Une crise quoi bon dans quel but Impact
Une crise, à quoi bon, dans quel but? Impact de la crise sur l’assurance et la réassurance Michel M. Liès Membre du Comité Executif, Swiss Re Monte Carlo, 8 Septembre 09
Sommaire RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Slide 2 n Le passé: l’impact de la crise sur l’assurance et la réassurance n La situation actuelle n L’avenir: gagnants et opportunités
Le monde n’a pas vu beaucoup de crises comme celle-ci 2008 1998 - 2007 1988 - 1997 1978 - 1987 1968 - 1977 1958 - 1967 1948 - 1957 1825 - 1947 Courbe de distribution normale Nous sommes ici RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Slide 3 Source: Axa
La perte de valeur a touché tous les secteurs Services financiers: perte de valeur après la crise Par sous-secteur Banque Par zone géographique Australasie Canada Acteurs marchés du capital PECO Crédit consommation/monolines Chine Inde Diversifiés/ Bancassureurs Japon IARD/Assurances diverses Réassurance Amerique Latine Moyen Orient/Afrique Autres pays asiatiques Prestateurs de service Gestion de fortune. & assurance vie RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Slide 4 USA Europe occidentale Perte de valorisation des entreprises top-400 FS entre le 31/07/07 et le 31/12/08 Source: Datastream, Oliver Wyman
Banques vs assurances - crise systémique vs questions de solvabilité Enjeux Assureurs Banques Problème principal Pertes sur portefeuille d’investissements et sur fonds propres Effondrement du marché interbancaire Problèmes opérationnels Fonctionnement ‘normal’ Système bancaire proche : risques couverts, de l’effondrement assurés indemnisés Confiance dans le système Pas de signes de perte de confiance – pas de fuite des assurés Soutien gouvernemental Limité à quelques cas RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Slide 5 Fuite de la clientèle évitée par les garanties données par les Banques Centrales Interventions massives des banques centrales et des gouvernements
Pressions deux cotés des bilans des assureurs L’assurance non-vie a été moins touchée que l’assurance vie Assureurs Perte de valeur des actifs Actifs peu liquides, davantage de corrélation entre classes d’actifs Actif Absence de financement court terme, fonctionnement des “hedges” imparfait Pertes RC dirigeants Passif RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Slide 6 Fonds propres Difficile de gérer le risque et lever des capitaux
Chute massive des fonds propres Fonds propres, Indce Juin 2007=100, USD* *30 major insurers RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Slide 7 Sources: Rapports annuels, Bloomberg, Swiss Re Economic Research & Consulting Aspects fondamentaux n Les assureurs non-vie ont perdu 1520% et assureurs vie 30 -40% de leurs fonds propres Ø Le coût du capital reste élevé; l’accès aux marchés du capital restera probablement difficile Ø Réassurance disponible – mais les capacités sont également limitées Ø Le gouvernement comme fournisseur de capital du dernier ressort – un joker
Sommaire RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Slide 8 n Le passé: l’impact de la crise sur l’assurance et la réassurance n La situation actuelle n L’avenir: gagnants et opportunités
La situation actuelle ROE n n Elimination du risque du portefeuille d’actifs, maîtrise des coûts, recapitalisation Raffermissement du marché toujours attendu dans la plupart des secteurs; en attendant, la concurrence reste féroce Un contexte de rendements faibles pèse sur le retour à la rentabilité Slide 9 20% 18% 16% 14% Taux d’intérêt faibles dans le moyen terme 12% 10% 8% 6% 4% 2% Avec des taux d’intérêt de 3. 5% il faut des ratios combinés bien en dessous de 100 aux USA pour gagner le coût du capital 5% 4% 3% 0% 91 % 92 % 93 % 94 % 95 % 96 % 97 % 98 % 99 % 10 0% 10 1% 10 2% 10 3% 10 4% 10 5% 10 6% 10 7% n Hypothèses 2008 : Effet de levier: 278% [1] Taux d’imposition 24% NPW/excédent 94% Sources: A. M. Best, estimations par Economic Research & Consulting. [1] basé sur taux effectif, 1 S 08. [2] 9 M 08 rendement global de l’investissement 3. 0%, ratio combiné 105 Ratio Combiné
La situation des marchés du capital s’est améliorée mais les risques perdurent n Hausse des valorisations boursières depuis quelques mois Actions Européennes, (Juin 2007=100) +9% n Les faillites augmentent toujours Taux de défaillances (notation BBB ou en dessous) -2% -46% +11% Source: Bloomberg Slide 10 Source: Moody’s
“Avantage réassurance!” n La réassurance surprend agréablement – A fait preuve de résilience tout au long de la crise – A été et reste disponible en cas de besoin – Offre des solutions à court terme rapides et souples en temps de crise – On ne peut pas dire autant de beaucoup d’instruments financiers RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Slide 11 Cette industrie surprend par sa résilience dans la pire des crises depuis les années 30 – tirer les bonnes leçons des erreurs commises la rendra encore plus forte
Sommaire RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Slide 12 n Le passé: l’impact de la crise sur l’assurance et la réassurance n La situation actuelle n L’avenir: gagnants et opportunités
L’avenir n La maîtrise des coûts et une robuste politique en matière de souscription restent essentielles dans l’assurance non-vie et la réassurance – La base d’un retour à une rentabilité durable – Nécessaire pour attirer à nouveau des investisseurs – Le progrès pour quand, sinon aujourd’hui? n RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Slide 13 Perspectives: – Une capitalisation forte avec accès au capital aux conditions favorables est essentielle pour profiter des opportunités d’investissement et d’expansion – Les gagnants, finalement, seront ceux qui sauront agir en fonction des évolutions de la demande – La situation actuelle demande de la vision et un leadership clair – Les sociétes devront se refocaliser rapidement sur les priorités de l’après-crise.
On a besoin de se refocaliser rapidement sur les priorités de l’après-crise Priorités avant la crise Priorit é tactique dans le court terme § Priorit é strat égique dans le long terme Exploiter les discontinuités et rendre le business model insensible aux changements à venir Priorit é strat égique dans le long terme § § § Affiner ses valeurs centrales, réagir aux initiatives de la concurrence Améliorer sans cesse sa compétitivité dans un équilibre dynamique, stable et en croissance rapide Ensemble de compétences requis § Execution parfaite § Gearing pour une croissance maîtrisée RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Slide 14 Priorités après la crise Source: Swiss Re, Oliver Wyman Adapter sans cesse le business model à un eco-système en évolution perpétuelle Ensemble de compétences requis § Execution parfaite § Maîtrise des coûts et des risques, intégration des fusions et des clients § Agilité, adaptivité aux cycles § Stratégies concurrentes pour se protéger contre un environnement incertain
Priorités immédiates : exploiter les discontinuités, se protéger contre l’avenir Exploiter les discontinuités Se protéger contre l’avenir Exploiter la fuite vers la qualit é Réduire sa sensibilit é au risque § Communication sur la sécurité de la marque § § Prendre les meilleurs clients et les meilleurs collaborateurs des concurrents plus faibles “Right-risking” Politique M&A opportuniste Construire sur ses points forts § Chercher les bonnes affaires pour profiter des valorisations en baisse et d’une certaine tolérance du coté des régulateurs de la concurrence § § Slide 15 Source: Swiss Re, Oliver Wyman Aligner son comportement face au risque sur les attentes des parties prenantes Tirer le maximum des clients actuels par une politique de prix et par la maîtrise des coûts Diversifier les sources de financement et de revenus § RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Investir dans des systèmes plus complets de mesure et d’analyse du risque Consolider les bases du financement, diversifier vers des secteurs moins volatils
Conclusions Gérer la crise Pour l’assurance, la priorité n’est plus de gérer la crise mais de saisir les opportunités du marché Assureurs Garantir la robustesse du capital Participer la Drop in assetàvalues reprise Actif Saisir les opportunités Donner la priorité aux risques d’assurance RVS Monte Carlo 2009 Michel M. Liès Slide 16 Passif Fonds propres Opportunités de financement
- Slides: 16