Cours de Gestion financire internationale 1 Plan du

Cours de Gestion financière internationale 1

Plan du cours l l Chapitre introductif Première partie l l l Chapitre 1: Le marché des changes au comptant Chapitre 2 : Le marché des eurodevises Chapitre 3 : Le marché à terme TEST l Deuxième partie l l l Chapitre 1 : Le risque de change Chapitre 2 : Les avances en devises Chapitre 3 : Les contrats futures TEST l Chapitre 4 : Les options 2

Chapitre introductif l Gestion financière internationale vs Finance internationale l Les opérations de change l Quelle a été l’évolution du SMI? l Quelle a été l’évolution du marché des changes tunisien? 3

Gestion financière Iale vs Finance Iale l Optique de CT contre optique de LT l Approche en termes de gestion des risques et de techniques utilisées dans le règlement des transactions internationales contre approche théorique de la détermination des taux 4

Les opérations de change l Gaetan PIROU (économiste français): « Les opérations de change naissent de la coexistence de l ’internationalisme commercial (et financier) et du nationalisme économique » l Taux de change ou parité ou cours 5

Devises et billets de banque l. On appelle devise toute créance sur l’étranger libellée en monnaie étrangère et payable à l’étranger (avoirs en compte bancaire, traites ou chèques…) l. Les billets de banque étrangers ne constituent pas devises à proprement parler même s’ils peuvent être transformés en devises quand ils sont portés sur un compte bancaire. 6

Les régimes de change l Régimes de change fixe l Régimes de change flottant (flexible) 7

Le degré de convertibilité l Convertibilité courante l Convertibilité totale l Convertibilité partielle 8

Le marché des changes l Définition l Caractéristiques l Le caractère continu l Réseau organisé à la dimension du monde entier l L’unicité des opérations qui y sont traitées : mêmes procédés et mêmes produits l Participants 9

Les opérations sur le marché des changes l La couverture l La spéculation l L'arbitrage l Le market making (teneur de marché) 10

Les facteurs qui influencent les taux de change à CT l Facteurs économiques Situation de la balance des paiements l Taux de croissance économique l Taux d’inflation l Taux d’intérêt l l Facteurs politiques ou psychologiques 11

Quelle a été l’évolution du SMI? Les principales étapes : l Le système étalon-or (1850 -1914) l Le système d’étalon change-or (1914 -1944) l Le système de Bretton Woods (1944 -1971) l Le système de taux de change flottant (1971 -Aujourd’hui) 12

Quelle a été l’évolution du marché des changes tunisien? l Avant 1986 : Ø Avant 1958 : Franc tunisien Ø 30 décembre 1958: Création du TND la loi 58 -140 a fixé la parité du dinar tunisien à 2, 11588 g d’or pur Ø Début des années 70 : Régime de parité de change fixe: TND / FRF (10 FRF=0. 94523 TND). Ø En 1977 (loi du 7/12/77) : Rattachement du dinar à un panier de devises. (FRF-DEM-USD) 13

1986 l Situation critique de l’économie tunisienne, Niveaux très bas des réserves de change l Nécessité de réformer le système de change afin notamment de promouvoir les exportations P. A. S proposé par le FMI l Le processus de libéralisation de la réglementation des changes, engagé depuis 1987, a abouti, en décembre 1992, à la convertibilité courante du dinar. l 14

Étapes du P. A. S. l 1ère étape : Dévaluation du TND (1986) l 2ème étape : Naissance du marché monétaire en devises avec la création des comptes professionnels en devises (21 avril 1987) l 3ème étape : La convertibilité courante du dinar (Décembre 1993) l 4ème étape : La création du marché des changes interbancaires (1 er mars 1994) 15

Aujourd’hui, La convertibilité du dinar tunisien est partielle, elle concerne les opérations courantes et la plupart des transferts de capitaux des personnes morales: Ø Les opérations de commerce extérieur de biens et de services Ø Les opérations normales à CT de banque et de crédit Ø Les paiements d’intérêt, de prêts et les revenus nets d’autres investissements Ø Les amortissements d’emprunts et d’investissements directs pour des montants modérés, Ø Emprunts et investissements à l’étranger Ø Certains montants de dépenses familiales (soins médicaux, frais de scolarité des étudiants, …) 16

Les spécificités du marché des changes tunisien Exclusivement interbancaire, l C’est un marché domestique (intermédiaires agréés de la l place de Tunis y compris les banques offshore agissant pour le compte de leur clientèle résidente). Le taux de change déterminé librement l La Banque Centrale de Tunisie intervient sur ce marché et publie, à titre indicatif, le cours de change interbancaire des devises et des billets de banque. l Possibilité de couverture sur le marché interbancaire à terme. Les cours à terme sont librement négociés entre les opérateurs et la banque contrepartie. l 17

Évolution des opérations de change au comptant (MDT) Variation en MDT Désignation 2003 2004 2005 Opérations devises/dinars 8. 191 10. 156 Opérations devises/devises 12. 770 Total 20. 961 2004/03 2005/04 10. 000 1. 965 -156 (2%) 16. 444 17. 595 (64%) 3. 674 1. 151 26. 600 27. 595 5. 639 995 La part des échange interbancaire = 92% en 2005 contre 85% en 2004 18