Governana Corporativa nas Empresas Familiares A Experincia do

Governança Corporativa nas Empresas Familiares A Experiência do Itaú Geraldo Soares Superintendente de Relações com Investidores 19 de Outubro de 2006 0

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Conselho de Administração Diretoria Executiva Acionistas 1

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Monitoramento Conselho dedestes relacionamentos Administração com estruturas e ações de modo a minimizar o: CONFLITO DE INTERESSE = Diretoria GOVERNANÇA Executiva Acionistas CORPORATIVA 2

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Evolução da Governança Corporativa no Brasil § Fortalecimento da supervisão bancária no Brasil em toda a década de 90; § Criação do IBGC ( Novembro de 1995); § Princípios de Disclosure e Governança - BIS (1998); § Diretrizes do FMI para melhorar a transparência do sistema financeiro internacional (1999); § Nova Lei das S. As. (2001); § Níveis diferenciados de Governança - BOVESPA (2001); § Instrução CVM nº 358 (2002): Política de Divulgação (obrigatória) e de Negociação (facultativa) § Lei Sarbanes-Oxley (2002); § Empresas brasileiras listadas na Bolsa de Nova Iorque, sujeitas às mesmas exigências do que as empresas americanas. Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 3

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Evolução da Governança Corporativa no Brasil § Fortalecimento da supervisão bancária no Brasil em toda a década de 90; § Criação do IBGC (Novembro de 1995); 1. Transparência é uma medida de valor no § Diretrizes do FMI para melhorar a transparência do sistema financeiro internacional (1999); mundo globalizado § Princípios de Disclosure e Governança - BIS (1998); § Nova Lei das S. As. (2001); 2. O valor de mercado é § Níveis diferenciados de um Governança - BOVESPA (2001); diferencial § Instrução CVM nº 358 (2002): Política de Divulgação (obrigatória) e de competitivo Negociação (facultativa) § Lei Sarbanes-Oxley (2002); § Empresas brasileiras listadas na Bolsa de Nova Iorque, sujeitas às mesmas exigências do que as empresas americanas. Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 4

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Código Brasileiro das Melhores Práticas - IBGC 3 a Versão - 30 de março de 2004 Princípios Básicos: § Transparência § Equidade § Prestação de Contas § Responsabilidade Corporativa Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 5

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Código Brasileiro das Melhores Práticas - IBGC 3 a Versão - 30 de março de 2004 Princípios Básicos: § Transparência § Equidade § Prestação de Contas § Responsabilidade Corporativa Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 6

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Transparência no Itaú § Reuniões em todas as regionais da Apimec desde 1999 (14 reuniões previstas § § § para 2006); 8 a 10 roadshows por ano no exterior (EUA e Europa); Prêmios Apimec Cias. Abertas 1999, 2001, 2004; Quatro prêmios Profissional de Relações com Investidores da Apimec Nacional em oito anos além de um especial; Site de Relações com Investidores desde 2000 em 3 idiomas (TOP 5 na América Latina há 7 anos); 1ª empresa brasileira a adotar o Microsoft CRM em RI; Envio de comunicados para mais de 12 mil cadastrados; Relatório Anual disponibilizado no site de RI; Publicação trimestral da Análise Gerencial da Operação e anual do Balanço Social desde 1999; Melhoria Qualitativa das Demonstrações Financeiras; Disponível também em US GAAP; 1ª banco não americano listado na NYSE a cumprir a seção 404 da SOX. Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 7

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Transparência no Itaú § Reuniões em todas as regionais da Apimec desde 1999 (14 reuniões previstas § § § Transparência: para 2006); 8 a 10 roadshows por ano no exterior (EUA e Europa); “desejo informar” Prêmios Apimec Cias. Abertas 1999, de 2001, 2004; Quatro prêmios Profissional de Relações com Investidores da Apimec Nacional em oito anos além de um especial; Site de Relações com Investidores desde 2000 em 3 idiomas (TOP 5 na América Valor de Mercado: Latina há 7 anos); 1ª empresa brasileira a. O adotar o Microsoft em RI; Itaú: maior. CRM valor de Envio de comunicados para mais de 12 mil cadastrados; mercado dentre os Relatório Anual disponibilizado no site de RI; da América Publicação trimestral da bancos Análise Gerencial da Operação e anual do Balanço Social desde 1999; Latina. Melhoria Qualitativa das Demonstrações Financeiras; Disponível também em US(R$ GAAP; 83, 5 bilhões – 1ª banco não americano listado na NYSE a cumprir a seção 404 da SOX. 10/Out/06) Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 8

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Código Brasileiro das Melhores Práticas - IBGC 3 a Versão - 30 de março de 2004 Princípios Básicos: § Transparência § Equidade § Prestação de Contas § Responsabilidade Corporativa Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 9

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Equidade ¤ 2000 - Código de Ética § Código de Ética Corporativo disponível na Internet; § Divulgação e abrangência junto a todos os “stakeholders” (funcionários, acionistas, fornecedores, terceiros); § Criação do Comitê de Ética; § Em constante reavaliação / reformulação; § Outubro de 2005: Nova versão reformulada e ampliada. Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 10

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Equidade ¤ 2000 - Código de Ética ¤ Jun. 2001 - Bovespa Nível 1 de Governança Corporativa § O Itaú foi uma das primeiras empresas a aderir voluntariamente; § Assumiu diversos compromissos de transparência e respeito ao acionista minoritário; § Itaú já estava bastante avançado à época da adesão, bastando alterações estatutárias para preencher todos os requisitos. Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 11

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Equidade ¤ 2000 - Código de Ética ¤ Jun. 2001 - Bovespa Nível 1 de Governança Corporativa ¤ Abr. 2002 - Tag Along § Benefício a todos os acionistas não-controladores da instituição; § Ampliação dos direitos concedidos às ações preferenciais (mesmas condições do acionista ordinário não-controlador); § Maior segurança para o investidor; § Premiado com o Selo Animec Companhias Abertas reconhecimento pela atuação no mercado de capitais em 2002 e 2004. Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 12

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Equidade § Destinado aos acionistas correntistas do Itaú; ¤ 2000 - Código de Ética ¤ Jun. 2001 - Bovespa Nível 1 de Governança Corporativa ¤ Abr. 2002 - Tag Along ¤ Fev. 2004 – Programa de Reinvestimento de Dividendos Governança Corporativa: A Experiência do Itaú § Permite o investimento automático dos dividendos mensais e/ou semestrais na compra de ações preferenciais ou ordinárias; § Benefício para o acionista minoritário – alternativa segura, sistemática e com menor volatilidade para aumentar a participação no capital; § Redução de custos operacionais (menores taxas de corretagem). 13

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Equidade ¤ 2000 - Código de Ética ¤ Jun. 2001 - Bovespa Nível 1 de Governança Corporativa ¤ Abr. 2002 - Tag Along ¤ Fev. 2004 – Programa de Reinvestimento de Dividendos ¤ Nov. 2004 – Regras Operacionais para a Tesouraria Governança Corporativa: A Experiência do Itaú § O Itaú foi a primeira empresa brasileira a adotar Regras Operacionais de Negociação para a Tesouraria de ações de sua própria emissão, de forma voluntária. § Redução do risco operacional, financeiro e estratégico; § Redução da possibilidade de concentração de mercado ou formação indevida de preços; § Reforço da estratégia de recompra de papéis focada na preservação da liquidez e do valor para os acionistas, garantindo maior transparência das operações. 14

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Equidade ¤ Abr. 2006 - Nova Versão do Programa de Reinvestimento de Dividendos § Mai 2006 - Regimento Interno do Conselho de Administração Governança Corporativa: A Experiência do Itaú § Inclusão de opção de escolha do percentual a ser reinvestido. § Regras de Funcionamento, atribuições, auto avaliações e etc. . . 15

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Equidade § Abr. 2006 - Nova Versão do Programa de Reinvestimento de Dividendos ¤ Mai 2006 - Regimento Interno do Conselho de Administração Governança Corporativa: A Experiência do Itaú § Inclusão de opção de escolha do percentual a ser reinvestido. § Regras de Funcionamento, atribuições, auto avaliações e etc. . . 16

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Código Brasileiro das Melhores Práticas - IBGC 3 a Versão - 30 de março de 2004 Princípios Básicos: § Transparência § Equidade § Prestação de Contas § Responsabilidade Corporativa Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 17

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Prestação de Contas ¤ Conselho Fiscal § Eleição de Conselho Fiscal totalmente independente a partir de abril de 2000 (três membros); § Instauração do Regimento Interno do Conselho Fiscal em Setembro de 2003 - maior transparência na atuação do Conselho; § Membros altamente qualificados recém-eleitos (AGO 2006): • Iran Siqueira Lima • Alberto Sozin Furuguem • Fernando Alves de Almeida (indicado pelos minoritários) Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 18

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Prestação de Contas § 15 membros (*): 4 controladores ¤ Conselho Fiscal ¤ Estrutura do Conselho de Administração 6 independentes 2 executivos 3 externos § 8 reuniões em 2004; § 6 membros independentes: • Alcides Lopes Tápias • Persio Arida • Roberto Teixeira da Costa • Tereza Grossi • Gustavo Loyola • Geraldo Carbone (*) segundo definição do Código das Melhores Práticas de Governança Corporativa do IBGC Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 19

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Prestação de Contas § Eleição de dois conselheiros independentes altamente qualificados em abril de 2001; ¤ Conselho Fiscal ¤ Estrutura do Conselho de Administração ¤ Conselheiros Independentes § Eleição do terceiro conselheiro independente em abril de 2002; § Eleição de nova conselheira independente no Conselho de Administração em Fevereiro de 2004; § Reeleitos em 2005 os quatro conselheiros independentes do Conselho de Administração. § Eleição do quinto conselheiro de administração independente em 26/4/6 (AGO e AGE): Sr. Gustavo Loyola, ex-presidente do Banco Central do Brasil; § O 6º Conselheiro independente veio com a aquisição do Bank. Boston Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 20

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Prestação de Contas § Instauração dos Comitês de Governança (Divulgação e Negociação) em Julho de 2002; ¤ Conselho Fiscal ¤ Estrutura do Conselho de Administração ¤ Conselheiros Independentes ¤ Comitês de Governança § Criação das Políticas de Divulgação e de Negociação em Julho de 2002; § Desenvolvimento de um sistema de controle e mapeamento dos aderentes às Políticas; § Reuniões trimestrais dos Comitês de Divulgação e de Negociação. § AGO de 2005: os Comitês foram declarados estatutários, subordinados diretamente ao Conselho de Administração. Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 21

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Prestação de Contas ¤ Conselho Fiscal ¤ Estrutura do Conselho de Administração ¤ Conselheiros Independentes § Comitê Executivo e a Comissão de Responsabilidade Socioambiental (Desde 2005). Ainda em neste ano, foram criados o Comitê Executivo e a Comissão de Responsabilidade Socioambiental. § Unificação dos Comitês de Divulgação e de Negociação, sob a denominação de Comitê de Divulgação e Negociação (AGO / AGE de 26/4/2006); ¤ Comitês de Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 22

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Prestação de Contas ¤ Conselho Fiscal ¤ Estrutura do Conselho de Administração ¤ Conselheiros Independentes ¤ Comitês de Governança ¤ Comitê de Auditoria § Instauração do Comitê de Auditoria em Abril de 2004; § Cumprimento da Resolução 3. 081 do CMN e Lei Sarbanes-Oxley; § Atuação independente do Conselho de Administração; § 2 membros do comitê são conselheiros independentes e 1 externo*; § Conselheira independente Tereza Grossi designada “Financial Expert” do Comitê. § 1º parecer do Comitê de Auditoria: Resultado do Exercício de 2004. (*) segundo definição do Código das Melhores Práticas de Governança Corporativa do IBGC Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 23

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Prestação de Contas § Instituído na Assembléia Geral em abril de 2005; ¤ Conselho Fiscal ¤ Estrutura do Conselho de Administração ¤ Conselheiros Independentes ¤ Comitês de Governança ¤ Comitê de ¤ Auditoria Comitê de Remuneração § Responsável pela definição da política de remuneração da Diretoria Executiva, tanto fixa quanto variável (participações no resultado e opções de compra ações); § Critérios de remuneração da Diretoria Executiva ligados às responsabilidades, o tempo dedicado às funções, a competência e reputação profissional e o valor dos serviços no mercado; § Seis membros, dentre eles um conselheiro independente* e um externo*. § Expansão do Comitê de Remuneração com a criação do Comitê de Nomeação e Remuneração, que passa, além de orientar a remuneração de diretores das empresas do Conglomerado, a analisar e propor nomes para a Diretoria e Comitês estatutários, manifestar-se sobre situações de conflitos de interesse e propor critérios de avaliação do Conselho de Administração (AGO / AGE de 26/4/2006); (*) segundo definição do Código das Melhores Práticas de Governança Corporativa do IBGC Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 24

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Prestação de Contas ¤ Conselho Fiscal ¤ Estrutura do Conselho de Administração ¤ Conselheiros Independentes ¤ Comitês de Governança ¤ Comitê de ¤ Auditoria Comitê de Remuneração ¤ Ações Itaú Em Foco Governança Corporativa: A Experiência do Itaú § Novo informativo para acionistas do Banco lançado no início de 2004; § Pesquisa com grupos-foco de acionistas aprimoramento da divulgação; § Agosto 2006 - 11ª edição com os resultados do 2º trimestre de 2006. § Distribuição para mais de 33. 000 acionistas, além de todos os Executivos, Diretores, Superintendentes e Gerentes. Distribuição total, aproximadamente 50. 000 exemplares 25

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Código Brasileiro das Melhores Práticas - IBGC 3 a Versão - 30 de março de 2004 Princípios Básicos: § Transparência § Equidade § Prestação de Contas § Responsabilidade Corporativa Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 26

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Responsabilidade Corporativa ¤ 1987 – Atuação Cultural § Criação do Instituto Itaú Cultural; § No 1º Trimestre de 2006 os programas do Itaú Cultural totalizaram R$ 4 milhões. Sua sede em São Paulo recebeu mais de 57 mil visitas. § Toda a produção, distribuição e visitação cultural do Itaú Cultural é oferecida à sociedade de forma absolutamente gratuita. § O acervo geral, apresenta mais de 31 mil títulos § Site: www. itaucultural. org. br, com mais de 2, 5 milhões de visitantes em 2005 e premiado pelo Ibest como o melhor site brasileiro de Arte e Cultura. Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 27

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Responsabilidade Corporativa ¤ 1987 – Atuação Cultural § Criação do Programa Itaú Social; ¤ 1993 – Atuação Social § 2000 - Fundação Itaú Social; § Mar/06 - Patrimônio Líquido de R$ 359 milhões; § Prêmio Itaú-Unicef; § Prêmio Escrevendo o Futuro; § Adesão à Bolsa de Valores Sociais - Bovespa. Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 28

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Responsabilidade Corporativa ¤ 1987 – Atuação Cultural ¤ 1993 – Atuação Social ¤ 1999 – Dow Jones Sustainability World Index § O Itaú é integrante do DJSWI há sete anos consecutivos, sendo uma das duas únicas empresas brasileiras selecionadas desde a criação do índice (1999); § Único banco latino americano selecionado desde a criação do índice; § Responsabilidade Social, Cultural e Ambiental; § Criação de Valor para o Acionista; § O mais importante índice de sustentabilidade corporativa do mundo; § Universo de avaliação: 2. 500 maiores empresas do mundo por valor de mercado, somente 318 empresas compõem o índice Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 29

Resultados para o Futuro Avaliação: Dow Jones Sustainability Index 2006/2007 Critérios Dimensão Econômica Governança Corporativa Gerenciamento de Riscos e Crises Código de Conduta e Corrupção Customer Relationship Management Gerenciamento de Marca Políticas / Ações anti-crime / fraudes Engajamento de Stakeholders Nota do Itaú Média do Setor Variação (%) (2006) 87 60 45% 80 97 78 87 93 95 81 67 65 58 57 24 61 54 19% 49% 34% 53% 288% 56% 50% Dimensão Ambiental 53 34 52 23 48 13 22 43 56% 48% 174% 10% 62% 50% 72% Dimensão Social 73 47 55% Gestão / Política Ambiental Performance Ambiental (Eco-eficiência) Reporte Ambiental Performance Ambiental Avançada Oportunidades de Negócios Serviços Financeiros Riscos do negócio / Project Finance Indicadores Laboriais Desenvolvimento do Capital Humano Atração e Retenção de Talento Filantropia Reporte Social Saúde e Segurança no Trabalho Normas para fornecedores Código de Ética - Financiamentos/Investimentos Valor Social Adicionado 77 63 53 21 33 74 86 94 75 54 98 60 76 35 74 61 36 43 33 59 29 44 37 32 41% 161% 74% 66% 107% 73% -5% 131% 30

Resultados para o Futuro Avaliação: Dow Jones Sustainability Index 2006/2007 Critérios Dimensão Econômica Governança Corporativa Gerenciamento de Riscos e Crises Código de Conduta e Corrupção Customer Relationship Management Gerenciamento de Marca Políticas / Ações anti-crime / fraudes Engajamento de Stakeholders Nota do Itaú Média do Setor Variação (%) (2006) 87 60 45% 80 97 78 87 93 95 81 O Itaú é o único banco latinoamericano a fazer parte do Dimensão Ambiental 53 Gestão / Política Ambiental 77 DJSI desde sua criação, Performance Ambiental (Eco-eficiência) 63 em Reporte Ambiental 53 1999 Performance Ambiental Avançada 21 Oportunidades de Negócios Serviços Financeiros 33 Riscos do negócio / Project Finance (7ª vez consecutiva) 74 Dimensão Social Indicadores Laboriais Desenvolvimento do Capital Humano Atração e Retenção de Talento Filantropia Reporte Social Saúde e Segurança no Trabalho Normas para fornecedores Código de Ética - Financiamentos/Investimentos Valor Social Adicionado 73 86 94 75 54 98 60 76 35 74 67 65 58 57 24 61 54 19% 49% 34% 53% 288% 56% 50% 34 56% 52 23 48 13 22 43 48% 174% 10% 62% 50% 72% 47 55% 61 36 43 33 59 29 44 37 32 41% 161% 74% 66% 107% 73% -5% 131% 31

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Responsabilidade Corporativa ¤ 1987 – Atuação Cultural § Certificações dos Executivos; § Exigibilidades da SEC e NYSE; ¤ 1993 – Atuação Social ¤ 1999 – Dow Jones Sustainability World Index ¤ 2002 – Sarbanes Oxley § Accountability; § Comitê de Auditoria independente; § Implantação da seção 404 da Lei, sobre compliance e controles internos. § Em 8 de junho de 2006 o Itaú tornou-se o primeiro banco não norte-americano com ações listadas na Bolsa de Nova Iorque a cumprir todos os dispositivos da seção 404 da lei Sarbanes-Oxley, antecipando-se em um ano à data estabelecida pela SEC. Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 32

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Responsabilidade Corporativa ¤ 1987 – Atuação Cultural § Adesão voluntária do Banco Itaú e do Banco Itaú BBA; ¤ 1993 – Atuação Social § Adoção dos critérios da International Finance Corporation (IFC) para financiamentos de projetos acima de US$ 50 milhões; ¤ 1999 – Dow Jones Sustainability World Index ¤ 2002 – Sarbanes Oxley ¤ 2004 – Princípios do Equador Governança Corporativa: A Experiência do Itaú § Componente sócio-ambiental como parte da análise de crédito: treinamento efetuado pelo IFC à área de crédito do Itaú e Itaú BBA. § Adesão à versão revisada dos Princípios do Equador pelos: Banco Itaú Holding Financeira, Itaú Europa, Itaú Buen Ayre, Banco Itaú e Banco Itaú BBA (05/07/2006). 33

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Responsabilidade Corporativa ¤ 1987 – Atuação Cultural ¤ 1993 – Atuação Social ¤ 1999 – Dow Jones Sustainability World Index ¤ 2002 – Sarbanes Oxley ¤ 2004 – Princípios do Equador § Adoção voluntária da metodologia de reporte de indicadores de sustentabilidade sugerida pelo GRI (Global Reporting Initiative); § GRI: instituição independente e associada à ONU que congrega stakeholders de diversos segmentos de atuação; § Indicadores publicados no Balanço Social de 2004; § Ampliação da transparência da estratégia de responsabilidade corporativa. ¤ 2005 – Adoção do GRI Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 34

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Transparência Equidade Criação de Valor Prestação de Contas Sustentabilidade Responsabilidade Corporativa Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 35

Banco Itaú Holding Financeira S. A. O objetivo fundamental das estratégias Transparência que presidem a gestão do Itaú Holding tem sido direcionado Criação de Valor de modo a balancear crescimento com Prestação de Contas rentabilidade, visando Equidade Sustentabilidade Criar Valor para os Acionistas Responsabilidade Corporativa no longo prazo. (1995) Governança Corporativa: A Experiência do Itaú 36

Criação de Valor para o Acionista Valorização das Ações Preferenciais Evolução de US$ 100 Investidos de Set/96 a Set/06 Elevação da taxa de juros nos EUA Valorização Média Anual em Dólar Itaú(1) Itaú(2) Ibov. 10 anos 26, 61% 21, 86% 10, 26% 5 anos 41, 41% 36, 30% 33, 31% 12 meses 28, 43% 24, 95% 17, 95% Crise Russa Crise Asiática (1) Com reinvestimento de dividendos. Crise Argentina Em US$ 1. 058 Período Ataque ao Eleitoral WTC Brasileiro Desvalorização do Real 722 266 (2) Sem reinvestimento de dividendos 37

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Hoje: novos relacionamentos e novos públicos estratégicos Planeta Sociedade Mercado clientes Empresa colaboradores governos ONGs investidores fornecedores concorrentes Governança Corporativa: A Experiência do Itaú parceiros meio ambiente comunidade 38

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Modelo dos três círculos nas empresas familiares Estágio Inicial Estágio mais Avançado Propriedad Família e Família Propriedade Gestão/Empresa Gestão Empresas Fonte: Davis et al. Generation to Generation Life Cycles of the Family Business 39

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Modelo Tridimensional de Desenvolvimento da Empresa Familiar Eixo da Empresa Maturidade Expansão/ Formalização Eixo da Família Início Proprietário Controlador Sociedade entre irmãos Consórcio de Primos Jovem Família Empresária Eixo da Propriedade Entrada na Empresa Trabalho em Conjunto Passagem do Bastão Fonte: Davis et al. Generation to Generation Life Cycles of the Family Business 40

Banco Itaú Holding Financeira S. A. Modelo Tridimensional de Desenvolvimento da Empresa Familiar Maturidade Eixo da Empresa Eixo da Família Trabalho em Conjunto Sociedade entre irmãos Eixo da Propriedade Fonte: Davis et al. Generation to Generation Life Cycles of the Family Business 41

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