HEDGING CURRENCY OPTION MARKET MANAJEMEN KEUANGAN INTERNASIONAL 2

HEDGING CURRENCY OPTION MARKET MANAJEMEN KEUANGAN INTERNASIONAL, 2 SKS

Option contract hedging merupakan suatu sistem kontrak yang ideal dalam arti dapat dibatalkan/tidak direalisasi apabila fluktuasi kurs valas akan menimbulkan efek yang lebih merugikan bagi perusahaan. Dengan kata lain, untuk option contract hedging, perusahaan mempunyai alternatif untuk merealisasi atau membatalkan kontraknya sesuai dengan perkembangan realisasi kurs valas yang telah diantisipasi sebelumnya. Sebagai ilustrasi dari pelaksanaan option contract hedging, baik untuk call option maupun put option, dapat dilihat pada contoh dibawah ini.

Hedging Payable dengan Currency Call Option Currency call option contract memberikan hak (tidak wajib) untuk membeli sejumlah valas dengan stike/exercise price dan jangka waktu tertentu.

Misal perusahaan di Amerika mempunyai payable sebesar GBP 100. 000 yg harus segera dilunasi dalam 90 hari dengan exercise price USD 1, 60/GBP, premium call option USD 0, 04 /unit sehingga BEP = SP + Fee = USD 1, 60 + USD 0, 04 = USD 1, 64. Total premium call option yg harus dibayar = GBP 100. 000 x USD 0, 04/USD = USD 4. 000. Tiga kemungkinan realisasi spot sbb: Realisasi spot Premium call rate option Amount paid per unit Total amount paid for GBP 100. 000 (1) (2) (3) (4) USD 1, 58 USD 0, 04 USD 1, 62 USD 162. 000 USD 1, 62 USD 0, 04 USD 1, 64 USD 164. 000 USD 1, 66 USD 0, 04 USD 1, 64 USD 164. 000

Jika pada saat payable jatuh tempo realisasi spot rate USD 1, 58/GBP maka perusahaan akan membatalkan hedging call option contract-nya karena perusahaan hanya melunasi payable 100. 000 x (USD 1, 58 + USD 0, 04) = USD 162. 000. Bandingkan dg jika merealisasikan option-nya maka perusahaan mengeluarkan dana 100. 000 x (USD 1, 64 + USD 0, 04) = USD 164. 000 Jika pada saat payable jatuh tempo realisasi spot rate = USD 1, 62 atau USD 1, 66 maka perusahaan tentu akan merealisaikan hedging call option-nya karena hanya membayar 100. 000 x (USD 1, 60 + USD 0, 04) = USD 164. 000. Bandingan dengan membatalkan kontrak, maka perusahaan harus membayar USD 166. 000 pada spot rate USD 1, 62 dan membayar USD 170. 000 pada spot rate USD 1, 66.

Hedging raceivable dengan currency put option Perusahaan yang mempunyai receivable dapat melakukan hedging dengan currency put option, yaitu hak menjual (tidak wajib) suatu valas dengan strike/exercise dan jangka waktu tertentu

Misalnya perusahaan di USA mempunyai receivable GBP 100. 000 dalam waktu 90 hari. Untuk melindungi depresiasi GBP perusahaan memutuskan melakukan hedging put option dengan kondisi sbb: Exercise price USD 1, 50/GBP dan premium put option USD 0. 03 per unit sehingga BEP = SP - Fee = USD 1. 50 - USD 0. 03 = USD 1. 47/GBP. Pada tabel dibawah ini terlihat tiga kemungkinan realisasi future spot rate, yaitu USD 1. 44, USD 1. 46 dan USD 1. 51 per unit. Realisasi Spot Rate Premium Call Option Amount Receivable Per Unit Total Amount Received for GBP 100, 000 (1) (2) (3) (4) USD 1. 44 USD 0. 03 USD 1. 41 USD 147, 000 USD 1. 46 USD 0. 03 USD 1. 43 USD 147, 000 USD 1. 51 USD 0. 03 USD 1. 48 USD 148, 000

Dari ketiga kemungkinan realisasi future spot rate diatas dapat dikemukakan bahwa apabila future spot rate depresiasi mencapai USD 1. 44 dan USD 1. 46, maka perusahaan akan merealisasi kontrak put option-nya. Alasannya adalah karena lebih menguntungkan memperoleh receivable sebesar GBP 100, 000 x (USD 1. 50 USD 0. 03) = GBP 147, 000 daripada tidak merealisasi yang hanya akan memperoleh receivable GBP 100, 000 x (USD 1. 46 - USD 0. 03) = USD 143, 000. Sebaliknya, bila future spot rate apresiasi menjadi USD 1. 51, perusahaan akan membatalkan kontrak put option-nya karena dengan pembatalan ini perusahaan justru akan memperoleh receivable yang lebih tinggi, yaitu GBP 100, 000 x (USD 1. 51 - USD 0. 03) = USD 147, 000.

Ringkasan perbandingan teknik hedging transaction exposure Hedging Payable Hedging Receivable § Money Market Hedging Meminjam uang lokal dan mengkonversinya ke valas payable dan menginvestasikan sampai payable jatuh tempo Meminjam valas receivable dan mengkonversinya ke dalam uang lokal serta menginvestasikannya. Membayar pinjaman dengan inflow dari receivable § Forward Contract Hedging Membeli forward contract valas untuk payable Menjual forward contract valas untuk receivable § Future Contract Hedging Membeli future contract valas untuk payable Menjual future contract valas untuk receivable § Currency Option Contract Membeli call option contract valas payable Membeli put option contract valas receivable