AZ RTKELS CLJA MDJA ESETEI sszelltotta Dr Trczi

AZ ÉRTÉKELÉS CÉLJA, MÓDJA, ESETEI Összeállította: Dr. Túróczi Imre Szolnok, 2020. március Készül szakkönyvek és nyilvános szakmai anyagok alapján

A cégértékelés esetei • Cég értékesítés, adás – vétel • Tőzsdén jegyzett cégek értékelése: • - Érdemes-e részvényt venni, eladni • - Összehasonlítás időben, más cégekkel. • - árfolyamok, teljesítmény összehasonlítása. • Részvény kibocsátás • Öröklés • Cégvezetők munkájának értékelése • Hitelügyletek • Stratrégiai tervezés

Érték megállapítás lehetséges módjai I. • Reális piaci érték. • Az az ár, amelyen a tulajdon gazdát cserél, ezen az áron hajlandó az eladó eladni, a vevő megvásárolni. • Belső érték. • A jövőbeni pénzáramlások diszkontált jelenértékén alapuló, adott várakozások figyelembevételével számolt érték. • MÉLTÁNYOS ÉRTÉK. • Rendszerint egy-egyrészvénycsomaghoz kapcsolódó, a tulajdonosi befolyásmértékét és egyéb értékmódosító hatásokat is tükröző ár. • • FOLYAMATOS MŰKÖDÉST FELTÉTELEZŐ ÉRTÉK. • Ez a típus inkább szemléletmód, amely azt hangsúlyozza, hogy egy működő társaság többet ér, mint eszközállományának együttes értéke. • • LIKVIDÁCIÓS ÉRTÉK. • A folyamatos működést feltételező szemlélet ellentéte. Az üzleti tevékenység megszűnésekor realizálható értéket jelenti. • • KÖNYV SZERINTI ÉRTÉK. A vállalati eszközök számviteli kimutatásokban szereplő nyilvántartási értékének összege.

A vállalatértékeléssel szemben támasztott követelmények • Többfunkciós, több irányú megközelítés lehetőségét is felveti. • Stratégiai • Bevonja a vezetést • Dinamikus • Független, de a vezetés véleményét is magéban foglalja. • Történeti elemzésen alapszik • Számszakilag helyes

Legyakrabban használt módszerek I. Diszkontált pénzáramlás, diszkontált cash-flow (DCF) • Alapfeltevése, hogy a vállalat értékét a jövőbeli teljesítménye határozza meg, nem pedig a múlt jelzőszámai. • Lényege, hogy a jövőbeli pénzáramlások jelenértékét határozza meg egy diszkontráta segítségével, és ez a jelenérték adja meg a cég értékét. Ezt kell korrigálni a források jelenértékével, és a nem az üzemi tevékenységhez kapcsolódó vagyon elemek értékével. • Ez a legjobb cégértékelő módszer, mert ez az egyetlen mérési módszer, ami teljes informáltságot követel meg a vállalatról. Ahhoz, hogy megérthessük a vállalt értékteremtésének mibenlétét, úgy hosszú távú szempontokat kell a cégben értékelnünk. • A vállalt összes mutatója közül egy sem olyan átfogó, mint az érték. Ezért a DCF módszert használó elemző teljesen körbejárja a vállaltot minden tekintetben, és az összes tapasztalat birtokában értékel. • A diszkontráta meghatározása rendkívül összetett feladat, ezért a dcf módszer alkalmazása nagyfokú tapasztalatot igényel. • A dcf módszer nem csak cégértékelésre használható, de az egyik legjobb menedzsment mérőeszköz is a vezetők kezében.

Kicsit gondoljunk bele ebbe a módszerbe, nézzük nagyon egyszerűen • A cég értékét végsősoron az határozza meg, hogy mennyit hajlandóak érte fizetni. • Gondoljunk bele abba is, hogy a befektetési – cégvásárlási – döntés mindig összehasonlításon alapul. Van egy biztos kockázat mentes hozam, mint alternatív lehetőség. ( Ez lehet egy banki betét, állakötvény. ) • Kérdés, hogy a mennyit ér a cég nekem, ha van kockázat mentes befektetési lehetőségem is? • Eldönteni úgy tudom, ha a cég által biztosított hozamokat (nyereséget) a kockázat mentes hozam figyelembe vételével diszkontálom első lépésként. Jellemzően tíz év hozamát nézzük, addig tudunk tervezni. • A cég nem ér többet számomra, mint a kockázatmentes hozamok figyelembe vételével számolt nettó cash –flow. • Miért nettó cash –flow? Azért mert a céggel megkapom, az adósságait is. • A meghatározott időtartamban – pl. 10 év – elért eredmények diszkontált értékéből kivonom az átvett kötelezettségeket, ennyi érhet a cég.

Legyakrabban használt módszerek II. összehasonlító elemzés • A vállalat értékét más hasonló profilú cégekhez hasonlítja. Az értékelő megnézi, hogy a másik társaság mennyiért kelt el, és ebből vezeti le az értékelendő társaság értékét. Mint látható ezen eljárás nem sokat foglalkozik a cég belső értékeivel. • Az eljárás előnye, hogy egyszerű, gyors, és nagyon elnagyolt értékelésre alkalmas lehet.

Legyakrabban használt módszerek III. • Tulajdonképpen vesszük a társaság eszközeinek összességét, és ezek értékéből levonjuk a kötelezettségeket. Lehetséges az eszközöket könyv szerinti, piaci, vagy likviditációs értéken is figyelembe venni. Az eljárás bajban lévő cégeknél alkalmazandó, ahol nem termelődik szabadon felhasználható pénz. Ezen kívül alkalmas lehet alacsony működési cash flow-val, de nagy értékű eszközökkel rendelkező cégek értékelésére. • Általában végelszámolás során alkalmazzák.

A CÉG ÉRTÉKELÉS ADATBÁZISAI • A vállalkozás számviteli, kontrolling adatai. • A vállalkozás éves beszámolói. • Stratégiai tervek adatai. • Területi statisztikaik adatok. • Iparági adatok • Vezetőkkel, partnerekkel készített riportok

Köszönöm a figyelmet! • TOVÁBBI SZÉP NAPOT KÍVÁNOK. KELLEMES IDŐTÖLTÉST, SIKERES PÉLDAMEGOLDÁST KÍVÁNOK.