VALORACIN ECONMICA DE ACTIVOS MINEROS BAJO INCERTIDUMBRE UNA
VALORACIÓN ECONÓMICA DE ACTIVOS MINEROS BAJO INCERTIDUMBRE, UNA APLICACIÓN DE LA METODOLOGÍA VIERAHURWICK Ph. D Manuel Viera Ceo & Managing Partner Metaproject - Director Escuela de Minas UDLA.
RESUMEN La Industria Minera enfrenta nuevos desafíos como la combinación de la volatilidad del mercado, los mayores costos de producción, comunidades cada vez mas caprichosas y la demanda global altamente cambiante que está produciendo un sismo obligando a las empresas a cambiar sus estrategias y adoptar nuevos modelos de negocios dando énfasis a los márgenes de utilidad más operativos y más rápidos que nunca. La valoración económica de activos mineros mediante el modelo Viera-Hurwick constituye una herramienta práctica, simple de aplicar, obteniendo muy buenos resultados del valor de mercado de un activo minero para un proceso de compra venta
INTRODUCCIÓN • • La industria minera, a diferencia de otras industrias presenta características distintivas, que hace de este negocio un desafío para la imaginación empresarial, al buscar el punto óptimo entre rentabilidad (premio) y el riesgo (castigo) Valorizar un activo es un verdadero problema que debe ser atacado con métodos científicos para disminuir los errores y corrupciones
PARA QUE USAR LA VALORACION DE UN ACTIVO MINERO? 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Para Fusiones y Adquisiciones Para oferta inicial de acciones en bolsa de valores Como material de soporte para listar en bolsa Para un procesos de compra y venta Para ceder o adquirir derechos Para declarar impuestos Como parte de evaluaciones corporativas y expresar opiniones de razonabilidad
OBJETIVOS DE UNA VALORACION cont. . Si el objetivo es establecer el valor del activo minero para su propietario, entonces es necesario incluir todo lo que el activo agregue valor al universo de activos de ese propietario. Cuando se toma la decisión de explorar o investigar la existencia de un mineral no se sabe si se tendrá éxito en el futuro. VALOR JUSTO “Cantidad a la cual un activo podría transarse o cerrar un litigio, entre partes que concurren libremente a hacerlo y que no están relacionadas entre sí”
OBJETIVOS DE UNA VALORACION DE ACTIVOS I. Aumentar el valor de la empresa, y por lo tanto el valor de las acciones que integran el capital social. II. Explotar la mina con un mínimo riesgo, a fin de garantizar la supervivencia y las futuras expansiones equilibradas de la faena minera.
ALGUNOS METODOS EXISTENTES
CRITERIO PROPUESTO VIERA HURWICK Valor Total del negocio = Vt = Vp + ( Vf *p (éxito)- S)- Pa + CI
CRITERIO PROPUESTO VIERA HURWICK Valor Total del negocio = Vt = Vp + ( Vf *p (éxito)- S)- Pa + CI Donde: P(éxito)= S = Pa = Representa la probabilidad de éxito de pasar las reservas inferidas y especulativas o hipotéticas a reservas económicamente explotables. Representa la desviación estándar como medida de riesgo. Corresponde al pasivo ambiental que el yacimiento genera como producto de sus operaciones durante su vida, además involucra los costos del cierre. Ci = Corresponde a un intangible y es el capital intelectual que el comprador se adueña al comprar un yacimiento incluyendo a la mano de obra.
APLICACIÓN DEL MÉTODO VIERA-HURWICK • En una valoración de activos el mayor desafío lo constituye enfrentar la incertidumbre de los principales value drivers, y la forma de como comprar información perfecta,
APLICACIÓN DEL MÉTODO VIERA-HURWICK • • El Pasillo de Vida del Negocio y El Impacto de Incertidumbre y el Valor de la Información y el Valor del Activo
APLICACIÓN DEL MÉTODO VIERA-HURWICK Proyecto Manuelita El prospecto minero Aurífero “Manuelita I”, se encuentra ubicado a 400 km al NE de la ciudad de Lima, en la naciente del Batolito de Pataz. Figura 3. 2. 1
PROYECTO MANUELITA Antecedentes del Yacimiento Aurífero • Es un proyecto que corresponde a Greenfield con trabajos de Exploración básica mapeos, muestreos, geología estructural, análisis químico calicatas canales, reconocimiento por galerías subterráneas de exploración, trincheras y toma de muestras. • Se cuenta con permisos de la autoridad peruana para exploración y explotación minera. Se han establecido relaciones con las comunidades del sector explicando el proyecto y buscando el beneficio mutuo. • No se han realizado estudios de EIA ambientales respectivos.
PROYECTO MANUELITA Evaluación Económica Lado del Dueño • • Con el fin de continuar con las siguientes etapas de exploración del proyecto, se necesita la inyección de recursos, el dueño estima que vale 2, 5 MUS$. Y la Búsqueda de financiamiento o un socio que ingrese al negocio. Esto se llama invertir en comprar información adicional o información perfecta para una mejor toma de decisión. “Dilema Buridano” siempre esta presente en la toma de decisión
PROYECTO MANUELITA Decisiones Estratégicas en la Valoración de este Prospecto • El proyecto de explotación Manuelita I consta de una cubicación preliminar de 365. 000 t de recursos con una ley media de 13, 65 gr/t de oro, mínimo a este nivel, cubicada según el típico bloque minero por geología. • Se observa que hay un potencial de negocio de gran valor económico en este proyecto, pero con baja nivel de información geocientífica. • Un prospecto a nivel de exploración básica de alta incertidumbre • No cuenta con certificación de recursos y reserva NI 43101
PROYECTO MANUELITA El valor de un activo viene dado por 3 escenarios diferentes y secuenciales: • P (Exploración básica). • P (Exploración intermedia). • P (Exploración avanzada. ).
PROYECTO MANUELITA Entonces modelamos que: A = evento encontrar un yacimiento que sea exitoso como negocio entonces:
PROYECTO MANUELITA • Por tratarse de un prospecto a nivel de exploración básica se aplica el siguiente árbol de decisiones que se muestra en la figura N° 3. 5. 1 Figura 3. 5. 1. Árbol de Decisión
TASACIÓN ECONÓMICA DE YACIMIENTOS PROSPECTO A NIVEL DE EXPLORACIÓN BÁSICA Aquí se puede observar el polinomio de los value drivers de la metodología: a) Factores técnicos representan el 40 % de incidencia en el valor económico del activo, y sus value drivers son: – – b) Factores de Sustentabilidad representan el 40 % y sus drivers son: – – c) Aspectos geológicos. Aspectos mineros. Aspectos metalúrgicos. Aspectos de logística e insumos. Rentabilidad social Relaciones con las Comunidades Aspectos sociales Medio ambiente Factores económicos Y Riesgos representan el 20 % – – CAPEX e inversiones. Riesgos del negocio.
Aspectos geológicos:
CONDICIONES FAVORABLES PARA FACTORES DE EXPLORACIÓN BÁSICA
LA PROBABILIDAD CONJUNTA DE QUE UN BLANCO SE TRANSFORME EN CUERPO; UN CUERPO SE TRANSFORME EN YACIMIENTO ES:
CONCLUSIONES • Se presentó una metodología practica fácil y sencilla de usar empleando técnicas de árbol de decisiones secuenciales y Hurwick. • En general existen muchos prospectos geológicos con baja información geocientífica que se rechazan por no encontrarse con un mínimo nivel de información base. • Esta metodología se basa en un panel de expertos para determinar las probabilidades y el potencial futuro del activo. • Análisis de Riesgo Opciones reales son metodologías apropiadas para Valorar. • Modelo muy usado en chile cuando hay incertidumbre en todo nivel de exploración Basica, intermedia o avanzada, y con información de Ingenieria
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