LazardEGIFonds 25 DJ Euro Stoxx 50 75 Citigroup

Lazard-EGI-Fonds 25% DJ Euro. Stoxx 50/ 75% Citigroup Euro. BIG seit 12. Januar 2005; vorher 20% DJ Euro. Stoxx 50/ 80% Citigrroup Euro. BIG seit 24. 10. 2003; vorher 10% DJ Euro. Stoxx 50/ 90% Citigroup Euro. BIG seit Auflage am 19. 05. 2003

Lazard-EGI-Fonds 1. Wertentwicklung in 2011 und p. a. 2. Fondsentwicklung seit Auflegung 3. Performance-Risiko-Chart 4. Was hat geholfen? Was hat geschadet? 5. Investments in PIIGS-Staaten 6. Ausblick für 2012 7. Guter Start in das Jahr 2012 8. Vermögensaufstellung 25% DJ Euro. Stoxx 50/ 75% Citigroup Euro. BIG seit 12. Januar 2005; vorher 20% DJ Euro. Stoxx 50/ 80% Citigrroup Euro. BIG seit 24. 10. 2003; vorher 10% DJ Euro. Stoxx 50/ 90% Citigroup Euro. BIG seit Auflage am 19. 05. 2003

Lazard-EGI-Fonds 25% DJ Euro. Stoxx 50/ 75% Citigroup Euro. BIG seit 12. Januar 2005; vorher 20% DJ Euro. Stoxx 50/ 80% Citigroup Euro. BIG seit 24. 10. 2003; vorher 10% DJ Euro. Stoxx 50/ 90% Citigroup Euro. BIG seit Auflage am 19. 05. 2003 3 Lazard Asset Management

Lazard-EGI-Fondsentwicklung seit Auflegung (nach Abzug aller Kosten) 4 Lazard Asset Management

Lazard-EGI-Fonds 5 Lazard Asset Management

Lazard-EGI-Fonds Was hat geholfen Aufgrund der erfolgreichen Titelselektion sowie der zurückhaltenden Aktienquote hat der Fonds vor allem während der turbulenten Marktphase in der zweiten Jahreshälfte im Aktiensegment geringere Verluste als der Gesamtmarkt verkraften müssen. Im Hinblick auf die Staatsschuldenkrise hat die zurückhaltende Positionierung in der Peripherie das Portfolio stabilisiert. Was hat geschadet Trotz des geringen direkten Exposures in der Peripherie hat die anhaltende Peripheriekrise die absolute Performance belastet. Im Rentensegment überraschte die starke Nachfrage nach sicheren Anlagen und die Halbierung der Rendite zehnjähriger deutscher Bundesanleihen von 3, 6% auf weniger als 1, 8% innerhalb weniger Monate. Diese Entwicklung wurde unterschätzt und der Fonds auf der Rentenseite zu risikoavers aufgestellt (vorsichtige Durationssteuerung in kerneuropäischen Ländern). 6 Lazard Asset Management

Lazard-EGI-Fonds – Investments in PIIGS-Staaten Die Positionierung in den PIIGS-Staaten wurde aus Diversifikationsgründen unter Berücksichtigung des Chancen-Risikoverhältnisses umgesetzt. Der EGI-Fonds ist gegenüber einem europäischen Rentenindex als Orientierungsgröße in der Peripherie signifikant untergewichtet. Effektiv haben Investments in den PIIGS-Staaten folgende Gewichtung im Portfolio (Angabe des Länderexposure, d. h. neben Staatsanleihen auch Pfandbriefe und Unternehmensanleihen): • Italien • Spanien • Portugal, Irland, Griechenland 10% 5% 2% In den Peripherieländern zeigten sich im Verlauf des Jahres deutliche Verbesserungen der Schuldendynamik. So wurden die Defizite durch austeritätspolitische Maßnahmen spürbar reduziert und durch strukturelle Reformen flankiert. Diese positiven Entwicklungen wurden durch die Spreadentwicklung zunächst nicht und zuletzt sogar konterkarierend reflektiert. Dieses Szenario wird sich in Italien und Spanien entscheiden. 7 Lazard Asset Management

Lazard-EGI-Fonds – Investments in PIIGS-Staaten Die gegenwärtige Situation in den relevanten Ländern stellt sich wie folgt dar: Italien (+1, 7%) und Deutschland (+1, 5%) sind die einzigen Eurozonen. Länder, die für 2011 einen Primärüberschuss erzielen werden. Der hohen Verschuldung des Staates (120%) steht eine im europäischen Vergleich sehr niedrige private Verschuldung gegenüber. Die sektorübergreifende Gesamtverschuldung liegt gegenwärtig bei etwa 378% des Bruttoinlandsprodukts und damit sehr viel niedriger als der europäische Durchschnitt, welcher bei etwa 450% liegt. Spanien: In Spanien wurde das Defizit von -11, 1% (2009) auf -6, 0% (2011) abgesenkt. Die staatliche Gesamtverschuldung beläuft sich nur auf 67, 3% des BIPs und wird voraussichtlich ab 2014 abnehmen. Seit drei Jahren verbessert Spanien über Lohnanpassungen seine Wettbewerbsfähigkeit. Das Leistungsbilanzdefizit hat sich von -10, 8% auf -2, 9% verbessert. Beide Länder sind unserer Ansicht nach dezidiert von den drei sich unter dem Rettungsschirm befindlichen Ländern abzugrenzen, da ihre fundamentale Aufstellung eine höhere Schuldentragfähigkeit impliziert. Auf dem aktuellen Niveau schätzen wir das Chancen-Risikoverhältnis dieser Positionen – jedoch auch der Anlage in Griechenland – im Portfoliokontext für günstig ein und präferieren daher die gegenwärtige Positionierung beizubehalten. 8 Lazard Asset Management

Lazard-EGI-Fonds Ausblick für 2012 Die Wirtschaftsaktivitäten im Euro-Raum haben sich im Jahr 2011 gegenüber dem Vorjahr etwas abgeschwächt. Deutschland bildet mit einem BIP-Anstieg um 3% die Konjunkturlokomotive. Die südeuropäischen Länder verharren in Stagnation, Griechenland steckt sogar in tiefer Rezession. Wir erwarten für 2012 eine deutliche Abkühlung der Konjunktur im Euro-Raum. Für Deutschland deutet sich ein nur geringes Wachstum von knapp 1% an. Bei den Peripherieländern muss man wegen der allgemeinen Sparmaßnahmen zur Schuldenkonsolidierung mit einer Rezession rechnen. Eine wichtige Komponente für die Erholung der Kapitalmärkte zeigt sich auch in den Maßnahmen der EZB, die zuletzt die Leitzinsen senkte und darüber hinaus dem Bankensektor umfangreichend Liquidität zur Verfügung stellte. Das Lazard Hauptszenario basiert auf einem Fortbestand der Eurozone, wahrscheinlich sogar mit einem unveränderten Teilnehmerkreis und insgesamt einer Stabilisierung der Eurozone. 9 Lazard Asset Management

Lazard-EGI-Fonds Ausblick für 2012 Dadurch wird ein wieder Ansteigen der Renditen bei Bundesanleihen wahrscheinlich, und im Gegenzug ein Rückgang der im letzten Jahr stark gestiegenen Renditen bei den Euro Peripherieländern vor allem Südeuropas. Im Fonds erwarten wir die besten Chancen bei Aktien und Unternehmensanleihen. Diese Märkte haben den erwarteten Konjunkturrückgang bereits vorweggenommen und die jüngsten Kursanstiege spiegeln schon die Erholung im 2. Halbjahr 2012 wider. Basisinvestment bleiben die Staatsanleihen und Pfandbriefe mit ihren stabilen Kuponerträgen. Auch die dem deutschen Pfandbrief entsprechenden Covered Bonds aus dem Euro-Ausland bieten attraktive Renditeniveaus, die wir selektiv ausnutzen wollen. 10 Lazard Asset Management

Lazard-EGI-Fonds – Guter Start in das Jahr 2012 Performance Chart Fonds Benchmark Differenz 30. 12. 2011 bis 31. 01. 2012 Lazard-EGI-Fonds 75% Citigroup Euro. Big + 25% DJ Euro. Stoxx 50 Performance-Risiko Chart Fonds Lazard-EGI-Fonds Benchmark 75% Citigroup Euro. Big + 25% DJ Euro. Stoxx 50 Differenz Volatilität 3, 57% 5, 74% -2, 17% Performance 2, 30% 2, 46% -16 bp Sharpe Ratio 7, 94 5, 35 2, 59 11 Lazard Asset Management

Lazard-EGI-Fonds - Vermögensaufstellung 12 Lazard Asset Management