Ruang Lingkup Portofolio 1 Portofolio adalah sekumpulan sekuritas

Ruang Lingkup Portofolio 1

Portofolio adalah sekumpulan sekuritas untuk mencapai tujuan investasi. 2

PENOPANG MANAJEMEN PORTFOLIO portfolio Teori pasar modal LPPM Teori 3

INVESTASI PORTFOLIO : suatu kombinasi dua atau lebih investasi. Contoh: portfolio si Andy terdiri saham telkom, saham Indosat, saham Indofood. Tujuan portfolio : meminimumkan risiko dengan cara diversifikasi. 4

RISIKO & HASIL PADA ASSET (RISK AND RETURN TRADE OFF) 5 LPPM

Berhub. dgn pengetahuan decision maker ttg probabilitas/kesempatan terjadinya suatu return. Probabilitas dapat dikatakan sbg persentase “kemungkinan” terjadinya suatu hasil. 6 LPPM

Menentukan Probabilitas suatu hasil Expected return (analisa investasi) 7 LPPM

MENGUKUR PENGEMBALIAN PORTOFOLIO PERIODE TUNGGAL Pengembalian aktual dari suatu portofolio aktiva sepanjang periode waktu tertentu dapat dihitung : Rp = w 1 R 1 + w 2 R 2 +. . . + w. GRG G Rp = wg Rg g=1 Keterangan : Rp = tingkat pengembalian portofolio selama periode berjalan Rg = tingkat pengembalian aktiva g selama periode berjalan wg = berat aktiva g pada portofolio – bagian dari nilai pasar keseluruhan G = jumlah aktiva pada portofolio 7

CONTOH KASUS Aktiva 1 2 3 Total R 1 = 12 % R 2 = 10 % R 3 = 5 % Nilai pasar $ 6 juta $ 8 juta $ 11 juta $ 25 Juta Tingkat Pengembalian 12 % 10 % 5% w 1 = 6 / 25 = 0, 24 = 24 % w 2 = 8 / 25 = 0, 32 = 32 % w 3 = 11/25 = 0, 44 = 44 % Rp = 0, 24 (0. 12) + 0, 32 (0. 10) + 0, 44 (0. 5) Rp = 0, 0828 = 8, 28 % 9

Keadaan Ekonomi Probabilitas Kejadian Rate of Return on Stock PT Unilever PT Indofood Makmur 0. 3 100% 20% Normal 0. 4 15% Buruk 0. 3 (70)% 10% Return yg diharapkan: Unilever : R = (100%x 0. 3) + (15%x 0. 4) + (-70%x 0. 3) = 15% Indofood: R = (20%x 0. 3) + (15%x 0. 4) + (10%x 0. 3) = 15% 10

Alat Ukur Risiko : 1. Return yg diharapkan 2. δ dari return yg diharapkan 3. Kv LPPM Prof. Say : 11

Contoh kasus PT. BUMI sdg mempertimbangkan suatu investasi sbg berikut : Kondisi Ekonomi Probabilitas Buruk Tingkat Keuntungan Saham A Saham B 0. 25 10% 9% Normal 0. 50 14% 13% Baik 0. 25 16% 18% LPPM 12

SAHAM A {Ri-E(R)} ². Pi Kondisi Ekonomi Ri Pi Ri. Pi {Ri-E(R)} ² Buruk 10% 0. 25 0. 001225 0. 000306 Normal 14% 0. 50 0. 07 0. 000025 0. 000013 Baik 16% 0. 25 0. 04 0. 000625 0. 000156 ∑E(R) = 0. 135 LPPM ∑ δ = 0. 000475 13

• Expected Return saham A = E(R) = 0. 135 = 13. 5% • Standar deviasi saham A = δ = √ 0. 000475 = 0. 0217 = 2. 17% LPPM 14

SAHAM B Kondisi Ekonomi Ri Pi Ri. Pi {Ri-E(R)} ². Pi Buruk 9% 0. 25 0. 0225 0. 00180625 0. 000451562 Normal 13% 0. 50 0. 065 0. 00000625 0. 000003125 Baik 18% 0. 25 0. 045 0. 00225625 0. 000564062 ∑E(R) = 0. 1325 LPPM ∑ δ = 0. 001018749 15

LPPM 16

• Pilih Return yg paling tinggi & δ yg kecil. Note : Equilibrium / keadaan pasar efisien Conclusion : Dipilih return A → Smkn tgi resiko → tingkat keuntungan smkn besar. LPPM 17

SOAL Kondisi perekonomian Probabilitas Tk. Keuntungan Saham X Saham Y Booming 0. 20 0. 30 0. 25 Normal 0. 60 0. 20 0. 15 Resesi 0. 20 0. 10 0. 09 18

Saham X Kondisi perekonomian Ri Pi Ri. Pi {Ri-E(R)}² {Ri-E(R)} ². Pi Booming Normal Resesi 19

Saham Y Kondisi perekonomian Ri Pi Ri. Pi {Ri-E(R)}² {Ri-E(R)} ². Pi Booming Normal Resesi 20

DIVERSIFIKASI ! • Investasi sekuritas dengan karakteristik risiko & return yang berbeda. • Derajat diversifikasi tergantung pada sejauh mana investor ingin menghindari risiko. 21

TEORI PORTOFOLIO MODERN � Seorang Investor dapat membentuk portofolio yang menghasilkan return paling tinggi berdasarkan suatu tahap risiko, ataupun membentuk portofolio yang berisiko paling rendah pada suatu tahap return. (Model Markowitz by Harry markowitz) � Model indeks tunggal memperbolehkan lebih banyak lagi jumlah sekuritas dianalisis. (William Sharpe) � Individu melakukan investasi berdasarkan teori portofolio, yaitu setiap individu akan memaksimumkan tingkat keuntungan pada suatu tahap risiko. (Capital Asset Pricing Model by Sharpe, Lintner & Mossin) 22

Apakah portofolio yang efisien & Efisien Frontier itu? Portofolio yang efisien memaksimumkan return Efficient Frontier adalah pada tahap risiko tertentu sekumpulan portofolio yang atau meminimumkan risiko memungkinkan, yang memiliki pada return tertentu. kemungkinan expected return adalah portofolio yang maksimum pada tahap risiko tertentu. 23

INVESTASI PADA SATU SEKURITAS 24

1. PENDAPATAN YANG DIHARAPKAN (EXPECTED RETURN) 25

JIKA PROBABILITAS SEMUA PERISTIWA SAMA, MAKA: 26

Periode R 1 0. 2 2 0. 3 3 0. 6 4 0. 8 5 0. 6 ∑ 2. 5 E(Ri)=2. 5 = 0. 5 5 27

2. RISIKO SAHAM (VARIANS & STANDAR DEVIASI) ∂ 2 ∂ Standar deviasi digunakan sebagai ukuran risiko untuk mengetahui seberapa jauh kemungkinan nilai (return) yang diperoleh menyimpang dari nilai yang diharapkan (expected return). Standar deviasi kuadrat disebut kovarian menerangkan hubungan return antar sekuritas. Kovarian positif apabila satu sekuritas menghasilkan return yang melebihi return rata-rata, maka sekuritas lainnya juga cenderung sama. 28

… RISIKO SAHAM (VARIANS & STANDAR ) 29

3. KOEFISIEN VARIASI 30

4. BETA KOEFISIEN (BETA COEFFICIENT) Beta koefisien mengukur risiko sistematis dari sekuritas. ßi Parameter yang mengukur perubahan yang diharapkan pada return saham i (expected return saham i) apabila terjadi perubahan pada return indeks pasar (IHSG). Menunjukkan kepekaan tingkat return saham i terhadap tingkat return indeks pasar. Beta = 2 berarti apabila terjadi kenaikan (penurunan) tingkat return ßi = 2 indeks pasar sebesar 10% maka akan terjadi kenaikan (penurunan) return saham i sebesar 20%. 31

…. . . BETA KOEFISIEN Beta koefisien mengukur risiko sistematis dari sekuritas 32

Bagaimana cara melakukan analisis portofolio saham? 33

PORTFOLIO ANALYSIS MEAN-VARIANCE MODEL • • • EXPECTED RETURN RISK BETA COEFFICIENT FRONTIER SECURITIES’ SHARE SINGLE-INDEX MODEL • • • EXPECTED RETURN BETA COEFFICIENT RISK EFFICIENT FRONTIER SECURITIES’ SHARE 34

MEAN VARIANS MODEL 35

1. PENDAPATAN YANG DIHARAPKAN (EXPECTED RETURN) 36

2. RISIKO PORTOFOLIO (VARIANS & STANDAR DEVIASI) 37

3. BETA KOEFISIEN (BETA COEFFICIENT) 38

SINGLE – INDEX MODEL 39

1. PENDAPATAN YANG DIHARAPKAN (EXPECTED RETURN) 40

2. BETA KOEFISIEN (BETA COEFFICIENT) 41

3. RISIKO PORTOFOLIO (VARIANS & STANDAR DEVIASI) • Dalam model ini risiko portofolio merupakan gabungan dari risiko sistematis dan risiko nonsistematis 42

• Residual Varian Portofolio adalah risiko unsistematis yang mengukur variasi pendapatan portofolio yang dipengaruhi oleh pergerakan pasar secara umum. Residual Varian Portofolio dapat dicari dengan rumus berikut ini : 43

Residual Varian Portofolio adalah risiko unsistematis yang mengukur variasi pendapatan portofolio yang dipengaruhi oleh pergerakan pasar secara umum. Residual Varian Portofolio dapat dicari dengan rumus berikut ini : 44

1. Menghitung berapa besarnya nilai yang diharapkan atas investasi yang dilakukan. 2. Menghitung berapa besarnya risiko sekuritas individu dan portofolio. 3. Menghitung berapa nilai probabilitas kejadian sama atas sekuritas yang dimiliki. 45

Faktor yang Memengaruhi Risiko portofolio : 1. Risiko sekuritas individual. 2. Proporsi dana yang akan diinvestasikan pada masing sekuritas. 3. Kovarian antara sekuritas dalam portofolio, dimana besarnya nilai kovarian dipengaruhi oleh nilai koefisien korelasi dari masing-masing sekuritas tersebut. 46

RETURN SAHAM PERIODE A B C D IHSG 1 6. 3 2. 5 9. 7 6. 0 12. 0 2 6. 2 2. 1 10. 3 6. 5 11. 1 3 6. 3 2. 6 11. 7 6. 7 10. 5 4 6. 1 2. 3 14. 3 7. 1 8. 5 5 5. 6 2. 8 13. 7 4. 2 8. 0 6 4. 3 2. 3 12. 8 4. 3 8. 2 7 5. 1 3. 8 11. 4 4. 5 7. 9 8 5. 5 13. 6 4. 9 7. 1 9 5. 4 4. 5 13. 2 5. 7 8. 5 10 4. 6 3. 2 14. 8 7. 4 8. 3 47

Rate of Return dari 3 sekuritas dalam periode sebagai berikut : Periode Saham A Saham B Saham C 1 4. 82 7. 32 4. 36 2 4. 15 7. 15 4. 42 3 5. 29 8. 38 5. 77 4 5. 44 8. 66 6. 34 5 6. 23 9. 25 4. 75 6 6. 73 9. 18 7. 85 Jika seorang investor ingin membentuk portofolio yang terdiri dari 2 saham dengan proporsi dana yang ditanamkan dalam masing-masing saham adalah 50 %, kombinasi mana yang akan dipilih dalam pembentukan portofolio ini, berdasarkan : 1. Resiko yang terendah 2. Return yang tertinggi 48

Stock E(R) δ A: B 6. 8833 0. 8261 A: C 4. 8583 0. 8704 B: C 6. 2983 0. 9943 1. Resiko yang terendah → dilihat dari δ →(AB) 2. Return yang tertinggi → dilihat dari E(R) → (AB) 49