TBB Makro Ekonomi ALT ALIMA GRUBU Murat Konuklar

TBB Makro Ekonomi ALT ÇALIŞMA GRUBU Murat Konuklar Tekstil Bankası A. Ş. 26 Ocak 2007

Ocak 2007 Murat KONUKLAR Kaynaklar : TÜİK, DPT, TC Hazine, TCMB, TBB, Reuters, Bloomberg, IMF, Federal Reserve, US Treasury, CBOT, FED, ECB, OECD, WORLDBANK, IIF

Makroekonomik Parametreler (Kaynak: Worldbank)

Makroekonomik Parametreler

Büyüme Dinamikleri korunmaya devam ediyor Reel GSYİH yıllık % büyüme Yuksek Gelir Tahmin Gelişmekte olan ülkeler 2007

Büyüme Dinamikleri ve 2007 -2008 Tahminleri

Dış Finansman (Gelişmekte Olan Ülkeler)

Gelişmekte Olan Ülkelerde Büyüme

Global Faiz Politikası

Faiz Beklentileri Kısa Çizgiler: 26 Ekim 2006 tarihli beklentiler. Nokta Çizgiler: 22 Haziran 2006 tarihli beklentiler. Faiz oranlarına yönelik projeksiyonlar, para piyasası ve faiz swapları üzerindeki risk primlerine göre düzenlenmiştir.

Riske Duyarlılık Para Politikasına olan Duyarlılık GOP Hisse Senedi Piyasası GOP Tahvilleri Gelişmiş Ülke Tahvilleri 2007 -2008 FX Taşıma Maliyeti Stratejisine dayalı Yatırım Emlak Piyasası Emtia Fiyatları Blue Chip Hisse Senetleri Kurumsal Tahviller Finansal Riskten kaçınmaya olan Duyarlılık

§ FED’in 2007 yılının 2. Çeyrek dönem sonuna kadar faiz indirimine gitmeyeceği varsayımı altında ABD ekonomisindeki büyümenin, tüketici harcamalarındaki yavaşlama ve konut fiyatlarındaki gerilemeye bağlı olarak öngörülenin üzerinde olması. § Gelişmiş ülkelerde efektif talepte yavaşlama kaydedilmesi, sanayi üretiminin daralan likidite koşullarından olumsuz etkilenmesi durumunda riskten kaçınma refleksinin artmasına neden olabilir. Yavaşlayan ekonomik dinamikler emtia fiyatlarının güç kaybetmesine, gelişmekte olan piyasalara sermaye akışında daha seçici davranılması olasılığını artırabilir. § İçinde bulunulan konjonktürde, esnek likidite koşullarına gerileyen emtia fiyatları ve volatilite koşullarının eşlik ettiği dikkate alındığında, küresel finansal oyuncularının risk algılamasındaki değişikliklerin yansıması durumunda, 2007 yılında finansal portföy stratejilerinde gelişmekte olan piyasalara yönelik olarak yeniden ayarlamalar gündeme gelebilir. § USD’nin Euro karşısında kontrollü bir değer kaybı olasılığı, Euro referans faiz oranlarının artış kaydetmesi olasılığı, petrol fiyatlarında jeopolitik riskler ön plana taşınmadığı durumda varil başına 50 -65 USD bandında hareket edeceği varsayımı şu an için dikkate alınmaktadır.

Gelişmekte Olan Ülkeler Hisse Senedi Performansları (Ocak 2003=100, MSCI, USD Bazında, Günlük Getiriler Üzerinden)

Gelişmekte Olan Ülkeler Hisse Senedi Performansları (Ocak 2003=100, MSCI, USD Bazında, Günlük Getiriler Üzerinden) BRIC: Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin

Dünya Birincil Enerji Tüketimi: Kaynakların Payları (%), 2005 sonu Kaynak: BP Statistical World Review of Energy, June 2006

Ham Petrol Fiyatları: Başlıca Etkenler Ekonomik Etkenler y Rezervler; Üretim-Tüketim Dengesi (Arz-Talep) y Taşıma maliyetleri y Diğer yatırım/işletme maliyetleri Politik Etkenler/Uygulanan Politikaların Etkileri y y y Jeopolitik etken (Irak, Nijerya, Sudan, vb. ) Piyasa düzenlemeleri (Yasal düzenlemeler, regülasyonlar) Ambargolar, siyasi riskler, sabotajlar Karteller (OPEC, Şirketler, ek üretim kapasitesinin miktarı, vb. . ) Vergiler Çevre kirliliği düzenlemeleri Coğrafi etkenler ve Diğerleri y y y y Rezervlerin homojen olmayan dağılımı Tanker (ya da ihraç yolu) sağlayabilme olanağı Hava durumu, mevsimsel etkenler, kasırgalar Stokların durumu (ham petrol, ürünler) Piyasanın tercihleri Alternatif ürünlerin varlığı/yokluğu Rafinaj-taşıma kısıtlamaları Borsa spekülatörleri (Şirketler, alım-satım kuruluşları, vb. . )

Dünya (Petrol) Arama+Üretim Maliyetleri (USD/varil) Alaska 5. 7 Batı Kanada Konvns: 9. 0 Kanada P. Kum 8. 41(? ) B. Sibirya 7. 0 Doğu Kanada 10. 0 Meksika Körfezi 9. 0 Meksika 7. 2 Venezuella 4. 23 (ağır petrol hariç) Nijerya 5. 75 Cezayir 7. 0 Kazakistan 7. 0 Çin (kara) 8. 90 Çin (Deniz) 11. 80 İran 4. 5 Endonezya 10. 5 Irak 2. 5 Brezilya 12. 50 Angola 9. 0 Latin Amerika (Mek. , Ven. , Brez. hariç) 5. 52 Kaynak: CERA, 2003 K. Denizi 9. 85 S. Arabistan 4. 0 Arama, geliştirme, üretim maliyetleri dahil; Vergi, devlet hakkı, diğer devlet payları hariç Not: Bu değerler, göreceli alınmalıdır. Mutlak değerler, farklı kaynaklarda, ciddi değişiklik gösterebilir

Bölgeler Arası Başlıca Petrol Ticareti Akış Yol ve Miktarları (milyon varil/gün) Bölgeler arası petrol ticareti, 2030’a kadar yaklaşık 2 kat artarken, ek ihraç kapasitesini büyük bölümü Orta Doğu’dan gelecek.

ABD Enerji Bakanlığı Kısa Dönem (2006 -2008) WTI Fiyat Tahmini $/varil) Nisan 2006 Tahmini

Petrol Fiyatları Nereye Gider ? § UEA, ABD Enerji Bakanlığı ve benzer tahminler, kısa sürede geçersiz kalıyor. § Jeopolitik faktör ve spekülasyon çok belirleyici. § Büyük üreticiler (OPEC, OPEC dışı ve şirketler) ve alım satım şirketleri rekor kar elde etti. Ancak, jeopolitik faktör çok etkili olacak.

Dünya Petrol Fiyatları (1980 -2030); USD 2004 60$ (ABD Enerji Bakanlığı, Kasım 2006)

Petrol Fiyatları ($/varil) Ekim 2006 § OPEC Sepet: 54. 97 § Brent: 57. 80 2005 Ekim-2006 Ekim § OPEC Sepet: 61. 95 § Brent: 66. 06 Türkiye 2006 Bütçe Tahmini: 58. 2 $/varil Ortalama tahmini fark: 5 -6 $/varil

Türkiye Ham Petrol İthalatı (milyon ton/yıl) 2001 2002 2003 2004 2005 20. 2 22. 2 21. 5 22. 3 25. 0 TÜPRAŞ 2005 ortalama fiyat tahmini: 37. 6 $ / varil DPT tahmini: 40 $ / varil Gerçekleşen (yaklaşık): 55 $ / varil TÜPRAŞ 2006 ortalama fiyat tahmini: 58. 2 $ / varil Gerçekleşen (yaklaşık ortalama): 65 $ / varil

Türkiye Olası Petrol Faturası (milyar USD) (1 ton = 7 varil) Yıl Talep 35 $/v 40 $/v 45 $/v 50 $/v Milyon ton 2005 31. 0 7. 6 8. 7 9. 8 10. 9 2006 32. 0 7. 8 8. 9 10. 1 11. 2 2007 32. 9 8. 1 9. 2 10. 4 11. 5 2008 33. 7 8. 3 9. 4 10. 6 11. 8 2010 35. 4 8. 7 9. 9 11. 2 12. 4 2015 39. 4 9. 7 11. 0 12. 4 13. 8 2020 43. 4 10. 6 12. 2 13. 7 15. 2

Türkiye Olası Petrol Faturası-2 (milyar USD) Yıllar Talep 60 $/v 70 $/v 80 $/v 90 $/v milyon ton 2005 31. 0 13. 02 15. 2 17. 4 19. 5 2006 32. 0 13. 4 15. 7 17. 9 20. 2 2007 32. 9 13. 8 16. 1 18. 4 20, 7 2008 33. 7 14. 1 16. 5 18. 9 21. 2 2010 35. 4 14. 7 17. 3 19. 8 22. 3 2015 39. 4 16. 5 19. 3 22. 1 24. 8 2020 43. 4 18. 2 21. 2 24. 3 27. 3

Altın Fiyatlarının Gelişimi (Yakın Dönem)

Altın Fiyatlarında Volatilite Gelişimi (EWMA)

Metal Fiyatları: Orta Dönem Tahminler (2007 ve sonrası)

Bakır Fiyatlarında Düzeltme Hareketi : Kararlı Düşüş Trendi

Bakır Fiyatlarında Yüzdesel Değişim

Emtia Fiyatları GSCI Goldman Sachs Commodity Index RJ/CRB Reuters Jefferies CRB Index

Döviz Sepeti (1 USD+0. 77 EUR)

YTL Döviz Sepetinde Normalizasyon

YTL Döviz Sepetinde Volatilite

TCMB Alım-Satımı Yapılan Döviz Tutarları (2002 -2006; milyon USD) *12 Aralık 2006 itibarıyla

Spread Gelişmeleri (EMBI+)

Spread Gelişmeleri (JP Morgan EMBI+, Türkiye EMBI+)

Spread Gelişmeleri (Brazil EMBI+, Türkiye EMBI+)

Yerel Para Cinsinden Piyasa Faizi Seyri

Yerel Para Cinsinden Piyasa Faiz Seyri

TCMB Enflasyon Hedeflemesi ve Görünüm TCMB Enflasyon Hedeflemesi’nde kararlılığını net bir şekilde ifade etmesine karşın 2007 yıl sonu enflasyon gerçekleşmesinin öngörülen hedefin üst sınırı aşmaması halinde, 2008 hedefine yönelik algılamaları olumlu yönde kuvvetlendirebilir. 2007 yılının seçim yılı olması, dışsal konjonktür, enflasyonun aşağı inme konusunda beklenenden daha güçlü bir direnç göstermesi olasılığı, TCMB’nin para politikasında temkinli duruşunu bir müddet daha sürdürmesine neden olacak.

TC Hazine Müsteşarlığı Dış Borçlanması (Tahvil İhraçları) 2006 yılında gerçekleştirilen Yabancı para tahvil ihraçları ile bugüne kadar yaklaşık 5, 85 milyar ABD doları tutarında nakit kaynak sağlandı. 2007 yılında gerçekleştirilen tahvil ihraçlarıyla ise bugüne kadar yaklaşık 2, 6 milyar ABD Doları tutarında kaynak sağlanmış oldu.

IMF ve Stand-By Düzenlemeleri 31 Aralık 2006 tarihi itibari ile 1 SDR (Birim) : 1, 49491 USD, 25 Ocak 2007 tarihi itibari ile

Mevduat Bankaları ve Katılım Bankaları Neznindeki Yurtiçi Yerleşiklere Ait Döviz Mevduat Hesaplarının Döviz Kompozisyonu (Gerçek Kişiler)

Mevduat Bankaları ve Katılım Bankaları Neznindeki Yurtiçi Yerleşiklere Ait Döviz Mevduat Hesaplarının Döviz Kompozisyonu (Tüzel Kişiler)

Mevduat Dağılımı

Protesto Edilen Senet Sayısı - I

Protesto Edilen Senet Sayısı - II

Mevduat Bankaları Kredi Gelişimi

Bankacılık Sistemi Kredi Hacmi Gelişmeleri

Mevduat Bankaları Tüketici Kredileri Gelişmeleri (Orijinal Vadeye Göre) Mevduat Bankaları Tüketici Kredileri : KONUT + TAŞIT + DİĞER

Mevduat Bankaları Tüketici Kredileri Gelişmeleri (Orijinal Vadeye Göre, 4 Dönem Ortalama % Değişim)

Mevduat Bankaları Tüketici Kredileri Gelişmeleri (Orijinal Vadeye Göre)

Tüketim Harcamalarındaki Gelişmeler Mevduat bankalarının kullandırmış olduğu Tüketici Kredilerindeki gelişmeler dikkate alındığında, Mayıs- Haziran türbülansının referans faizler üzerindeki yükseliş baskısının kredi kullanımlarında kademeli olarak düşüşe neden olduğu görülüyor. Ancak 2006 Ağustos döneminden itibaren başlayan normalizasyona karşın tüketici kredilerindeki artışların 2006 Mayıs Haziran seviyesinin altında kaldığı gözlemleniyor. Özel tüketim harcamalarının ise 2006 son çeyreğinde 3. Çeyrek döneme göre daha iyi bir performans kaydetmesini öngörmekteyiz.

Makroekonomik Parametreler