TEMA 5 La economa monetaria n 5 1

TEMA 5. La economía monetaria n 5. 1 El dinero y los tipos de interés n 5. 2 Los bancos y la oferta monetaria n 5. 3 La política monetaria n 5. 4 La bolsa de valores

5. 4 La bolsa de valores n n n La bolsa de valores forma parte del sistema financiero El sistema financiero está formado por las instituciones financieras que ayudan a coordinar los ahorros de unos colectivos de personas con la inversión realizada por otros agentes económicos El sistema financiero transfiere recursos financieros desde los ahorradores (personas que gastan menos que los ingresos que reciben) hacia los prestatarios (sujetos que gastan más de lo que ingresan)

5. 4 La bolsa de valores n n El sistema financiero se compone de: Instituciones financieras o empresas financieras (bancos, cajas de ahorro, compañías de seguro, empresas de leasing, etc. ) Activos financieros (efectivo, cuentas corrientes, cuentas de ahorro, bonos públicos, bonos privados, acciones, fondos de inversión, etc. ) Mercados financieros (mercados de deuda pública, mercado de bonos privados, mercado de divisas, bolsa de valores, mercados de títulos hipotecarios, etc. )

5. 4 La bolsa de valores n Los dos tipos de mercados financieros más importantes son los mercados de bonos y los mercados de acciones n Una empresa para financiar un proyecto de inversión puede emitir bonos o ampliar su capital (emitir acciones)

5. 4 La bolsa de valores n n Bonos: Son activos de renta fija (obliga a quien lo emite a pagar un interés fijo establecido durante su periodo de vencimiento) q q n Periodo de vencimiento Valor nominal Quien posee (compra) un bono no forma parte de la propiedad de la empresa (es un acreedor de la empresa) y tiene derecho a cobrar los intereses aunque la empresa tenga pérdidas q Pago periódico de los intereses

5. 4 La bolsa de valores n n n Acciones: Quien compra una acción forma parte de la propiedad de la empresa Es un activo de renta variable (da derecho a un dividendo en el caso en que la empresa obtenga beneficios y decida repartirlos) Se emiten sin periodo de vencimiento Si la empresa obtiene grandes beneficios los accionistas obtendrán grandes dividendos (o, en su caso, las acciones se revalorizarán). En el caso de los bonos, los propietarios de bonos sólo recibirían el interés estipulado en el bono

5. 4 La bolsa de valores n n Bolsa de valores Es el mercado donde se compran y se venden las acciones de las sociedades anónimas que cotizan en la bolsa. La principal bolsa de valores es la Bolsa de Nueva York, donde cotizan más de 1000 empresas. Le siguen en importancia las de Tokio, Londres, Francfort, Hong Kong y Zurich. En España operan cuatro bolsas, la de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia

5. 4 La bolsa de valores n Rendimiento de un activo n Riesgo de un activo

5. 4 La bolsa de valores n Rendimiento de un activo: se mide mediante la tasa de rendimiento (es la ganancia monetaria total generada por un título dividida por el precio de compra, en porcentaje). Las acciones suelen tener unos rendimientos más altos que los bonos pero tienen más riesgo q Bonos q q Intereses generados/precio del bono Acciones q Ganancia monetaria (dividendos+revalorización)/precio acción

5. 4 La bolsa de valores n Riesgo de un activo: se refiere a la variabilidad de los rendimientos del activo o título q Se mide por la desviación típica de los rendimientos de la acción

5. 4 La bolsa de valores

5. 4 La bolsa de valores n Gráfico: 1926 -1994, rendimiento de las acciones ordinarias n n n Rendimiento anual medio: 10 % Desviación típica anual de los rendimientos: 20 % Implica que el rendimiento osciló entre: -10 % y +30 % durante los dos tercios del periodo de tiempo n n Máximo rendimiento en 1933: 54 % Mayor pérdida en 1931: -43 %

5. 4 La bolsa de valores n n n Los inversores en bolsa pueden dividirse en dos grupos: Los que invierten en acciones cuyos fundamentos son sólidos: Enfoque de los fundamentos Los que tratan de vencer a la psicología del mercado: Enfoque de la psicología del mercado

Enfoque de los fundamentos sólidos n Las acciones deben valorarse en función de su valor intrínseco : es el valor actual esperado de los dividendos q q n n Ejemplo, si una acción tiene un dividendo constante de 2 $ al año y el tipo de interés adecuado para descontar los dividendos es el 5 % Valor intrínseco = 2 $/ 0, 05 = 40 $ por acción Es el modo más lento pero seguro de enriquecerse Este enfoque se centra en la capacidad de las empresas para generar beneficios

Enfoque de la psicología del mercado n Los inversores especulan sobre el valor futuro de las acciones (tratan de adivinar que piensa el inversor medio, para lo cual se preguntan ¿qué piensa el inversor medio sobre el inversor medio? ) q Ejemplo, no sería sensato pagar 25 $ por acción por una inversión cuyo valor intrínseco es 30 $, cuando esperamos que la acción valga 20 $ dentro de tres meses

Enfoque de la psicología del mercado n Burbujas especulativas: se producen cuando los precios de las acciones suben porque la gente piensa que van a subir en el futuro q q n El público compra porque piensa que van a subir los precios de las acciones, su compra hace que suba el precio, y esto hace que el público mantenga su postura de que las acciones volverán a subir. . Los precios suben como consecuencia de esperanzas y sueños y no porque estén aumentando los beneficios y los dividendos de la compañía La historia está llena de burbujas en las que los precios especulativos han subido muy por encima de su valor intrínseco (caso de las empresas de biotecnología; empresas basadas en tecnología de la información; el mercado del suelo en Japón, etc. ) n n Estas situaciones abundan por la compra masiva de acciones con préstamos Crisis especulativas: las burbujas especulativas siempre producen crisis y a veces pánico económico (por ejemplo, en la Gran Depresión de 1929: en el fondo de la depresión, en 1933, la Bolsa llegó a bajar un 85 %)

5. 4 La bolsa de valores n n n n Índices bursátiles Son índices de cotizaciones de las acciones y sirven para conocer las tendencias de la bolsa Son medias ponderadas de las cotizaciones de las acciones de un conjunto definido de empresas Principales índices bursátiles: Nueva York: q DOW-JONES (30 grandes empresas) q ESTÁNDAR AND POOR (500 mayores empresas) q NASDAQ Tokio: NIKKEN Madrid: IBEX 35

5. 4 La bolsa de valores n n n La teoría del mercado eficiente q Las teorías económicas modernas de las cotizaciones de las acciones están agrupadas en la denominada teoría del mercado eficiente Según esta teoría: no se puede vencer al mercado (toda la información del pasado y del presente está ya contenida en el precio de la acción) Base empírica: comparación entre los rendimientos de las acciones recomendadas por los corredores de bolsa (cartera seleccionada por expertos) y una cartera aleatoria de acciones. Los rendimientos de ambas fueron similares

La teoría del mercado eficiente n n n La teoría de los mercados eficientes sostiene que los precios de mercado contienen toda la información existente y que no es posible obtener un beneficio examinando la información antigua o la evolución anterior de los precios. Y toda nueva información es asimilada rápidamente por los participantes en el mercado y se incorpora inmediatamente a los precios del mercado Según este enfoque las fluctuaciones de las cotizaciones de las acciones deben parecerse extraordinariamente a un paseo aleatorio (un precio sigue un paseo aleatorio cuando sus variaciones a lo largo del tiempo son completamente impredecibles) Según esta teoría: sólo la llegada de nuevas noticias (una subida imprevista y sorprendente del IPC; un cambio político imprevisto; una modificación inesperada de los tipos de interés por parte del banco central; etc. ) afecta a las cotizaciones de las acciones

La teoría del mercado eficiente n Según este enfoque las fluctuaciones de las cotizaciones de las acciones deben parecerse extraordinariamente a un paseo aleatorio (un precio sigue un paseo aleatorio cuando sus variaciones a lo largo del tiempo son completamente impredecibles) q q n Tirar una moneda al aire: contabilizar los resultados de 100 tiradas y representar gráficamente. Esta curva representa un paseo aleatorio Elegir las acciones de Microsoft y observar su precio durante 100 días. Su gráfico sería parecido al caso de la moneda ¿Por qué se parecen? q q Porque es un mercado eficiente y sólo la llegada de nuevas noticias es lo que afecta a las cotizaciones de las acciones Estas nuevas noticias son aleatorias e impredecibles