SWAP SWAP merupakan perjanjian pertukaran aliran kas selama

SWAP

� � SWAP merupakan perjanjian pertukaran aliran kas selama periode tertentu di masa mendatang Tujuan SWAP � Merestrukturisasi keuangan perusahaan SWAP cukup fleksibel dan cepat dilakukan � Memperoleh dana pinjaman yang lebih murah Adanya asimetri dalam penentuan premi resiko di pasar keuangan dunia

SWAP Tingkat Bunga � Perjanjian pertukaran pembayaran bunga selama periode tertentu. Pihak pertama membayar bunga tetap, pihak kedua membayar bunga floating rate

Tujuan Restrukturisasi Aset Obligasi Bunga Tetap 11% Aset Obligasi bunga variabel LIBOR+2% Perusahaan A Perusahaan B Kewajiban obligasi bunga variabel LIBOR+1% Kewajiban Obligasi Bunga Tetap 10% Sesudah swap Sebelum swap

Tujuan Restrukturisasi � Struktur Neraca � Sebelum SWAP PT A �Aset : Obligasi dengan tingkat bunga tetap 11% �Pasiva : Obligasi dengan tingkat bunga variabel LIBOR+1% PT B �Aset : Obligasi dengan tingkat bunga variabel LIBOR+2% �Pasiva : Obligasi dengan tingkat bunga tetap 10% � Sesudah SWAP PT A �Aset : Obligasi dengan tingkat bunga tetap 11% �Pasiva : Obligasi dengan tingkat bunga tetap 10% PT B - Aset : Obligasi dengan tingkat bunga variabel LIBOR+2% �Pasiva : Obligasi dengan tingkat bunga variabel LIBOR+1%

Memperoleh Dana Yang Lebih Murah Pinjaman Bunga Tetap 10% Pinjaman Bunga variabel LIBOR+1% (1 a) AAA Biaya variabel ke BBB LIBOR+1% (3 a) (2 a) (3 b) (2 b) (1 b) BBB Biaya fixed ke AAA 11% Perush AAA: -10%-(LIBOR+1%)+11% = -LIBOR Perush BBB: -(LIBOR+1%) – 11%+(LIBOR+1%) = -11%

Menggunakan Perantara Investasi bunga variabel LIBOR+2% Investasi Bunga tetap 11% 9, 25% AAA LIBOR Swap Bank LIBOR Pinjam bunga variabel LIBOR+1% BBB 8, 75% Pinjam bunga tetap 10%

Menggunakan Perantara � Perusahaan AAA � � � Penghasilan bunga tetap Biaya bunga Bayar ke bank Dapat dari bank Bersih +11% -(LIBOR+1%) -9, 25% +LIBOR +0, 75% Perusahaan BBB � � � Penghasilan variabel Bayar bunga tetap Bayar ke bank Dapat dari bank Bersih +(LIBOR+2%) -10% -LIBOR +8, 75% +0, 75%

Menggunakan Perantara Bank l l l Bayar bunga ke AAA Pembayaran dari BBB Bayar ke BBB Bersih -LIBOR +9, 25% +LIBOR -8, 75% +0, 50%

Menggunakan Perantara � Memanfaatkan Spread Kualitas Pinjam bunga tetap 10% (LIBOR+1%) AAA 11% Pinjam bunga variabel LIBOR+1% Swap Bank (LIBOR+1%) BBB 11, 5% Spread kualitas bersih = 1, 5% = 0, 5% (AAA) + 0, 5% (BBB) + 0, 5% (Bank)

Swap Mata Uang � � Pertukaran aliran kas yang melibatkan lebih dari satu mata uang. Aliran kas yang dipertukarkan: � Aliran kas tetap dengan tetap � Aliran kas tetap dengan variabel

Swap Mata Uang : Fixed – Fixed � PT “A” (Perusahaan AS) � Aset dengan kas dalam US$ � Pasiva Obligasi dengan tingkat bunga tetap 6% p. a, denominasi Mark Jerman � PT “B” (Perusahaan Jerman) � Aset dengan kas dalam Mark Jerman � Pasiva Obligasi dengan tingkat bunga tetap 9% p. a, denominasi US$

Swap Mata Uang : Fixed – Fixed Amerika Serikat (AS) Jerman Investasi bunga variabel LIBOR+2% Pasar Modal AS $40 juta Bunga & pinjaman ($) Perusahaan AS $40 juta DM 70 juta Swap Bank Perusahaan Jerman Bunga & pinjaman (DM) Bunga & pinjaman ($) Cabang AS Perush MNC Jerman DM 70 juta $40 juta Bunga & pinjaman (DM) DM 70 juta Cabang Jerman Perush MNC AS

Swap Mata Uang : Fixed – Fixed Thn 0 Thn 1 Thn 2 Thn 3 Thn 4 Thn 5 70. 00 4. 2 DM 70. 00 US$ 40. 00 3. 6 40. 00 Kurs DM/$ 1. 75 1. 167 1. 75 Kurs (PPP) 1. 75 1. 70 1. 65 1. 61 1. 57 1. 52 DM dengan PPP 70. 00 6. 13 5. 96 5. 79 5. 63 60. 8 $ dengan PPP 40. 00 2. 47 2. 54 2. 61 2. 68 45. 99

Swap Mata Uang : Fixed – Floating � PT “A” (Perusahaan AS) � Aset Obligasi dengan tingkat suku bunga 11%, denominasi dalam US$ � Pasiva Obligasi dengan tingkat bunga LIBOR+1%, denominasi Mark Jerman � PT “B” (Perusahaan Jerman) � Aset Obligasi dengan tingkat bunga LIBOR+2%, denominasi dalam DM � Pasiva Obligasi dengan tingkat suku bunga 11%, denominasi dalam US$

Swap Mata Uang : Fixed – Floating Investasi Bunga Tetap 11% (US$) Investasi Bunga Variabel LIBOR+2% (DM) DM A LIBOR+1% 10% $ Swap Bank DM B LIBOR+1% Pinjam Bunga Variabel LIBOR+1% (DM) Sebelum Swap Sesudah Swap Pinjam Bunga Tetap 10% (US$)

Beberapa Istilah dan Variasi Swap � Pembayar bunga tetap � Membayar bunga tetap Menerima bunga variabel Mempunyai posisi short di pasar obligasi Telah membeli swap Mempunyai posisi long di pasar swap Pembayar bunga floating Membayar bunga variabel Menerima bunga tetap dalam swap Mempunyai posisi long di pasar obligasi Telah menjual swap Mempunyai posisi short di pasar swap

Beberapa Istilah dan Variasi Swap � Amortizing, accreting, dan roller coaster swap Amortizing : nilai kontrak turun dan suku bunga berubah Accreting : nilai kontrak naik setiap tahun/setengah tahun Roller coaster : nilai kontrak bisa turun, bisa naik � Zero-coupon swap Menerima bunga variabel setiap periode � Basis rate swap Basis bunga yang digunakan berbeda � Forward rate swap Forward atas swap tingkat bunga � Opsi atas swap (swaptions) Put swaption : membayar bunga tetap, menerima floating Call swaption : membayar floating, menerima bunga tetap

Swap Hutang-Saham Citibank menjual hutang ke Salomon dengan harga 75% dari nilai nominal IBM membeli hutang dari Salomon dengan harga 81% dari nilai nominal. Kemudian membawa ke Bank Sentral Brasil dan memperoleh harga 90% dari nilai nominal IBM menggunakan Cruzado yang diperoleh untuk investasi di Brasil IBM menukar 90% dari $100 juta (nilai nominal hutang), dan kemudian menukar $90 juta menjadi Cruzado dengan kurs tertentu