SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA EXIGIBILIDAD DEL GOBIERNO

SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA EXIGIBILIDAD DEL GOBIERNO CORPORATIVO EN COLOMBIA Chile, Mayo 28 de 2. 003

AGENDA Marco regulatorio actual • Entidades encargadas del enforcement del gobierno corporativo en Colombia • Situación actual • Propuestas para mejorar

EVOLUCION MARCO REGULATORIO Antes 1. 995 Principios previstos en el Código de Comercio 1. 995 – 2. 002 Ley 222 / 1995 Ley 446 / 1998 Resolución 275 / 2001 GOBIERNO CORPORATIVO En 2. 003 Ley del Mercado de Valores A partir de 1995 SV tiene poderes de enforcement

PRINCIPIO CODIGO DE COMERCIO LEY 222 DE 1995 RES. 275 DE 2001 Derechos de accionistas Mayorías predeterminadas para äDistribuir utilidades äReforma de Estatutos Representación en junta o asamblea äParticipar en decisiones äConocer decisiones äInspección äEl revisor fiscal les comunica hallazgos relevantes äDifusión de los derechos Revelación de Información äPublicidad obligatoria controlada äFusión äObligación de divulgación äObligación de presentar cuentas Grupos empresariales de aspectos esenciales äInformación de auditorías ä Código de Buen Gobierno Protección de Steakholders äInoponibilidad äLiquidador cancela a äSolución de conflictos äDisminución Capital Social äIdentificación de riesgos Garantías a acreedores terceros äEscisión Garantías a acreedores y tenedores de bonos Tratamiento Equitativo Derechos äA participar en asamblea äA votar äA utilidades según tipo de acción Reuniones no presenciales äVoto a distancia äSupervisor obligatorio äDerecho a retirarse äAsamblea general convocada por minoritarios äMecanismos de trato equitativo Resp. Junta Directiva äObligaciones äDeberes äCriterios para acceder y äInhabilidades äResponsabilidades äIncompatibilidades äAcción social de ejercer el cargo directivo äSe les puede reclamar el cunplimiento del CBG äEvaluacón y control de la gestión äFusiones: Aviso en prensa äFusión responsabilidad äRendición de cuentas del emisor äCriterios de selección de proveedores

POR OTRA PARTE, LA LEY 446/1998 LE OTORGA A LAS SUPERINTENDENCIAS: Facultades jurisdiccionales en cuanto al Gobierno Corporativo SUPERINTENDENCIA DE VALORES Protección de derechos de accionistas minoritarios SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES Fijación de precios, reembolso de aportes y derecho de preferencia Impugnación de decisiones A pesar que las Superintendencias tengan facultades jurisdiccionales, ello no supone ni la instrucción ni el juzgamiento de delitos

AGENDA • Marco regulatorio atual Entidades encargadas del enforcement del gobierno corporativo en Colombia • Situación actual • Propuestas para mejorar

ENTIDADES QUE TIENEN FACULTADES PARA HACER ENFORCEMENT DEL GOBIERNO CORPORATIVO REPUBLICA DE COLOMBIA (PODER PUBLICO) Rama Legislativa Congreso Rama Ejecutiva Presidente Ministerios SUPERINTENDENCIA DE VALORES Rama Judicial JUECES (justicia ordinaria) SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES

FUNCIONES DE ENFORCEMENT ADMINISTRATIVAS PRINCIPIO SUPERINTENDENCIA DE VALORES SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES DERECHOS DE ACCIONISTAS • Convocar a las asambleas o a juntas de socios • Realización de visitas • Resolver controversias respecto al derecho de inspección • Autorizar reformas estatutarias • Aprobar la reestructuración • Convocar a las asambleas o juntas de socios • Vigilancia sobre la sociedad que ha abusado u operado fuera de su objeto social. • Desconocido derechos de los socios • Autorizar la disminución del capital cuando ello implique reembolso. • Declarar la existencia de situación de control o grupo empresarial • Autorizar reformas estatutarias REVELACION DE INFORMACION • Control sobre la información de los traspasos accionarios. • Autorización de oferta pública • Divulgación de información al mercado • Solicitar la información que estime pertinente • Vigilar a la sociedad que haya suministrado falsa información. • Vigilar a la sociedad que no lleve la contabilidad conforme a los parámetros legales

FUNCIONES DE ENFORCEMENT ADMINISTRATIVAS PRINCIPIO SUPERINTENDENCIA DE VALORES SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES PROTECCION DE STEAKHOLDERS • Determinar la improcedencia del derecho de retiro, cuando el reembolso afecta a los acreedores • Proteger los derechos de los tenedores de bonos: • Convocar asamblea, • Exigir garantías • Remover a su representante • Facultad de autorizar las reformas estatutarias para fusión y escisión. • Facultad de convocar a la sociedad a proceso concursal. • Determinar la improcedencia del derecho de retiro • Atención de quejas • Exigir los requisitos legales para la realización de actividades en el mercado público de valores. • Resolver discrepancias sobre el ejercicio de derecho de retiro. • Adoptar medidas cuando así lo solicite el 10% de los socios • Vigilar a la sociedad que haya desconocido algún derecho de accionistas • Resolver discrepancias sobre el ejercicio del derecho de retiro TRATAMIENTO EQUITATIVO

FUNCIONES DE ENFORCEMENT ADMINISTRATIVAS PRINCIPIO RESP. DE JUNTA DIRECTIVA SUPERINTENDENCIA DE VALORES SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES • Exigir a los emisores información financiera • Solicitar remoción de administradores • Solicitar información contable y administrativa • Remover administradores • Obligar a los administradores a cumplir la ley y los estatutos

FACULTADES DE LA JUSTICIA ORDINARIA PROCESOS ORDINARIOS Jueces • Adelantar los procesos derivados de las demandas que los accionistas y demás inversionistas adelanten por cuenta del incumplimiento de Códigos de Buen Gobierno • Dictar fallos o sentencias • Acción social de responsabilidad

AGENDA • Marco regulatorio actual • Entidades encargadas del enforcement del gobierno corporativo en Colombia Situación actual • Propuestas para mejorar

JUSTICIA ORDINARIA : NO SE CONCLUYEN LOS PROCESOS Inconclusas 57% Concluyeron por sentencia 22% Concluyeron por pago 18% Concluyeron por conciliación 8% Fuente: Corporación Excelencia en la Justicia, 2002

INEFICIENCIA DE LA JUSTICIA ORDINARIA: TIEMPOS PROCESALES LARGOS… Un proceso civil se demora en promedio 3 años y medio. . . Fuente: Corporación Excelencia en la Justicia, 2002 . . . Adicionalmente, los jueces no son especializados en asuntos técnicos

INEFICIENCIA DE LA JUSTICIA ORDINARIA: COMPARATIVO DE TIEMPOS PROCESALES Comparativo de tasas de evacuación anual de procesos civiles 2002 Resueltos / Iniciados 80% 92% Fuente: Corporación Excelencia en la Justicia

INEFICIENCIA DE LA JUSTICIA ORDINARIA: Fuente: Corporación Excelencia a la Justicia, 2002

EN LAS SUPERINTENDENCIAS LA MAYORIA DE LOS PROCESOS DE GOBIERNO CORPORATIVO SON ADMINISTRATIVOS… Procesos Administrativos y Jurisdiccionales 1998 - 2003 Administrativo 97% Jurisdiccional 3% Son más expeditos y accequibles al inversionista. Pueden ser adelantados por la SV directamente Entre 1998 -2003 sólo se han recibido 5 solicitudes de ejercicio de las facultades jurisdiccionales, una de las cuales se encuentra en curso y las 4 restantes no se fallaron de fondo. Fuente: Superintendencia de Valores

LAS ACTUACIONES ADMINISTRATIVAS SON MAS EFECTIVAS (1998 -2003) PRINCIPIO No. ACTUACIONES PROMEDIO (%) EFECTIVIDAD* (%) Revelación de información 3. 558 29 93 Protección Steakholders 1. 500 12 95 Trato equitativo accionistas 3. 413 28 95 Responsabilidad junta directiva 359 3 70 Protección de los derechos 3. 413 28 80 100 86. 60 Total * Nivel de efectividad medido por las decisiones adoptadas por la SV y que se encuentran en firme Fuente: Superintendencia de Valores

SIENDO LAS ORDENES DE RECTIFICACION DE INFORMACION LAS MAS RELEVANTES Clasificación de Actuaciones Ordenes de 1998 - 2003 rectificación de información 78% Multas 1% Atención solicitudes 3% Investigaciones Autorizaciones 9% 9% Fuente: Superintendencia de Valores

DEFICIENCIAS DE LAS SUPERINTENDENCIAS (Procesos Administrativos) ü Poca capacidad para imponer sanciones (enforcement) ü Largos períodos de investigación (promedio 2 años) ü Las medidas que se pueden adoptar están limitadas por las facultades y competencias de la entidad ü Desconocimiento de los derechos y mecanismos de protección de los inversionistas

DEFICIENCIAS DE LA SV (Procesos jurisdiccionales) ü Fallas en la regulación: • En las facultades jurisdiccionales de la SV hay requisitos de procedimiento que impiden la efectiva protección de los derechos de los inversionistas • Las funciones jurisdiccionales son rogadas, es decir que la SV sólo puede actuar a solicitud de parte. ü Desconocimiento de la existencia de las facultades y requisitos que deben cumplirse para invocar la protección

DEFICIENCIAS DE LA SV (Procesos jurisdiccionales) ü Exigibilidad de requisitos: • La actuación requiere apoderado, lo cual demanda mayores costos para el inversionista Como consecuencia hemos sido poco efectivos en la protección de los derechos de los inversionistas

LAS DECISIONES SON EN SU MAYORIA A FAVOR DEL EMISOR Decisiones adoptadas 1998 - 2003 A favor del inversionista 20% A favor del emisor 80% Fuente: Superintendencia de Valores . . . Dado que los inversionistas afectados desconocen los procedimientos y formas para sustentar sus solicitudes

AGENDA • Marco regulatorio actual • Entidades encargadas del enforcement del gobierno corporativo en Colombia • Deficiencias en la aplicación Propuestas para mejorar

MARCO REGULATORIO – LEY DEL MERCADO DE VALORES CAMBIO PARADIGMA REGULATORIO Definición amplia del Mercado de Valores Siendo el Gobierno Corporativo parte de los pilares Principios propios del mercado de valores: üProtección a los inversionistas üIntegridad del mercado ü Mercado organizado, justo y transparente üControl de riesgo sistémico Gobierno de mercado adecuado Regulación basada en actividades

PROYECTO DE LEY DE MERCADO DE VALORES PRINCIPIO DERECHOS DE ACCIONISTAS REVELACIÓN DE INFORMACIÓN DISPOSICIONES DEL PROYECTO DE LEY • El gobierno puede dictar normas que garanticen los derechos de los accionistas. • La Superintendencia de Valores puede suspender prácticas no autorizadas inseguras o abusivas. • Contralor normativo. • Capacidad de la Superintendencia de Valores para ordenar la convocatoria de la asamblea general de accionistas. • Voto a distancia (70%). • Aprobación de los préstamos personales y planes de compensación • Exigencia de miembros independientes en la junta directiva • Capacidad para regular lo relativo a revelación de información. • Creación del comité de auditoría

PROYECTO DE LEY DE MERCADO DE VALORES PRINCIPIO PROTECCIÓN DE STAKE HOLDERS TRATAMIENTO EQUITATIVO RESP. JUNTA DIRECTIVA DISPOSICIONES DEL PROYECTO DE LEY • Capacidad del gobierno para dictar normas que permitan la supervisión de los riesgos financieros • Defensor del cliente • Capacidad del gobierno para establecer reglas en las relaciones de inversionistas y emisores • Ampliación del derecho de retiro (enajenación de activos significativos) • Definición del concepto de accionista minoritario • El gobierno puede definir las prácticas constitutivas de conflicto de intereses. • Acción social de responsabilidad contra los revisores fiscales • Requisitos e inhabilidades para desempeñarse como administrador

LA CONTABILIDAD COMO BASE PARA UN BUEN GOBIERNO CORPORATIVO ü Alcanzar una visión de consenso al interior del gobierno sobre la unificación y elevación de estándares y reforma a la supervisión y vigilancia de la actividad contable : Creación de un organismo técnico, del más alto nivel. ü Homogenización de las actuales prácticas dispersas ü Adopción de estándares internacionales contables ü Renuncia (eliminación) de las facultades de emitir normas técnicas nacionales. ü Transformación del órgano disciplinario en un ente supervisor

Y QUE CAMBIOS ESTAMOS HACIENDO AL INTERIOR DE LA SUPERINTENDENCIA? Frente a la BVC: ü Esquemas de coordinación con el supervisor ü Requisitos de listing ligados a gobierno corporativo Frente a la SV: ü Reestructuración al interior SV: Especialización de funciones (reasignación de funciones en cuanto a supervisión, vigilancia y enforcement) ü Fortalececimiento de los sistemas de vigilancia ü Fortalecimiento del enforcement ü Coordinación con otras entidades (Cámaras de Comercio)

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