Capitolo 11 La domanda aggregata II Mankiw MACROECONOMIA

Capitolo 11 La domanda aggregata, II Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 1

La scienza è parassita: tanto maggiore è la popolazione di malati, tanto più progrediscono la fisiologia e la patologia; e dalla patologia deriva la terapia. Il 1932 è stato il momento culminante della grande depressione, e da questo terreno marcescente fiorì una nuova disciplina che oggi si chiama macroeconomia. Paul Samuelson Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 2

Il percorso La domanda aggregata, II Modello IS-LM per studiare: Come gli shock e le politiche economiche influiscono su reddito e tasso di interesse quando i prezzi sono fissi (breve periodo). ¢ Derivazione della curva di domanda aggregata. ¢ Analisi di un caso: La Grande Depressione. ¢ Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 3

E Riepilogo Y 1 Una derivazione della curva IS La IS è relazione tra r e Y che garantisce l’equilibrio sul mercato dei fondi mutuabili e su quello dei beni. I Y 2 Y 45 o (c) La croce keynesiana r r I E IS Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II Y 2 (b) La curva IS Y 1 Y 4

Riepilogo La derivazione della curva LM La LM è la relazione tra r e Y che garantisce l’equilibrio sul mercato dei saldi monetari reali. Un aumento del reddito aumenta la domanda di liquidità. L’eccesso di domanda porta a un aumento del tasso di interesse. r r LM r 2 L(r, Y 2) r 1 L(r, Y 1) M/P Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II (a) Mercato dei saldi monetari reali Y 1 Y 2 (b) La curva LM Y 5

Riepilogo Il modello IS-LM Le curve IS e LM sono tracciate per date variabili fiscali, G e T e monetarie, M e P. L’equilibrio di breve periodo: tasso di interesse r e reddito Y tali per cui sia il mercato dei beni e servizi sia quello dei saldi monetari reali sono in equilibrio. r LM: r* IS: Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II Y Y* 6

Spiegare le fluttuazioni con il modello IS-LM Il modello IS-LM permette di studiare gli effetti di breve periodo di: Shock sulla domanda aggregata ¢ Politiche economiche: ¢ ¢ ¢ Politica fiscale Politica monetaria Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 7

Politica fiscale Un aumento della spesa pubblica r Un aumento di G aumenta la domanda aggregata. IS: spostamento verso LM destra di un ammontare pari a: IS 2 r 1 IS 1 Y 1 Il reddito tende ad aumentare … Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 8

Il modello IS-LM Un aumento della spesa pubblica r Il tasso di interesse aumenta lungo la LM LM r 2 IS 2 r 1 L’aumento di reddito aumenta la domanda di moneta. Gli investimenti I(r) calano e questo riduce la domanda aggregata La variazione finale di reddito è quindi inferiore a: IS 1 Y 2 Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 9

Il modello IS-LM Riduzione delle imposte T Gli effetti delle imposte sulla domanda dipendono dalla propensione marginale al consumo r Le famiglie risparmiano (1 – PMC) dell’aumento di reddito disponibile LM L’aumento di domanda aggregata per una riduzione di imposte T è inferiore a quello che si ottiene con un pari aumento di G. IS 2 r 1 IS 1 Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II Il reddito tende ad aumentare … 10

Il modello IS-LM Riduzione delle imposte T L’aumento di reddito aumenta la domanda di moneta. r Il tasso di interesse aumenta lungo la LM LM I(r) calano quindi l’aumento di reddito è inferiore a: r 2 r 1 IS 2 IS 1 Y 2 Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II Un taglio delle tasse è meno efficace di un aumento della spesa pubblica 11

Politica monetaria Un aumento dell’offerta di moneta r LM 1 Un aumento di M sposta la curva LM. Il mercato della moneta non è più in equilibrio e il tasso di interesse cala LM 2 Tassi di interesse più bassi stimolano gli investimenti e la domanda aggregata aumenta. r 1 IS 1 Y 1 L’economia si sposta lungo la curva IS Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 12

Il modello IS-LM Un aumento dell’offerta di moneta r L’economia si sposta lungo la curva IS. LM 1 LM 2 Il nuovo equilibrio è raggiunto quando domanda e offerta di saldi monetari reali sono di nuovo uguali (sulla LM 2) r 1 r 2 IS 1 Y 2 Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II L’aumento di reddito è inferiore allo spostamento della curva LM 13

Il coordinamento delle politiche monetarie e fiscali Nel modello: Le variabili di politica fiscale e monetaria sono variabili esogene: (M, G e T) Nella realtà: Sono controllate dal governo e dalla banca centrale ¡ ¡ L’offerta di moneta M può essere cambiata risposta ai cambiamenti nella politica fiscale e viceversa. Queste interazioni possono modificare l’impatto delle politiche. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 14

Se il governo aumenta le imposte T: ¢ La banca centrale può reagire in diversi modi a seconda degli obiettivi che si prefigge. ¢ Le possibili risposte all’aumento di G. La banca centrale può mantenere: 1. 2. 2. ¢ M costante r costante Y costante L’effetto congiunto delle politiche sarà diverso nei tre casi. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 15

Gli obiettivi della banca centrale e stabilizzazione Offerta di moneta costante Un aumento delle imposte sposta la curva IS verso sinistra r LM 1 Se la banca centrale tiene costante l’offerta di moneta osserviamo una recessione. Il reddito cala di un ammontare pari a: r 1 IS 1 r 2 IS 2 Y 1 Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 (a) La banca centrale mantiene Capitolo 11: La domanda aggregata, II costante l’offerta di moneta Y = Y 1 – Y 2 Il tasso di interesse di equilibrio cala per indurre le famiglie (più povere) a detenere più moneta (lungo la LM): r = r 1 – r 2 16

Gli obiettivi della banca centrale e stabilizzazione Tasso di interesse costante Un aumento delle imposte sposta la curva IS verso sinistra r LM 2 Se la banca centrale vuole LM 1 tenere costante il tasso di interesse Deve ridurre l’offerta di moneta La LM si sposta verso sinistra. r 1 IS 2 Y 3 Y 1 Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 (b) La banca centrale mantiene Capitolo 11: La domanda aggregata, II costante il tasso di interesse La politica monetaria restrittiva rende ancora maggiore la riduzione del reddito: Y = (Y 1 – Y 3) 17

Gli obiettivi della banca centrale e stabilizzazione Reddito costante Un aumento delle imposte sposta la curva IS verso sinistra r LM 1 LM 2 r 1 IS 1 r 3 IS 2 Y 1 Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 (c) La banca centrale mantiene Capitolo 11: La domanda aggregata, II costante il reddito Se la BC vuole tenere costante il reddito. Deve aumentare M per spostare la LM a destra. La politica monetaria espansiva elimina la variazione di reddito Y = 0 Il tasso di interesse cala di più: r = r 1 – r 3 18

Analisi di un caso Politica economica con strumenti macroeconomici Valore stimato di Politica monetaria Y / G Y / T Offerta di moneta costante 0, 60 – 0, 26 Tasso di interesse costante 1, 93 – 1, 19 Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 19

Gli shock nel modello IS-LM Shock alla IS: Cambiamenti esogeni alla domanda di beni e servizi. o o o Cambiano le aspettative di imprenditori (“animal spirits”) e imprese: I Cambiamenti dell’attitudine al consumo C Un crollo di borsa riduce ricchezza e consumo Shock alla LM: Cambiamenti esogeni alla domanda di moneta. ¡ Introduzione di strumenti pagamento (esempio: frodi sulle carte di credito riducono la domanda). Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 20

Analisi di un caso Il rallentamento dell’economia negli Stati Uniti nel 2001 Nel 2001 l’economia americana e mondiale entrano in una repentina recessione: Data Variabile economica Disoccupazione Tasso di crescita del PIL 08/2000 12/2001 3, 9% 5, 8% 3% 1, 2% Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 21

Analisi di un caso Il rallentamento dell’economia degli Stati Uniti nel 2001 Quali le cause? ¡ Un ribasso di borsa (dopo il boom degli anni 1990 l’indice di borsa crolla del 25% in un anno). ¡ L’attacco terroristico a New York l’ 11 settembre 2001 (che ha fatto perdere un ulteriore 12% all’indice di borsa). Implicazioni: ¡ La diminuzione della ricchezza e l’aumento dell’incertezza deprimono consumi e investimenti. ¡ La domanda aggregata cala e la curva IS si sposta verso sinistra. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 22

Analisi di un caso Il rallentamento dell’economia degli Stati Uniti nel 2001 Quali le reazioni del governo? ¡ Tempestivo taglio delle imposte T ¡ Aumento della spesa pubblica G (ricostruzione di New York e aiuti alle compagnia aeree). Quali le reazioni della banca centrale? ¡ Politica monetaria espansiva (la curva LM si sposta verso destra). ¡ Il tasso sui titoli a tre mesi passa dal 6, 4% del 11/2000 al 2, 1% del settembre 2001. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 23

Quale strumento utilizza la banca centrale Offerta di moneta o tasso di interesse? Politica monetaria Economisti: variazione dell’offerta di moneta Giornali economici: variazione del tasso di interesse In realtà la procedura operativa: La banca centrale fissa un obiettivo sul tasso di interesse e cambia l’offerta di moneta (spostando la LM) fino a raggiungerlo Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 24

Quale strumento utilizza la banca centrale Offerta di moneta o tasso di interesse? Perché gli obiettivi sono fissati su r e non su M? ¡ Il tasso di interesse è più facile e veloce da misurare rispetto all’offerta di moneta. ¡ Inoltre se gli shock più frequenti sono sulla LM rispetto alla IS la fissazione del tasso di interesse permette di stabilizzare meglio l’economia (vedete l’esercizio 7 del capitolo 11). Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 25

Modello IS-LM e domanda aggregata DA ¡ Il modello IS-LM è stato usato per analizzare il breve periodo: i prezzi sono fissi. ¡ Ma un cambiamento di P sposta la curva LM e, quindi cambia il reddito di equilibrio Y. ¡ La curva di domanda aggregata (cap. 9) rappresenta questa relazione tra P e Y. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 26

LM 2 r Modello IS-LM e DA Derivazione grafica LM 1 Perché la curva DA ha pendenza negativa? Se P (M/P ) Y Quindi la LM si sposta verso sinistra e: r I P IS 1 (a) Il modello IS-LM Y P 2 P P 1 Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II DA Y Y 2 Y 1 Y (b) La curva di domanda aggregata 27

IS-LM e DA LM 1 r Politica monetaria espansiva LM 2 Un aumento di M sposta la LM verso destra Y Poiché: r allora: I e Y P IS 1 (a) Il modello IS-LM Y per ogni livello di P DA 2 Quindi la curva DA si sposta verso destra. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II DA 1 Y Y 1 Y 2 Y (b) La curva di domanda aggregata 28

IS-LM e DA r LM 1 Politica fiscale espansiva Un aumento di G e una riduzione di T spostano la IS verso destra Quindi: Y IS 2 Y P IS 1 (a) Il modello IS-LM Y per ogni livello di P DA 2 … e la curva DA si sposta verso destra. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II DA 1 Y Y 1 Y 2 Y (b) La curva di domanda aggregata 29

Modello IS-LM e domanda aggregata DA Nel modello IS-LM, se una variazione di reddito: ¢ deriva da una variazione di prezzi rappresenta uno spostamento lungo la curva di domanda aggregata DA. ¢ avviene a un livello di prezzi costante rappresenta uno spostamento della curva di domanda aggregata DA. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 30

Equilibrio di breve e di lungo periodo La variazione dei prezzi Dal capitolo 9 sappiamo che l’aggiustamento dei prezzi riporta la produzione al livello di pieno impiego. In particolare: Se: Allora i prezzi: calano crescono non variano Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 31

Equilibrio di breve e di lungo periodo Se P = P 1 allora il reddito è inferiore al livello di pieno impiego Le imprese iniziano a calare i prezzi. Questo sposta: la curva di offerta di breve periodo OABP verso il basso r OALP LM(P 1) LM(P 2) r 1 r 2 IS 1 P (a) Il modello IS-LM Y o o la curva LM verso destra P 1 OABP 1 P 2 OABP 2 Nel lungo periodo la curva DA incrocia la curva OABP al livello di reddito di pieno impiego. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II DA Y 1 Y 32 (b) La curva di domanda aggregata

Analisi di un caso La Grande Depressione degli anni 1930 La grande depressione degli anni 1930 220 25 210 20 190 15 180 170 10 160 Percentuale di disoccupati Miliardi di dollari 200 5 150 140 0 1929 1930 1931 1932 1933 1934 Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore ©Anno 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II Tasso di disoccupazione 1935 1936 1937 PIL reale 1938 1939 33

Analisi di un caso La Grande Depressione degli anni 1930 Le teorie principali sulle cause: ¢ Ipotesi della spesa aggregata. ¢ Ipotesi monetaria Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 34

Analisi di un caso La Grande Depressione degli anni 1930 Ipotesi della spesa aggregata. § Diminuzione esogena della domanda di beni e servizi. Spostamento verso sinistra della curva IS § Evidenza empirica: Il reddito e il tasso di interesse sono calati e questa è esattamente la previsione di uno spostamento a sinistra della curva IS. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 35

Analisi di un caso La Grande Depressione degli anni 1930 Quello che è successo: Crollo dei mercati azionari (S&P 500) C esogena Ottobre-dicembre 1929: calo del 17% Ottobre 1929 -dicembre 1933: calo del 71% Riduzione degli investimenti Per investimenti eccessivi degli anni 1920 I fallimenti bancari riducono i prestiti Politica fiscale restrittiva Il governo ha tagliato la spesa pubblica e aumentato le imposte per compensare le minori entrate dovute alla crisi. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 36

Analisi di un caso La Grande Depressione degli anni 1930 Ipotesi monetaria. Eccessiva riduzione dell’offerta di moneta Evidenza empirica: 1929 -1933: M 1 cala del 25%. Problemi con questa ipotesi: ¢ P calarono anche di più, quindi M/P in effetti aumentò (leggermente) nel 1929 -1931. ¢ I tassi di interesse nominali calarono … contrario di uno spostamento verso sinistra della curva LM Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 37

Analisi di un caso La Grande Depressione degli anni 1930 Depressione e deflazione: 1929 -1933: P calarono del 25%. Probabilmente causata da una riduzione di M quindi, in effetti, la moneta ha giocato un ruolo importante In che modo una deflazione influisce sull’economia? Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 38

Analisi di un caso La Grande Depressione degli anni 1930 Gli effetti stabilizzatori di una deflazione: P (M/P ) LM a destra Y Teoria alternativa: effetto di Pigou P (M/P ) la ricchezza dei consumatori C IS verso destra Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 39

Analisi di un caso La Grande Depressione degli anni 1930 Gli effetti destabilizzanti di una deflazione inattesa: Teoria della deflazione e del debito Una riduzione inattesa dei prezzi: P Trasferisce potere d’acquisto tra creditori e debitori Se la propensione al consumo dei debitori è superiore, questo si traduce in una riduzione di spesa aggregata, la IS si sposta verso sinistra e il reddito cala. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 40

Analisi di un caso La Grande Depressione degli anni 1930 Gli effetti destabilizzanti di una deflazione inattesa: L’inflazione attesa cala: e r per ogni livello di i I perchè I = I (r ) Spesa pianificata, domanda aggregata Y Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 41

Analisi di un caso Quanto è probabile una nuova Grande Depressione? La conoscenza del funzionamento dell’economia è migliorata ¢ ¢ Le banche centrali conoscono gli effetti di una riduzione di M durante una recessione economica. I governi conoscono gli effetti di politiche fiscali restrittive attuate durante le recessioni. Il sistema finanziario e la rete di assicurazioni rende i fallimenti bancari più improbabili Gli stabilizzatori automatici (legati alla tassazione dei redditi) rendono le politiche fiscali espansive durante le recessioni. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 42

In sintesi Il modello IS-LM ¢ È una teoria della domanda aggregata di breve periodo. ¢ Variabili esogene = Variabili di politica economica: M, G, T. ¢ P Esogeni nel breve periodo (fissi). ¢ Y Esogeno nel lungo periodo (caratteristiche tecnologiche e fattori di produzione; vedi teorie della crescita). Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 43

In sintesi ¢ IS: equilibrio sul mercato dei beni ¢ Variabili endogene di breve periodo: r, Y ¢ Variabili endogene di lungo periodo: P ¢ LM : equilibrio nel mercato della moneta ¢ Politiche monetarie: spostano la LM ¢ Politiche fiscali: spostano la IS Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 44

In sintesi La curva DA o Relazione tra P e il modello IS-LM e la determinazione del Y di breve periodo. o Ha pendenza negativa perché: P (M/P ) r I Y Le espansioni fiscali spostano la curva IS verso destra, aumentano il reddito e spostano la curva DA a destra. Politiche monetarie espansive spostano la curva LM a destra e spostano la DA a destra. Gli shock alla IS o LM spostano la DA. o o o Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 45