Teora Monetaria Teora Cuantitativa del Dinero Inflacin y

Teoría Monetaria Teoría Cuantitativa del Dinero, Inflación y la Demanda por Dinero Referencia: Mishkin, The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Capítulo 19

Introduccion En este capítulo analizamos las distintas teorías que intentan explicar la demanda de dinero. Comenzamos con la teoría clásica, seguimos con la teoría Keynesiana y finalmente analizamos la teoría Cuantitativa moderna de Friedman.

Teoria Clasica→Teoria cuantitativa del dinero • Postulado por Irving Fisher en el 1911. • Fisher quería estudiar la relación entre la cantidad total de dinero(M) y la cantidad de gasto total de bienes y servicios (PY) • MV = PY Donde M = Dinero P = Nivel de precios Y = Ingreso Nacional V = velocidad del dinero El concepto que une ambos términos es la velocidad del dinero • La velocidad del dinero = las veces que en promedio el dinero es utilizado para comprar los bienes y servicios.

Ecuación de intercambio→MV= PY • Fisher argumentaba que la cantidad de dinero esta determinado por factores institucionales de la economía, que afectan la manera en que las personas llevan acabo sus transacciones. Fisher sostenía que estos cambios institucionales y tecnológicos afectaban la velocidad del dinero en el largo plazo. Por lo tanto, Fisher sostenía que en el corto plazo, la velocidad del dinero es relativamente constante.

Ecuación de intercambio→MV= PY • El argumento de Fisher transformaria la ecuación de intercambio en la teoría cuantitativa del dinero. • Si asumimos que V= V*, entonces si duplicamos la cantidad de dinero, duplicaríamos el Producto Interno Bruto (PIB) nominal.

Ecuación de intercambio→MV= PY Ejemplo numerico • Asumir los siguientes valores ØM = 2 billones ØV= 5 ØPIB nominal (PY) = 10 billones MV = PY (1 billón) (5) = 5 billones • Si fuéramos a duplicar la cantidad de dinero a 4 billones, el PIB nominal se duplicaría a 10 billones. MV = PY (2 billón) (5) = 20 billones

Ecuación de intercambio→MV= PY Ejemplo numerico • Si asumimos que los precios y salarios son flexibles, entonces un cambio en la cantidad de dinero (M) se traduce a un cambio proporcional en el nivel de precios. Es decir→ ΔM ↑ → ΔP↑ • Si la cantidad de dinero se duplica, el nivel de precios se duplica. • La conclusión final de la teoría cuantitativa de dinero es que los movimientos en el nivel de precios surgen de movimientos en la cantidad del dinero. • Empíricamente, la Teoría Cuantitativa del Dinero se sostiene en el largo plazo, no así en el corto plazo.

Déficit presupuestarios y la inflación Los gobiernos pueden financiar un déficit presupuestarios de dos maneras: Aumentando la deuda pública, vendiendo bonos (∆Bonos) ØAumentando la oferta monetaria (∆Base Monetaria) Déficit presupuestario = Gasto del Gobierno – Impuestos = ∆Base Monetaria + ∆Bonos Si cuando el gobierno recurre a la venta de bonos para financiar su deuda, la autoridades monetarias (“EL FED”) realizan una operación de mercado abierto, comprando bonos. Esto si tiene el efecto de aumentar la Base Monetaria. Esto se llama monetizar la deuda.

Déficit presupuestarios y la inflación Usando la ecuación de intercambio, MV= PY, podemos generar una teoría de inflación. Veamos, La ecuación de intercambio se sostiene en todo momento, por lo tanto, si experimentamos un cambio porcentual en el lado izquierdo, experimentamos un cambio porcentual en el lado derecho. Es decir, ∆%[MV] = ∆%[PY] ∆%M + ∆%V = ∆%P + ∆%Y Esta expresión se puede rescribir: ∆%M + ∆%V - ∆%Y = ∆%P = tasa de inflación Si asumimos que la velocidad del dinero es constante y que estamos en empleo pleno, entonces, ∆%V = ∆%Y = 0

Déficit presupuestarios y la inflación ∆%M = ∆%P Por lo tanto, un cambio en la oferta monetaria (∆M) nos llevará a un cambio proporcional en el nivel del precios (∆P ). ∆P = ∆M Dado que la Teoría Cuantitativa del Dinero se sostiene en el largo plazo, podemos concluir que financiar un déficit presupuestario mediante la creación del dinero nos llevará a una inflación sostenida.

La demanda de dinero segun la teoría cuantitativa del dinero • La ecuación de intercambio se puede expresar de la siguiente forma • M = 1/v PY • Si asumimos que la velocidad del dinero es relativamente constante, entonces definimos 1/v = k • Se re- escribe la ecuación anterior → Md = k PY • Es decir, el PIB nominal (PY) determina la demanda de dinero. Por lo tanto, la tasa de interés no tiene ningún efecto en la demanda de dinero. Por lo tanto, la demanda de dinero es determinada por la demanda de dinero para transacciones. Mientras que los factores institucionales son los que pueden afectar la velocidad del dinero.

El enfoque de Cambridge • Alfred Marshall & A. C. Pigou sostienen que las personas demandan dinero por dos razones: a) Para realizar transacciones b) Para preservar el valor de la riqueza. • Utilizan la misma ecuación de la demanda de dinero Md = k PY pero con una leve diferencia, la k puede variar con la tasa de interés, si esta afecta el valor de la riqueza de las personas. Md = k(i) PY ¿Es constante la velocidad del dinero? Los datos empíricos desmienten esta premisa. Aún en el corto plazo se observa que existe muchas fluctuaciones en el valor de la velocidad del dinero.

Teoría Keynesiana de la preferencia de la liquidez En el 1936, Keynes desarrolló una teoría de demanda de dinero que enfatizó la importancia de la tasa de interés, en su “Teoría General de Empleo”. Keynes sostuvo que hay tres razones para demandar dinero: Ø Para realizar transacciones dinero como medio de intercambio Ø Como medida de precaución para cubrir necesidades inesperadas Ø Por razones especulativas El dinero es visto como un activo que compite con los demás activos (bonos) por su ventaja de liquidez y de menor riesgo.

Teoría Keynesiana de la preferencia de la liquidez • Demanda de dinero: Md/ P = L ( i, Y) (-) (+) Esta expresión, conocida como la preferencia por la liquidez del dinero, sostiene que la persona desean retener una cantidad de balances reales de dinero (Md/ P), como función de la tasa de interés (i) y el ingreso real (Y). Podemos expresar la demanda por dinero de la siguiente manera: P/Md = 1/L(i, Y) En equilibrio Ms = Md = M Por lo tanto, si regresamos a la ecuación de intercambio, MV= PY y la rescribimos de esta manera: V= PY/M Sustituimos P/M por 1/L(i, Y)

Teoría Keynesiana de la preferencia de la liquidez Entonces, tenemos la siguiente expresión: V = PY/M = Y/ L( i, Y) Un resultado importante de la Teoría keynesiana de la preferencia de la Liquidez es que la velocidad del dinero no es constante, sino que fluctúa con la tasa de interés. Dado que un aumento en la tasa de interés disminuye la demanda por dinero, si sube la tasa de interés (i), aumenta la velocidad del dinero. ↑∆i ↑∆v

Teoría Keynesiana de la preferencia de la liquidez • Las personas desean retener menos balances reales de dinero cuando aumenta la tasa de interés. Por lo tanto, provocan un aumento en la velocidad del dinero. • De esta manera, Keynes argumenta en contra de la premisa de Fisher, que sostenía que la velocidad del dinero es constante en el corto plazo.

Teoría Cuantitativa del dinero moderna de Milton Friedman analiza los factores que influyen en la demanda de dinero Ø Md/p =f (Yp, rb – rm, re – rm, Πe –rm) Donde Md/p = demanda de balance real de dinero Yp = ingreso permanente rb = rendimiento de los bonos rm = rendimiento del dinero re = rendimiento de otros activos Πe = tasa esperada de la inflación Observar que rm puede aumentar si aumenta el pago de intereses en la cuenta de cheques.

Diferencias entre la teoría Keynesiana y la teoría de Friedman Ø Keynes agrupa los activos financieros en dos grupos: dinero (M) y bonos (b). Friedman considera la posibilidad de otros activos además de los bonos Ø Keynes considera que el rendimiento del dinero es constante. Friedman considera la posibilidad que varíe. Si i , el rendimiento de los bonos comerciales rb. Si no hay restricción sobre el interés que se puede ofrecer los bancos en las cuentas de cheques, entonces un aumento en la tasa de interés pudiera provocar un aumento en el rendimiento del dinero (rm). Por lo tanto, es posible que el diferencial entre el rendimiento de los bonos y el rendimiento del dinero podría permanecer constante. [ rb – rm ]

Diferencias entre la teoría Keynesiana y la teoría de Friedman Ø Contrario a la teoría Keynesiana, donde la tasa de interés influye inversamente la demanda de dinero, Friedman sostiene que cambios en la tasa de interés tienen un mínimo efecto en la demanda de dinero. Ø Por lo tanto, la función de demanda de dinero de Friedman establece que el ingreso permanente es el principal determinante de la demanda de dinero. Por lo que se puede aproximar por Md / P = f (Yp) Por lo tanto, P/ Md = 1/ f(Yp) Usando la ecuación de intercambio MV = PY/M = Y/ f(Yp )

Diferencias entre la teoría Keynesiana y la teoría de Friedman V = Y/ f (Yp) ; Por lo tanto, concluye Friedman, la velocidad del dinero no es constante, pero es predecible debido a la relación entre Ingreso actual (Y) y el ingreso permanente Yp.