Tema 4 El consumo Ahorro y la Inversin

Tema 4 El consumo, Ahorro y la Inversión 1

Macroeconomía (Demanda Agregada) En este tema se analiza los determinantes del CONSUMO y la INVERSIÓN empresarial en el contexto de una economía cerrada. Economía Cerrada Cambios en el consumo Inducirán cambios en la producción El consumo determina, el ahorro nacional y la inversión. 2

Macroeconomía (Demanda Agregada) Determinantes de las decisiones de CONSUMO PRIVADO : representa la RENTA de los agentes La producción (Y) es igual a la renta : representa la RENTA ESPERADA futura : representa la RIQUEZA de los agentes : representan los IMPUESTOS : representa el tipo de INTERÉS REAL 3

Macroeconomía (Demanda Agregada) (i) El consumo de los agentes depende de la RENTA El consumo depende positivamente de la RENTA Cuando la renta de una persona aumenta también lo hace el consumo y el ahorro. La cuantía en que aumente el consumo en relación al incremento de la renta dependerá de la propensión marginal a consumir. La propensión marginal a consumir (pmc) de un individuo es la proporción de la renta que los individuos dedican a consumo. Un aumento de la renta aumenta el ahorro. 4

Macroeconomía (Demanda Agregada) (ii) El consumo de los agentes depende de la RENTA ESPERADA El consumo depende positivamente de la renta ESPERADA FUTURA Por ejemplo, una persona que no trabaja actualmente pero que tiene un contrato para empezar a trabajar en un empleo bien remunerado dentro de 3 meses probablemente consumirá más que otro desempleado que no tenga expectativas de encontrar trabajo. La relación entre el consumo y la renta esperada en el futuro es también positiva. La RENTA ESPERADA FUTURA no se puede medir, pero se puede estimar vía encuestas a los consumidores. Ver aplicación titulada: La opinión de los consumidores y la recesión de 1990 -1991; pg. 127 del libro de Macroeconomía de Abel y Bernanke]. 5

Macroeconomía (Demanda Agregada) (iii) El consumo de los agentes depende de la RIQUEZA = VALOR DE LOS ACTIVOS - VALOR DE LOS PASIVOS La relación entre la riqueza y el consumo es también positiva. Ejemplo: puede considerarse un aumento de la riqueza las subidas de las acciones que cotizan en bolsa. Para un individuo que tiene acciones, una subida en el valor de mercado de las mismas supone un aumento de la riqueza. La cuantía en que aumente el consumo al producirse un aumento de la riqueza depende de la propensión marginal al consumo de las familias 6

Macroeconomía (Demanda Agregada) (iv) El consumo de los agentes depende del TIPO DE INTERÉS 1 u. m. Consumo Presente Coste de oportunidad (1+r) u. m. que dejas de consumir en el futuro Lo que dejas de ganar cuando tomas una decisión La relación a la que una persona intercambia consumo presente por futuro depende del tipo de interés. En este sentido –r- mide el coste de dedicar una unidad adicional de renta a consumo presente. Nota: suponemos que inflación es cero. Interés nominal igual a interés real 7

Macroeconomía (Demanda Agregada) Un cambio en el tipo de interés tiene dos tipos de efectos sobre los agentes: - EFECTO SUSTITUCIÓN Por efecto sustitución, la relación entre el consumo y el tipo de interés es inversa. - EFECTO RENTA Si –r- aumenta, el coste del consumo presente en términos de consumo futuro aumenta. Por lo que si el coste del consumo presente Aumenta el consumo cae. El efecto renta depende de si los agentes son prestamistas o prestatarios. Prestamistas: prestan dinero Prestatarios: piden prestado 8

Macroeconomía (Demanda Agregada) Un cambio en el tipo de interés tiene dos tipos de efectos sobre los agentes: Si –r- aumenta, la rentabilidad del ahorro - - PRESTAMISTAS PRESTATARIOS aumenta. Para los prestamistas eso supone un aumento en la riqueza esperada futura. Por efecto renta la relación entre el consumo y tipo de interés es directa en el caso de los pretamistas. Si –r- aumenta, la rentabilidad del ahorro aumenta. Para los prestamistas eso supone una caída en la riqueza esperada futura. Por efecto renta la relación entre el consumo y tipo de interés es directa en el caso de los pretamistas. 9

Macroeconomía (Demanda Agregada) (iv) El consumo de los agentes depende del TIPO DE INTERÉS - En el caso de los PRESTATARIOS, el efecto que tiene sobre el consumo un Cambio en el tipo de interés, es claramente negativo. El efecto SUSTITUCIÓN y el efecto RENTA se mueven en la misma dirección: - En el caso de los PRESTAMISTAS, el efecto que tiene sobre el consumo un cambio en el tipo de interés, no está claro. Depende de qué efecto domine. EVIDENCIA EMPÍRICA Cuando –r- aumenta el consumo cae 10

EFECTOS DE LA POLÍTICA FISCAL EN LAS DECISIONES DE CONSUMO Y AHORRO DE LOS AGENTES Llamamos POLÍTICA FISCAL a todas las decisiones relacionadas con el gasto público (G) y los impuestos (T). - GASTO PÚBLICO ¿Como afecta al consumo y el ahorro deseado un aumento del gasto público? . Un aumento del gasto público afecta al consumo deseado porque afecta a la carga tributaria que soporta el sector privado. IMPUESTOS Analizaremos también el efecto de las políticas impositivas sobre las decisiones de consumo deseado de los agentes. 11

GASTO PÚBLICO Aumento ( ) Gasto Público (G) Financiado con Impuestos (T) Financiado con Deuda Independientemente de cómo se financie el Gasto Público, un aumento del Gasto genera una caída del consumo deseado. La relación entre el consumo y el gasto es inversa: 12

GASTO PÚBLICO ¿Como afecta un aumento del Gasto Público al Ahorro Nacional? Un aumento del Gasto Público tiene dos efectos sobre el Ahorro Nacional. 1. 2. Por un lado, si el Gasto aumenta, el ahorro disminuye. Por otro lado, si el Gasto aumenta, el cosnumo disminuye y el ahorro nacional aumenta. Evidencia empírica Domina el primer efecto 13

Macroeconomía (Demanda Agregada) IMPUESTOS En esta sección evaluamos como afectará al consumo deseado y al ahorro nacional cambios en las políticas impositivas. Suponiendo que: 1. El gasto público (G) permanece constante 2. La renta (Y) permanece constante Comenzamos evaluando el efecto que tiene sobre el cosnumo una reducción de los impuestos. Una REDUCCIÓN de los impuestos hoy tiene efectos contrapuestos sobre el consumo. Veamos en qué consisten dichos efectos. 14

IMPUESTOS Primer Efecto Una caída de impuestos eleva el consumo deseado Una reducción de impuestos tiene dos tipos de efectos sobre el Segundo Efecto consumo deseado. Una caída de impuestos reduce el consumo deseado 15

IMPUESTOS Por lo tanto, en principio, una REDUCCIÓN DE LOS IMPUESTOS actuales – que eleva la renta actual pero disminuye la renta futura esperada- puede AUMENTAR o REDUCIR el consumo deseado actual. Efecto positivo sobre Consumo Efecto negativo sobre Consumo EQUIVALENCIA RICARDIANA Una REDUCCIÓN de IMPUESTOS NO afecta al CONSUMO actual ni tampoco al AHORRO. 16

TEORÍA DE LA RENTA PERMANENTE La teoría de la renta permanente viene a decir que el gasto en CONSUMO de los agentes no depende de la renta corriente de cada período, sino de la renta media que espera obtener el individuo a lo largo de su vida. Esa renta media, es lo que se conoce como RENTA PERMANENTE. Así, la renta permanente se puede calcular como: : representa la Riqueza inicial del individuo : representa la renta corriente esperada de un individuo en el período t. : representa la renta permanente : horizonte temporal sobre el que se forma expectativas : representa el tipo de interés real 17

TEORÍA DE LA RENTA PERMANENTE Para simplificar la exposición de esta teoría vamos a suponer que: (1) los individuos conocen con certeza su secuencia de rentas futuras; y (2) el tipo de interés real es cero. Bajo estos supuestos la renta permanente se calcularía como: La renta corriente de un individuo se puede expresar como la suma de dos componentes, la renta permanente y la renta transitoria: La relación entre ellas es la siguiente: 18

EJEMPLO Suponer que un individuo forma sus expectativas en un horizonte temporal de 20 periodos, y su secuencia de ingresos es: Calculamos en este caso al valor de su renta Permanente y el valor de su renta transitoria en el primer período. Renta ´permanente Primer período Renta corriente Renta transitoria 19

EJEMPLO Suponer que un individuo forma sus expectativas en un horizonte temporal de 20 periodos, y su secuencia de ingresos es: Calculamos en este caso al valor de su Renta permanente y el valor de su Renta transitoria en el primer período. Renta ´permanente Primer período Renta corriente Renta transitoria 20

En el ejemplo mostrado, vemos que la renta transitoria ha aumentado en 95 u. m. . Sin embargo, la renta permanente apenas ha cambiado. Si el consumo viene dado por la renta permanente, entonces un aumento transitorio de la renta no va a tener impacto sobre el consumo. De ahí que si el horizonte vital de un individuo es lo suficientemente largo, el efecto de un aumento de la renta transitorio sobre el nivel de consumo corriente será nulo. TEORÍA DE LA RENTA PERMANENTE CAMBIOS TRANSITORIOS DE LA RENTA NO AFECTAN AL COSNUMO 21

IMPLICACIONES DE LA TEORÍA DE LA RENTA PERMANTE Una de las implicaciones de la Teoría de la Renta Permanente es que una reducción temporal de impuestos (al no afectar a la renta permanente) NO tendrá efectos sobre el consumo. Sin embargo, una reducción permanente de los impuestos (que eleva la renta permanente) tendrá efectos positivos sobre el consumo que aumentará de forma importante. El análisis realizado supone también que aunque la distribución temporal de los ingresos no afecta al consumo, tiene una importancia crucial para el ahorro. El ahorro del individuo en cualquier período t es la diferencia entre la renta obtenida y el consumo: 22

IMPLICACIONES DE LA TEORÍA DE LA RENTA PERMANTE La ecuación anterior nos dice que el ahorro aumenta cuando aumenta la renta corriente en relación con la renta permanente, es decir, cuando aumenta la renta transitoria. De forma similar cuando la renta cae por debajo de la renta permanente, es decir cuando la renta transitoria disminuye el ahorro es negativo, la gente se endeuda para mantener su flujo de consumo constante. Esta es la idea clave de la hipótesis de renta permanente formulada por Modigliani y Brumberg (1954) y Friedman (1957). Se puede demostrar que el cumplimiento de la Equivalencia Ricardiana depende de cuan válido sea la teoría de la renta permanente. Si se cumple la teoría de la Renta Permanente, entonces se cumplirá la equivalencia Ricardiana, pero si la teoría de la renta permanente no se cumple, entonces la Equivalencia Ricardiana no se cumplirá. 23

DETERMINANTES DE LA INVERSIÓN En esta sección analizamos el segundo gran componente del gasto, el gasto en inversión de las empresas. Para comprender cuáles son los determinantes de la INVERSIÓN GLOBAL, debemos ver como deciden las empresas la cantidad de capital que quieren tener. Para ello nos vamos a servir del siguiente modelo con los supuestos correspondientes: 1. 2. La empresa produce un único bien. Denotamos por la letra –x- a la cantidad producida del mismo. Para producir la empresa emplea dos factores de producción: capital (maquinaria) y trabajo. Denotamos por –k- la cantidad de capital que utiliza la empresa en su producción y por -N- a la cantidad empleada de trabajo. 24

DETERMINANTES DE LA INVERSIÓN 3. El salario de los trabajadores, que denotamos por la letra -w- , es el mismo para todos porque se supone que todos tienen el mismo nivel de cualificación. En esa economía, denotamos por -r- el tipo de interés real y –d- es la 4. depreciación del capital. Así, el coste del capital será la suma de los dos términos (r + d). • La tecnología de producción viene dada por la siguiente función: Lo que nos dice esta función es que la cantidad producida por la empresa depende positivamente del capital y del trabajo. 6. La empresa opera en mercados competitivos y toma el precio ( -p-) como dado. 7. El stock de capital deseado por la empresa es aquel que hace MÁXIMO su BENEFICIO. 25

DETERMINANTES DE LA INVERSIÓN Bajo estos supuestos podemos caracterizar de forma matemática cuál es elstock de capital deseado por la empresa. Dada la tecnología de producción de la empresa, (función de producción neoclásica), y dados los precios reales de los factores el problema a resolver por parte de la empresa es el siguiente: : representa el beneficio de la empresa : producción de la empresa : coste de contratar a trabajadores : coste de adquirir 1 máquina. 26

DETERMINANTES DE LA INVERSIÓN La condición de primer orden del problema de maximización es: cu: coste de uso del capital o coste marginal del capital medido en términos reales. 27

DETERMINANTES DE LA INVERSIÓN Así, el stock de capital deseado por parte de la empresa es aquel que cumple la condición Stock de capital optimo 28

EJEMPLO 1. Suponemos que la tecnología de producción de la empresa viene dada por la función de producción neoclásica: a) Sabiendo que la productividad total de los factores es igual a 2; el precio del producto que genera la empresa es igual a 2; el precio de una máquina es igual a 4. El tipo de interés es del 10% y la tasa de depreciación es del 5%. ¿Cuál es el stock de capital deseado? Stock de capital deseado 29

Para tener en cuenta los impuestos los incorporamos en el problema. Suponemos que el estado establece un tipo impositivo que denotamos por t sobre los ingresos de la venta del producto: Coste de uso del capital ajustado por impuestos 30

En el EJEMPLO 1, el stock de capital deseado seria de: Si el tipo impositivo es del 10%, ¿cuál será ahora el stock de capital deseado? 31

RESUMIENDO: las variables que determinan el stock de capital deseado son: 1. El tipo de interés real, -r 2. El tipo impositivo, -t 3. Pmg(k) 4. El precio real del capital Del stock de capital deseado a la inversión Veamos la relación entre el stock d capital deseado y la inversión. En general, el stock de capital deseado varía con el paso del tiempo a través de dos vías contrapuestas. - Por un lado las empresas comprar o adquieren nuevos bienes de capital, esto es lo que se llama INVERSIÓN ( ). - Por otro lado, el capital existente se desgasta con el uso ( ) lo cual reduce el STOCK DE CAPITAL. 32

Del stock de capital deseado a la inversión Así, en un año concreto, el stock de capital de una empresa será igual al stock de capital que tenía el año anterior, más la inversión, menos la depreciación : Supongamos ahora que las empresas utilizan la información de que disponen a comienzos de año t sobre el producto marginal futuro esperado del capital y el coste de uso del capital y determinan el stock de capital deseado, que quieren tener a finales de año. Sustituyendo por el stock de capital deseado en la ecuación anterior tenemos que: En la ecuación anterior muestra que cualquier factor que altera el stock de capital deseado, altera en la misma cuantía la inversión bruta. Por eso que los factores determinantes de la inversión son los mismos factores que determinan el stock de capital deseado: - TIPO DE INTERÉS REAL, - DEPRECIACIÓN, - PRECIO REAL DEL CAPITAL - Pmg(k). 33