IRES LEZIONE 2 ASPETTI TEORICI Struttura della lezione

IRES- LEZIONE 2 ASPETTI TEORICI

Struttura della lezione • Rapporti con imposta sulle persone fisiche – – Sistema classico Integrazione completa Metodo del credito d’imposta In Italia • Neutralità sulle scelte di finanziamento: • • Domanda: l’imposta societaria è neutrale in relazione alle scelte di investimento (ammontare degli investimenti) e di finanziamento (debito vs. azioni) delle imprese? In Italia (ACE)

IRES e persone fisiche Se l’imposta societaria è vista come autonoma rispetto a quella sulle persone fisiche: Sistema classico Se l’imposta societaria è vista come integrativa: Integrazione totale Credito di imposta

IRES e persone fisiche: Sistema classico (1) Doppia tassazione: gli utili sono tassati prima in capo alla società poi in capo ai soci, per la parte di utili distribuita:

IRES e persone fisiche: Sistema classico (2) Quindi NON c’è neutralità: Aliquota media cresce al crescere degli utili distribuiti Inoltre: • d=0 implica che aliquota marginale IRES e aliquota media totale coincidono • d=1 implica , che rappresenta il valore massimo.

IRES e persone fisiche: Integrazione completa = gli utili d’impresa sono tassati indipendentemente dalla loro distribuzione esclusivamente in capo a soci (e non sono quindi tassati in capo alla società): Quindi, l’imposta è neutrale rispetto alle scelte distributive

IRES e persone fisiche: Esenzione totale= gli utili d’impresa sono tassati indipendentemente dalla loro distribuzione esclusivamente in capo alla società: Quindi, l’imposta è neutrale rispetto alle scelte distributive

IRES e persone fisiche: Credito d’imposta (1) Credito d’imposta

IRES e persone fisiche: Credito d’imposta (2) Si evita la doppia tassazione degli utili: 1. La parte distribuita, d. U, è sottoposta ad aliquota dell’imposta personale 2. La parte non distribuita, (1 -d)U, è sottoposta ad aliquota dell’imposta societaria. NON si ha neutralità (a meno che l’aliquota personale sia uguale a quella societaria):

IRES e persone fisiche: in Italia

Neutralità • Neutralità = l’imposta è neutrale in relazione alle scelte di investimento e di finanziamento delle imprese quando la sua introduzione non modifica queste scelte rispetto alla situazione in cui l’imposta non è presente • Domanda: l’imposta societaria è neutrale in relazione alle scelte di investimento (ammontare degli investimenti) e di finanziamento (debito vs. azioni) delle imprese? – Prima definiamo il comportamento in assenza di imposta societaria – Poi introduciamo l’imposta e vediamo come il comportamento è cambiato

Finanziamento con debito: senza imposta • • P = Profitto π = rendimento δI = ammortamenti i. I = oneri finanziari Ottimizzando

Finanziamento con debito: con imposta e deducibilità parziale Ottimizzando Imposta NON neutrale

Finanziamento con debito: con imposta e deducibilità parziale Siccome α<1, la RHS è maggiore di i. Assumendo π’ decrescente, l’impresa investe meno del caso senza imposte i

Finanziamento con azioni: senza imposta • Confrontando il finanziamento con azioni con quello con debito, abbiamo visto che le imprese scelgono lo stesso livello di I • Dato che le imprese scelgono lo stesso livello di investimento a prescindere dalla fonte di finanziamento, esse sono indifferenti tra il finanziarsi con debito o con azioni: infatti ottengono in ambo i casi lo stesso profitto.

Finanziamento con azioni: con imposta In pratica, il costo del finanziamento con capitale proprio non è deducibile (dal 2011 lo è in realtà, vedi dopo) Ottimizzando e assumendo ρ=i Imposta NON è neutrale La RHS della condizione di ottimalità è > i. Quindi, ancora sottoinvestimento

Azioni vs Debito • A parità di i, gli investimenti sono inferiori con finanziamento per azioni. i

Neutralità: In Italia Nel 2011 è stato introdotto l’ACE (Allowance for corporate equity o Aiuto alla crescita economica) che garantisce la deduzione dalla B. I. Di un importo corrispondente al rendimento nozionale del nuovo capitale proprio • il rendimento è applicato alla variazione in aumento del capitale proprio rispetto a quello esistente al 31 Dicembre 2013 • fino al 2014 il rendimento è fissato al 3%; • dal 2014 sarà determinato tenendo conto dei rendimenti finanziari medi dei titoli obbligazionari pubblici, aumentabili di ulteriori tre punti a titolo di compensazione per il maggiore rischio.

Neutralità: In Italia • Se ρ=3% (ACE) e I è definito come da ACE • Se ρI rende la BI negativa, la parte non dedotta dell’ACE può essere dedotta negli anni successivi. • Tendenzialmente, questo sistema introduce neutralità, assumendo che il tasso del 3% approssimi al meglio il vero ρ e/o il vero i.