da ü bezuslovno ü na vreme ü u potrebnom iznosu ü plati dospele obaveze ü najpogodnijim sredstvima ü a da i dalje raspolaže sa dovoljno sredstava da nesmetano nastavi sa poslovanjem, bez narušavanja svoje kreditne sposobnosti, ü uz uslov da je likvidno u svakom momentu svog poslovanja. Analiza likvidnosti, upotrebom: 1. Racio brojeva likvidnosti; 2. Analize novčanih tokova (Cash flow analize).

POKAZETELJI LIKVIDNOSTI 1) 2) 3) Opšti racio likvidnosti (racio tekuće likvidnosti, current ratio); Rigorozni racio likvidnosti (quick ratio, acid test ratio); Neto obrtna sredstva.

1) OPŠTI RACIO LIKVIDNOSTI Pokazuje sposobnost preduzeća da sa ukupno raspoloživim obrtnim sredstvima izvrši svoje kratkoročne obaveze, uz održavanje potrebnog obima i strukture obrtnih sredstava i očuvanje dobrog kreditnog boniteta. Teško je praviti poređenje između različitih privrednih grana.

2)RIGOROZNI RACIO LIKVIDNOSTI Stroži pokazatelj likvidnosti preduzeća Likvidna sredstva (Monetarna aktiva) = Gotovina i gotovinski ekvivalenti + Kratkoročna potraživanja i plasmani Racio pokazuje sa koliko dinara likvidnih sredstava je pokriven svaki dinar kratkoročnih obaveza.

3) NETO OBRTNA SREDSTVA Neto obrtna imovina (neto obrtna sredstva) je razlika između obrtne imovine i kratkoročnih obaveza Kao pandan, na strani pasive, imamo neto obrtni kapital, koji predstavlja razliku između dugoročnih izvora finansiranja (dugoročni dugovi + sopstveni kapital) i sadašnje vrednosti fiksnih sredstava. Pokazuje koji deo obrtne imovine je finansiran dugoročnim izvorima finansiranja. Pokazatelj buduće likvidnosti - rezervoar likvidnosti

POKAZATELJI POSLOVNE AKTIVNOSTI 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) Efikasnost upravljanja imovinom i kapitalom se nalazi u direktnoj vezi sa likvidnošću, solventnošću i profitabilnošću preduzeća. Pokazatelji: Koeficijent obrta kupaca; Koeficijent obrta zaliha; Koeficijent obrta dobavljača; Koeficijent obrta fiksnih sredstava; Koeficijent obrta ukupnih poslovnih sredstava; Koeficijent obrta sopstvenih sredstava; Vreme trajanja obrta= 360/Koeficijent obrta.

1) KOEFICIJENT OBRTA KUPACA prodaja na kredit=> potraživanja od kupaca Koeficijent obrta kupaca= Neto prihodi od realizacije/ Prosečan saldo kupaca Racio pokazuje koliko se puta, u proseku, naplaćuju potraživanja u toku godine. Na koliko dinara neto prihoda od realizacije u toku godine 1 dinar ostaje nenaplaćen u saldu potraživanja od kupaca. Prosečan period naplate potraživanja od kupaca pokazuje koliko dana prosečno protekne od trenutka prodaje na kredit kupcima do trenutka naplate potraživanja Zapravo, pokazuje dužinu vremenskog perioda u kome preduzeće beskamatno kreditira svoje kupce. U razvijenim zemljama, taj period iznosi do 30 dana, tako da se to često uzima kao neka vrsta orijentira.

2) KOEFICIJENT OBRTA ZALIHA Od brzine obrta zaliha direktno zavisi likvidnost i solventnost preduzeća Koeficijent obrta zaliha= Cena koštanja realizovanih proizvoda/ Prosečan saldo zaliha Pokazuje koliko se puta prosečno godišnje zalihe obrnu u preduzeću. Vreme konvertovanja zaliha u gotovinu se dobija sabiranjem vremena obrta zaliha i vremena obrta potraživanja od kupaca.

5) KOEFICIJENT OBRTA UKUPNIH SREDSTAVA Koeficijent obrta ukupnih sredstava = Neto prihodi od realizacije / Prosečna ukupna sredstva Pokazuje koliko se puta prosečno obrnu ukupna poslovna sredstva, ili koliko dinara neto prihoda od realizacije je ostvareno na svaki dinar angažovanih ukupnih sredstava. Ako dolazi do njegovog smanjenja, što nije dobro, treba preispitati, s obzirom da je u pitanju sintetički pokazatelj, šta se dešava sa efikasnošću upravljanja pojedinim sredstvima.

POKAZATELJI UPRAVLJANJA DUGOM Racija duga Finansijski rizik usled prisustva pozajmljenih izvora u strukturi kapitala. Zaduženost vs. prezaduženost Pokazatelji: 1. Racio ukupnog duga prema ukupnim sredstvima; 2. Racio dugoročnog duga prema ukupnim sredstvima; 3. Racio dugoročnog duga prema sopstvenom kapitalu; 4. Koeficijent pokrića kamate; 5. Koeficijent pokrića ukupnog duga; 6. Koeficijent pokrića fiksnih rashoda.

1) RACIO UKUPNOG DUGA PREMA UKUPNIM SREDSTVIMA Racio ukupnog duga prema ukupnim sredstvima = Ukupne obaveze / Ukupna poslovna sredstva Posmatramo strukturu kapitala, tj. strukturu izvora finansiranja. Racio pokazuje koji deo sredstava je finansiran pozajmljenim, a koji sopstvenim izvorima finansiranja. “Kapacitet zaduživanja”

3) RACIO DUGOROČNOG DUGA PREMA SOPSTVENOM KAPITALU Racio dugoročnog duga prema sopstvenom kapitalu = Dugoročni dugovi / Sopstveni kapital Pokazatelj strukture izvora finansiranja. Dobro je kad je vrednost ovog racia manja od 1. Racio se može računati na bazi knjigovodstvene vrednosti sopstvenog kapitala, ali je realniji pokazatelj kad koristimo tržišnu vrednost sopstvenog kapitala. Da li postoji optimalna finansijska struktura? =>Teorije strukture kapitala

4) KOEFICIJENT POKRIĆA KAMATE Koeficijent pokrića kamate = Poslovni dobitak / Kamate na kredite Interpretacija: Pokazuje koliko je poslovni dobitak veći od kamata na kredite, tj. sa koliko dinara poslovnog dobitka je pokriven svaki dinar rashoda po osnovu kamate. Ukazuje na sposobnost preduzeća da iz poslovnog dobitka isplati kamate. Iskustvena normala za racio (utvrđena među analitičarima) je vrednost od 5 do 7.

POKAZATELJI RENTABILNOSTI Dominantan, tj. najizraženiji dugoročni cilj svakog preduzeća je povećanje njegove vrednosti. Pokazatelji: a) Parcijalni pokazatelji – Ne uzimaju u obzir veličinu kapitala, sa kojim je dati dobitak ostvaren i ignorišu efikasnost upotrebe imovine i kapitala. 1) Stopa bruto dobitka; 2) Stopa poslovnog dobitka; 3) Stopa neto dobitka; b) Stope prinosa - Spajanjem pokazatelja profitabilnosti prihoda, sa jedne, i racija obrta imovine i vlasničkog kapitala, sa druge strane osnova za celovito sagledavanje ukupne profitabilnosti preduzeća. 4) Stopa prinosa na ukupna sredstva; 5) Stopa prinosa na sopstvena sredstva.

1) STOPA BRUTO DOBITKA Stopa bruto dobitka = Bruto dobitak / Neto prihodi od realizacije Poluge (načini) za povećanje stope bruto dobitka 1. 2. povećanje cene, obima prodaje - teže, efikasnije upravljanje troškovima sadržanim u ceni koštanja

4) STOPA PRINOSA NA UKUPNA SREDSTVA Osnovni pokazatelj rentabilnosti u poslovnoj aktivnosti preduzeća: Stopa prinosa na ukupna sredstva = Poslovni dobitak / Prosečna ukupna poslovna sredstva Analitička forma: Stopa prinosa na ukupna sredstva = Stopa poslovnog dobitka * Koeficijent obrta ukupnih sredstava. Smisao analitičke forme: Koji sve faktori utiču na stopu prinosa na ukupna sredstva i na koje sve načine je možemo povećati?

5) STOPA PRINOSA NA SOPSTVENA SREDSTVA (ROE) Stopa prinosa na sopstvena sredstva = Neto dobitak / Prosečna sopstvena sredstva (kapital) ROE je pokazatelj koji nam pokazuje stepen oplodnje vlasničkog kapitala, jer neto dobitak znači prirast (povećanje) vlasničkog kapitala.

HVALA NA PAŽNJI! Zahvaljujemo se koleginici ms Dragani Draganac za pomoć u pripremi prezentacije