Vllalati pnzgyek alapjai Pnzgyi dntsek A pnz idrtke

Vállalati pénzügyek alapjai Pénzügyi döntések A pénz időértéke

Pénzügyi döntések Befektetési Hosszú távú Befektetett eszközök Finanszírozási Saját tőke Hosszú lejáratú köt. Rövid távú Forgóeszközök Rövid lejáratú köt. Várható hozam és kockázat Vállalkozás piaci értéke Gazdasági és intézményi környezet

Befektetési döntések Hogyan költse el a cég a forrásokat • • mibe mennyit mikor hol fektessen be

Finanszírozási döntések Források megszerzésének módja Belső forrás visszaforgatott nyereség jegyzett tőke emelése Külső forrás hitelek felvétele

Pénzügyi döntések Befektetési Hosszú távú Befektetett eszközök Finanszírozási Saját tőke Hosszú lejáratú köt. Rövid távú Forgóeszközök Rövid lejáratú köt. Várható hozam és kockázat Vállalkozás piaci értéke Gazdasági és intézményi környezet

Hosszú távú pénzügyi döntések tárgya Befektetett eszközök Tartós források Immateriális javak Tárgyi eszközök Befektetett pénzügyi eszközök Saját tőke Hosszú lejáratú köt.

Rövid távú pénzügyi döntések tárgya ∑ Forgóeszközök fin. Készletek Követelések Értékpapírok Pénzeszközök Tartós források Rövid lejáratú források

A pénzügyi döntések célja Versengő célok Ø Profit (nyereség) maximalizálása Ø Tulajdonosok vagyonának maximalizálása

A profitmaximalizálás problémái Ø Többféle számviteli nyereségkategória ismeretes Ø Statikus, rövid távra (1 évre) koncentráló mutató Ø Manipulálható (a cég által választott számviteli politika alapján)

A vállalati pénzügyek alapját képező elvek, elméletek Ø Nettó jelenérték (NPV) Ø Portfolió elmélet Ø Tőkepiaci árfolyamok modellje (CAPM) Ø Hatékony tőkepiacok elmélete

A pénz időértéke (Time Value of Money) Egységnyi mai pénz értékesebb, mint egységnyi jövőbeli pénz Ø A mai pénz befektethető, kamatot eredményez Ø A mai pénz (cash flow) biztos Eltérő időpontban esedékes pénzösszegek közvetlenül nem összegezhetők!!

Pénzügyi számítások Jövőérték-számítás Jelenérték-számítás Mai (jelenbeli) pénz valamely jövőbeli értékének kiszámítása Valamely jövőbeli pénz mai (jelenbeli) értékének kiszámítása Kamatszámítással Diszkontálással

Jövőérték-számítás 1 éves időszakra Ma kölcsönadunk 100 ezer Ft-ot. Mennyi pénzünk lesz 1 év múlva, ha az adós 10 ezer Ft kamatot ígér? 0 1 Idő (t) PV = C 0 FV = C 1 = ? Ø jelen időpont (a döntés időpontja), t = 0 Ø pénzáramlások a periódusok végén Ø kamatperiódus hossza 1 év

Jelenérték (C 0) + kamat = Jövőérték (C 1) 100. 000 + 10. 000 = 110. 000 Present Value (PV) + Interest (I) = Kezdő tőke Névérték Future Value (FV) Kamat: a befektetett tőke időegység (1 év) alatti növekménye Névleges kamatláb: a kezdő tőke (névérték) %-ában kifejezett éves tőkenövekmény (10000: 100000 = 0, 10 = 10%)

A kamatláb Ø Jelentősége: a pénz időértékének a mértéke Ø Értelmezése: befektetők által elvárt hozam vállalati tőkeköltség a tőke alternatívaköltsége opportunity cost diszkontráta Ø Jelölése: r (rate of return)

Jövőérték-számítás 1 évnél hosszabb időszakra Év vége 0 1 2 … n idő (t) C 0 Cn = ? Feltétezés: a kamatperiódus hossza 1 év A számítás történhet Egyszerű kamatozással Kamatos kamatozás

Egyszerű kamatozás Ø Periódusonként a kamatokat kifizetik Ø Kamat csak a kezdő tőke (névérték) után jár Ø A tőkenövekmény állandó Ø A kamatozási időtartam alatt a tőke lineárisan nő FV = Cn = C 0 × (1 + n × r)

Kamatos kamatozás Ø A kamatokat tőkésítik (újra befektetik) Ø A tőkenövekmény növekvő Ø A kamatozási időtartam alatt a tőke exponenciálisan nő FV = Cn = C 0 × (1 + r)n Kamattényező: kifejezi, hogy a kezdő tőke a kamatozási időtartam alatt hányszorosára nő

Jelenérték-számítás 1 éves időszakra 0 1 idő (t) C 0 = ? Ha FV = C 1 FV = PV × (1+r), akkor diszkonttényező

Jelenérték-számítás 1 évnél hosszabb időszakra Egyetlen jövőbeli pénzáram jelenértéke 0 1 2. . . n idő (t) PV = C 0 = ? Cn

Különböző időpontbeli pénzáramlások együttes jelenértéke 0 1 2 3 … n idő (t) PV = ? C 1 C 2 C 3 Cn

Nettó jelenérték (Net Present Value, NPV) Ø A modern vállalati pénzügyek kulcsfogalma a kezdő tőkebefektetés és a befektetés révén képződő jövőbeli pénzáramok jelenértékének különbsége Ø Ha NPV > 0 (pozitív), a befektetés elfogadható!

Speciális pénzáramok Annuitás: véges számú, periódusonként egyenlő nagyságú pénzáramok sorozata Örökjáradék: periódusonként egyenlő nagyságú pénzáramok végtelen sorozata Növekvő örökjáradék: periódusonként azonos (g) ütemben növekvő pénzáramok végtelen sorozata

Annuitások gyakorlati alkalmazása Ø Hitelek törlesztő részletei Ø Lízingdíjak Ø Biztosítási díjak Ø Nyugdíjpénztári be-és kifizetések Ø Fix kamatozású kötvények értékelése Ø Beruházások értékelése