SZIGORLATI TTELEK PNZGY IrwinMc Graw Hill 8 Finanszrozsi
- Slides: 22
SZIGORLATI TÉTELEK - PÉNZÜGY Irwin/Mc. Graw Hill
8. Finanszírozási döntések • Részvényesi és hitelezői érték a tőkeáttétel függvényében • Részvények kockázata és hozama a tőkeáttétel függvényében • Miller-Modigliani tételek és következményük a vállalati pénzügyi elemzésekre Pénzügy szigorlat konzultáció 2
P ABT Tc. E A E D 0 1 Pénzügy szigorlat konzultáció D/E 3
• A kockázatok alakulása – „Kockázat-megmaradás” • A várható hozamok alakulása – „Hozam-megmaradás” Pénzügy szigorlat konzultáció 4
β βA βD 0 Kockázatmentes hitel 1 r. D D/E Kockázatos hitel E(r) r. M E(r. A) r. D rf 0 Kockázatmentes hitel 1 Kockázatos hitel D/E Pénzügy szigorlat konzultáció 5
Pénzügy szigorlat konzultáció 6
9. Adózás • Adózási alapelvek, alaptípusok • Társasági adók és a forgalmi adó szerepe a pénzügyi elemzésekben • Személyi jövedelemadók szerepe a pénzügyi elemzésekben Pénzügy szigorlat konzultáció 7
ÁFA-fizetés láncolata 60+VAT 100 140 160+GST(10%) Fakitermelő Papírgyár Nyomda Kiadó 60 +40 Ft +20 Ft VAT Adóhatóság Németország 27% Adóhatóság Mo. „IC értékesítés” 14 14 Fogyasztó 16 16 Adóhatóság Ausztrália „Termékexport” 8
Pénzáramok összeállítása 2012 2013 2014 … + Bevételek - Beruházások - Anyagköltség, alvállalkozói teljesítmények - Bérköltség - Költségként viselkedő vállalati adók = Társasági adó előtti pénzáramok + Adóalap növelő tételek - Adóalap csökkentő tételek = Társasági adóalap *tc = Társasági adó + Társasági adó előtti pénzáramok - Társasági adó = Szabad pénzáramok társasági adó után Pénzügy szigorlat konzultáció 9
• Visszaforgatott eredményből történő finanszírozás: • Új részvény kibocsátásából megvalósított projekt: Pénzügy szigorlat konzultáció 10
• Ha az NPV a személyi jövedelemadó előtt pozitív, akkor minden tulajdonos számára utána is, és fordítva. • A különböző adózási helyzetű tulajdonosok egy beruházásról (mini-vállaltról, projektről) szóló döntést tekintve a személyi adózásuktól függetlenül egységesek maradnak. • Vállalti gazdasági elemzési módszerünk a fenti pontosításokkal vált teljessé: – Ugyan „csak” vállalati adók utáni érték alapján döntünk, de tudjuk, hogy így azonos döntésre jutunk, mintha személyi jövedelemadó utáni értékekkel számolnánk. – A döntésünk tehát nem torzul, viszont a számítások jóval egyszerűbbé válnak. Pénzügy szigorlat konzultáció 11
10. Gazdasági számítások • Az NPV szabály elvi háttere • Az IRR szabály alkalmazhatóságának kérdései • A jövedelmezőségi index és az éves egyenértékes mutató Pénzügy szigorlat konzultáció 12
Nettó jelenérték mutató Pénzügy szigorlat konzultáció 21 13
Belső megtérülési ráta mutató • „Átlagos hozam” • Lehetséges hibaforrások az IRR számítása során: –Eltérő üzleti tevékenység –Több megoldás („polinom zérus helyei”) –Eltérő tőkeigény –Eltérő projekt-időtartam Pénzügy szigorlat konzultáció 14
Jövedelmezőségi index mutató - szabad kapacitások allokálása - 23 • A vállalati szabad kapacitás – ami mivel „szabad”, így nyilván nem leépíthető – az elsüllyedt költségek kategóriájához tartozik. • Egyszerre több projektünk is versenghet az „ingyenes” kapacitásért. Pénzügy szigorlat konzultáció 15
27 -28 Éves egyenértékes mutató • Eltérő időtartamú, láncszerűen megismétlődő esetek. • A változatok pénzáramait azonos lejáratú annuitássá alakítjuk. • „Átlagos éves költség/jövedelem. ” Pénzügy szigorlat konzultáció 16
11. Beruházások kockázatai • Érzékenységvizsgálat és gazdasági profitküszöb számítás • Szcenárióanalízis • Szimuláció Pénzügy szigorlat konzultáció 17
NPV (m. Ft) n e lum 1000 800 o v si bérk ölts ég 600 anyagköltség 400 á d ela r á i s á elad marketing 200 $0 gazdasági profitküszöb gazdasági fedezeti pont -200 -400 -20% -10% 0% Pénzügy szigorlat konzultáció 10% 20% 18
NPV en m u l 1000 o v i s á d 800 a l e 600 400 200 gazdasági fedezeti pont $0 -200 -400 -20% -10% 0% Pénzügy szigorlat konzultáció 10% 20% 19
Szcenárióanalízis • Jellegzetes, jól azonosítható jövőképek, „forgatókönyvek”. • A projekt végtelen számú kimenetelét néhány jellegzetesre egyszerűsítjük. • Szcenárió ~ az alapadatok egy jellegzetes kombinációja. –„Forgatókönyvek nettó jelenértéke”. –Valószínűségekkel súlyozva maga az NPV. Pénzügy szigorlat konzultáció 20
• Szimuláció véletlen NPV-k véletlen . . . NPV=f(…) véletlen f(x) véletlen. . . NPV Pénzügy szigorlat konzultáció 21
• Becslések számának csökkentése: –Az éves pénzáramok egyes tényezői között időben állandónak szokás tekinteni a korrelációkat. –Ugyanazon változó éves értékei között ugyanolyan auto-korrelációt szokás figyelembe venni. Pénzügy szigorlat konzultáció 22
- Monroe's motivated sequence example
- Fuentes del derecho laboral internas y externas
- Mc graw hill education
- Mc graw hill education
- Mc graw hill education
- Mc grawhill
- Area principle statistics
- Mc graw hill
- Evaluation of print media
- Define graw
- What is flaw graw
- Suzanne graw
- Graw outlet
- Operations management defined
- Gonall
- Mardu graw
- Graw outlet
- Flaw graw
- Charles w. l. hill y gareth jones
- Nhs sharon hill
- Tactoide
- Search by image
- Blackboard edgehill