FINANSIJSKA ANALIZA Analiza finansijskog poloaja Odreen je stanjem

FINANSIJSKA ANALIZA

Analiza finansijskog položaja Određen je stanjem finansijske ravnoteže, zaduženošću, solventnošću, održavanjem realne vrednosti kapitala i reprodukcionom sposobnošću. Dobar finansijski položaj: Finansijska ravnoteža obezbeđuje sigurnost u održavanju likvidnosti; Zaduženost je takva da obezbeđuje punu nezavisnost društva i sigurnost njegovih poverilaca; Solventnost; Uvećavanje sopstvenog kapitala i Finansiranje proste i dela proširene reprodukcije iz sopstvenih sredstava.

Analiza finansijskog položaja Prihvatljiv finansijski položaj: Finansijska ravnoteža omogućava održavanje likvidnosti (bez sigurnosti); Zaduženost je takva da obezbeđuje relativnu nezavisnost društva i relativnu sigurnost njegovih poverilaca; Solventnost; Održavanje realne vrednosti sopstvenog kapitala i Finansiranje proste reprodukcije iz sopstvenih sredstava.

Analiza finansijskog položaja Loš finansijski položaj: Finansijska ravnoteža ne omogućava održavanje likvidnosti; Zaduženost ne obezbeđuje nezavisnost društva i sigurnost njegovih poverilaca; Solventnost je kritična; Nema uvećavanja sopstvenog kapitala i Ne postoje uslovi za finansiranje proste reprodukcije iz sopstvenih sredstava. Vremensko i prostorno upoređivanje finansijskog položaja i upoređivanje sa konkurencijom.

Analiza finansijske ravnoteže Finansijska ravnoteža podrazumeva da sredstva po obimu i vremenu za koje su vezana odgovaraju obimu i vremenu raspoloživosti izvora finansiranja. Kratkoročna finansijska ravnoteža – vrši se upoređivanje likvidnih i kratkoročno vezanih sredstava sa dospelim obavezama i obavezama koje dospevaju za plaćanje u kratkom roku. Dugoročna finansijska ravnoteža – vrši se upoređivanje dugoročno vezanih sredstava sa trajnim i dugoročnim izvorima finansiranja.

Analiza finansijske ravnoteže Finansijska ravnoteža u oblasti dugoročnog i kratkoročnog finansiranja - likvidnost Aktiva Pasiva Kratkoročno vezana sredstva Kratkoročni izvori finansiranja Dugoročno vezana Dugoročni izvori finansiranja sredstva

Analiza finansijske ravnoteže Trajni i dugoročni izvori finansiranja su veći od dugoročno vezanih sredstava – sigurnost u održavanju likvidnosti Aktiva Pasiva Kratkoročno vezana sredstva Kratkoročni izvori finansiranja Dugoročno vezana Dugoročni izvori finansiranja sredstva

Analiza finansijske ravnoteže Dugoročno vezana sredstva su veća od trajnih i dugoročnih izvora finansiranja – ugrožena likvidnost Aktiva Pasiva Kratkoročno vezana sredstva Kratkoročni izvori finansiranja Dugoročno vezana Dugoročni izvori finansiranja sredstva

Analiza dugoročne finansijske ravnoteže na osnovu dugoročno vezanih sredstava U hiljadama dinara Prethodna godina Tekuća godina Iznos Udeo 1. Zalihe 119. 204 7, 3 543. 211 17, 0 2. Dugoročni finansijski plasm. 174. 205 10, 7 330. 474 10, 3 3. Osnovna sredstva 568. 836 35, 0 1. 019. 068 31, 9 4. Gubitak - - Dugoročno vezana sredstva 862. 245 53, 0 1. 892. 753 59, 2 1. Dugoročni zajmovi iz inostr. 137. 086 8, 5 187. 525 5, 9 3. Kapital 774. 548 47, 7 1. 615. 581 50, 6 Kapital i dugoročne obaveze 911. 634 56, 2 1. 803. 106 56, 5 2. Dugoročna rezervisanja

Analiza dugoročne finansijske ravnoteže na osnovu dugoročno vezanih sredstava Dugoročno vezana sredstva Kapital Tekuća godina 1 0, 953 Prethodna godina 1 1, 057 Dugoročna finansijska ravnoteža u tekućoj godini je pomerena ka dugoročo vezanim sredstvima, što ugrožava održavanje likvidnosti. Jedina mogućnost za održavanje likvidnosti jeste da privredno društvo uspe da kratkoročno vezana sredstva mobiliše brže od dospeća kratkoročnih obaveza.

Finansijska stabilnost Izračunava se stavljanjem u odnos dugoročno vezanih sredstava (osnovna sredstva, dugoročna finansijska ulaganja, trajna obrtna sredstva i gubitak iskazan u aktivi) sa kapitalom uvećanim za dugoročna rezervisanja i dugoročne obaveze. Potrebno je da koeficijent finansijske stabilnisti bude 1 ili manji od 1. Posmatrano privredno društvo ima koeficijent finansijske stabilnosti 1, 05 u tekućoj godini, odnosno 0, 95 u prethodnoj godini, što još jednom ukazuje na poremećenu finansijsku ravnotežu ka sredstvima.

Finansijska ravnoteža - Metalac Pozicija 2010. godina 2011. godina 1. Gotovina 10. 230 4. 363 2. Kratkoročna potraživanja 737. 752 721. 823 3. Gotovina i kratkoročna potraživanja (1+2) 747. 982 726. 186 4. Kratkoročne obaveze 281. 589 377. 438 Koeficijent likvidnosti (3/4) 2, 66 1, 92 5. Stalna imovina 2. 488. 499 2. 539. 522 6. Zalihe 4. 851 4. 419 7. Stalna sredstva pribavljena radi prodaje 0 0 8. Dugoročno vezana imovina (5 do 7) 2. 493. 350 2. 543. 941 9. Kapital 2. 527. 119 2. 715. 653 10. Dugoročna rezervisanja 47. 606 51. 548 11. Dugoročne obaveze 353. 070 97. 882 12. Trajni i dugoročni kapital (9 do 12) 2. 927. 795 2. 865. 083 Koeficijent finansijske stabilnosti (8/12) 0, 85 0, 89 13. Slobodan kapital (12 -8), ako je 12>8 434. 445 321. 142 14. Nedostajući kapital (8 -12), ako je 8>12

Finansijska stabilnost U posmatranom preduzeću koeficijent likvidnosti je visok (veći od 1), što znači da preduzeće nema poteškoća u održavanju likvidnosti. U prilog tome, govori i koeficijent finansijske stabilnosti koji iznosi 0, 85 i 0, 89 (manji od 1) i pri tome oslobađa kapital za investiranje u iznosu od 434. 445 hilj. din. u 2010. godini, odnosno 321. 142 hilj. din. u 2011. godini. Iako preduzeće u obe posmatrane godine ima sigurnost u održavanju likvidnosti primećuje se povećanje koeficijenta finansijske stabilnosti u 2011. godini. a za preduzeće je bolje da odnos između dugoročno vezane imovine i trajnog i dugoročnog kapitala bude u korist trajnog i dugoročnog kapitala.

Analiza zaduženosti i solventnosti Zaduženost se ocenjuje preko pasive bilansa stanja, posmatrane sa stanovišta vlasništva. Sigurnost - sa stanovišta poverilaca (u smislu povraćaja, odnosno naplate njihovih potraživanja, makar i iz stečajne mase) i sa stanovišta dužnika (manji je rizik ostvarenja gubitka, što je više struktura pasive pomerena ka sopstvenom kapitalu). Rentabilnost je uslovljena odnosom stope neto prinosa na ukupan kapital, stope prinosa na sopstveni kapital i visinom kamatne stope.

Analiza zaduženosti i solventnosti Autonomija dužnika – nezavisnost vođenja poslovne politike je ugrožena u situacijama kada je struktura pasive pomerena ka pozajmljenom kapitalu. Po tradicionalnom finansijskom pravilu poželjno je da odnos sopstvenog i pozajmljenog kapitala bude 1 : 1, što podrazumeva i odnos sredstava i dugova od 2 : 1. Organski sastav sredstava – visok organski sastav sredstava zahteva jačanje učešća sopstvenog kapitala, i obrnuto, nizak organski sastav sredstava dozvoljava pomeranje strukture pasive ka pozajmljenom kapitalu.

Analiza zaduženosti i solventnosti Visina stope inflacije – zahteva pomeranje strukture pasive ka sopstvenom kapitalu. Rentabilnost – rentabilno privredno društvo može dozvoliti pomeranje strukture ka pozajmljenim izvorima. Likvidnost – dozvoljava da se struktura pasive pomera ka pozajmljenom kapitalu. Važniji su organski sastav sredstava i visina stope inflacije za strukturu pasive sa stanovišta vlasništva. Za ocenjivanje zaduženosti privrednog društva potrebno je analizirati sopstveni kapital, spontane izvore i obaveze po osnovu kojih se plaća kamata.

Pozicija 1. Kapital 2. Dugovi 3. Pasiva bez tranzitornih pozicija (1+2) Pozicija 1. Dugovi 2. Kapital 3. Finansijski leveridž (1/2) Zaduženost 2010. godina 2011. godina % 2010. god. % 2011. god. 2. 527. 119 2. 715. 653 79, 93 85, 10 634. 659 475. 320 20, 07 14, 90 3. 161. 778 3. 190. 973 100, 00 Finansijski leveridž 2010. godina 2011. godina 634. 659 475. 320 2. 527. 119 2. 715. 653 0, 25 0, 18

Analiza zaduženosti i solventnosti S obzirom na organski sastav imovine posmatrano preduzeće ima nisku zaduženost, s tim što se u 2011. godini zaduženost smanjuje. Zaduženost se može meriti i odnosom dugova i kapitala (finansijskim leveridžom) koji pokazuje koliko na svaki dinar kapitala otpada dugova. Što je finansijski leveridž niži, preduzeće je manje zaduženo. U posmatranom preduzeću leveridž je nizak u obe posmatrane godine, s tim što je u 2011. godini niži u odnosu na 2010. godinu.

Analiza zaduženosti i solventnosti Solventnost – sposobnost privrednog društva da plati dospele obaveze, makar i iz stečajne mase. Meri se odnosom poslovne imovine i ukupnih dugova. U posmatranom preduzeću imovina je 5, 11 (2010) i 6, 88 (2011) puta veća od ukupnih dugova. Solventnost Pozicija 2010. godina 2011. godina 1. Imovina 3. 241. 332 3. 270. 127 2. Dugovi 634. 659 475. 320 3. Koeficijent solventnosti (1/2) 5, 11 6, 88

Analiza boniteta Sva obeležja privrednog društva mogu se izraziti njegovim bonitetom. Bonitet potiče od latinske reči bonum što znači dobro. U ekonomskom smislu bonitet se izvodi iz reči bonitas šro znači: valjanost; unutrašnja vrednost ili platežna sposobnost i sigurnost potraživanja. Bonitet predstavlja sintetizovanu ocenu o: finansijskoj stabilnosti; likvidnosti; solventnosti; adekvatnosti i strukturi kapitala; imovinskoj situaciji; profitabilnosti; riziku ostvarenja finansijskog rezultata; rentabilnosti i organizovanosti.

Analiza boniteta Bonitet se ocenjuje: Pozitivnim (dobrim) – ako je prinos pozitivan i bolji od proseka grane, Zadovoljavajućim – ako je prinos pozitivan i sličan proseku grane ili Nezadovoljavajućim (lošim) – ako je prinos negativan, a ostali podaci su slabiji od proseka grane. Bonitet u užem smislu – izražava kreditnu sposobnost i likvidnost i Bonitet u širem smislu – ukupna pozicija privrednog društva.

Analiza boniteta Zeta model ocene kreditnog boniteta, Razvijen je od strane Edward-a Altman-a. Z = 1, 2 X 1 + 1, 4 X 2 + 3, 3 X 3 + 0, 6 X 4 + 1, 0 X 5. X 1 - odnos obrtnog kapitala i ukupnih sredstava, X 2 - odnos neto dobiti (akumulirani ili neraspoređeni dobitak)i ukupnih sredstava, X 3 - odnos dobitka pre odbitka kamate i poreza i ukupnih sredstava, X 4 - odnos tržišne vrednosti kapitala i ukupnih obaveza i X 5 - odnos prihoda od prodaje i ukupnih sredstava.

Analiza boniteta Ako je Z skor jednak ili veći od 2, 99 – preduzeće ima dobre kreditne performanse , njegovo poslovanje ocenjeno je kao zdravo Ako je Z skor manji od 2, 99, a veći od 1, 81 – preduzeće ima minimalne kreditne performanse, njegovo poslovanje ocenjeno je kao rizično Ako je Z skor manji od 1, 81, preduzeće nema kreditne performanse, njegovo poslovanje je pred bankrotom.

Z model ocene kreditnog boniteta Pozicija 2010. godina 2011. godina 1. Ukupna sredstva 3. 241. 332 3. 270. 127 2. Trajni i dugoročni kapital 2. 927. 795 2. 865. 083 3. Stalna imovina 2. 488. 499 2. 539. 522 4. Obrtni kapital (2 -3) 439. 296 325. 561 5. X 1 (4/1) 0, 135529468 0, 099556072 6. Akumulirana zadržana zarada (neraspoređeni dobitak, neto dobit) 1. 973. 330 2. 177. 918 7. X 2 (6/1) 0, 608802184 0, 666004103 8. Zarada pre odbitka kamata i poreza na dobitak 380. 098 9. X 3 (8/1) 0, 117265988 10. Tržišna vrednost kapitala 2. 527. 119 11. Obaveze 634. 659 12. X 4 (10/11) 3, 981853247 13. Prihod od prodaje 331. 044 14. X 5 (13/1) 0, 102132086 Z skor = 1, 2 X 1 + 1, 4 X 2 + 3, 3 X 3 + 0, 6 X 4 + 1, 0 X 5 Z skor (2010) = 3, 89 Preduzeće ima dobre kreditne performanse Z skor (2011) = 5, 01 Preduzeće ima dobre kreditne performanse 417. 730 0, 127741216 2. 715. 653 475. 320 5, 71331524 346. 774 0, 106042976

Bilans stanja 1 2010. god. 2011. god. I Stalna imovina 1, 170, 113 1, 449, 311 1. Nekretnina, postrojenja i oprema 1, 028, 556 1, 283, 482 141, 557 165, 829 II Obrtna sredstva: 4, 916, 004 6, 108, 955 1. Zalihe 2, 676, 360 2, 907, 901 2. Kupci i druga potraživanja 1, 870, 687 2, 139, 947 78, 930 93, 777 4. Gotovina 188, 640 855, 772 5. Aktivna vremenska razgraničenja 101, 387 111, 558 Ukupna aktiva 6, 086, 117 7, 558, 266 I Kapital: 4, 251, 753 4, 902, 569 1. Osnovnikapital 1, 682, 342 2. Neraspoređena dobit 2, 569, 411 3, 220, 227 II Dugoročna rezervisanja i obaveze: 94, 583 320, 269 1. Dugoročna rezervisanja 16, 465 35, 112 2. Dugoročnie obaveze 78, 118 285, 157 1, 739, 781 2, 335, 428 a. Kratkoročne finansijske obaveze 722, 160 822, 332 b. Dobavljači i druge obaveze iz posl. 866, 028 1, 395, 576 c. PDV i PVR 151, 593 117, 520 2. Dugoročni finansijski plasmani 3. Kratkoročni fin. plasmani 3. Kratkoročne obaveze:

Analizirajte: Finansijsku ravnotežu Zaduženost, finansijski leveridž Solventnost i Ocenite kreditni bonitet preduzeća Z modelom ako je Zarada pre odbitka kamata i poreza 380. 000 (2010) i 400. 000 (2011) Prihodi od prodaje 1. 200. 000 (2010) i 1. 300. 000 (2011)

Finansijska ravnoteža Pozicija 1. Gotovina 2. Kratkoročna potraživanja 3. Gotovina i kratkoročna potraživanja (1+2) 4. Kratkoročne obaveze Koeficijent likvidnosti (3/4) 5. Stalna imovina 6. Zalihe 7. Stalna sredstva pribavljena radi prodaje 8. Dugoročno vezana imovina (5 do 7) 9. Kapital 10. Dugoročna rezervisanja 11. Dugoročne obaveze 12. Trajni i dugoročni kapital (9 do 12) Koeficijent finansijske stabilnosti (8/12) 13. Slobodan kapital (12 -8), ako je 12>8 14. Nedostajući kapital (8 -12), ako je 8>12 2010. godina 2011. godina 188. 640 855. 772 2. 051. 004 2. 345. 282 2. 239. 644 3. 201. 054 1. 739. 781 2. 335. 428 1, 29 1, 37 1. 170. 113 1. 449. 311 2. 676. 360 2. 907. 901 0 0 3. 846. 473 4. 357. 212 4. 251. 753 4. 902. 569 16. 465 35. 112 78. 118 285. 157 4. 346. 336 5. 222. 838 0, 83 499. 863 865. 626

Zaduženost Pozicija 1. Kapital 2. Dugovi 3. Pasiva bez tranzitornih pozicija (1+2) 2010. godi % % 2011. godina 2010. god. 2011. god. na 4. 251. 753 4. 902. 569 70, 05 65, 17 1. 817. 899 2. 620. 585 29, 95 34, 83 6. 069. 652 7. 523. 154 100, 00 Finansijski leveridž 2010. godi na 2011. godina 1. 817. 899 2. 620. 585 4. 251. 753 4. 902. 569 0, 43 0, 53 Pozicija 1. Dugovi 2. Kapital 3. Finansijski leveridž (1/2) Solventnost Pozicija 1. Imovina 2. Dugovi 3. Koeficijent solventnosti (1/2) 2010. godi na 2011. godina 6. 086. 117 7. 558. 266 1. 817. 899 2. 620. 585 3, 35 2, 88

Z model ocene kreditnog boniteta Pozicija 2010. godina 2011. godina 1. Ukupna sredstva 6. 086. 117 7. 558. 266 2. Trajni i dugoročni kapital 4. 346. 336 5. 222. 838 3. Stalna imovina 1. 170. 113 1. 449. 311 4. Obrtni kapital (2 -3) 3. 176. 223 3. 773. 527 5. X 1 (4/1) 0, 52188 0, 4992583 6. Akumulirana zadržana zarada (neraspoređeni dobitak, neto dobit) 2. 569. 411 3. 220. 227 7. X 2 (6/1) 0, 422176 0, 4260537 8. Zarada pre odbitka kamata i poreza na dobitak 380. 000 400. 000 9. X 3 (8/1) 0, 062437 0, 0529222 10. Tržišna vrednost kapitala 4. 251. 753 4. 902. 569 11. Obaveze 1. 817. 899 2. 620. 585 12. X 4 (10/11) 2, 338828 1, 8707918 13. Prihod od prodaje 1. 200. 000 1. 300. 000 14. X 5 (13/1) 0, 19717 0, 1719971 Z skor = 1, 2 X 1 + 1, 4 X 2 + 3, 3 X 3 + 0, 6 X 4 + 1, 0 X 5 Z skor (2010) = 3, 02 Z skor (2011) = 2, 66

Prvi deo ispita Markoekonomska analiza (domaći bruto proizvod, inflacija, kamatne stope, nezaposlenost, budžetski deficit, očekivanja) Analiza industrijske grane (mogućnost ulaska, intenzitet konkurencije, pritisak supstituta, snaga kupca, snaga dobavljača) Analiza finansijskih izveštaja preduzeća ◦ Analiza prinosnog položaja (struktura i raspored prihoda, rizik ostvarenja finansijskog rezultata i stope elastičnosti, i rentabilnost preduzeća) ◦ Analiza imovinskog položaja (struktura imovine, efikasnost imovine) ◦ Analiza finansijskog položaja (zaduženost, finansijski leveridž, solventnost, Z model)