EVA VALOR ECONMICO AGREGADO Emily Quiroga Definicin Eva

EVA – VALOR ECONÓMICO AGREGADO Emily Quiroga

Definición • Eva se conoce como una herramienta financiera que se define como el importe queda una vez se han deducido de los ingresos la totalidad de los gastos, incluidos los impuestos.

Definición

Definición La globalización de los mercados, la firma del tratado de Libre Comercio y, como consecuencia, la entrada de nuevos competidores, así como la graves crisis económicas por las que atravesó nuestro país, son algunos de los factores que nos obligan a reconsiderar la manera en que tradicionalmente hemos administrado nuestros negocios.

¿Cómo saber si la empresa genera valor? Una empresa que genera valor es aquella que efectivamente cuenta con capital invertido, pero que es capaz de hacer que consistentemente ese capital produzca rendimientos que superen el costo de capital durante la vida esperada de la misma. Se ha demostrado que aquellas empresas que son capaces de crear valor económico son también empresas que tienen un desempeño comercial superior.

¿Cómo saber si la empresa genera valor? El EVA está marcando una diferencia en el mundo de los negocios, ya que permite a las empresas que lo implantan optimizar la gestión y aumentar la riqueza que generan. De acuerdo con la experiencia empresas como Coca Cola, Lilly, AT&T, Kellogs, Siemens, Unilever, Marriot, entre muchas más. En la Bolsa Mexicana de Valores es un indicador que se está usando para medir la buena marcha de los negocios inscritos en ella. Hay quien dice que es una medida que hace que los gerentes actúen como empresarios.

¿Cómo saber si la empresa genera valor? Medidas de creación de valor: Son aquellas basadas fundamentalmente en información financiera, que requieren adicionalmente que se calcule el costo de capital de la empresa (dinero con el que se financia) y que se hagan ajustes a los estados financieros para transformar la información, ya sea en términos económicos o en términos de generación de flujos de efectivo. Ejemplo: • El Valor Económico Agregado • La Tasa Diferencial del Capital • Utilidad Económica • Flujo de Efectivo Agregado

¿Cómo saber si la empresa genera valor? Medidas de creación de riqueza: Son aquellas que recaen fundamentalmente en la información del mercado de valores y por lo tanto algunas son aplicables solamente a empresas que cotizan en Bolsa. Estas medidas incluyen: • Utilidad por Acción • Precio de la acción • Valor Presente Neto • Valor de Mercado Agregado • Múltiplos

¿Qué se entiende por valor? El valor es obtener un rendimiento sobre la inversión que supere el costo de la inversión, donde la inversión incluye además el costo de capital (ó el costo de oportunidad del capital) a través del tiempo que la inversión tuvo el capital comprometido.

¿Qué es el costo de capital? Es la ponderación del costo de la deuda a pagar a los acreedores más el costo del patrimonio a pagar a los inversionistas. Representa el costo de oportunidad de los acreedores y accionistas ponderado por la proporción que su aportación hace al financiamiento total de la empresa.

INTERPRETACIÒN 1. El valor económico añadido como indicador o medida de valor creado para el accionista. Su interpretación se basa normalmente en el spread o diferencia, por lo que cuando este sea positivo (rentabilidad económica superior al coste de la estructura financiera) se entiende que se está creando valor por la cantidad obtenida y en caso contrario se destruye. Sin embargo, no es una buena medida de creación de valor en sí, pues obvia sus elementos esenciales, es decir, las expectativas y sus variaciones. 2. También es frecuente el empleo del valor económico añadido como medio de evaluación de la gestión empresarial y baremo en la fijación de los incentivos para la dirección y en general para el personal (hoy en día es común fijar una estrategia de gerenciamiento, o proceso de management denominado “Value Based Management” (VBM) o gestión basada en el valor, que tiene como objetivo orientar todas y cada una de las decisiones empresariales, involucrando a toda la organización, en la búsqueda de creación de valor).

INTERPRETACIÒN 3. Por último, el valor económico añadido se utiliza a su vez frecuentemente para valorar empresas mediante la actualización de los flujos futuros previstos del mismo, pues su resultado equivale en condiciones ideales al valor actual de los flujos de caja. Sus defensores alegan que es mejor que este último procedimiento pues permite seguir la performance de la empresa.

Definición

Cálculo EVA= Utilidad Operativa – Costo por el uso de los activos Donde el costo por el uso de los activos es igual al valor del uso de los activos netos de operación poseídos por la entidad al principio del periodo, multiplicado por su costo de capital. El EVA se calcula después de impuestos EVA= UODI – Activos * CK

Cálculo EVA= Activos (Rentabilidad del Activo – CK) Es de tener en cuenta que el CK es un porcentaje.

Activos a considerar para el cálculo del EVA Loa verdaderos recursos que se utilizan en en el proceso de generación de valor son los ACTIVOS NETOS DE OPERACIÓN (ANDEO) Son solo activos que participan en la generación de utilidad operativa. Estos son: • Excedentes de caja representados por inversiones temporales. • Inversiones a largo plazo tales como portafolio de inversiones en renta variable y participaciones en otras empresas. Representados por Ingresos no operativos. • Cuentas por cobrar a socios o accionistas • Cualquier activo corriente o no corriente que no este clasificado en forma explícita como: “Otros activos no operativos”

Activos a considerar para el cálculo del EVA Loa verdaderos recursos que se utilizan en el proceso de generación de valor son los ACTIVOS NETOS DE OPERACIÓN (ANDEO). Estos activos son los que resultan de restar las cuentas por pagar a proveedores de bienes y servicios.

Rentabilidad del activo neto (RAN): La relación entre la utilidad operativa después de impuestos (UODI) y los activos netos de operación (ANDEO) se denomina Rentabilidad del Activo Neto (RAN) RAN= UODI/ANDEO Luego: EVA= UODI – ANDEO * CK EVA= ANDEO (RAN –CK)

Rentabilidad del activo neto (RAN): La relación entre la utilidad operativa después de impuestos (UODI) y los activos netos de operación (ANDEO) se denomina Rentabilidad del Activo Neto (RAN) RAN= UODI/ANDEO Luego: EVA= UODI – ANDEO * CK EVA= ANDEO (RAN –CK)

Rentabilidad del activo neto (RAN): EVA= UODI – ANDEO * CK EVA= ANDEO (RAN –CK) Si la RAN fuera igual al CK es por que la UODI compensaría el costo de la deuda y el costo del patrimonio.

Utilidad Neta Teniendo en cuenta los intereses después de impuestos como: I (1 -t) donde t es la tasa de impuestos, se tiene que: Utilidad Neta= UODI –I(1 -t)

EVA Supóngase que la empresa Frutas S. A. Tiene una UODI = $250 Millones y una utilidad neta de $214 cuyo costo de la deuda después de impuestos es 36 y el costo de patrimonio después de impuestos es 140, por lo tanto: UODI Menos costo de deuda Después de imp Menos costo del patrimonio Desp. Imp Ganancia económica o EVA $250 $ 36 $140 $74

EVA De esta manera: EVA = Utilidad neta – Costo de patrimonio después de impuestos.

ANALISIS DE LA RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO Supongamos que los activos netos de la empresa Frutos S. A. son de $2000 millones. La utilidad Operativa de la empresa fue de $540 millones. Con un costo del capital de 16, 2%. El estado de resultados arrojó la siguiente información: UAII Intereses UAI Impuestos 33% $ 540 $ 144 $396 $130 Halle el RAN y EVA

ANALISIS DE LA RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO Supongamos que los activos netos de la empresa Frutos S. A. son de $2000 millones. La utilidad Operativa de la empresa fue de $540 millones. Con un costo del capital de 16, 2%. El estado de resultados arrojó la siguiente información: UAII Intereses UAI Impuestos 33% UTILIDAD NETA $ 540 $ 144 $396 $130 $266 Halle el RAN y EVA

ANALISIS DE LA RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO De los $2000 millones de activos para la empresa Frutos S. A el 40% pertenecen a obligaciones financieras y el 60% al patrimonio, de esta manera: Rentabilidad del Patrimonio después de Impuestos = $ 266 /1200 = 22. 11% La rentabilidad del patrimonio fue mayor a la del activo, por lo tanto, hubo un premio por asumir la deuda, es decir, por el riesgo financiero.