Kapitlov truktra Trhov efektvnos a kapitlov truktra Efektvny

Kapitálová štruktúra Trhová efektívnosť a kapitálová štruktúra

Efektívny trhové ceny sa nemusia rovnať skutočným cenám (hodnotám) vždy – odchýlky však musia mať náhodný charakter n rovnaká šanca nad- alebo podhodnotenia ceny cenného papiera a odchýlky nie sú korelované so žiadnou premennou (P/E) n žiadny investor nenájde vždy len pod- alebo nadhodnotenú akciu NIE VŠETKY TRHY SÚ EFEKTÍVNE VO VZŤAHU KU VŠETKÝM INVESTOROM – IBA NIEKTORÉ VO VZŤAHU K „PRIEMERNÉMU“ INVESTOROVI (+ transakčné náklady, dane) n

Efektívnosť a minulé ceny n n časovanie trhu (market timing) a agregovaný market timing (pohyby cien, momentum) januárový efekt (vzrast cien v januári) 1. záver: Časovanie trhu ovplyvňuje (bez spoľahlivého vysvetlenia) trhovú efektívnosť

Trhové úrokové miery n trhové úrokové miery sa pohybujú v rámci istých rozpätí „normálne“ – dôkazom sú tvary výnosových kriviek, regresné analýzy vývoja úrokových mier v USA (Δi = 0, 0139 – 0, 1456 i) 2. záver: Ak majú firmy kapacitu odložiť emisiu dlhopisov, mali by tak urobiť pri historicky vysokej úrovni úrokových mier.

Dolovanie údajov (data mining) silná závislosť medzi závisle premennou a pohybom trhu ? – aj keď je závislosť dokázaná, má tendenciu k nestabilite a je ťažko použiteľná predikciu na trhu 3. záver: Ani najlepšie modely predikcie trhu nie sú dosť dôveryhodné a emisia cenných papierov by mala prebehnúť vtedy, keď je to potrebné n

Krátkodobé a dlhodobé pohyby cien 4. záver: Firmy by sa nemali pokúšať využiť výhody z krátkodobých predpovedí cien ich akcií založených iba na minulých cenových pohyboch. 5. záver: Firmy, ktorých akciové ceny klesali rýchlejšie ako trh, by mali (ak sú zdravé) odložiť emisiu akcií

Informačná efektívnosť n n n Informačná efektívnosť skúma tri skutočnosti: Ktoré informácie ovplyvňujú ceny (kozmetické zmeny v účtovníctve? ); Ako rýchlo ceny reagujú na tieto informácie; Ako rýchlo sa ceny týmto informáciám prispôsobujú. 6. záver: Pokus o oklamanie trhu účtovnými zmenami sa nevypláca

Reakcie cien 7. záver: Trhy očakávajú len to najhoršie a žiadna informácia je často považovaná za zlý signál. Preto treba aj zlé informácie podať čo najrýchlejšie bez odkladania alebo skresľovania 8. záver: Ak treba voliť medzi zvyšovaním cash flow a zvyšovaním zisku, firmy by sa mali sústrediť na cash flow

Reakcie cien 9. záver: Firmy často podceňujú schopnosť trhu absorbovať komplexnú informáciu 10. záver: Každé rozhodnutie o financovaní ovplyvňuje trhové ceny 11. záver: Firmy by sa mali sústrediť na zisky alebo cash flow a nie na uspokojovanie analytikov 12. záver: Firmy môžu oklamať ratingové agentúry kedykoľvek, ale väčšinou nemôžu oklamať trh