Vllalati pnzgyek alapjai Pnzgyi dntsek A pnz idrtke

Vállalati pénzügyek alapjai Pénzügyi döntések A pénz időértéke

Pénzügyi döntések Befektetési Hosszú távú Befektetett eszközök Finanszírozási Saját tőke Hosszú lejáratú köt. Rövid távú Forgóeszközök Rövid lejáratú köt. Várható hozam és kockázat Vállalkozás piaci értéke Gazdasági és intézményi környezet

Befektetési döntések Hogyan költse el a cég a forrásokat • • mibe mennyit mikor hol fektessen be

Finanszírozási döntések Források megszerzésének módja Belső forrás visszaforgatott nyereség új részvények kibocsátása Külső forrás hitelek felvétele

Pénzügyi döntések Befektetési Hosszú távú Befektetett eszközök Finanszírozási Saját tőke Hosszú lejáratú köt. Rövid távú Forgóeszközök Rövid lejáratú köt. Várható hozam és kockázat Vállalkozás piaci értéke Gazdasági és intézményi környezet

Hosszú távú pénzügyi döntések tárgya Befektetett eszközök Tartós források Immateriális javak Tárgyi eszközök Befektetett pénzügyi eszközök Saját tőke Hosszú lejáratú köt.

Rövid távú pénzügyi döntések tárgya ∑ Forgóeszközök fin. Készletek Követelések Értékpapírok Pénzeszközök Tartós források Rövid lejáratú források

A pénzügyi döntések célja Ø Profit (nyereség) maximalizálása Ø Tulajdonosok (részvényesek) vagyonának maximalizása

A pénz időértéke (Time Value of Money) Egységnyi mai pénz értékesebb, mint egységnyi jövőbeli pénz Ø A mai pénz befektethető, kamatot eredményez Ø A mai pénz (cash flow) biztos Eltérő időpontban esedékes pénzösszegek közvetlenül nem összegezhetők!!

Pénzügyi számítások Jövőérték-számítás Jelenérték-számítás Mai (jelenbeli) pénz jövőbeli értékének Valamely jövőbeli pénz mai (jelenbeli) értékének kiszámítása Kamatszámítással (egyszerű, kamatoskamat) Diszkontálással

Jövőérték-számítás 1 éves időszakra Ma kölcsönadunk 100 ezer Ft-ot. Mennyi pénzünk lesz 1 év múlva, ha az adós 10 ezer Ft kamatot ígér ? 0 1 Idő (t) PV = C 0 FV = C 1 = ?

Jelenérték (C 0) + kamat = Jövőérték (C 1) 100. 000 + 10. 000 = 110. 000 Present Value (PV) + Interest (I) = Kezdő tőke Névérték Future Value (FV) Kamat: a befektetett tőke időegység (1 év) alatti növekménye Névleges kamatláb: a kezdő tőke (névérték) %-ában kifejezett éves tőkenövekmény (10%)

A kamatláb Ø Jelentősége: a pénz időértékének a mértéke Ø Értelmezése: befektetők által elvárt hozam vállalati tőkeköltség a tőke alternatívaköltsége opportunity cost diszkontráta Ø Jelölése: r (rate of return)

Jövőérték-számítás 1 évnél hosszabb időszakra Év vége 0 1 2 … n idő (t) C 0 Cn = ? Feltétezés: a kamatperiódus hossza 1 év A számítás történhet Egyszerű kamatozással Kamatos kamatozás

Egyszerű kamatozás Ø Periódusonként a kamatokat kifizetik Ø Kamat csak a kezdő tőke (névérték) után jár Ø A tőkenövekmény állandó Ø A kamatozási időtartam alatt a tőke lineárisan nő FV = Cn = C 0 × (1 + n × r)

Kamatos kamatozás Ø A kamatokat tőkésítik (újra befektetik) Ø A tőkenövekmény növekvő Ø A kamatozási időtartam alatt a tőke exponenciálisan nő FV = Cn = C 0 × (1 + r)n

Jelenérték-számítás 1 éves időszakra 0 1 idő (t) C 0 = ? Ha FV = C 1 FV = PV × (1+r), akkor diszkonttényező

Jelenérték-számítás 1 évnél hosszabb időszakra Egyetlen jövőbeli pénzáram jelenértéke 0 1 2. . . n idő (t) PV = C 0 = ? Cn

Különböző időpontbeli pénzáramlások együttes jelenértéke 0 1 2 3 … n idő (t) PV = ? C 1 C 2 C 3 Cn

Nettó jelenérték (Net Present Value, NPV) Ø A modern vállalati pénzügyek kulcsfogalma Ø Ha NPV > 0 (pozitív), a befektetés elfogadható!

Speciális pénzáramok Annuitás: véges számú, periódusonként egyenlő nagyságú pénzáramok sorozata Örökjáradék: periódusonként egyenlő nagyságú pénzáramok végtelen sorozata Növekvő örökjáradék: periódusonként azonos (g) ütemben növekvő pénzáramok végtelen sorozata

Szokásos annuitások jövőértéke C 1 = C 2 = C 3 = 1 Ft n=3 r = 10% Periódus vége 0 1 2 C 1 3. sz. táblázat FVIFAr, n C 2 3……. . C 3 1, 000 1, 100 1, 210 3, 310 n

Esedékes annuitások jövőértéke C 1 = C 2 = C 3 = 1 Ft n=3 r = 10% Periódus elején 0 1 2 3……. . C 1 C 2 3. sz. táblázat (r, n+1)-1 C 3 1, 100 1, 210 1, 331 3, 641 n

Szokásos annuitások jelenértéke C 1 = C 2 = C 3 = 1 Ft n=3 r = 10% Periódus vége 0 1 2 3……. . 0, 909 0, 826 0, 751 2, 486 4. sz. táblázat PVIFAr, n C 1 C 2 C 3 n

Esedékes annuitások jelenértéke C 1 = C 2 = C 3 = 1 Ft n=3 r = 10% Periódus elején 0 1 2 3 ……. . C 1 1, 000 0, 909 0, 826 2, 735 C 2 4. sz. táblázat (r, n-1) + 1 C 3 n

Annuitások gyakorlati alkalmazása Ø Hitelek törlesztő részletei Ø Lízingdíjak Ø Biztosítási díjak Ø Nyugdíjpénztári be – és kifizetések Ø Fix kamatozású kötvények értékelése Ø Beruházások értékelése

Örökjáradék és növekvő örökjáradék jelenértéke Ø Egyszerű örökjáradék Lejárat nélküli értékpapírok értékelése ØNövekvő örökjáradék Törzsrészvények értékelése