Teora de Poltica Monetaria Referencia Mishkin The Economics

Teoría de Política Monetaria Referencia: Mishkin, The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Capítulo 23

Introducción • Generalmente, la meta principal de las autoridades monetarias es alcanzar estabilidad en los precios. Por lo que manejan la política monetaria con el objetivo de que la tasa de inflación ronde entre el 1 y el 3 porciento. Ante las situaciones inesperadas, las autoridades monetarias tienen que responder a los disturbios en los mercados que pueden producir una tasa de inflación superior a la meta fijada.

Respuesta a un disturbio en la Demanda Agregada • Inicialmente estamos en el punto 1. El país experimenta un disminución en la demanda agregada. [1→ 2] Tasa de inflación Oferta Agregada. Largo plazo Oferta Agregada 1 πT π2 2 1 La reducción en la Demanda Agregada lleva a baje la tasa de inflación y el nivel de producción Demanda Agregada 1 Demanda Agregada 2 YEP Producción Nacional

Respuesta a un disturbio en la Demanda Agregada • Si el FED optan por NO hacer nada, la disminución en la D. A. llevará a un aumento en la O. A y a un regreso al empleo pleno. [1→ 2→ 3] Tasa de inflación Oferta Agregada. Largo plazo Oferta Agregada 1 Oferta Agregada 2 πT π2 π3 2 1 3 Dado que estamos por debajo del empleo pleno, disminuye el costo por la mano de obra y la O. A ↑ Demanda Agregada 1 Demanda Agregada 2 YEP Producción Nacional

Respuesta a un disturbio en la Demanda Agregada • Si las autoridades monetarias NO responden a la disminución en la Demanda Agregada, eventualmente terminaremos regresando al empleo pleno con menos inflación. El problema es el tiempo que pueda tardar la economía en regresar al empleo pleno. El proceso de ajuste puede tardar.

Respuesta a un disturbio en la Demanda Agregada • Inicialmente estamos en el punto 1. El país experimenta un disminución en la demanda agregada. [1→ 2] Tasa de inflación Oferta Agregada. Largo plazo Oferta Agregada πT π2 2 1 La reducción en la Demanda Agregada lleva a baje la tasa de inflación y el nivel de producción Demanda Agregada 1 Demanda Agregada 2 YEP Producción Nacional

Respuesta a un disturbio en la Demanda Agregada • Las autoridades monetarias pueden optar por responder a la disminución de la D. A con una disminución en la tasa de interés. [1 → 2→ 1] Tasa de inflación 1 Oferta Agregada. Largo plazo Oferta Agregada πT π2 2 1 La reducción en la tasa de interés provoca un desplazamiento en la D. A. que nos regresa al empleo pleno. Demanda Agregada 1 Demanda Agregada 2 YEP Producción Nacional

Respuesta a un disturbio en la Demanda Agregada • Si las autoridades monetarias responden a la disminución en la Demanda Agregada, eventualmente terminaremos regresando al empleo pleno con la misma inflación. En este caso existe coincidencia en las metas perseguir la meta de empleo pleno y estabilidad en los precios. Lo que se llama “divina coincidencia”. En el 2009, el FED intento evitar la disminución en la D. A, bajando los intereses, pero el impacto negativo fue tan grande, que no se pudo evitar la recesión.

Disturbio permanente de la oferta agregada O. A* LP O. ALP Asuma un desastre natural de gran magnitud, que tomará años recuperarse. La OALP se desplaza hacia la izquierda O. A 3 O. A 2 O. A 1 π3 π2 πT 3 2 1 Y EP* YEP La Curva de OA de corto plazo también se desplaza gradualmente hacia la izquierda

Disturbio permanente de la oferta agregada Si el FED opta por no responder al disturbio, eventualmente terminamos con menos producción y más inflación[1 -2 -3] O. A* LP O. ALP Asuma un desastre natural de gran magnitud, que tomará años recuperarse. La OALP se desplaza hacia la izquierda O. A 3 O. A 2 O. A 1 π3 π2 πT 3 2 1 Y EP* YEP La Curva de OA de corto plazo también se desplaza gradualmente hacia la izquierda

Disturbio permanente de la oferta agregada: Si el FED opta por responder al disturbio, eventualmente terminamos con menos producción y menos inflación[1 -2 -3] O. A* LP O. A 3 Si el FED opta por reducir la oferta monetaria, la D. A. se desplazará hacia la izquierda O. A 1 π2 πT 3 2 1 π3 Terminaremos con menos producción y menos inflación Demanda Agregada 1 Demanda Agregada 2 Y EP* YEP

Respuesta a disturbio temporero de la oferta agregada Si el FED no responde ante este cambio temporero, eventualmente la economía regresa a su lugar original 1 -2 -1 Oferta Agregada 2 Oferta Agregada 1 π2 πT 2 1 Y El disturbio temporero en la oferta agregada desplaza la curva hacia la izquierda.

Respuesta a disturbio temporero de la oferta agregada Si el FED responde ante este cambio temporero, eventualmente la economía regresa a su lugar original 1 -2 -3 -1 Oferta Agregada 2 Oferta Agregada 1 π2 πT Mirar la próxima página 3 2 1 Ante el aumento inflacionario, el FED responde reduciendo la Oferta Monetaria Demanda Agregada 2 Y

Respuesta a disturbio temporero de la oferta agregada Si el FED responde ante este cambio temporero, eventualmente la economía regresa a su lugar original 1 -2 -3 -1 Oferta Agregada 2 Oferta Agregada 1 π2 πT 3 2 1 Una vez, la inflación esta controlada y termina el disturbio temporero en la OA, el FED vuelve a expandir la Oferta monetaria. Demanda Agregada 2 Y

Respuesta a disturbio temporero de la oferta agregada Si el FED responde ante este cambio temporero con una política de expansión monetaria, terminamos con más inflación [1 -2 -3] Oferta Agregada 2 Oferta Agregada 1 π3 π2 πT 2 3 1 Si el FED opta por estabilizar la economía, aumenta la Oferta monetaria y provoca un desplazamiento de la DA Demanda Agregada 2 Demanda Agregada 1 Y

¿Deben las autoridades monetarias intervenir? Los economistas discrepan sobre si las autoridades monetarias deben intervenir en la economía, ante un disturbio temporero. Hay economistas que sostienen que los precios son bastante flexibles para asegurar un pronto establecimiento del equilibrio de empleo pleno. Otros, consideran que el proceso de alcanzar nuevamente el empleo pleno toma mucho tiempo, por lo que favorecen un rol más activo del autoridades monetarias (keynesianos). Una consideración importante para contestar esta pregunta son los rezagos que impiden que las autoridades monetarias puedan responder de forma efectiva.

Rezagos en la implementación de la política monetaria La implementación de la política monetaria envuelve varios tipos de rezagos. Estos son: Ø Rezagos en los datos económicos → Toma tiempo para los hacedores de política monetaria recibir datos económicos que indiquen la situación actual de la economía. Ø Rezagos en reconocer cambios en los ciclos económicos → Dado que la recopilación de datos envuelve posibles errores, el National Bureau of Economic Research (NBER) esperará al menos seis meses de comenzar la recesión, antes de declarar oficialmente que hay una recesión.

Rezagos en la implementación de la política monetaria Ø Rezago del impacto efectivo → El tiempo que normalmente toma en sentir todo el impacto de la política monetaria en la economía. En el caso de la política fiscal tiene además rezagos legislativo y de implementación de la política fiscal. .

Inflación como resultado de una política monetaria activista Las autoridades monetarias pueden causar una tasa de inflación, como consecuencia de perseguir el empleo pleno. Hay dos tipos de inflación asociados con la política monetaria activista. Estas son: Ø Inflación empujada por el lado de los costos → Un disturbio temporero por el lado de la oferta o reclamos salariales que no vienen acompañados de aumentos en la productividad. Ø Inflación jalada por la demanda → Políticas gubernamentales que buscan aumentar la demanda agregada.

Inflación empujada por el lado de los costos Si el FED responde ante este cambio temporero con una política de expansión monetaria, terminamos con más inflación [1 -2 -3] Oferta Agregada 2 Oferta Agregada 1 π3 π2 πT 2 3 1 Si el FED opta por estabilizar la economía, aumenta la Oferta monetaria y provoca un desplazamiento de la DA Demanda Agregada 2 Demanda Agregada 1 Y

Inflación empujada por el lado de los costos Si el FED responde ante este cambio temporero con una política de expansión monetaria, terminamos con más inflación [1 -2 -3 -4] Oferta Agregada 3 Oferta Agregada 2 π4 π3 π2 πT 4 2 Oferta Agregada 1 3 1 El aumento inflacionario provoca que los trabajadores reclamen aumentos en los salarios. Demanda Agregada 2 Demanda Agregada 1 Y

Inflación jalada por la demanda Si el FED responde ante este cambio temporero con una política de expansión monetaria, terminamos con más inflación [1 -2] Oferta Agregada 1 π2 πT 1 Si el gobierno desea empujar la economía a la derecha del empleo pleno, desplaza la demanda agregada hacia la derecha. 2 Demanda Agregada 1 Y

Inflación jalada por la demanda Si el FED responde ante este cambio temporero con una política de expansión monetaria, terminamos con más inflación [1 -2 -3] Oferta Agregada 2 Oferta Agregada 1 π3 π2 πT El aumento inflacionario provoca que los trabajadores reclamen aumentos en sus salarios, desplazando la OA hacia la izquierda. 3 1 2 Demanda Agregada 1 Y