UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS SEMINARIO EN FINANZAS EMPRESARIALES Presentado por: Ing. Ronald Marcelo Amaya Lic. Carlos Arturo Flores

» El Seminario en Finanzas Empresarial esta orientado al estudio de las bases teóricas y practicas fundamentales para la adecuada gestión de los negocios y el enfoque de administración financiera por medio de un conjunto de herramientas necesarias para la toma de decisiones. » El programa contempla un análisis conceptual de las decisiones financieras con el propósito de aplicar estos conceptos a problemas reales a través tanto de clases expositivas como discusión de casos. » ya que: el profesional no financiero, debe tener las habilidades y conocimientos necesarios para poder tomar decisiones basadas en datos financieros, lo que le permitirá convertirse en socio estratégico del negocio, agente de cambio, experto administrador y ser capaz de liderar las funciones de la creación de valor. Descripción del Seminario

Expectativas

Objetivos Al finalizar el desarrollo del seminario, los participantes serán capaces de: » Contar con un entendimiento fundamental de las Finanzas Empresariales y su enfoque generador de valor. » Identificara el proceso de toma de decisiones de un administrador financiero y algunas de las herramienta con las que este cuenta para la administración del flujo de efectivo y las decisiones de inversión. » Conocerá las posibles fuentes de financiamiento de la empresa y la estructura de este, así como su gestión con un enfoque de administración del riesgo. » Conocerá modelos para la valoración de empresas.

Fecha Modulos # Sesiones Inicio Fin 6 Julio 2013 6 Julio – 2013 1. Generalidades de las Finanzas 1 13 Julio 13 13 Julio – 13 2. Diagnostico Financiero de Empresas 1 20 Julio – 13 3. Entorno Económico de los Negocios 1 27 Julio 13 3 Agosto 13 4. La Planeación y Administración Financiera de Corto Plazo (Capital de Trabajo) 2 1 10 Agosto – 13 5. Pronostico Financiero a Corto Plazo 17 Agosto – 13 6. Análisis de Riesgo y Estructura de Capital. 24 Agosto – 13 7. Valoración de Empresas Temario 1 1 Sesiones 8 Horas Clases 32

Fecha Inicio TEMA Fin Sesión 1 Encuadre Generalidades de las Finanzas 6 Julio 2013 6 Julio – 2013 Definición y evolución de las Finanzas Las Empresas como campo aplicación de las Finanzas de Finalidad del Administrador Financiero Análisis de Paper: EL LIDER SINTETIZADOR Descripción del 1 er Modulo 4 horas

Objetivos del Modulo: » Comprender las grandes áreas de decisión que Competen al Director Financiero y su relación con otras áreas. » Formarse un marco de referencia sobre la Gestión Financiera que permita vincular estudios mas avanzados en Administración Financiera.

» Las Finanzas son una rama de la economía que trata la obtención y gestión del dinero, recursos o capital por parte de una persona o empresa. » Se entiende por finanzas a todas aquellas actividades relacionadas con el intercambio y manejo de capital. » Las finanzas pueden ser divididas en finanzas públicas o privadas dependiendo de quién sea el sujeto que administre el capital: si un individuo particular o si el Estado u otras instituciones públicas Finanzas

Finanzas empresariales » Las Finanzas empresariales son un área de las finanzas que se centra en la forma en que se toman las decisiones financieras de inversión y financiamiento de las empresas o sus directivos, pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros. » El propósito de las finanzas es maximizar el valor para los accionistas o propietarios. Y tomar las decisiones que incrementen el valor de las acciones o de una manera más general, que incrementen el valor de mercado de la empresa. » Las finanzas están firmemente relacionadas con otras dos disciplinas: la Economía y la Contabilidad.

Finanzas empresariales » Relación entre finanzas y contabilidad: Aunque hay una relación estrecha ente las finanzas y la contabilidad, existen dos diferencias básicas, una relacionada con el flujo de efectivo y otra con la toma de decisiones. » El contador elabora los estados financieros de la empresa, ingresos y gastos; el administrador financiero mantiene la solvencia de la empresa mediante la planificación de esas entradas y salidas de efectivo. » En cuanto a la toma de decisiones de acuerdo a la información del contador, el administrador financiero toma las decisiones según la evaluación de riesgo o rendimiento de la actividad de la empresa.

Finanzas empresariales » Relación entre Finanzas y Economía : Las nociones de economía le dan al administrador financiero la capacidad de reconocer de que manera los eventos internacionales afectarán a la empresa y que pasos tomar para que el impacto de esos eventos produzcan un resultado positivo para la empresa. » Recesión económica, la empresa que mas gana es la que pierde menos. » Ciclicidad de la economía, que impactan las ventas de la empresa o las compras. » Desequilibrios en los mercados financieros internacionales, regímenes cambiarios, Mercados de productos derivados (futuros, opciones, Factores que determinan el swaps). » Tipo de cambio y Evaluación y administración de las condiciones de paridad del riesgo cambiario. Sistema monetario y la especulación de divisas. internacional. » Inversión de portafolios internacionales.

Finanzas empresariales » Las Finanzas empresariales (también se las conoce como "Administración Financiera o Finanzas Corporativas"). » Los referentes más famosos de la disciplina han sido Franco Modigliani (Premio Nobel en Economía 1986) y Merton Miller (Premio Nobel en Economía 1990). » Teorema de M&M establece que es indiferente que la empresa logre el capital necesario para su funcionamiento acudiendo a sus accionistas o emitiendo deuda

Evolución de las Finanzas » Es por ello que nos remontamos al año 1900 en que se inicia una tendencia por emitir grandes volúmenes de valores de renta fija y renta variable. Los registros financieros no eran como los que se usan en la actualidad ni existían reglamentaciones que hicieran necesarias la divulgación de la información financiera. » En la década de los años veinte, el estudio de las finanzas se oriento a la liquidez y al financiamiento de las empresas, la atención se centraba mas en el financiamiento externo que en la administración interna. 1900 1920

Evolución de las Finanzas » La Gran Depresión de la década de 1930, se defendía que la mejor política estaba orientada a los bajos impuestos, ahorro en el gasto público y presupuestos equilibrados. » La depresión de los años treinta obligo a centrar el estudio y la teoría de las finanzas a las cuestiones defensivas de la supervivencia. Se hablo de preservarla liquidez de quiebras, de liquidaciones y de reorganización. Los problemas surgidos en esta década, como fueron los abusos en el endeudamiento 1930

Evolución de las Finanzas » En la década de 1940, las finanzas se orientaron más hacia el financiamiento externo, con una orientación hacia los flujos de efectivo, que hacia la toma de decisiones desde el interior de la empresa. » En la década de 1950 Surgieron modelos tenían como propósito la evaluación crítica de la estructura de capital y de la política de dividendos del negocio, con respecto a la evaluación en su conjunto. Sobresaliendo Modigliani y Miller, quienes sentaron las bases para estudios teóricos más profundos que continúan a la fecha 1940 1950

Evolución de las Finanzas » En la década de 1960 se desarrolló la teoría de la cartera ¨Portfolio Theory¨ devalores que había sido presentada en 1952 por Markowitz. 1960 » En esta misma década se desarrollaron investigaciones sobre la teoría de los mercados eficientes y se creó, El modelo de fijación de precios de los activos, ¨Capital Asset Pricing Model ¨CAPM¨, el cual amplio y perfecciono la teoría del portafolio.

Evolución de las Finanzas » En la década de 1970 se perfeccionó mas el modelo de fijación de precios de los activos de capital. Y que en el año de 1973, formularon el modelo de fijación de precios de compra (Call), o venta (Put) de opciones y fue ampliado posteriormente sobre acciones que producen dividendos, para opciones europeas, americanas, y mercado monetario. » La década de 1980 se caracterizó por la gran cantidad de fusiones, venta y compra de empresas, se determinaron métodos de valuación de las empresas. 1970 1980

Evolución de las Finanzas » Los años noventa se destacan por la globalización de las finanzas y el constante aumento en la generación de riqueza, las utilidades se generan a partir del capital que se invierte en la empresa. 1990 » Las finanzas han estado en el centro de las crisis económicas de alcance internacional. La dimensión financiera jugó un papel central en la crisis de los años ’ 30 y en la crisis de la deuda de los países en desarrollo de los años ’ 80. En la década del ‘ 90 la crisis le ha correspondido a los países asiáticos, más específicamente a los cinco países cuya expansión de las exportaciones se haya entre las diez más dinámicas del mundo: Tailandia, Filipinas, Malasia, Indonesia y Corea del Sur.

Evolución de las Finanzas » En el siglo XXI se seguirá hablando de globalización de las finanzas, los cambios surgirán cada vez con mayor prontitud. Sin embargo las teorías financieras ya no se podrán enfocar exclusivamente a la generación de la riqueza, sino que deberán orientarse al servicio de los Shareholders y Stackholders 2000 2014

Video-El Futuro de las Finanzas

LAS EMPRESAS COMO CAMPO DE APLICACIÓN DE LAS FINANZAS Como ya se mencionó, el propósito de las finanzas es maximizar el valor para los accionistas o propietarios. Y tomar las decisiones que incrementen el valor de las acciones o de una manera más general, que incrementen el valor de mercado de la empresa. ¿Entonces cuál es el objetivo correcto de la Gerencia Financiera? » » Maximizar las ganancias? Minimizar los costos? Maximizar el market share? Maximizar la riqueza de los accionistas?

LAS EMPRESAS COMO CAMPO DE APLICACIÓN DE LAS FINANZAS � Es necesario saber primero que las Finanzas empresariales tiene tres áreas principales de interés: � a) Presupuesto de capital: ¿Qué inversiones a largo plazo debería realizar la empresa? (Capital Budgeting) � b) Estructura de capital: ¿Dónde obtendrá la empresa el financiamiento a largo plazo para pagar sus inversiones? ¿Qué mezcla de deudas y de capital contable debería usar la empresa para financiar sus opera ciones? (Capital Structure decision) � c) Administración del capital de trabajo: ¿Cómo debería administrar la empresa sus actividades financie ras cotidianas? (Working Capital decision)

LAS EMPRESAS COMO CAMPO DE APLICACIÓN DE LAS FINANZAS Modelo del balance general Valor Total de Activos: Valor la Firma para los inversionista Activos Corrientes Pasivos Corrientes Deuda a Largo Plazo Activos Fijos 1 Tangibles 2 Intangibles Patrimonio de los accionistas

DECISIONES DE PRESUPUESTO DE CAPITAL Pasivos Corrientes Activo Corriente Acivo Fijo 1 Tangibles 2 Intangibles Deuda a Largo Plazo Cuáles inversiones de largo plazo debería realizar la compañía? Patriimonio de los accinistas

DECISIONES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL Activos Corrientes Cómo debería la compañía obtener fondos Activos Fijos para las 1 Tangibles inversiones? 2 Intangibles Current Liabilities Long-Term Debt Shareholders’ Equity

ADMINISTRACIÓN DEL PASIVO CIRCULANTE Activos Corrientes Activos Fijos 1 Tangibles 2 Intangibles Pasivos Corrientes Capital de trabajo neto Cómo deberían ser financiados y administrados los activos de corto plazo? Deuda a Largo Plazo Patrimonio de accionistas

LAS EMPRESAS COMO CAMPO DE APLICACIÓN DE LAS FINANZAS ¿Entonces cuál es el objetivo correcto de la directora Financiero? � � Maximizar las ganancias? Minimizar los costos? Maximizar el market share? Maximizar la riqueza de los accionistas? El Objetivo primordial del Director Financiero es incrementar el valor de la Firma: 1. Seleccionando proyectos que crean valor. 2. Tomando decisiones de financiamiento inteligentes y oportunas (smart financing decisions)

El Director Financiero tiene una organización a su cargo? Board of Directors Chairman of the Board and Chief Executive Officer (CEO) President and Chief Operating Officer (COO) Vice President and Chief Financial Officer (CFO) Treasurer Controller Cash Manager Credit Manager Tax Manager Cost Accounting Capital Expenditures Financial Planning Financial Accounting Data Processing

Utilidad contable vrs Flujos de efectivo Flujo de Entrada de efectivo Ventas 1, 000 Costo 900, 000 Flujo de salida de efectivo 900, 000 Utilidad 100, 000 Flujo de Efectivo 900, 000 0 " las finanzas se interesa en el hecho de que las operaciones de comercialización estén creando o no flujos de efectivo, ya que la creación de valor depende de los flujos de efectivo"

Periodicidad de los flujos de efectivo Año Producto A Producto B 1 0 4, 000 2 0 4, 000 3 0 4, 000 4 20, 000 16, 000 Total 20, 000 16, 000

Riesgo de los flujos de efectivo Pesimista Mas probable Optimista EUROPA 75, 000 100, 000 125, 000 JAPON 0 150, 000 200, 000

La Función Financiera La función financiera administra los flujos de caja.

La Función Financiera Características de la Inversión Decisión de Financiam. Decisión de Inversión Costo de Capital Al tomar decisiones de inversion y financiamiento siempre maximizar el valor para los accionistas o propietarios

Entonces, precisando el Rol del Director Financiero Objetivo del Director Financiero: 1. Política de inversión 2. Política de Endeudamiento o financiamiento 3. Política de dividendos Decisiones Financieras son cruciales, Las decisiones tomadas hoy tienen efectos importantes en el negocio en el largo plazo.

Video-ENRON

LAS EMPRESAS COMO CAMPO DE APLICACIÓN DE LAS FINANZAS Paper: EL LIDER SINTETIZADOR