PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL ASPETTI DEFINITORI TIPOLOGIE

PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL: ASPETTI DEFINITORI TIPOLOGIE DI OPERAZIONE CARATTERISTICHE DEL MERCATO ITALIANO Lezione 6 -7 -8 Gestione Finanziaria delle Imprese

2 PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL TIPOLOGIE DI OPERAZIONE: EARLY STAGE, SVILUPPO, BUY OUT, TURNAROND Lezione 7 Gestione Finanziaria delle Imprese

3 Le tipologie di investimenti Caratteristiche principali Seed Start-up Expansion Buyout Replacement Età dell’impresa Da 0 a 2 Da 2 a 3 Da 3 a 5 5+ 5+ Caratteristiche dell’investimento Investimento nella primissima fase di sperimentazione dell’idea di impresa Investimento finalizzato all’avvio di un’attività imprenditoriale Investimento effettuato nella fasi di sviluppo di un’impresa Acquisizione della maggioranza o della totalità di un’impresa Riorganizzazione della compagine societaria di un’impresa Capitale impiegato per Effettuare ricerche, sviluppare il business plan e il concetto iniziale Rifinire il prodotto, iniziare a fare marketing e lanciare il prodotto sul mercato Finanziare l’aumento di produzione, lo sviluppo del mercato o del prodotto e del capitale umano Acquisire un’azienda o una sua divisione con la partecipazione del management (interno o esterno) Acquisto delle quote di partecipazione di soci non più interessati a proseguire l’attività Altro tipologie di private equity Distressed Turnaround Mezzanino Real estate private equity PE per le infrastrutture Capitale impiegato per Acquisire equity o debito da una società in difficoltà finanziaria Finanziare un’impresa esistente in difficoltà finanziarie Fornire ad un’impresa debito subordinato (junior o non garantito) insieme all’equity fornito dal fondo di buy out e al debito senior proveniente dalle istituzioni di credito e dalle banche Investire in complessi immobiliari, commerciali o privati, con un mix di debito e equity Investire in infrastrutture di trasporti, energia, utilities, sociali o TLC con un mix di debito e equity Fonte: EVCA Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7

Il ciclo di vita dell’impresa e il capitale di rischio 4 Fatturato Cassa cumulata Early Stage Financing Pre-Seed 0, 1 Euro Mln 0, 5/1 Euro Mln Expansion Capital Second Round • Incubatori 5/20 Euro Mln • Business Angels • Venture Capital • Capitali Familiari Start up 1/5 Euro Mln • Operatori Pubblici Venture Capital • Analisi e • Definizione • Costituzione valutazione del prodotto azienda idea • Private Equity • Borsa Private Equity • Consolidamento del prodotto • Piano aziendale • Strutturazione • Completamento forza commerciale del prodotto • Analisi di mercato • Primi riscontri commerciali Gestione Finanziaria delle Imprese 10/50 Euro Mln • Partnership strategiche Lezione 7 • Innovazione continua del prodotto • Consolidamento dell’organizzazione • Investimenti di marketing e commerciali • Partnership e acquisizioni

Il finanziamento all’avvio • Si intendono tutti gli interventi effettuati allo stadio iniziale del ciclo di vita di una attività imprenditoriale, con l’obiettivo di supportarla ed agevolarne la fase di avvio. • L’investitore istituzionale riveste un ruolo importante in tutte le fasi del processo di creazione di impresa: rifinire l’idea, costruire il team, reperire i finanziamenti, realizzare la fase di start up. • Il contributo dell’investitore si concretizza, oltre che nell’apporto di risorse finanziarie, anche nel trasmettere al nuovo imprenditore capacità manageriali e competenze aziendali. Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7 5

6 Il finanziamento all’avvio • Gli investitori maggioranza. tendono ad acquisire partecipazioni di • La centralità del business plan nella fase di avvio del rapporto tra imprenditore ed investitore. • L’importanza del “fattore” innovazione. • Le peculiarità dell’investimento in settori high tech. Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7

7 Il finanziamento all’avvio Early stage financing Fase Seed financing Start up financing First stage financing Valutazioni Competenze Operatore Bisogna identificare le potenzialità di un prodotto ancora da sviluppare Tecnico scientifiche Venture Capital Bisogna identificare la validità commerciale del prodotto Analisi di mercato e potenzialità commerciali Venture Capital Rischio elevato Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7

Il finanziamento per lo sviluppo • Si intendono gli investimenti nel capitale di rischio di imprese già sviluppate che intendono, sulla base di diverse problematiche, consolidarsi, svilupparsi, avviare processi di aggregazione o accedere alla quotazione. • Modalità di sviluppo: aumento o diversificazione della capacità produttiva, acquisizioni, integrazione con altre realtà imprenditoriali. • Il contributo dell’investitore istituzionale si concretizza in differenti aspetti, legati anche alla tipologia di sviluppo intrapresa: apporto di risorse finanziarie, consulenza, sviluppo della struttura organizzativa, network di conoscenze, affiancamento nella ricerca di sinergie ed economie di scala. Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7 8

Il finanziamento per lo sviluppo • Le potenziali imprese target: spesso si tratta di imprese di medie dimensioni, sufficientemente mature per intraprendere un processo di espansione a livello nazionale/internazionale. • L’investitore si rivolge alle imprese ritenute potenzialmente in grado di intraprendere significativi processi di sviluppo, di consolidamento e di ampliamento, legati a strategie di medio/lungo termine. • Maggiore complessità tecnica, nonché a livello di valutazione dell’opportunità, rispetto alle operazioni di finanziamento all’avvio. Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7 9

10 Il finanziamento per lo sviluppo Expansion financing Fase Second stage financing. Third stage financing Bridge financing Valutazioni Competenze Operatore Sulla possibilità di aumentare la capacità produttiva Conoscenza del mercato Private equity • Lancio di nuovi prodotti; • acquisizione di società concorrenti Conoscenza del mercato Private equity Mercato di Borsa Private equity Sul momento opportuno per effettuare la quotazione Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7

Le operazioni di maggioranza Buy Out • Si tratta di operazioni di acquisizione, realizzate attraverso metodologie di investimento tecnicamente ad elevato grado di complessità. • Il ruolo dell’operatore è quello di supportare finanziariamente il cambiamento dell’assetto proprietario, sostenendo il nuovo gruppo imprenditoriale nell’acquisizione dell’attività ceduta. • Il cambio radicale di proprietà dell’impresa è una esigenza che può nascere da diversi motivi, tra cui: volontà di liquidare una attività aziendale o un ramo di essa, crisi nel passaggio generazionale, processi di privatizzazione. Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7 11

Le operazioni di maggioranza Leveraged Buy Out • Si intende una qualsiasi acquisizione di società effettuata ricorrendo in misura prevalente al capitale di debito e limitando l’investimento finanziario del compratore, in termini di capitale di rischio, solamente ad una parte circoscritta del prezzo. • Importanza della struttura finanziaria. • Il processo di acquisizione lascia l’azienda acquisita con un rapporto di indebitamento più elevato di quanto non fosse prima dell’acquisto. • Il rimborso del debito avviene attraverso i flussi di cassa operativi prodotti dall’azienda oggetto di acquisizione. Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7 12

Le operazioni di maggioranza Leveraged Buy Out Fase 1 costituzione Holding Fase 2 finanziamento non garantito Finanziatori Fase 4 fusione Fase 3 pagamento Azionisti della target Target Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7 13

Le operazioni di maggioranza Le principali tipologie di Buy Out Buy out Buy in BIMBO Public to Private Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7 14

Il capitale di sostituzione Replacement Capital Acquisto, da parte di un operatore specializzato in attività di venture capital, di azioni o quote societarie al fine di sostituire quella parte dell’azionariato che non è più interessata al proseguimento dell’attività aziendale. Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7 15

16 Gli investimenti di ristrutturazione di imprese in crisi Turnaround Financing Si tratta di interventi di ristrutturazione di imprese che attraversano, nella fase di maturità del proprio ciclo di vita, uno stato di crisi strutturale, risolvibile unicamente attraverso un radicale avvicendamento del gruppo proprietario/manageriale ed un solido piano di ristrutturazione. Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 7