I Kapital 2 Wechselkurs Zusammenfassung der wichtigsten Wechselkurstheorien

I Kapital 2 Wechselkurs

Zusammenfassung der wichtigsten Wechselkurstheorien 1. Kaufkraftparitaet Absolute Theorie EEur/USD=PEur/PUSD E: Wechselkurs, P: Preis 2

Relative Theorie EEur/USD, t/EEur/USD, 0 =(Peur, t/Peur, o)/(PUSD, t/PUSD, 0) • =(1+Infeur )/(1+Inf. USD ) Bem. : Inflationsrate (Inf) haengt with Erwartungen zusammen. 3

• (EEur/USD, t - EEur/USD, o)/Eeur/USD, 0 • = {(1+Infeur) – (1+Infusd)}/(1+Infusd) • = (Infeur –Infusd) Wenn 1+Infusd nicht deutlich von 1 abweicht. 4

2. Internationaler Fisher-Effekt Auf dem Weltfinanzmarkt sollen die Realzinsen einzelner Laender angegliech werden und Differenzen zwischen nationalen Zinssaetzen sollen gleich wie zwischen nationalen Inflationsraten sein. Deshalb aendern sich Wechselkurse entsprechend der Schwankungen der nominalen Zinsen in gegenstehender Richtung. 5

• Rno = Rre + Inf (Fisher Effekt) • no: Nominalzinsen, re: Realzinsen • Wenn fuer Euroland und die USA Rre gleich sind, muess es geben • Rno, eu – Rno, us = Infeu – Infus Und • (EEur/USD, t - EEur/USD, o)/Eeur/USD, 0 • = (Rno, eu – Rno, us )/(1+ Rno, us) • = Rno, eu – Rno, us 6

3. Zinsparitaetentheorie • A: Kapital • In Euroland: Aeu, n = A(1+Reu)n • N: Zahl der Perioden • In US: Aus, n = (A /Fo)(1+Rus)n • Fo: Wechselkurs at Periode 0 • Im GG: • A(1+Reu)n = (A /Fo)(1+Rus)n Fn 7

• Fn/Fo = (1+Reu)n/(1+Rus)n • Terminkurs wird durch Zinsniveaus auf dem Weltmarkt bestimmt. 8

• • Wenn n=1, gibt es Fn/Fo – 1 = (1+Reu)/(1+Rus) – 1 (Fn- Fo)/Fo = (Reu -Rus )/(1+Rus) =(Reu + Reu. Rus -Reu. Rus)/(1+Rus) ={(Reu (1+Rus) -Rus(1+Reu)}/(1+Rus) = Reu - Rus(1+Reu)/(1+Rus) = Reu – Rus (Fn/Fo) 9

• • = Reu – Rus ((Fn -Fo +Fo )/Fo) = Reu – Rus (1 +(Fn -Fo )/Fo) Wenn h = (Fn -Fo )/Fo h = Reu – Rus (1 + h) = Reu – Rus - h Rus = Reu – Rus (Ann. : h Rus ist sehr klein. ) Zuwachsrate der Wechselkurs, also Kuenftige Wechselkurse werden von Terminkursen der Zinsen bestimmt. 10