IRSKO hospodsk vvoj po vstupu do eurozny Semin

IRSKO – hospodářský vývoj po vstupu do eurozóny Seminář MF ČR a ČNB „Příprava na zavedení eura v České republice“ Smilovice 22. -24. 5. 2006 Zdeněk Čech Evropská komise (DG ECFIN)

Jak to vidí … … irský tisk v roce 2006? Zdroj: http: //www. ireland. com/cartoons/turner/2006/0426/

Irsko a EMU… I. Základní charakteristika II. Rapidní reálná konvergence 90. let – role EMU? III. Exogenní šoky po zavedení eura ü ü Počáteční pokles úrokových sazeb Kurzový vývoj eura IV. Hospodářsko-politický mix V. Reakce irské ekonomiky na šoky ü ü Trh nemovitostí: - růst cen nemovitostí - růst stavební aktivity Trh práce: - mzdy a pokles konkurenceschopnosti? - ale…pokles nezaměstnanosti a nárůst imigrace VI. Další vývoj a závěry

Irsko 2005 1998 -2004 růst HDP (p. a) 4, 7% 6, 9% HICP inflace (yoy) 2, 2% 3, 7% 1, 0 1, 5 111, 5 124, 4 veřejné finance (% HDP) p. m. GDP na obyvatele (PPS, v % EU-15)

Irsko – základní charakteristika ü - ü „Regionální“ rozměr ekonomiky (Barry, 2002) malá a vysoce otevřená ekonomika -> transmise exogenních šoků vliv migrace – implikace pro LS Geografická lokalita - „periferální“ charakter (Krugman, 1997) - struktura průmyslové produkce (ICT, chemický průmysl apod. ) silné obchodní vazby mimo EMU (USA, VB) ü Reálná konvergence – období „keltského tygra“ - - Hlavní faktory hospodářského růstu v 90. letech minulého století Produktivita a LS měření reálné konvergence (GDP nebo GNI? )

II. - Irsko – hospodářský vývoj 90. let druhá polovina 90. let – silný růst HDP okolo 10% p. a. vstup do eurozóny: pokračování silného růstu, od roku 2001 zpomalení růstu HDP na cca. 4½% p. a. Zdroj: Čech a Mac. Donald (2004)

Reálná konvergence: faktory růstu Zdroj: Čech a Mac. Donald (2004)

Reálná konvergence: vývoj produktivity ü Agregátní produktivita (GDP/GNI) ü Význam růstu zaměstnanosti a migrace Zdroj: Čech a Mac. Donald (2004)

Reálná konvergence – základní „ingredience“ ü ü ü Makro stabilita a kvalita institucí Členství v EU a zavedení eura Mzdová konkurenceschopnost Fondy EU Demografický profil a vysoká vzdělanost Průmyslová politika Zdroj: Čech a Mac. Donald (2004)

III. Exogenní šoky v období po zavedení eura ü Kurzový vývoj EUR - depreciace eura vůči USD v období po zavedení eura (dočasný šok) ü Vývoj úrokových sazeb - konvergence k nižším úrovním nominálních úrokových sazeb (permanentní šok) -> výrazné uvolnění měnových podmínek (po zavedení eura)

Měnový kurz (1)… …po vstupu do eurozóny ü ü ü Období 1. (1998 -2000): oslabení NEER (inflační tlaky) Období 2. (2001 -2003): posílení NEER (zhoršení konkurenceschopnosti) Období 3. (2004 -2006): stabilizace NEER Zdroj: Eurostat

Měnový kurz (2)… …a jeho volatilita ü ü kurzová volatilita v Irsku srovnatelná s předchozími režimy. . . …ale ostatní malé otevřené ekonomiky po vstupu do eurozóny (A, B, NL, SF, PT) vykazují nižší ER volatilitu (Honohan a Leddin, 2005) -> rozdíly ve struktuře mezinárodního obchodu

Úrokové sazby (1)… …vývoj krátkodobých a dlouhodobých úrokových sazeb ü Konvergence IR k nízkým hodnotám ü Nastavení nominálních sazeb? (Honohan a Leddin, 2005) Zdroj: Eurostat

Úrokové sazby (2)… …vývoj reálných úrokových sazeb ü ü Průměrná RIR (1999 -2000): -0, 9% Dvojí efekt: (i) pokles NIR a (ii) akcelerace inflace Zdroj: Eurostat

III. Mix hospodářské politiky Zdroj: Čech a Mac. Donald (2004)

III. Mix hospodářské politiky – fiskální indikátory Zdroj: Eurostat, SP 2005 Irsko

IV. Reakce irské ekonomiky na exogenní šoky… ü Inflace - rapidní nárůst, pak pokles k průměru eurozóny ü Trh nemovitostí: - růst cen nemovitostí - růst stavební aktivity ü Trh práce: - mzdy a pokles konkurenceschopnosti? - ale…pokles nezaměstnanosti a nárůst imigrace

Vývoj inflace …rychlý nárůst, pak pokles k průměru eurozóny Zdroj: EK

Trh nemovitostí (1)… …rychlý růst cen Zdroj: Eurostat a Permanent TSB

Trh nemovitostí (2)… …ale strana nabídky pružně reaguje Zdroj: EK (predikce jaro 2006)

Trh práce (1)… …stabilně nízká nezaměstnanost Zdroj: EK

Trh práce (2)… …REER indikuje rapidní pokles konkurenceschopnosti od r. 2003 Zdroj: Eurostat; 1999=100

Trh práce (3)… …rychlý nárůst mezd, později stabilizace okolo 5% p. a. (i vzhledem k imigraci) Zdroj: CSO (www. cso. ie)

Imigrace (1)… …rapidní nárůst imigrace… Zdroj: CSO (www. cso. ie); v tis. osob

Imigrace (2)… …a to imigrace zejména imigrace z nových členských zemí EU Zdroj: CSO (www. cso. ie)

V. ü ü ü Střednědobý výhled Silný růst okolo 5% i v letech 2006 -07 ekonomika tažená především domácí poptávkou nárůst spotřebitelské poptávky a spořící účty SSIA Trh nemovitostí – mírné zpomalení dynamiky Fiskální pozice i nadále silná (predikce EK jaro 2006)

V. Střednědobý výhled – možná rizika ü Udržení konkurenceschopnosti - strukturální reformy (vysoká cenová hladina, dopravní infrastruktura. . ) - národní mzdová dohoda 2006 ü Globální rizika (USD/EUR, ceny ropy. . ) ü Domácí rizika - trh nemovitostí - dopad SSIA na irskou ekonomiku

V. Střednědobý výhled Hlavní kritéria pro rozhodování o FDI Nízké pracovní náklady 51% Kvalifikovaná prac. síla 36% Daňový režim 33% Vzdálenost od hlavních trhů 26% Infrastruktura 18% Výhody podnikání v Irsku Kvalifikovaná prac. síla 67% Daňový režim 65% Pracovní etika 35% Anglický jazyk 32% Pružná pracovní síla 24% Zdroj: IDA (2004), www. ida. ie

V. Závěry ü ü Vstup Irska do eurozóny spojen s šoky (uvolnění měnových podmínek) Přizpůsobení v jiných cenách a kvantitách než IR a ER – ceny aktiv, zaměstnanost, fiskální agregáty, mzdy Imigrace a vliv na přizpůsobení ekonomiky – prodloužení pozitivního šoku Rizika: pokles konkurenceschopnosti a vývoj na trhu nemovitostí - mzdová politika, fiskální politika, strukturální reformy (vysoká cenová hladina, dopravní infrastruktura. . )

Irsko a agenda DG ECFIN ü ü Vyhodnocení SP Irsko (únor 2006) Predikce ekonomického vývoje (květen 2006) Public Finance Report (červen 2006) Country Focus Irsko (léto 2006) → ECFIN: http: //europa. eu. int/comm/economy_fin ance/index_en. htm

Reference DG ECFIN ü ü Čech Z. (2005): 'Ireland – reaping benefits of globalisation', in 'The EU economy 2005 review', European Commission, DG ECFIN; http: //ec. europa. eu/economy_finance/publications/europeaneconomy_en. htm Čech Z. and Mac. Donald J. (2004): 'Celtic Tiger learns to purr', in 'Country Focus' series (volume I/ number 18), European Commission, DG ECFIN; http: //ec. europa. eu/economy_finance/publications/europeaneconomy_en. htm Ostatní: ü Barry, F. (2002), ‘The Celtic Tiger Era: Delayed Convergence or Regional Boom? ’, ESRI Quarterly Economic Commentary, Summer. ü Honohan P. and Leddin A. (2005): „Ireland in EMU: more shocks, less insulation? “, CEPR, Discussion paper No. 5349, www. cepr. org ü Honohan, P. and Walsh, B. (2002), ‘Catching Up with the Leaders: The Irish Hare’. Brookings Papers on Economic Activity, No. 1, pp. 1 -77. ü Krugman, P. (1997), ‘Good News from Ireland: A Geographical Perspective’, in Alan Gray (ed. ), International perspectives on the Irish Economy, Dublin, Indecon.