Devizne opcije Osnovni pojmovi Opcije svome vlasniku kupcu

Devizne opcije

Osnovni pojmovi • Opcije svome vlasniku (kupcu opcije) daju pravo, ali ne predstavljaju obavezu, da kupi ili proda određeni iznos deviza po unapred utvrđenom deviznom kursu. • Prodavac opcije ima obavezu da ispuni ugovornu obavezu (prodaja ili kupovina deviza) ako to kupac opcije želi. • Kupac opcije plaća prodavcu opcije proviziju (cena opcije ili opciona premija), kao nadoknadu za preuzeti rizik promene deviznog kursa. • Devizni kurs po kome se devize mogu kupiti ili prodati naziva se izvršna cena, a datum posle koga opcioni ugovor ističe zove se datum isteka ili datum dospeća. • Kada je korišćenje ili izvršenje devizne opcije profitabilno, kaže se da je opcija u novcu, a kada je izvršenje neisplativo opcija je van novca; opcija čija je cena izvršenja jednaka aktuelnom deviznom kursu je na novcu.

• Opciona premija predstavlja sigurnu zaradu prodavca opcije, budući da je kupac opcije mora platiti bez obzira da li je iskoristio opciju ili ne. Iznos opcione premije je najveći mogući dobitak za prodavca opcije i najveći mogući gubitak za kupca opcije. • Opcije na devizne fjučerse daju pravo, ali ne predstavljaju obavezu, da se kupi ili proda fjučers ugovor po unapred utvrđenoj ceni. Za razliku od običnih deviznih opcija, kao predmet isporuke se ne javljaju devize već devizni fjučersi. Na taj način opcije na devizne fjučerse predstavljaju izvedene poslove derivativnih ugovora (derivati derivata).

Vrste opcija • Američke opcije se mogu realizovati u bilo kom trenutku do datuma izvršenja ugovora, uključujući i poslednji dan važenja ugovora. Evropske opcije se mogu iskoristiti samo na dan dospeća. • Opcija koja kupcu opcije daje pravo da kupi devize po utvđenom kursu naziva se kupovna ili kol (call) opcija; opcija koja kupcu opcije daje pravo da proda devize po utvrđenom kursu zove se prodajna ili put (put) opcija.

Špekulacija opcijama • Kupovina kupovne opcije (duga kol pozicija) – kad spot kurs poraste, kupac može ostvariti teorijski neograničen profit. Ako, sa druge strane, kurs opada kupac može da odustane od izvršenja i da pretrpi ograničen gubitak – plaćenu premiju. PRIMER: Investitor kupuje agvustovske kol opcije na švajcarske franke, sa izvršnom cenom 58, 5 (USD 0, 5850/CHF) i premijom 0, 50 (USD 0, 0050/CHF). -- Ako je spot kurs manji od cene izvršenja, kupac neće iskoristiti opciju i gubitak će biti jednak plaćenoj premiji (0, 005 dolara za svaki opcijom kupljeni franak). - Ako spot kurs poraste iznad izvršne cene, kupac opcije će iskoristiti opciju.

Profit = spot kurs – (izvršna cena + premija) = 0, 595 – (0, 585+0, 005) = 0, 005 dolara po švajcarskom fanku.

• Prodaja kupovne opcije (kratka kol pozicija) ako je spot kurs niži od izvršne cene kupac opcije neće izvršiti opciju. U tom slučaju, prodavac opcije ostvaruje profit u visini opcione premije. Za spot kurs iznad cene izvršenja, prodavac opcije mora, na zahtev kupca opcije, da isporuči devize po ugovorenom kursu. Gubitak prodavca opcije će biti jednak dobitku kupca opcije.

Profit = premija – (spot kurs – izvršna cena) = 0, 005 – (0, 595 -0, 585) = -0, 005 dolara po švajcarskom fanku.

• Kupovina prodajne opcije (duga put pozicija). Kupac prodajne opcije želi da realizuje opciju (proda valutu iz ugovora po izvršnoj ceni) kada devizni kurs opada (a ne kada raste kao kod duge kol pozicije).

Profit = izvršna cena – (spot kurs + premija) = 0, 585 – (0, 575+0, 005) = 0, 005 dolara po švajcarskom fanku

• Prodaja prodajne opcije (kratka put pozicija). Prilikom razmatranja duge put pozicije zaključili smo da će opcija biti izvršena kada devizni kurs pada. Prema tome, pri svakom kursu višem od 0, 585 prodavac opcije će zaraditi opcionu premiju

Profit = premija – (izvršna cena - spot kurs) = 0, 005 – (0, 585 -0, 575) = -0, 005 dolara po švajcarskom fanku

Primeri • Dati su sledeći podaci: • a. Navedite spot kurs, cenu po kojoj se trgovalo i trošak jedne put opcije. b. Ako je spot cena na datum izvršenja 125, 50 da li će vlasnik opcije da iskoristi opciju? Da li je opcija na/van/u novcu? c. Koliki je dobitak/gubitak vlasnika opcije? d. Koji nivo deviznog kursa predstavlja prelomnu tačku? e. Predstavite grafički vrednost pozicije kupca opcije. • Spot kurs je 1 evro = 85 dinara. Verujete da će dinar da jača u sledećih šest meseci, verovatno do nivoa 1 evro = 80 dinara. Poslovna banka vam nudi opcione ugovore: kol opciju po izvršnoj ceni 87 i premijom 0, 9 dinara po evru i put opciju po izvšnoj ceni 87 i premijom 0, 2 dinara po evru. Vrednost jednog opcionog ugovora je 100. 000 evra. a. Da li ćete kupiti kupovnu ili prodajnu opciju? b. Koja je vaša prelomna tačka u opcionom ugovoru? c. Koliko je vaš profit ako se vaša predviđanja pokažu tačnim i spot kurs nakon šest meseci bude 1 evro = 80 dinara?