STRATEGIJSKI MENADMENT DEO II PROCES MENADMENTA GLAVA 5

STRATEGIJSKI MENADŽMENT DEO II: PROCES MENADŽMENTA GLAVA 5: KONTROLA

SISTEM KONTROLE Kontrola je proces koji treba da obezbedi da stvarne aktivnosti budu podudarne sa planiranim aktivnostima. Po definiciji: 1. 2. Poređenje ostvarenog sa planiranim Otklanjanje odstupanja Svrha: otklanjanje odstupanja pre završetka sekvence planiranih akcija Osnovni elementi sistema kontrole (prema Mokleru) 1. 2. 3. 4. Definisanje standarda i metoda merenja rezultata Merenje rezultata Poređenje rezultata sa standardima Preduzimanje korektivne akcije 28. 10. 2020.

SISTEM KONTROLE Ništa se ne poreduzima 28. 10. 2020.

VRSTE KONTROLE Prema načinu i vremenu izvođenja: 1. Ex ante (pretkontrola) 2. Kibernetska (kontrola u realnom vremenu) 3. Binarna kontrola (da-ne kontrola) 4. Ex post Prema kriterijumu poslovne funkcije: 1. finansijska kontrola 2. kontrola proizvodnje 3. kontrola kvaliteta 28. 10. 2020.

Ilustracija Da / Ne kontrola Inputi Informacije Korektivne akcije 28. 10. 2020.

PRINCIPI KONTROLE Obavalja se na bazi pouzdanih informacija Timing je kritičan Objektivna i sveobuhvatna Fokus na elementima od strategijskog značaja Ekonomski opravdana Usklađena sa karakteristikama organizacije Usklađena sa poslovnim tokom Fleksibilna Primenljiva 28. 10. 2020.

Barijere uspostavljanju efektivnog sistema kontrole Različito ponderisanje faktora (merljivi VS nemerljivi) Pridavanje većeg značaja kratkoročnim u odnosu na dugoročna merila Nemogućnost da se u sistem kontrole unesu izmene u značaju pojedinih faktora 28. 10. 2020.

KONTROLA POMOĆU FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA Izrada finansijskih izveštaja Osnovni finansijski izveštaji Parametri koji se kontrolišu Revizija 28. 10. 2020.

IZRADA RAČUNOVODSTVENIH IZVEŠTAJA Računovodstvo je osnova informacionog sistema preduzeća Korisnici računovodstvenih izveštaja: Menadžerski tim Investitori i kreditori Investicione banke Poreski organ Subjekti računovodstvenih izveštaja: 1. 2. 3. 4. Preduzeće (ovlašćeni knjigovođa) Savet za računovodstvene standarde Nezavisni revizor Savet za revizorske standarde 28. 10. 2020.

RAČUNOVODSTVENI PROCES Računovodstveni proces obuhvata: 1. analizu ekonomskih događaja i beleženje njihovih efekata 2. klasifikovanje i sumiranje zabeleženih efekata u finansijskim izveštajima Ekonomski događaji obuhvataju: poslovne transakcije (npr. kupovina i prodaja robe) druge (interne) događaje (npr. amortizacija) 28. 10. 2020.

Elementi računovodstvenog sistema Elementi su: računi (konta), dnevnik, glavna knjiga, radna tabela i računovodstveni izveštaji Na računima se identifikuju povećanja/smanjenja pozicija bilansa stanja i bilansa uspeha Oblik slova T (leva strana duguje, desna potražuje) Promene se evidentiraju po sistemu dvojnog knjigovodstva Principi: svaka promena evidentira se na najmanje dva računa iznos potraživanja je jednak iznosu dugovanja Konvencije: aktiva ima dugovni saldo (rast aktive evidentira se na levoj strani računa) obaveze i kapital imaju potražni saldo (rast obaveza i kapitala evidentira se na desnoj strani računa) 28. 10. 2020.

OSNOVNI FINANSIJSKI IZVEŠTAJI BILANS STANJA (engl. Balance Sheet) klasifikovana forma jednačine bilansne ravnoteže: Aktiva = Kapital + Obaveze Pozicije AKTIVE poređane prema stepenu likvidnosti anglo-američki standard – kriterijum opadajuće likvidnosti, evropski standard – kriterijum rastuće likvidnosti Pozicije OBAVEZA I KAPITALA poređane prema stepenu dospelosti INFORMACIJE KOJE PRUŽA: Ø Ø Knjigovodstvena vrednost preduzeća u određenom trenutku (obično 31. 12. ) Neto vrednost imovine - kapital (koja služi kao kolateral pri dobijanju kredita) Istoriju zarađivačke sposobnosti (uvidom u strukturu sopstv. kapitala) LIKVIDNOST (uvidom u strukturu likvidne (kratkoročne) aktive, kao i u odnos između kratkorične aktive i kratkoročnih obaveza) 28. 10. 2020.

Bilans stanja preduzeća VK na dan 31. 12. 2016. i 2017. godine 2016 13 2017 AKTIVA I. Stalna imovina Nematerijalna ulaganja Nekretnine, postrojenja, oprema Zemljište Građevinski objekti Oprema Dugoročni finansijski plasmani Učešća u kapitalu (zavisnih pravnih lica) Ostali dugoročni finansijski plasmani II. Obrtna imovina Zalihe Potraživanja Kratkoročni finansijski plasmani Gotovinski ekvivalenti i gotovina UKUPNA AKTIVA (I+II) 2. 575 30 1. 406 145 410 851 1. 139 350 789 918 16 684 211 7 3. 493 2. 856 26 1. 421 150 411 860 1. 410 460 950 644 15 607 5 17 3. 500 PASIVA III. Kapital Osnovni kapital Rezerve Neraspoređeni dobitak Otkupljene sopstvene akcije IV. Obaveze Dugoročne obaveze Dugoročni krediti Obaveze po osnovu finansijskog lizinga Ostale dugoročne obaveze Kratkoročne finansijske obaveze Obaveze iz poslovanja Ostale kratkoročne obaveze Obaveze po osnovu poreza na dobitak 3. 067 1. 442 185 1. 440 426 105 74 10 21 321 76 96 139 10 3. 084 1. 358 174 1. 637 85 416 112 77 12 23 304 43 110 143 8 28. 10. 2020.

Profitabilnost u Bilansu stanja Neraspodeljeni dobitak Govori o profitabilnosti u prethodnim periodima, zarađivačkoj snasi na komercijalnom tržištu Naknadno uplaćeni kapital Govori o atraktivnosti na finansijskom tržištu, oceni zarađivačke snage od strane investitora Otkupljene sopstvene akcije Govore o atraktivnosti ulaganja u dato preduzeće Insajderi smatraju da su akcije potcenjene (da vrede više), pa ih otkupljuju

BILANS USPEHA (ili račun dobitka i gubitka) Engl. Income Statement (or Profit and Loss Account) INFORMACIJE KOJE PRUŽA: Zarađivačka sposobnost Pokazuje informacije o ostvarenom finansijskom rezultatu (dobitku ili gubitku) u određenom vremenskom periodu (obično za poslovnu godinu) Finansijski rezultat je razlika ukupnih prihoda i ukupnih rashoda Različiti nivoi dobitka: Ø Poslovni dobitak, EBITDA Ø Dobitak pre poreza Ø Neto dobitak 28. 10. 2020.

Bilans uspeha preduzeća VK za period od 1. 01. do 31. 12. 2016. i 2017. godine 2016 16 2017 I. Poslovni prihodi Prihodi od prodaje robe Prihodi od prodaje proizvoda i usluga Ostali poslovni prihodi II. Poslovni rashodi Nabavna vrednost prodate robe Troškovi materijala Troškovi zarada, naknada i ostali lični rashodi Troškovi proizvodnih usluga Troškovi amortizacije Ostali poslovni rashodi III. POSLOVNI DOBITAK (GUBITAK) (I-II) IV. Finansijski prihodi Prihodi od kamata Pozitivne kursne razlike V. Finansijski rashodi Rashodi kamata Negativne kursne razlike VI. Ostali prihodi VII. Ostali rashodi VIII. DOBITAK (GUBITAK) PRE OPOREZIVANJA (III+IV-V+VI-VII) IX. Porez na dobitak 828 140 620 68 775 10 280 256 100 81 48 53 251 220 31 6 5 1 2 45 888 175 662 51 831 13 308 273 106 91 40 57 246 222 24 3 3 8 49 255 10 258 8 X. NETO DOBITAK (GUBITAK) (VIII-IX) 245 250 28. 10. 2020.

OSNOVNI RAČUNOVODSTVENI IZVEŠTAJ O NOVČANIM TOKOVIMA Engl. Cash Flow Statement Pokazuje koliko je generisano slobodne gotovine (NT) Sadrži tri dela: NT iz poslovnih aktivnosti (od proizvodnje ili prodaje proizvoda i usluga) + NT iz investicionih aktivnosti (od investicija u imovinu, prodaje imovine i sl. ) - Nt iz finansijskih aktivnosti (od uzimanja ili vraćanja kredita, emisije akcija. . . ) +/- 28. 10. 2020.

U kom delu INT će se naći sledeći događaji? Prodaja mašine Emisija akcija Naplata prodate robe Plaćanje dobavljačima Uzimanje novog kredita Isplata dividendi Ulaganje u novi pogon Otplata dela kredita Plaćanje zarada zaposlenima Troškovi amortizacije

Izveštaj o novčanim tokovima preduzeća VK za period od 01. do 31. 12. 2016. i 2017. godine 2016 2017 I. NOVČANI TOK IZ POSLOVNIH AKTIVNOSTI Gotovina primljena od kupaca 979 1. 083 Plaćena nabavljena trgovačka roba (550) (580) Isplaćene plate i ostali poslovni rashodni (303) (310) (40) (25) Plaćen porez (5) (4) Neto priliv gotovine iz poslovnih aktivnosti 81 164 592 279 (473) (242) 119 37 50 60 Otplata kratkoročnog kredita (105) (100) Isplaćene dividende (140) (151) Neto odliv gotovine iz aktivnosti finansiranja (195) (191) NETO POVEĆANJE GOTOVINE (slobodni novčani tok) (I+II+III) 5 10 Saldo gotovine na početku godine 2 7 Saldo gotovine na kraju godine 7 17 Plaćene kamate II. NOVČANI TOK IZ INVESTICIONIH AKTIVNOSTI Gotovina od prodaje osnovnih sredstava Izdaci za kupovinu osnovnih sredstava Neto priliv gotovine iz investicionih aktivnosti III. NOVČANI TOK IZ AKTIVNOSTI FINANSIRANJA Gotovina od izdatih i uplaćenih akcija 19 28. 10. 2020.

PARAMETRI KOJI SE KONTROLIŠU NA BAZI FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA 1. Likvidnost – sposobnost preduzeća da plaća svoje obaveze na vreme konverzijom aktive u gotovinu Ø Izveštaji za kontrolu likvidnosti: bilans stanja i izveštaj o novčanim tokovima 2. Rentabilitet – sposobnost stvaranja profita kroz poslovne operacije Ø Izveštaj za kontrolu rentabiliteta: bilans uspeha i bilans stanja 3. Sposobnost privlačenja kapitala – zavisi od kreditne zaduženosti (odnos između duga i kapitala) i rentabiliteta (trenutnog i budućeg) Ø Izveštaji za kontrolu sposobnosti privlačenja kapitala: bilans stanja i bilans uspeha OGRANIČENJA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA 1. Ex post dokumenta (ex post kontrola) 2. Direktno ne valorizuju efekat inflacije (pitanje baze poređenja) Ipak, kvartalni i mesečni izveštaji daju korisne informacije o trendovima 28. 10. 2020.

REVIZIJA Analiza računovodstvenih izveštaja (eksterna, interna, superrevizija) Eksterna (obavljaju ovlašćeni/nezavisni revizori) Izveštaj revizora 1. v v Predlog menadžerskom timu (za otklanjanje nepravilnosti) 2. Interna (obavlja interni kontrolor) mišljenje bez rezerve (unqualified opinion) mišljenje sa rezervom (qualified opinion) uzdržavanje od mišljenja (disclaimor) suprotno mišljenje (adverse opinion) cilj je da se utvrdi da li se racionalno upravljalo aktivom i da li su finansijski rezultati realno prikazani radi po istim principima kao i eksterna revizija integralni softver olakšava internu reviziju Superrevizija 28. 10. 2020.

KONTROLA POMOĆU JEDNOSTAVNIH MERILA OPERATIVNIH PERFORMANSI Pojedinačne pozicije osnovnih računovodstvenih izveštaja predstavljaju samo apsolutne brojeve Na primer, EBIT od 10 miliona dinara je dobar rezultat za restoran, ali ne i za naftnu kompaniju ZBOG TOGA SE APSOLUTNI POKAZATELJI STAVLJAJU U ODNOS KAKO BI SE DOBILI “RACIO” POKAZATELJI PERFORMANSI POREĐENJE PERFORMANSI: 1. Poredjenje performansi jednog preduzeća u vremenu Ø Trend performansi 2. Poredjenje performansi jednog preduzeća sa drugima Ø Relativna atraktivnost preduzeća 28. 10. 2020.

Prvi ugao: finansijsko zdravlje DEFINICIJA: Adekvatan nivo prinosa na angažovana sredststva koji ne ugrožava likvidnost i kreditnu sposobnost ZA OCENU FINANSIJSKOG ZDRAVLJA KORISTE SE OPERATIVNA MERILA (POKAZATELJI): 1. Merila likvidnosti 2. Merila aktivnosti (efikasnosti) 3. Merila finansijske strukture 4. Merila profitabilnosti (rentabilnosti) 28. 10. 2020.

Drugi ugao: vrednost preduzeća NA VREDNOST PREDUZEĆA UTIČU: 1. Operativne odluke (biznis plan) Efekti se mere operativnim pokazateljima 2. Investicione odluke (investicije) • Efekti se mere investicionim pokazateljima 3. Strategijske odluke (strategija) • Efekti se mere tržišnim pokazateljima i internim pokazateljima stvorene vrednosti • 28. 10. 2020.

EFEKTI RAZLIČITIH ODLUKA 28. 10. 2020.

Osnovna merila operativnih performansi Naziv merila Formula MERILA LIKVIDNOSTI Racio tekuće (opšte) likvidnosti Racio ubrzane likvidnosti Obrtna sredstva/Kratkoročne obaveze Obrtna sredstva-zalihe/Kratkoročne obaveze Neto obrtna sredstva (neto obrtni kapital) Obrtna sredstva-Kratkoročne obaveze (Dugoročni izvori-Stalna imovina) Slobodan novčani tok NNT iz poslovne aktivnosti- Neto investicije MERILA POSLOVNE AKTIVNOSTI Koeficijent obrta zaliha materijala Dani vezivanja zaliha materijala Koeficijent obrta zaliha robe Dani vezivanja zaliha robe Koeficijent obrta potraživanja Prosečno vreme naplate potraživanja Koeficijent obrta obaveza prema dobavljačima Prosečno vreme plaćanja obaveza Troškovi materijala/Prosečni saldo zaliha materijala 365/Koeficijent obrta zaliha materijala Prihodi od prodaje robe/Prosečni saldo zaliha robe 365/Koeficijent obrta zaliha robe Prihodi od prodaje/prosečni saldo potraživanja 365/Koeficijent obrta potraživanja Ukupna nabavka/Prosečni saldo dobavljača 365/Koeficijent obrta obaveza prema dobavljačima MERILA FINANSIJSKE STRUKTURE Racio duga (ili zaduženosti) Racio samofinansiranja Odnos duga i sopstvenog kapitala Odnos kamatonosnog duga i sopstvenog kapitala Pokriće troškova kamata Ukupne obaveze/Ukupna imovina Sopstveni kapital/Ukupna imovina Ukupne obaveze/Sopstveni kapital (Kratkoročni krediti+dugoročni krediti+deo dugoročnih kredita dospeo na naplatu)/Sopstveni kapital Poslovni dobitak/Troškovi kamata MERILA PROFITABILNOSTI (%) Stopa EBIT (ili EBIT marža) Stopa EBITDA Stopa bruto profita Stopa neto profita Poslovni dobitak/Poslovi prihodi Poslovni dobitak+amortizacija/Poslovni prihodi Bruto dobitak/Poslovni prihodi Neto dobitak/Poslovni prihodi Prinos na ukupnu imovinu (ROA) Neto dobitak + troškovi kamata(1 -stopa poreza)/ Prosečno stanje imovine

Korišćenje CSF za identifikovanje KPI u SBU

Pokazatelji likvidnosti Govore o sposobnosti preduzeća da izmiri svoje dospele obaveze o roku! Dobijaju se stavljanjem u odnos pozicija obrtnih sredstava (kratkoročne aktive), s jedne strane, i kratkoročnih obaveza, s druge strane Tipičan pokazatelj: opšti racio likvidnosti – Current ratio (pokazuje sa koliko se obrtnih sredstava pokrivaju kratkoročne obaveze) – reprezentuje zaštitu interesa kratkoročnih poverilaca CR = Obrtna sredstva Kratkoročne obaveze Rigorozniji racio likvidnosti – Quick ratio, od obrtne imovine oduzimaju se manje likvidne stavke (zalihe materijala, delova npr. ) 28. 10. 2020.

Pokazatelji aktivnosti (efikasnosti) Efikasnost : Ulaganja Efekti Mere efikasnost (efekte) upotrebe imovine Pokazuju odnos između prihoda i troškova, sa jedne i ulaganja u neke kategorije aktive, sa druge strane Tipičan pokazatelj: koeficijent obrta zaliha (Inventory turnover) IT = Prihodi od prodaje Prosečna vrednost zaliha Dani vezivanja zaliha = 365 / Koeficijent obrta zaliha 28. 10. 2020.

Pokazatelji finansijske strukture Govore o stepenu finansijske fleksibilnosti (ukazuju na stepen u kome preduzeće koristi dug kao izvor finansiranja) Dobijaju se se stavljanjem u odnos sopstvenih i pozajmljenih izvora finansiranja Tipičan pokazatelj: racio duga (Debt ratio) DR = Ukupne obaveze Ukupna imovina Finansijski leveridž = Kamatonosni dug/ sopstveni kapital 28. 10. 2020.

Pokazatelji profitabilnosti (rentabiliteta) Pokazuju zarađivačku (prinosnu) snagu preduzeća Tipičan pokazatelj: prinos na ukupnu imovinu (Return on Assets) ROA = Neto profit + troš. kamata (1 -t) Prosečna vrednost imovine (aktive) Prinos na sopstveni kapital (Return on Equity) ROE = Neto profit Sopstveni kapital 28. 10. 2020.

Kontrola pomoću složenih merila operativnih performansi Tipična merila ove vrste su: 1) Du Pont formula 2) Prelomna tačka (break-evan point) 3) Z-score

Du. Pont formula Ukazuje na odnos između prinosa na ulaganja, obrta aktive i profitne stope! ROI = EBIT Ukupna aktiva ROI = EBIT Prihod od prodaje x Prihod od prodaje Ukupna aktiva Profitna stopa Koef. obrta aktive 28. 10. 2020.

Prelomna tačka: kontrola stepena korišćenja kapaciteta. Stavlja u odnos troškove, obim proizvodnje i profit Ukazuje na kom obimu proizvodnje se iz zone gubitka ulazi u zonu dobitka (mrtva tačka rentabiliteta) PRIHODI I TROŠKOVI (u milionima) PROFIT GUBITAK BROJ PROIZVEDENIH I PRODATIH JEDINICA (u milionima) 34 28. 10. 2020.

Z-score Altman (1968) Z-score = 0, 012 X 1+ 0, 014 X 2+ 0, 033 X 3+ 0, 006 X 4 + 0, 999 X 5 Gde su: X 1 = neto obrtni kapital /ukupna imovina X 2 = neraspodeljeni dobitak /ukupna imovina X 3 = dobitak pre kamata i poreza /ukupna imovina X 4 = tržišna vrednost sopstvenog kapitala / knjigov. vrednost ukupnih obaveza X 5 = prihodi od prodaje / ukupna imovina Altman (2005) Z”-score = EM-score = 6, 56 X 1+ 3, 26 X 2 + 6, 72 X 3+ 1, 05 X 4 + 3, 25

EM-score i kreditni rejting >8, 15 AAA 7, 60 - 8, 15 AA+ 7, 30 - 7, 60 AA 7, 00 - 7, 30 AA- 6, 85 - 7, 00 A+ 6, 65 - 6, 85 A 6, 40 - 6, 65 A- 6, 25 - 6, 40 BBB+ 5, 85 -6, 25 BBB 5, 65 - 5, 85 BBB- 5, 25 - 5, 65 BB+ 4, 95 - 5, 25 BB 4, 75 - 4, 95 BB- 4, 50 - 4, 75 B+ 4, 15 -4, 50 B 3, 75 - 4, 15 B- 3, 20 - 3, 75 CCC+ 2, 50 - 3, 20 CCC 1, 75 - 2, 50 CCC- <1, 75 D Zona SIGURNA ZONA Kreditni rejting SIVA ZONA kriterijum CRVENA ZONA EM-score