Introduo ao Mercado Financeiro e de Capitais 1

Introdução ao Mercado Financeiro e de Capitais 1 Renival Marçal de Oliveira

Moeda � � Para quê o dinheiro? ◦ Propriedades � Divisibilidade � Portabilidade � Liquidez ◦ Funções � Meio de troca � Meio de conta (Medida) � Reserva de valor � Liberatória � Padrão O valor da moeda ◦ Lastro ◦ Moeda Fiduciária/Reputação ◦ Equilíbrio/Mercado ◦ Expectativas/Especulação ◦ Indexação ou Inflação – Disfunção do dinheiro

Fundamentos da Moeda e do Sistema Financeiro Internacional � � Padrão Ouro (1821 -1914) ◦ Ouro como reservas oficiais ◦ Expansão do comércio internacional e períodos de depressão ◦ I Guerra Mundial – Queda do padrão Padrão Ouro II (1925 -1931) ◦ Ouro, dólares ou libras como reservas ◦ Desvalorização da libra/Queda do padrão Sistema Bretton-Woods (Pós-Guerra 1946 -1971) ◦ Criação Organismos internacionais (FMI, BIRD , IBRD/World Bank). Implementação e reconstrução. ◦ Moedas fixadas ao Dólar. Fixação de paridade do dólar com o Ouro (US$35/Onça) Após Bretton-Woods ◦ Crise do Petróleo (1973 -1974) – Inflação americana e “Petro-dólares” ◦ Crise do dólar (1977 -1978) – Política expansionária ◦ Crise de dívida internacional (década de 80) ◦ Sistema de livre flutuação ◦ Anos 90 – Guerra e crises (Rússia, Ásia e México) ◦ Século 21 – Crescimento acelerado, China, bolhas, crise internacional, estagnação na europa e Estados Unidos, BRICS)

Fundamentos Econômicos � Consumo x Poupança � Demanda x Oferta � Desenvolvimento x Estabilidade � Investimento Real x Investimento Financeiro � Governo = Gastos x Impostos

Fundamentos Econômicos � � � Onde são produzidos R$ ? + Consumo (Famílias) x Renda (C) + Investimento (Capital) x Juros (I) + Gastos do Governo (G) + $ das Exportações menos $ Importações (em R$) = PIB (Produto Interno Bruto) C(y+) + I (r-) + G + ([X-M]x) = Y Políticas Econômicas ◦ Rendas (C) ◦ Monetária (I) e (C) ◦ Fiscal (G) ◦ Cambial (X-M) Fluxo de Dinheiro na Economia

Investimento financeiro � Intermediação Financeira ◦ Excesso de recursos = Investimento ◦ Escassez de recursos = Financiamento � Instituições (Bancos) ◦ Prazos e Taxas ◦ Risco e Retorno de Intermediação Financeira

Mundo dos Capitais � Administração ◦ ◦ ◦ Financeira Geração de valor Captação de dinheiro Controle de recursos Aplicação de recursos Riscos e oportunidades � Investidores ◦ Ativos reais ◦ Ativos financeiros

Mundo dos Capitais

Mundo dos Capitais

Fundamentos � Política Fiscal ◦ Aplicação de impostos ◦ Definição de Orçamento de gastos e investimentos do governo � Política Rendas ◦ Fatores de Produção ◦ Salários e distribuição de renda

Fundamentos � � Política Cambial ◦ Administração da taxa de câmbio e regulamentação de operações ◦ Controle das reservas cambiais, i. e. equilíbrio de transações correntes e balanço de capitais ◦ Câmbio Pronto, Turismo, PTAX Política Monetária ◦ Controle de oferta de moeda e inflação ◦ Administração da taxa de juros ◦ Comitê de Política Monetária (COPOM) �Open-Market (Títulos Públicos) �Taxa SELIC �Metas Inflacionárias ◦ Disfunção – “Monetização” de déficit

Fundamentos � Política Monetária ◦ Expansão econômica e pleno emprego ◦ Organização do sistema financeiro e bancário ◦ Instrumentos: �Depósito Compulsório – Longo Prazo �Redesconto de Liquidez – Médio Prazo �Taxa de Juros “Open Market” – Curto Prazo �Sistema de Informações �Regulamentações

Mercado de Capitais Mercado Financeiro Mercado Monetário “Money-Market” Mercado de Capitais Mercado de Títulos de dívida “Bond-Market” Títulos Públicos Mercado de Futuros e Derivativos Mercado de Ações “Equity-Market” Mercado de Cambio

Mercado Financeiro � Mercado Monetário – ◦ Curtíssimo Prazo, Intermediação bancária de depósitos a vista ou de disponibilidade momentânea ◦ Operações de Crédito de Curto e Médio Prazo ◦ Exemplos: Aplicações financeiras de CDB, Empréstimos de CDC, Capital de Giro, Contas Garantidas, Cheques especiais, Descontos de Duplicatas

Mercado Financeiro � Mercado de Capitais – ◦ Médio e Longo Prazo – Recursos para investimentos de longo prazo ◦ Operações BNDES ◦ Operações de Crédito de Médio Prazo e Longo Prazo ◦ Exemplos: Ações, Debentures, Commercial Papers, Operações Estruturadas, Bônus Conversíveis, Títulos de Governo (Bonds) ◦ SELIC e CETIP

Mercado Financeiro � Mercado de Futuros e Derivativos – ◦ Prazo Variável ◦ Operações de envolvendo preços de ativos diversos para entrega futura ◦ Operações derivadas de outros ativos ou composição de ativos ◦ BM&F ◦ Exemplos: Opções, Swaps, Forwards, etc.

Mercado Financeiro � Mercado de Cambio – ◦ Prazo Variável ◦ Operações de envolvendo troca de moedas para entrega à vista ◦ Cotação = R$/US$ ◦ Operações Eletrônicas - Swift ◦ Exemplos: Euros, US$, Operações de crédito em M. E (Res. 63)

Mercado de Capitais Corporações Passivo Ativos Dívida Carteira de Investidor Investimentos Patrimônio da Empresa

Participantes � Investidores ◦ ◦ Maiores Retornos Menos Intermediários Melhores Investimentos Especuladores x “Hedgeadores” � Captadores ◦ ◦ (Tomadores de Recursos) Longo Prazo Menores custos Maiores Volumes Diversificação de credores

Investimento no Mercado de Capitais � � Dívida (Credores) ◦ Rendimento fixo (Menores retornos esperados) ◦ Menor risco ◦ Maior exigibilidade ◦ Direito a falência ◦ Prioridade ◦ Garantias Patrimônio (Acionistas) ◦ Poder / Gestão ◦ Rendimentos variáveis (Maiores retornos esperados) ◦ Menor prioridade / exigibilidade ◦ Responsabilidade (S. A. ) ◦ Empresas de capital aberto (Negociados publicamente)

Estrutura do Sistema Financeiro

Sistema Financeiro � Instituições Financeiras – Atividade de intermediação, aplicação de recursos e custódia de valores ◦ Intermediários Financeiros – Captam recursos e e posteriormente aplicam os mesmos emprestando. Ex. Bancos Comerciais e Multiplos, Bancos de Investimento, CEF, Financeiras. * Instituições Monetárias – “Criam dinheiro” ◦ Instituições auxiliares – Facilitam o contato de poupadores e investidores. Ex. Bolsas de valores, corretoras e distribuidoras.

Sistema Financeiro � Instituições Financeiras – Caracterização por capacidade de “criação de moeda” ◦ Instituições Monetárias – Tem capacidade de criar moeda escritural e sua principal fonte de recursos são os depósitos a vista. Ex. Banco do Brasil, CEF, Bancos comerciais e múltiplos. ◦ Instituições não monetárias – Não trabalham com reservas fracionárias e portanto não tem capacidade de criar moeda escritural. Ex. Bancos de desenvolvimento, Bancos de Investimento, Sociedades com carteira mobiliária

Sistema Financeiro � Subsistemas ◦ Normativo – Instituições de controle e regulação do sistema ◦ Intermediação ou Operativo – Instituições financeiras e de apoio à intermediação financeira

Sub-Sistema Normativo � Conselho Monetário Nacional ü Regulação do valor da moeda, adaptando seu volume às necessidades da economia ü Controle do valor da moeda em relação ao exterior e do Balanço de Pagamentos ü Desenvolvimento Econômico ü Manter a Eficiência do Mercado, liquidez e solvência do sistema ü Coordenar a execução de políticas econômicas ü Estabelecer normas, e critérios para o funcionamento do sistema e para serem executados pelo Banco Central ü Metas de Inflação ü Normas para operações de crédito ü Autorização para emissão de papel moeda, Limites operacionais, taxas de compulsório, operações de redesconto, etc. ü Membros: M. Fazenda (P), M. Planejamento Orçamento e Gestão e Presidente do Banco Central

Sub-Sistema Normativo � Banco Central ü Receber depósitos compulsórios e conceder redesconto de liquidez ü Gestão do sistema financeiro ü Execução das políticas monetária e cambial ü Determinação e controle da taxa SELIC ü Emissão de moeda com autorização do CMN ü Financiamento do tesouro e administração da dívida pública ü Representação do sistema financeiro nacional e controle das reservas internacionais ü Controle do Fluxo Cambial e de capitais estrangeiros

Sub-Sistema Normativo � Comissão 6. 385/76) de Valores Mobiliários (Lei ü Regulação e fiscalização do mercado de capitais e derivativos (Bolsa e Balcão) ü Regras e controles para companhias abertas ü Controle e regulação das bolsas de valores, mercadorias e futuros ü Controle das atividades de auditoria de cias. Abertas e de consultoria em mercado de capitais ü Controle de títulos privados emitidos fora do controle do Banco Central

Sub-Sistema Normativo � Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional – Julgamento de recursos a penalidades administrativas do BACEN e CVM � SUSEP – Sup. de Seguros Privados – Controle do mercado de seguros, previdência complementar aberta e capitalização � PREVIC – Sup. Nacional de Previdência Complementar – Controle de entidades de previdência fechadas

Sub-Sistema Operativo � Agentes Especiais ◦ Banco do Brasil – Sociedade de Economia Mista que atua como banco comercial sendo agente financeiro do Governo Federal. Executa políticas de crédito rural e industrial e executa atividades operacionais em nome do BACEN. (Compensação de cheques, cambio, depósitos, etc. ) ◦ BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social – Executa política de desenvolvimento de LP, Investimento, desenvolvimento regional, industrial e de exportações. Atua realizando repasse de recursos para agentes financeiros (Bancos comerciais e de Investimento) ◦ CEF – Agente federal para habitação e apoio ao trabalhador. Também atua como banco comercial e agente financeiro para infra-est. Urbana e saneamento

Sub-Sistema Operativo � Bancos Comerciais – Banco tradicional ◦ Captação de depósitos a vista ◦ Captação de depósitos a prazo (CDB) ◦ Operações de crédito de CP e MP (desconto de títulos e cheques ◦ Criam moeda através da intermediação de depósitos e empréstimos ◦ Podem manter correspondentes bancários Ex. Banco Real

Sub-Sistema Operativo � � � Bancos de Investimento * ◦ Especializados em operações de Médio e Longo Prazo (Minimo de 1 ano) ◦ Repasses de recursos do exterior ou do BNDES ◦ Aquisição e revenda de ações e demais títulos ◦ Formatação de operações estruturadas ◦ Ex. Banco Rio Bravo, Banco Finasa, BRI, BBI, etc. Sociedade de Crédito (Financeiras) * ◦ Financiamento de crédito ao consumidor ◦ Ex. Aymoré, BPN, Fininvest, etc. Sociedade de Crédito Imobiliário * ◦ Financiamento à habitação * Instituições não monetárias

Sub-Sistema Operativo � Banco Múltiplo – Possui todas as carteiras bancárias ◦ Ex. Bradesco, Unibanco, Banco do Brasil, etc. ◦ Mínimo 2 carteiras (Comercial e de Investimento) ◦ Fiscalização mais detalhada

Sub-Sistema Operativo Instituições auxiliares � Corretoras (CCVM) ◦ Atuam na intermediação entre compradores e vendedores de títulos ◦ Operam em conjunto com as bolsas de valores ◦ Compra e venda de ativos de terceiros ◦ Administrar carteiras de títulos, clubes ou fundos de investimento ◦ Autorização do BACEN e CVM � Distribuidoras (DTVM) ◦ Atividade mais restrita que corretoras ◦ Atuam na distribuição de títulos no mercado � Sociedades de Arrendamento Mercantil ◦ Específicas para operações de leasing

Sub-Sistema Operativo Instituições auxiliares � Bolsas de Valores ◦ Associações para manutenção de local para negociação de título ◦ Organização e fiscalização do mercado ◦ Transações eletrônicas � Outros participantes ◦ Seguradoras ◦ Factoring ◦ Consórcios

Investidores Institucionais � Instituições que constantemente investem no mercado � Devido à natureza de suas operações, necessitam de buscar opções de investimento constantemente � Mantém títulos de renda fixa e variável em carteira � Exemplos: Seguradoras, Fundos fechados e abertos, Fundos de investimento, bancos de investimento

Forças e Tendências � Engenharia ◦ ◦ Criação de novos produtos financeiros Combinação de ativos originais e derivativos Desagregando ativos combinados Exemplo que levou à crise de 2008 � Tendências ◦ ◦ Financeira Finanças Internacionais Globalização do capital / Controles Mercado de Câmbio Regras para controle de dívida e Déficit Público

Leitura � Mercado Financeiro – Eduardo Fortuna � Avaliação de Investimentos – Aswath Damodaran � Administração � Gazeta Financeira – Stephen Ross Mercantil � www. risktech. com. br