rtkpaprpiacok Dr Kosztopulosz Andresz egyetemi docens SZTE GTK

Értékpapírpiacok Dr. Kosztopulosz Andreász egyetemi docens SZTE GTK Pénzügyek és Nemzetközi Gazdasági Kapcsolatok Intézete 2. fejezet A fix kamatozású értékpapírok világa

A kötvények hozammutatói – az ex post hozam és a tartási időszakra számított hozam

A lejárati hozammutató (YTM) problémái - az YTM számítása során azt feltételezzük, hogy a befektetés során keletkező pénzáramokat ugyanazon YTM mellett lehet újrabefektetni, de ha menetközben változnak a hozamok, akkor ez nem feltétlenül igaz - nem biztos, hogy a befektető a lejáratig megtartja a kötvényt

Az ex post hozam (realized compound return) A kötvénybefektetés átlagos éves növekedési ütemét mutatja, figyelembe véve a befektetés időszaka alatt beváltott szelvények tényleges újrabefektetési lehetőségeit is, emiatt csak a befektetés végén, utólag határozható meg. Az újrabefektetés hozama nem feltétlenül egyezik meg az YTM értékével.

Ex post hozam - példa Egy 8% névleges kamatozású, 5 év futamidejű kötvényt 80%-os árfolyamon vásároltunk meg a kibocsátás során. A kötvény megvásárlását követően a piaci hozam 10%-ra nő. Mennyi lesz a befektetés ex post hozama az 5. év végén?

Az ex post hozam kiszámítása • Évek Pénzáramlás Befektetés értéke a periódus végén 0 -80 1 8 2 8 8∙ 1, 1 + 8 = 16, 8 3 8 16, 8∙ 1, 1 + 8 = 26, 5 4 8 26, 5∙ 1, 1 + 8 = 37, 1 5 108 37, 1∙ 1, 1 + 108 = 148, 8 8

A tartási időszakra számított hozam (holding period rate, HPR) A kötvénybefektetés belső megtérülési rátája a tartási időszak pénzáramlásaiból kiindulva. Az utolsó cashflow elem ebben az esetben nem a névérték lesz, hiszen nem tartjuk meg lejáratig a kötvényt, hanem a kötvény (előrevetített) eladási árfolyama.