HORIZONTAL MERGERS AND STRATEGIC ALLIANCES Kelompok 4 1

HORIZONTAL MERGERS AND STRATEGIC ALLIANCES Kelompok 4: 1. Aldino Nugraha (F 0118005) 2. Bella Kusumawati (F 0118025) 3. Irfani Latif (F 0118053) 4. Nauval Abid (F 0118074) 5. Syukri Niam (F 0118093)

PENGERTIAN DAN JENIS MERGER

Jenis Merger: Merger terjadi ketika dua perusahaan independen bergabung bersama untuk membentuk perusahaan tunggal Seringkali, ada perbedaan yang jelas antara perusahaan yang mengakuisisi dan perusahaan yang diakuisisi. Karenanya, banyak merger dapat dipandang sebagai akuisisi atau pengambilalihan. Merger dapat melibatkan pertukaran saham di dua perusahaan independen untuk saham di perusahaan baru. a. Horizontal Integrasi atau merger horizontal melibatkan perusahaan yang memproduksi yang sama produk dan layanan. b. Vertikal Merger vertikal melibatkan perusahaan yang beroperasi di tempat berbeda namun memiliki tahapan dari proses produksi yang sama. c. Konglomerat Melibatkan perusahaan yang menghasilkan barang atau jasa yang berbeda. Motif yang mungkin untuk merger konglomerat adalah eksploitasi beberapa elemen kesamaan, seperti berbagi bahan baku, teknologi atau outlet ritel.

MOTIF PEMAKSIMALAN KEUNTUNGAN DALAM MERGER HORIZONTAL

Merger horizontal dapat meningkatkan profitabilitas melalui salah satu atau kedua saluran, yaitu melalui kekuatan pasar yang ditingkatkan dari perusahaan gabungan; atau melalui perolehan efisiensi atau pengurangan biaya rata-rata yang dicapai sebagai hasil dari peningkatan skala atau restrukturisasi dan rasionalisasi internal. Secara alami, para manajer institusi lebih suka menekankan pada penghematan atau pengurangan biaya daripada kekuatan pasar. a. Kekuatan Pasar Motta (2004) mengidentifikasi beberapa faktor yang mempengaruhi tingkat kekuatan pasar: • Tingkat konsentrasi penjual • Kapasitas produktif para pesaing • Kemudahan masuk • Permintaan pasar • Tingkat konsentrasi pembeli dapat bertindak sebagai kendala pada kekuatan pasar • Akuisisi perusahaan yang gagal b. Penghematan biaya Salah satu argumen paling umum yang mendukung merger horizontal adalah bahwa ukuran gabungan dari dua perusahaan memungkinkan penghematan biaya untuk bisa direalisasikan ke tingkat yang lebih besar. Klasifikasi berikutdari sumber penghematan biaya didasarkan pada Roller et al. (2001): • Rasionalisasi • Skala ekonomi • Penelitian dan pengembangan

MOTIF NIRLABA UNTUK MERGER HORIZONTAL

• Secara umum, motif nirlaba menyatakan bahwa manajer mencari keuntungan dengan mengorbankan keuntungan pemegang saham. Motif ini pertama kali didasari oleh adanya teori dari ketidakefisienan internal didalam suatu perusahaan, atau yang disebut x-inefficiency. Di dalam kedaaan nyata perusaahan adalah suatu organisasi yang kompleks dimana terdapat pemisahan antara ownership dan control. Ownership dimiliki oleh pemegang saham, sedangkan control dimiliki oleh pihak manajemen. Didalam organisasi seperti ini keputusan secara umum mengenai efisiensi untuk perusahaan berada di tangan manajemen, yang mungkin saja memiliki tujuan utama selain peningkatan nilai perusahaan bagi pemegang saham. Di lain sisi pemegang saham sebagai pemilik perusahaan menginginkan perusahaan agar efisen sehingga meningkatkan nilai perusahaan. Perbedaan pandangan ini merupakan contoh dari teori principal-agent, karena itu motif ini sering disebut juga sebagai motif agensi. • Motif ini juga disebut managerial discretion motive. Motif ini menjelaskan bahwa tujuan manajer adalah untuk meningkatkan ukuran perusahaan yang mereka pimpin. Tujuan mereka adalah pertumbuhan dan cara paling cepat mencapai pertumbuhan adalah dengan akuisisi. Alasannya bisa disebabkan kompensasi yang diterima secara langsung berkaitan dengan ukuran perusahaan (Mueller, 1969).

GELOMBANG MERGER

Gelombang Merger pada Sejarah Perekonomian Inggris • Tahun 1920 -an Dimotivasi keinginan untuk mencapai skala ekonomi • Tahun 1960 -an dan awal 1970 -an Didorong oleh pemerintah Inggris secara langsung • Tahun 1980 -an dan 2000 -an Didorong oleh meningkatnya globalisasi dan perubahan tata kelola perusahaan

Aktivitas merger agregat di Inggris pada periode tahun 1963– 2007

Owen (2006) mengidentifikasi tiga penyebab gelombang merger pada akhir 1960 -an dan awal 1970 -an, yaitu: 1. Internasionalisasi ekonomi dunia 2. Pemerintah Inggris yang secara aktif mempromosikan merger 3. Undang-Undang Praktik Perdagangan Terbatas 1956

• Gelombang merger pada akhir 1980 -an tidak ada hubungannya dengan peningkatan ukuran organisasi. Hal ini terutama didorong oleh persepsi bahwa nilai dapat diekstraksi dari perusahaan melalui penawaran merger. • Gelombang merger pertengahan 2000 -an terutama didorong oleh merger di industri tertentu, seperti utilitas, telekomunikasi dan obatan.

ALIANSI STRATEGIS

Aliansi strategis adalah kontrak yang tidak lengkap, yang melibatkan perjanjian untuk bekerja sama, yang ditengahi tanpa pihak dapat meramalkan pada setiap detail awal bagaimana hubungan mereka selanjutnya akan berkembang. Kontrak yang tidak lengkap itu sendiri adalah kontrak yang tidak menentukan setiap tugas dan setiap tanggung jawab para pihak dalam setiap keadaan yang mungkin terjadi. Menurut transaksi literatur biaya, kontrak tidak lengkap cenderung membuat kedua belah pihak rentan terhadap kemungkinan perilaku oportunistik dari pihak lain. Internalisasi transaksi melalui merger merupakan salah satu solusi yang memungkinkan untuk masalah ini. Di kasus aliansi strategis, bagaimanapun, para mitra mengantisipasi bahwa jangka panjang keuntungan dari pengaturan yang longgar dan fleksibel lebih besar daripada biaya yang timbul dari kemungkinan perilaku oportunistik dalam jangka pendek.

Gomes-Casseres berpendapat bahwa aliansi yang efisien harus lebih murah menerapkan daripada merger, dan harus menghasilkan sinergi positif. Jelas, sebuah merger skala menghilangkan potensi biaya transaksi yang timbul dari sifat tidak lengkap kontrak antara mitra aliansi. Sinergi positif muncul ketika nilai total dari kemampuan mitra dalam aliansi lebih besar daripada ketika kemampuan ini digunakan secara mandiri Untuk misalnya, Hewlett-Packard dan Microsoft menggabungkan sistem dan perangkat lunak mereka masing-masing untuk menawarkan pelanggan solusi sempurna untuk kebutuhan komputasi mereka. Sinergi berurutan adalah tugas yang, ketika selesai, diteruskan ke mitra untuk menambah nilai lebih lanjut.

Perbedaan mendasar antara merger dan aliansi Merger Aliansi Merger didorong oleh harga pasar kompetitif, dan berisiko dalam arti bahwa sekali merger memiliki sudah selesai mungkin bisa ireversibel atau setidaknya sulit dan mahal untuk dua entitas selanjutnya dipisahkan. Aliansi biasanya dinegosiasikan, kooperatif di alam, dan kurang berisiko karena mudah untuk mengakhiri kesepakatan dan bagi para pihak untuk berpisah. Aliansi dapat dibentuk dalam banyak samaran yang berbeda, ditentukan oleh tujuan perjanjian, kon trol aset dan struktur manajerial.

Gambar 19. 2 Menggambarkan satu pendekatan untuk mengklasifikasikan aliansi dalam hal tingkat integrasi. Pengalihdaya an terletak di sisi kiri diagram dan merger di sisi kanan. Aliansi menempati jalan tengah. Bergerak dari kiri ke kanan menyiratkan peningkatan integrasi dan ketergantungan yang menurun pada transaksi pasar kontrak

Lisensi adalah kontrak hak yang memberikan izin bagi satu pihak untuk menggunakan aktivitas atau properti yang dimiliki oleh yang lain. Perjanjian lisensi adalah bentuk lemah dari bentuk aliansi yang diatur oleh kontrak, membutuhkan kerja sama yang terbatas antara kedua pihak. Dengan hak kekayaan intelektual seperti perangkat lunak, pemilik atau ‘Pemberi lisensi’ membebankan biaya kepada pengguna atau ‘pemegang lisensi’. Dibawah akuisisi parsial, satu mitra memegang saham minoritas dalam ekuitas yang lain; dan di bawah kepemilikan silang parsial, masing-masing mitra memiliki di pihak lainnya Bersama venturaekuitas mencakup perjanjian antara mitra untuk membuat entitas baru untuk dieksploitasi peluang bisnis, atau untuk membentuk konsorsium untuk membeli perusahaan yang akan mengisi celah dalam kompetensi bersama mereka

MERGER HORIZONTAL: BEBERAPA BUKTI EMPIRIS

Bukti empiris mengenai apakah merger horizontal mengarah pada peningkatan profitabilitas melalui efek sinergi dari peningkatan kekuatan pasar atau penghematan biaya, secara keseluruhan, tidak dapat disimpulkan. Misalnya, Cosh et al. (1980) membandingkan profitabilitas selama periode lima tahun. Meeks (1977) membandingkan profitabilitas selama periode tujuh tahun. Ravenscraft dan Scherer (1987) menguji profitabilitas pramerger 634 Perusahaan target AS pada akhir 1960 -an dan awal 1970 -an. Ravenscraft dan Scherer melaporkan efek negatif merger terhadap profitabilitas pasca-merger. Di Sebaliknya, Healy et al. (1992) melaporkan bahwa sementara kinerja menurun rata-rata setelah 50 merger terbesar AS antara 1979 dan 1984,

Pesendorfer (2003) meneliti efek merger di industri kertas AS selama pertengahan 1980 -an. Pasca 1984 (ketika pedoman merger direvisi untuk memungkinkan interpretasi yang lebih liberal oleh otoritas persaingan) 31 merger terjadi. Weinberg (2007) menemukan bahwa hanya sebagian kecil dari merger mengakibatkan harga lebih tinggi. Kwoka (2013) menggunakan sampel dari 46 merger yang diselidiki oleh otoritas antitrust di AS untuk menilai dampak merger. Ashenfelter et al. (2014) melakukan meta-analisis terhadap 49 merger di 21 industri yang mencakup Periode 30 tahun.

Gugler et al. (2003) melaporkan studi skala besar sekitar 15. 000 merger di seluruh dunia, selama periode 1981 -1999. Tes untuk kekuatan pasar adalah berdasarkan data penjualan dan laba. Tes untuk penghematan biaya didasarkan dengan anggapan bahwa pengurangan biaya marjinal menyebabkan penurunan harga dan peningkatan laba dan penjualan. Jika tujuan manajerial dominan, keduanya biaya atau laba perlu dipengaruhi dalam jangka panjang, meskipun dalam jangka pendek, biaya terjadi dalam mengintegrasikan kedua organisasi. Gugler dan Szücs (2016) menggunakan dataset 241 merger selama periode 1990 -2007 untuk menilai efek merger pada perusahaan saingan.

Pendekatan alternatif untuk menganalisis kinerja perusahaan yang melakukan merger adalah dengan mempelajari pengaruh pengumuman merger terhadap harga pasar saham perusahaan yang terlibat, menggunakan studi acara. Secara keseluruhan, literatur empiris menunjukkan banyak merger belum berhasil meningkatkan profitabilitas organisasi gabungan. Mungkin ada yang sistematis kecenderungan untuk meremehkan kesulitan praktis yang terlibat dalam menghubungkan yang berbeda produk dan sistem distribusi. Sistem informasi yang digabungkan dapat terbukti menjadi tidak efisien, dan manajer senior mungkin menghadapi arus informasi yang terdistorsi periode yang signifikan setelah merger.

SUMMARY

Merger terjadi ketika dua perusahaan independen bergabung bersama untuk membentuk satu perusahaan. Ada tiga jenis merger: horisontal, vertikal dan konglomerat. Integrasi horizontal atau merger horizontal, melibatkan kombinasi dua (atau lebih) perusahaan yang memproduksi yang sama produk dan layanan. Motif maksimisasi laba dan motif memaksimalkan non-profit. Motif memaksimalkan keuntungan untuk merger horizontal melibatkan pengejaran sinergi. Penghematan biaya direalisasikan saat merger hasil dalam rasionalisasi produksi, bertindak sebagai pendorong terhadap penggunaan teknologi yang lebih efisien atau eksploitasi keuangan atau ekonomi pembelian.

Merger horizontal hanyalah satu dari beberapa cara hubungan strategis dapat dikembangkan antara dua atau lebih perusahaan. Sangat berguna untuk memikirkan sebuah kontinum hubungan. Secara keseluruhan, literatur empiris menunjukkan bahwa banyak merger belum berhasil meningkatkan profitabilitas organisasi gabungan. Lebar berbagai metodologi telah digunakan untuk memeriksa dampak merger kinerja keuangan dan harga dan persaingan.

TERIMA KASIH