TILINPTSANALYYSI YLEIST z Tilinptsanalyysissa tarkastellaan yksittisen yrityksen tai

TILINPÄÄTÖSANALYYSI - YLEISTÄ z Tilinpäätösanalyysissa tarkastellaan yksittäisen yrityksen tai yritysjoukon taloudellista tilaa ja sen kehitystä eri ajanjaksoina sekä verrataan eri yritysten taloudellista tilaa tietyllä hetkellä z Tietoja hyödyntävät yrityksen eri sidosryhmät z Keskeisinä analysointikohteina y y kannattavuus vakavaraisuus maksuvalmius toiminnan tehokkuus z Perusaineistona yrityksen tilinpäätös eli tuloslaskelma, tase ja näiden liitetiedot

TILINPÄÄTÖSTIETOJEN OIKAISEMINEN z Yritykset voivat vaikuttaa tilinpäätöstensä sisältöön erilaisten harkinnanvaraisten kirjausten avulla y poistot y varaukset => tilinpäätösanalyysissa virallisen tilinpäätöksen tuloslaskelma ja tase oikaistava! z Vuoden 1997 kirjanpitolakiuudistuksen myötä tilinpäätösten oikaisutarve väheni huomattavasti

OIKAISTU TULOSLASKELMA z Tuloslaskelman sisältö järjestetään analysointia varten uudelleen ja siihen tehdään tarvittavat oikaisut z Esimerkkejä tuloslaskelman oikaisueristä: y jos liiketoiminnan muihin tuottoihin on kirjattu epäsäännöllisiä tuottoja, ne siirretään satunnaisiin eriin y kuluihin sisällytetään tuotantoa vastaavan aine- ja tarvikekäytön määrä eli ainevaraston lisäys vähennetään aineiden ja tarvikkeiden ostokuluista ja vähennys lisätään niiden ostokuluihin y leasingilla hankitusta omaisuudesta maksetut leasingvuokrat tulisi jakaa poistoihin ja korkoihin y jos tulosvaikutteisia eriä (mm. verovapaat tuotot, vähennyskelvottomat kulut) on kirjattu suoraan omaan pääomaan, ne siirretään omille paikoilleen tuottoihin ja kuluihin y tuloksenjärjestelyeriin kuuluvat poistoeron muutos ja vapaaehtoisten varausten muutos jätetään pois oikaistusta tuloslaskelmasta

OIKAISTU TASE z Oikaistun taseen rakenne vastaa Kirjanpitoasetuksen tasekaavan yleisrakennetta z Esimerkkejä taseen oikaisueristä: y tarkasteluvuosien välistä vertailukelpoisuutta voidaan parantaa vähentämällä tehdyt arvonkorotukset käyttöomaisuuden arvosta y aktivoitujen kurssitappioiden määrä vähennetään vastaavaapuolen arvostuseristä y tuloslaskelmassa mahdollisesti vähennetyt realisoitumattomat kurssivoitot siirretään taseen arvonkorotusrahastoon y jos taseeseen sisältyy tuloa tuottamattomia aineettomia käyttöomaisuusmenoja, ne poistetaan taseesta ja vastaava korjaus tehdään oman pääoman oikaisuihin y rahoitusomaisuuden arvosta vähennetään myyntisaamisiin sisältyvät epävarmat saamiset y taseeseen sisältymättömät factoringsaamiset lisätään myyntisaamisiin y sisäiset myyntisaamiset siirretään omaksi eräkseen y oman pääoman oikaisua vaativia tuloslaskelmassa tehtäviä oikaisuja ovat mm. yrittäjien työpanosta vastaavien palkkojen lisääminen henkilöstökuluihin, suoraan omaan pääomaan kirjattujen tulosvaikutteisten erien siirtäminen tuloslaskelmaan ja arvioitujen verojen lisääminen tulosvaikutteiseksi y oikaistun taseen pitkäaikaiseen vieraaseen pääomaan lisättäviä eriä ovat leasingvastuukanta, todellista eläkevastuun lisäystä pienemmästä siirrosta eläkesäätiölle syntyvä velka ja piilevä verovelka y ulkomaanrahanmääräisten velkojen arvostuserosta syntyvät kurssitappiot lisäävät ja kurssivoitot vähentävät velkojen määrää y jne.

TUNNUSLUVUT z Tilinpäätöksen sisältöä ja rakennetta kuvaavia lukuja kutsutaan tunnusluvuiksi z Tunnusluku sisältää olennaista, yhdistettyä ja tiivistettyä tietoa helppolukuisessa muodossa z Tunnyusluvut voivat olla y rahamääräisiä (esim. liikevaihto, myyntikate, käyttökate) y suhdelukuja (esim. kateprosentit, tase-erien väliset suhteet) z Ongelmana usein olennaisten tunnuslukujen valinta suuresta tunnuslukujoukosta z Tunnusluku voi kuvata esim. y toiminnan laajuutta y toiminnan tehokkuutta y kannattavuutta y maksuvalmiutta y vakavaraisuutta

TOIMINNAN LAAJUUS z Toiminnan laajuutta kuvaavia tunnuslukuja: y y liikevaihto tuotantomäärä henkilöstömäärä jalostusarvo Jalostusarvo = käyttökate + henkilöstökulut + maksetut vuokrat Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Liikevaihto 22 950 tmk Henkilöstömäärä 56 Jalostusarvo = 3 284 + 5 455 + 1 746 + 150 = 10 635 tmk

KANNATTAVUUS z Kannattavuudella tarkoitetaan yrityksen kykyä tuottaa liiketoiminnallaan tuloja enemmän kuin tulojen hankkimiseksi on uhrattu menoja z Kannattavuutta kuvaavia tunnuslukuja: y myyntikateprosentti = oikaistu myyntikate * 100 liikevaihto Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Myyntikate-% = 6 410 * 100 = 27, 93 % 22 950 • sopii yhden yrityksen kannattavuuden kehittymisen tarkkailuun ja saman toimialan yritysten väliseen vertailuun y käyttökateprosentti = oikaistu käyttökate * 100 liikevaihto Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Käyttökate-% = 3 284 * 100 = 14, 31 % 22 950 • sopii varsinkin toimialojen sisäiseen vertailuun • huomioitava yritysten käyttöomaisuus (esim. omistetaanko toimitilat vai onko ne vuokrattu => vaikutukset kiinteisiin kuluihin)

KANNATTAVUUS y sijoitetun pääoman tuotto-% = oikaistu nettotulos+korko- ja rahoituskulut+verot * 100 oikaistu oma pääoma + korollinen vieras pääoma oikaistu oma pääoma = virallisen taseen oma pääoma + oman pääoman ehtoiset lainat - oman pääoman oikaisut + kertynyt poistoero + vapaaehtoiset varaukset (- piilevä verovelka) korolliset velat = pitkäaikainen vieras pääoma + lyhytaikaisiin velkoihin sisältyvät lainat + rahoitusvekselit + muut lyhytaikaiset velat Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Sijoitettu pääoma 12/94 = 1088+3870+380+600+1440 = 7378 Sijoitettu pääoma 3/96 = 2706+5616+510+300+1270 = 10402 => Sijoitettu pääoma keskimäärin 7378 + 10402 = 8890 tmk 2 Sijoitetun pääoman tuotto-% = 1281+724+155 * (12/15) * 100 8890 = 19, 44 %

KANNATTAVUUS Luokitus Erittäin hyvä Hyvä Tyydyttävä Välttävä Heikko * Sijoitetun pääoman tuotto-% > 20 % * > 15 % * 9 - 15 % * 0 -9%* oikaistu tulos tappiollinen edellyttäen, että tulos on suunnitelman mukaisten poistojen jälkeen positiivinen z Tunnusluvun arvon tulisi ylittää vähintään vallitsevan luottomarkkinoiden korkotason z Sijoitetun pääoman tuotto-% on kannattavuuden yleispätevin mittari! z Luku sopii hyvin yritysten ja toimialojen väliseen vertailuun z Luku kuvaa yrityksen säännöllisen liiketoiminnan tuottoa suhteessa tuottoa vaativaan pääomaan (oma + korollinen vieras pääoma)

KANNATTAVUUS Esimerkki: Modelli Oy 3/96 x Oman pääoman tuotto-%: n avulla yrityksen kannattavuutta mitataan oman pääoman sijoittajan kannalta x Tunnusluvun riittävä taso määräytyy oman pääoman sijoittajien tuottotavoitteen mukaan x Yrityksen velkaisuus vaikuttaa oman pääoman tuottoprosenttiin: nettotulosta voidaan kasvattaa lisäämällä vieraan pääoman määrää ja rahoittamalla sillä investointeja => oman pääoman tuotto kasvaa, koska oman pääoman määrä ei muutu (vipuvaikutus)

KÄYTTÖPÄÄOMA z Käyttöpääoma ~ yrityksen toimintaan sitoutuva pääoma, joka on välittömimmin riippuvainen yrityksen toiminnan laajuudesta z Käyttöpääoma = vaihto-omaisuus + myyntisaamiset + vaihto-omaisuudesta suoritetut ennakkomaksut - ostovelat - saadut ennakkomaksut z Nettokäyttöpääoma = vaihto-omaisuus + rahoitusomaisuus - (lyhytaikaiset velat - seuraavan vuoden lyhennykset) z Käyttöpääoma on rahoitettava tulorahoituksella, avustuksilla, omalla pääomalla tai korollisella luotolla y Käyttöpääoma-% = Käyttöpääoma * 100 Liikevaihto y Nettokäyttöpääoma-% = Nettokäyttöpääoma * 100 Liikevaihto

KÄYTTÖPÄÄOMA Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Käyttöpääoma-% = (4810 + 3150 - 2781 - 185) * 100 = 27, 2 % 22950 * 12/15 Nettokäyttöpääoma-% = 4810+3980 -(6381 -510) * 100 = 15, 9 % 22950 * 12/15

KÄYTTÖPÄÄOMAERIEN KIERTOAJAT z Vaihto- ja rahoitusomaisuuden määrä tulee pitää kohtuullisena => käyttöpääomaerien kiertonopeuksiin kiinnitettävä huomiota z Käyttöpääomaerien kiertoaikaluvut kertovat, missä ajassa tulot ja menot kertyvät Koko vaihto-omaisuuden kiertoaika = Vaihto-omaisuus * 365 Muuttuvat kulut Aine- ja tarvikevar. kiertoaika = Aineet ja tarvikkeet * 365 Ainekäyttö Valmisteiden kiertoaika = Valmisteet * 365 Muuttuvat kulut • Vaihto-omaisuuden kiertoaika kertoo, kuinka tehokkaasti yrityksen vasrastohallinto toimii Myyntisaamisten kiertoaika (pv) = Myyntisaamiset * 365 Liikevaihto • Myyntisaamisten kiertoaika kertoo, kuinka kauan myyntitulojen kertyminen kassaan keskimäärin kestää Ostovelkojen kiertoaika (pv) = Ostovelat * 365 Ostot • Ostovelkojen kiertoaika kuvaa, kuinka kauan keskimäärin kestää ennenkuin yritys maksaa laskunsa

KÄYTTÖPÄÄOMAERIEN KIERTOAJAT Esimerkki: Modelli Oy Koko vaihto-omaisuuden k-aika = 4810 * 365 = 132 pv (10476+5455+639)*12/15 Aine- ja tarvikevaraston kiertoaika = 1680 * 365 = 73 pv 10476*12/15 Myyntisaamisten kiertoaika = 3150 * 365 = 63 pv 22950*12/15

MAKSUVALMIUS JA RAHOITUKSEN RIITTÄVYYS z Maksuvalmius eli likviditeetti on kunnossa, jos yritys pystyy joka hetki suoriutumaan maksuvelvoitteistaan z Liian korkea maksuvalmius sitoo yrityksen omaisuutta huonosti tuottavaan kassareserviin z Maksuvalmiuden mittareita: Nettokäyttöpääomaprosentti (kuvaa, kuinka suuri osa yrityksen vaihtoja rahoitusomaisuudesta on rahoitettu omalla pääomalla ja pitkäaikaisella vieraalla pääomalla) Quick Ratio = Rahoitusomaisuus Lyhytaikaiset velat - Saadut ennakkomaksut Current Ratio = Vaihto-omaisuus + Rahoitusomaisuus Lyhytaikaiset velat x Kuvaavat, kuinka suuren osan lyhytaikaisista veloistaan yritys kykenisi maksamaan, jos yrityksen toiminta äkkiä lopetettaisiin x Quick Ratiossa ainoastaan rahoitusomaisuudella katsotaan olevan arvoa, jos toiminta loppuu ja omaisuus myydään - Soveltuu erityisesti sellaisten yritysten maksuvalmiuden tutkimiseen , joilla ei ole merkittävää vaihto-omaisuutta x Current Ratiossa oletetaan, että myös vaihto-omaisuudella on myyntiarvoa yrityksen likvidointitilanteessa x Karkea maksuvalmiusluokitus: Hyvä Tyydyttävä Välttävä Heikko Quick Ratio 0, 8 tai suurempi 0, 6 -0, 7 0, 4 -0, 5 0, 0 -0, 3 Current Ratio 1, 6 tai suurempi 1, 2 -1, 5 0, 9 -1, 1 0, 0 -0, 8

MAKSUVALMIUS JA RAHOITUKSEN RIITTÄVYYS Esimerkki: Modelli Oy Quick Ratio = 3980 = 0, 64 6381 - 185 Current Ratio = 4810 + 3980 = 1, 38 6381 (tyydyttävä)

MAKSUVALMIUS JA RAHOITUKSEN RIITTÄVYYS Lainojen hoitokate = Rahoitustulos + Rahoituskulut Pitkäaik. velkojen lyhennykset + Rahoituskulut x ilmaisee tulorahoituksen ja lainojen hoitomaksujen suhteen x mittaa yrityksen lainanhoitokykyä x käytetään lähinnä tulevien vuosien rahoitusennusteita laadittaessa arvioitaessa odotettavissa olevaa lainojenhoitokykyä x lukuarvoa 2 pidetään riittävänä (lainojen hoitoon käytettävissä olevasta tulorahoituksesta puolet tarvitaan lainojen hoitomaksuihin) Esimerkki: Modelli Oy Lainojen hoitokate = (2488 + 724)*12/15 = 2, 68 380 + 724*12/15 • Pitkäaikaisten lainojen lyhennykset on otettu kauden 94 taseesta (lyhytaikaiset lainat)

VAKAVARAISUUS z Vakavaraisuus ilmaisee yrityksen kyvyn selviytyä sitoumuksistaan pitkällä tähtäyksellä z Vakavaraisuus tarkoittaa vieraan ja oman pääoman osuutta koko pääomasta z Vakavaraisella yrityksellä vieraan pääoman osuus koko pääomasta ei ole liian suuri => tärkeää taloudellisesti huonoina aikoina z Vakavaraisuuden mittareita: Velkaantumisaste = Kokonaisvelat (eli korollinen vpo) Oikaistu oma pääoma Omavaraisuusaste = Oikaistu oma pääoma * 100 Oikaistun taseen loppusumma z Karkea vakavaraisuusluokitus: Hyvä Tyydyttävä Välttävä Heikko Velkaantumisaste 0, 0 -2, 0 2, 1 -4, 0 4, 1 -6, 0 6, 1 tai suurempi tai negatiivinen Omavaraisuusaste 33% tai suurempi 20%-32% 14%-19% 0%-13% tai negatiivinen

VAKAVARAISUUS Esimerkki: Modelli Oy Velkaantumisaste = Omavaraisuusaste = 5616 + 6381 = 4, 43 (välttävä) 2706 14703 * 100 = 18, 40 % (välttävä)

MARKKINAPERUSTEISET TUNNUSLUVUT z Markkinaperusteisia tunnuslukuja lasketaan pörssinoteeratuille/listautumista harkitseville yrityksille z Tunnusluvuissa yhdistetään tilinpäätöksistä saatavia eriä osakemarkkinoilta saatavaan tietoon yrityksen osakkeen arvosta z Lisäävät osakesijoittajien mahdollisuuksia arvioida yrityksen tilaa EPS = Tilikauden tulos Osakkeiden osakeantioikaistu keskimääräinen lkm x earnings per share x mittaa yrityksen kannattavuutta P/E = Osakkeen markkinahinta EPS x kertoo, kuinka monta vuotta yritykseltä kuluu kerätä niin paljon voittoja, että niiden määrä vastaisi nykyistä oman pääoman markkinaarvoa x tulkitaan osakkeen markkinahinnan yli-/aliarvostuksen mittariksi: alhainen P/E-luku voi kertoa osakkeen matalasta hinnasta suhteessa yrityksen tekemään tulokseen

TILINPÄÄTÖSANALYYSIN VIRHELÄHTEET z Kirjaamistavat x esim. muuttuvien ja kiinteiden kulujen erilaiset kirjaamistavat heikentävät myyntikateprosentin vertailukelpoisuutta x uuden tuloslaskelmakaavan mukaan myyntikatetta ei tarvitse ilmoittaa erikseen eikä muuttuvia ja kiinteitä kuluja eritellä => myyntikatteen selvittäminen hankalaa z Epäkuranttius x vaihto-omaisuuden piilevä epäkuranttius on huomioitava arvioitaessa yrityksen kannattavuutta, maksuvalmiutta ja vakavaraisuutta x varaston arvostusongelmia esiintyy etenkin muotiherkillä toimialoilla ja liiketoiminnassa, jossa kaupankäyntiin liittyy käytetyn laitteen ottaminen osasuoritukseksi (esim. autokauppa) z Kiertoajat x myyntisaamisten, ostovelkojen ja vaihto-omaisuuden kiertoajat voivat poiketa todellisista silloin, kun tunnusluvut lasketaan tilinpäätöstietojen perusteella ja tilikauden keskiarvot poikkeavat oleellisesti tilinpäätöshetken tilanteesta z Poistosuunnitelmat x Poistojen laskenta EVL: n enimmäispoistojen mukaan saattaa johtaa kohtuuttoman suuriin poistoihin, esim. tilikauden lopulla suoritetut investoinnit eivät ole ehtineet kerryttää tuloa päättyneellä tilikaudella täysipainoisesti x oikea tapa olisi tehdä taloudellista pitoaikaa vastaavat poistot jälleenhankinta-arvosta, mutta sekä taloudellisen pitoajan että jällenhankinta-arvon määrittely vaikeaa x poistosuunnitelmien erot yritysten välillä heikentävät vertailukelpoisuutta z Inflaatio x esim. vakavaraisuusarvioinnissa inflaatio aiheuttaa käyttöomaisuuden eriaikaisista hankinnoista johtuvan arvostusongelman