1 Modelo dinmico de demanda 5 y oferta

1 Modelo dinámico de demanda 5 y oferta agregadas MACROECONOMICS N. Gregory Mankiw ® Power. Point Slides by Ron Cronovich © 2014 Worth Publishers, all rights reserved Fall 2013 update

EN ESTE CAPÍTULO, VERÁ: § cómo se incorpora la dinámica al modelo DA-OA que hemos estudiado antes § cómo se utiliza el modelo DA-OA dinámico para ilustrar el crecimiento económico a largo plazo § cómo se utiliza el modelo DA-OA dinámico para analizar los efectos que producen a lo largo del tiempo algunas perturbaciones y cambios de política en la producción, la inflación y otras variables endógenas 1

Introducción § El modelo dinámico de demanda y oferta agregadas nos permite comprender mejor cómo funciona la economía a corto plazo. § Es una versión simplificada del modelo EDEG, utilizado en las investigaciones macroeconómicas más avanzadas. (EDEG = Estocástico, Dinámico, de Equilibrio General) CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 2

Introducción § El modelo dinámico de demanda y oferta agregadas se basa en conceptos conocidos, como: § la curva IS, que relaciona negativamente el tipo de interés real y la demanda de bienes y servicios § la curva de Phillips, que relaciona la inflación con la diferencia entre la producción y su nivel natural, la inflación esperada y las perturbaciones de la oferta § las expectativas adaptables, sencillo modelo de las expectivas sobre la inflación CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 3

En qué se diferencia el modelo DA-OA dinámico del modelo clásico § En lugar de fijar la oferta monetaria, el banco central sigue una regla de política monetaria que ajusta los tipos de interés cuando la producción o la inflación varían. § El eje de ordenadas del diagrama DAD-OAD mide la tasa de inflación, no el nivel de precios. § Los periodos de tiempo posteriores están relacionados entre sí: las variaciones de la inflación de un periodo alteran las expectativas sobre la futura inflación, lo cual altera la oferta agregada en los futuros periodos, lo cual altera, a su vez, la inflación y las expectativas sobre la inflación. CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 4

Cómo se sigue la evolución de las variables § El subíndice “t ” representa el periodo de tiempo, p. ej. , § Yt = PIB real en el periodo t § Yt -1 = PIB real en el periodo t – 1 § Yt +1 = PIB real en el periodo t + 1 § Podemos imaginar que los periodos de tiempo son años. P. ej. , si t = 2010, entonces § Yt = Y 2010 = PIB real en 2010 § Yt -1 = Y 2009 = PIB real en 2009 § Yt +1 = Y 2011 = PIB real en 2011 CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 5

Los elementos del modelo § El modelo tiene cinco ecuaciones y cinco variables endógenas: producción, inflación, tipo de interés real, tipo de interés nominal e inflación esperada. § Las ecuaciones pueden utilizar una notación diferente, pero son conceptualmente similares a lo que ya ha aprendido. § La primera ecuación se refiere a la producción… CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 6

La producción: la demanda de bienes y servicios producción nivel natural de producción tipo de interés real Relación negativa entre la producción y el tipo de interés, explicación intuitiva idéntica a la de la curva IS. CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 7

La producción: la demanda de bienes y servicios mide la sensibilidad de la demanda al tipo de interés CHAPTER 15 “Tipo de interés natural”. En ausencia de perturbaciones de la demanda, cuando Dynamic AD-AS Model perturbación de la demanda, aleatoria y cero en promedio 8

El tipo de interés real: la ecuación de Fisher tipo de interés real ex ante (es decir, esperado) tipo de interés nominal tasa esperada de inflación subida del nivel de precios entre el periodo t y el periodo t +1, no se conoce en el periodo t expectativas, formadas en el periodo t, sobre la inflación entre t y t +1 CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 9

La inflación: la curva de Phillips inflación actual inflación esperada anteriormente perturbación de la oferta, aleatoria y cero en promedio indica cuánto responde la inflación cuando la producción fluctúa en torno a su nivel natural CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 10

La inflación esperada: expectativas adaptables Para simplificar el análisis, suponemos que la gente espera que los precios continúen subiendo a la tasa actual de inflación. CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 11

El tipo de interés nominal: la regla de política monetaria tipo de interés nominal, fijado en cada periodo por el banco central CHAPTER 15 tipo de interés natural Dynamic AD-AS Model objetivo de inflación del banco central 12

El tipo de interés nominal: la regla de política monetaria mide cuánto ajusta el banco central el tipo de interés cuando la inflación se aleja de su objetivo CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model mide cuánto ajusta el banco central el tipo de interés cuando la producción se aleja de su nivel natural 13

CASO PRÁCTICO: La regla de Taylor § El economista John Taylor propuso una regla de política monetaria muy similar a la nuestra: iff = + 2 + 0, 5 ( – 2) – 0, 5 (brecha de producción) donde § iff = objetivo para el tipo nominal de los fondos federales § brecha del PIB = 100 x = porcentaje en el que el PIB real es inferior a su nivel natural § La regla de Taylor coincide bastante con la política del CHAPTER 15 Dynamic Fed. … AD-AS Model 14

porcentaje 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 CASO PRÁCTICO La regla de Taylor tipo efectivo de los fondos federales regla de Taylor

Las variables y los parámetros del modelo § Variables endógenas: Producción Inflación Tipo de interés real Tipo de interés nominal Inflación esperada CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 16

Las variables y los parámetros del modelo § Variables exógenas: Nivel natural de producción Tasa de inflación objetivo del banco central Perturbación de la demanda Perturbación de la oferta § Variable predeterminada: Inflación del periodo anterior CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 17

Las variables y los parámetros del modelo § Parámetros: Sensibilidad de la demanda al tipo de interés real Tipo de interés natural Sensibilidad de la inflación a la producción en la curva de Phillips Sensibilidad de i a la inflación en la regla de política monetaria Sensibilidad de i a la producción en la regla de política monetaria CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 18

El equilibrio a largo plazo del modelo § El estado normal en torno al cual fluctúa la economía. § Para que haya equilibrio a largo plazo deben cumplirse dos condiciones: § No hay perturbaciones: § La inflación es constante: CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 19

El equilibrio a largo plazo del modelo § Introduciendo las condiciones anteriores en las cinco ecuaciones del modelo y aplicando el álgebra se obtienen estos valores a largo plazo: CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 20

La curva de oferta agregada dinámica § La curva OAD muestra una relación entre la producción y la inflación que procede de la curva de Phillips y las expectativas adaptables: (OAD) CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 21

La curva de oferta agregada dinámica π OADt OAD tiene pendiente positiva: los niveles altos de producción van acompañados de una elevada inflación. OAD se desplaza en respuesta a las variaciones del nivel natural de producción, la inflación pasada y las perturbaciones de la Y oferta. CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 22

La curva de demanda agregada dinámica § Para obtener la curva DAD, combinamos cuatro ecuaciones y eliminamos todas las variables endógenas, salvo la producción y la inflación. Comencemos con la demanda de bienes y servicios: utilizando la ec. de Fisher CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 23

La curva de demanda agregada dinámica resultado de la transparencia anterior utilizando la ec. de expectativas utilizando la regla de política monetaria CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 24

La curva de demanda agregada dinámica resultado de la transparencia anterior agrupando términos y despejando Y (DAD) donde CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 25

La curva de demanda agregada dinámica π DAD tiene pendiente negativa: cuando aumenta la inflación, el banco central sube el tipo de interés real, reduciendo la demanda de bienes y servicios. DADt CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model DAD se desplaza en respuesta a las variaciones del nivel natural de producción, el objetivo de inflación y las perturbaciones Y de la demanda. 26

El equilibrio a corto plazo π Yt OADt πt A En cada periodo, la intersección de DAD y OAD determina los valores de equil. a corto plazo de la inflación y la producción. DADt Yt CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model Y En el equil. mostrado aquí en A, la producción es inferior a su nivel natural. 27

El crecimiento a largo plazo π πt = πt πt + 1 Yt A Yt +1 B DADt Yt CHAPTER 15 OAD se desplaza Periodo t: porque la equil. inicial en A economía puede producir OADt más bienes y OADt +1 servicios Periodo t + 1: el crecimiento Nuevo equil. en B; la DAD se desplaza a largo plazo renta crece, pero la porque el aumento aumenta inflación se el de la renta eleva la nivel natural mantiene estable. demanda de de producción bienes y servicios. DADt +1 Yt +1 Dynamic AD-AS Model Y 28

Una perturbación de la oferta agregada Y π πt πt + 2 πt – 1 OADt +1 OADt +2 B C D OADt -1 A DAD Yt Yt + 2 Yt – 1 CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model Y Periodo t + 2: Periodtla t+: –inflación Period 11: Cuando initial eq’m at A Supply shock disminuye, las > 0)(shifts is(νover ν = 0) expectativas sobre la DAS upward; but DAS does not inflación disminuyen, inflation rises, return its initial OAD setodesplaza central bank position duelato hacia abajo, responds by higher inflation producción aumenta. raising real expectations. Este proceso interesthasta rate, que continúa falls. la output producción retorna a su nivel natural. Equil. a largo plazo en A. 29

Valores de los parámetros para las simulaciones Podemos interpretar Yt – Yt como la desviación porcentual El objetivo de inflación de la producción de su nivel del banco central es increase A 1 -percentage-point natural. Los gráficos siguientes se 2%. in the real interest rate reduces denominan funciones de output demand by 1 percent of respuesta impulso. The naturalalrate of interest is its natural level. 2 percent. la respuesta de las Muestran Cuando la producción es un variables endógenas impulso 1% superior a su nivelalnatural, (la perturbación). la inflación aumenta 0, 25 CHAPTER 15 puntos porcentuales. Estos valores se derivan de la regla de Taylor y son aproximaciones del comportamiento real de la Reserva Federal. Dynamic AD-AS Model 30

La respuesta dinámica a una perturbación de la oferta Una perturbación de la oferta que dura un periodo afecta a la producción durante muchos periodos.

La respuesta dinámica a una perturbación de la oferta Como las expectativas sobre la inflación se ajustan lentamente, la inflación efectiva sigue siendo alta durante muchos periodos.

La respuesta dinámica a una perturbación de la oferta El tipo de interés real tarda muchos periodos en volver a su nivel natural.

La respuesta dinámica a una perturbación de la oferta La conducta del tipo de interés nominal depende de la conducta de la tasa de inflación y del tipo de interés real.

Una perturbación de la demanda agregada Y π πt + 5 OADt +4 OADt +3 OADt +2 G πt πt – 1 A Periodot +t: t 1 – Periodo : 1: Period perturbación el. La aumento de la initial eq’m Periodos +26 at A positiva de Periodos t t+la inflación en aumentó ytexpectativas más: (ε > se 0) ademanda + 4 : OAD las sobre F desplaza gradualmente desplaza DA aumento dehacia la lael inflación para t + 1, la Periodo t + 5: hacia abajo derecha; la OAD inflación en elcuando periodo desplazando hacia E OAD es más alta disminuyen y producción y la la inflación anterior aumenta las arriba. OAD debido a que la t+1 D las expectativas inflación aumentan. sobre la Laexpectativas inflación aumenta inflación era más alta la inflación; la economía inflación y desplaza más, la producción C ense el recupera periodo anterior, OADt -1, t OAD hacia arriba. La disminuye. pero la perturbación de B gradualmente hasta inflación aumenta, la que la alcanza demanda el termina equil. a ylargo producción disminuye. DAD vuelve plazo en a su inicial. DADt , t+1, …, t+4 posición A. Equil. en G. DADt -1, t+5 Yt + 5 CHAPTER 15 Yt – 1 Yt Dynamic AD-AS Model Y 35

La respuesta dinámica a una perturbación de la demanda La perturbación de la demanda eleva la producción durante cinco periodos. Cuando termina la perturbación, la producción disminuye por debajo de su nivel natural y se recupera gradualmente.

La respuesta dinámica a una perturbación de la demanda La perturbación de la demanda provoca un aumento de la inflación. Cuando termina la perturbación, la inflación baja gradualmente hasta volver a su nivel inicial.

La respuesta dinámica a una perturbación de la demanda La perturbación de la demanda eleva el tipo de interés real. Cuando termina la perturbación, el tipo de interés real baja y se aproxima a su nivel inicial.

La respuesta dinámica a una perturbación de la demanda La conducta del tipo de interés nominal depende de la conducta de la tasa de inflación y del tipo de interés real.

Un cambio de la política monetaria Periodo t – 1: Periodo t: Y tasa de inflación π el banco objetivo π* = 2%, OADt -1, t central baja Periodo t + en 1 su : A equil. inicial A OADt +1 a π* = πt – 1 = 2% laobjetivo disminución B 1%, sube ellas de πt redujo πt tipo de interés expectativas C Periodos sobre la inflación OADfina real, desplaza posteriores: DAD laeste de t + hacia 1, l proceso continúa izquierda. La desplazando hasta que la πfinal = 1% producción Z OAD hacia y DADt – 1 producción la inflación abajo. La DADt, t + 1, … retorna a su nivel disminuyen producción natural y la Y aumenta, la Yt Yt – 1 , inflación alcanza inflación su nuevo Yfinal disminuye. objetivo. 40 CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model

La respuesta dinámica a una reducción de la inflación objetivo La reducción de la tasa de inflación objetivo provoca durante un tiempo una disminución de la producción por debajo de su nivel natural. La producción se recupera gradualmente.

La respuesta dinámica a una reducción de la inflación objetivo Como las expectativas se ajustan lentamente, la inflación tarda muchos periodos en alcanzar el nuevo objetivo.

La respuesta dinámica a una reducción de la inflación objetivo Para reducir la inflación, el banco central sube el tipo de interés real para reducir la demanda agregada. El tipo de interés real retorna gradualmente a su nivel natural.

La respuesta dinámica a una reducción de la inflación objetivo La subida inicial del tipo de interés real eleva el tipo de interés nominal. Cuando bajan la tasa de inflación y el tipo de interés real, el tipo nominal baja.

APLICACIÓN: Disyuntiva entre la variabilidad de la producción y la variabilidad de la inflación § Una perturbación de la oferta reduce la producción (malo) y eleva la inflación (también malo). § El banco central se enfrenta a una disyuntiva entre estos “males”: puede reducir el efecto en la producción, pero solo tolerando un aumento del efecto en la inflación…. CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 45

APLICACIÓN: Disyuntiva entre la variabilidad de la producción y la variabilidad de la inflación CASO 1: θπ es grande, θY es pequeño π Una perturb. de la oferta desplaza OAD hacia arriba. OADt – 1 πt πt – 1 DADt – 1, t Yt CHAPTER 15 Yt – 1 Dynamic AD-AS Model Y En este caso, una pequeña variación de la inflación produce un gran efecto en la producción, por lo que DAD es relativamente plana La perturbación produce un gran efecto en la producción, pero un efecto pequeño en la inflación. 46

APLICACIÓN: Disyuntiva entre la variabilidad de la producción y la variabilidad de la inflación CASO 2: θπ es pequeño, θY es grande π En este caso, una gran variación de la inflación solo produce un OADt pequeño efecto en la producción, por lo que OADt – 1 DAD es relativamente inclinada. πt πt – 1 DADt – 1, t Yt Yt – 1 CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model Ahora la perturbación solo ha producido un Y pequeño efecto en la producción, pero un gran efecto en la inflación. 47

APLICACIÓN: El principio de Taylor § El principio de Taylor (llamado así en honor a Taylor): Proposición según la cual un banco central debe responder a un aumento de la inflación con una subida aún mayor del tipo de interés nominal (por lo que el tipo de interés real sube). Es decir, el banco central debe fijar θπ > 0. § De lo contrario, DAD tendrá pendiente positiva, la economía puede desestabilizarse y la inflación puede descontrolarse. CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 48

APLICACIÓN: El principio de Taylor (DAD) (regla de PM) Si θπ > 0: § Cuando la inflación aumenta, el banco central sube aún más el tipo de interés nominal, lo cual eleva el tipo de interés real y reduce la demanda de bienes y servicios. § DAD tiene pendiente negativa. CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 49

APLICACIÓN: El principio de Taylor (DAD) (regla de PM) Si θπ < 0: § Cuando la inflación aumenta, el banco central sube el tipo de interés nominal en una cuantía menor. El tipo de interés real baja, lo cual eleva la demanda de bienes y servicios. § DAD tiene pendiente positiva. CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 50

APLICACIÓN: El principio de Taylor § Si DAD tiene pendiente positiva y es más inclinada que OAD, la economía está inestable: la producción no retornará a su nivel natural y la inflación se disparará (en el caso de las perturbaciones positivas de la demanda) o disminuirá (en el caso de las negativas). § Estimaciones de θπ en las investigaciones publicadas: § θπ = – 0, 14 en 1960– 78, antes de que Paul Volcker § fuera presidente del Fed. La inflación fue alta durante este periodo, sobre todo durante los años 70. θπ = 0, 72 durante los años de Volcker y Greenspan. La inflación fue mucho más baja durante estos años. CHAPTER 15 Dynamic AD-AS Model 51

RESUMEN DEL CAPÍTULO § El modelo DAD-OAD combina cinco relaciones: una ecuación del mercado de bienes como la curva IS, la ecuación de Fisher, una ecuación de la curva de Phillips, una ecuación de la inflación esperada y una regla de política monetaria. § El equilibrio a largo plazo del modelo es clásico. La producción y el tipo de interés real se encuentran en su nivel natural, independientemente de la política monetaria. El objetivo de inflación del banco central determina la inflación, la inflación esperada y el tipo de interés nominal. 52

RESUMEN DEL CAPÍTULO § El modelo DAD-OAD puede utilizarse para determinar el efecto inmediato que produce cualquier perturbación en la economía y para analizar los efectos que produce la perturbación a lo largo del tiempo. § Como los parámetros de la regla de política monetaria influyen en la pendiente de la curva OAD, de ellos depende que una perturbación de la oferta produzca un efecto mayor en la producción o en la inflación. Por tanto, el banco central se enfrenta a una disyuntiva entre la variabilidad de la producción y la variabilidad de la inflación. 53

RESUMEN DEL CAPÍTULO § El modelo DAD-OAD supone que se cumple el principio de Taylor, es decir, que el banco central responde a un aumento de la inflación subiendo el tipo de interés real. De lo contrario, la economía puede desestabilizarse y la inflación puede descontrolarse. 54