Sprvn cena dobr byznys Radek Heger Pomocn zvody

Správná cena = dobrý byznys Radek Heger

- Pomocné závody Tomáše Bati SVIT Továrna obuvnických Materiálů Kuponová privatizace Přehled činností - diverzifikace

Akcie TOMA na BCPP

Správná cena=dobrý byznys • znalost ceny aktiv – nezbytnost • historické vs. reálné ceny • IFRS/IAS 13……. • tři stupně ocenění • speciální aktivum – podnik • omezený trh, goodwill

Kategorie (standardy) hodnoty • Tržní je chápána jako hodnota sjednaná na volném a konkurenčním trhu a je založena na informacích týkajících se srovnatelných majetků či názorů trhu • Investiční (subjektivní) pohlíží na podnik jako na jev veskrze jedinečný, kdy prioritou je individuální názor účastníků transakce a hodnota je pak dána očekávanými užitky z majetku pro konkrétního kupujícího či prodávajícího

Kategorie (standardy) hodnoty • Objektivizovaná typizovaná, přezkoumatelná hodnota, rozhodující význam potenciálu, který má podnik k rozhodujícímu dni ocenění, kořenová teorie – pozdější vývoj se do ceny promítá jen tehdy, když jeho kořeny sahají před rozhodný den ocenění • Férová (Fair Value) odhad ceny, která je spravedlivá mezi dvěma konkrétními stranami při zohlednění výhod nebo nevýhod, které může každá strana z transakce mít

Oceňovací metody Tržní metody - jsou založeny na analýze aktuálních cen na trhu a mezi základní tržní metody patří: • Metoda tržní kapitalizace, kdy je hodnota vyjádřena cenou akcie na kapitálovém trhu násobenou příslušným počtem akcií a upravenou o prémii za kontrolu. • Metoda srovnatelných podniků, kdy je srovnáván oceňovaný podnik s podobnými podniky, které jsou již k určitému datu nějakým způsobem oceněny. • Metoda srovnatelných transakcí, která je obdobná jako předcházející metoda s tím rozdílem, že se vychází ze skutečně zaplacené ceny. • Metoda odvětvových multiplikátorů, kdy nejsou pro ocenění brány hodnoty za jednotlivé vybrané podniky, ale průměrné hodnoty za odvětví.

Oceňovací metody Majetkové metody - jsou založeny na ocenění jednotlivých majetkových položek, ze kterých se podnik skládá • Metoda účetní hodnoty vlastního kapitálu na principu historických cen je založena na principu, za kolik byl majetek podniku skutečně pořízen. • Substanční metoda je používána při použití majetkového pohledu na oceňovaný podnik a stanovuje hodnotu tzv. substance = podstaty, tj. souhrnu majetku, schopného něco produkovat a generovat výnos.

Oceňovací metody • Metoda likvidační hodnoty je zjišťována, pokud se nepředpokládá další činnost podniku a majetek bude po částech rozprodán či zlikvidován. Jedné se o statické ocenění, orientované na možnosti trhu vstřebat podnikový majetek v určitém časovém intervalu. • Metoda majetkového ocenění na principu tržních cen, které oceňuje majetkové položky podniku jejich tržními hodnotami.

Oceňovací metody • podnik není pouze souborem hmotných majetkových hodnot • goodwill – soubor jedinečných poznatků, znalostí, zkušeností, norem, pracovních postupů podniku • metoda substanční úplná – hodnota majetku + majetku goodwillu • jak ocenit goodwill - z jeho charakteristiky plyne, že se jedná o určitou nehmotnou nadstavbu nad hmotným majetkem • rozdíl mezi tržním nebo výnosovým oceněním a zjištěnou hodnotou majetku

Oceňovací metody Výnosové metody - základní metody oceňování společností, zjišťuje se hodnota vlastního kapitálu • Metoda diskontovaných finančních toků (DCF) je základní metodou výnosového oceňování, kdy jsou očekávané budoucí volné peněžní toky po zdanění diskontovány k současnosti prostřednictvím diskontní míry upravené podle očekávané míry rizika. • Metoda ekonomické přidané hodnoty (EVA) vychází z ekonomického zisku, kterého podnik dosahuje, na rozdíl od účetního zisku, pokud jsou uhrazeny nejen běžné náklady, ale i náklady kapitálu.

Oceňovací metody • Metoda kapitalizovaných čistých výnosů základní strategická úvaha spočívá v tom, že v případě pokračování hospodářské činnosti je z hlediska investora zajímavá pouze návratnost této investice vyjádřená očekávaným výnosem z ní. Podstatou této metody je, že se hodnota firmy, resp. jejího vlastního kapitálu odvozuje od tzv. trvale odnímatelného čistého výnosu (trvale udržitelné úrovně zisku). • Kombinované výnosové metody představují kombinaci ocenění majetkového a výnosového a patří sem metoda střední hodnoty (Schmalenbachova metoda) a metoda kapitalizovaných mimořádných čistých výnosů.

Postup při výnosovém oceňování • volné finanční toky (FCF) • diskontní míra Strategická analýza - analýza vnějšího a vnitřního potenciálu - tržní síla - odhad budoucích tržeb (GH) Finanční analýza - finanční hodnocení – vertikální a horizontální analýza, poměrové ukazatele, bankrotní a bonitní modely - benchmarkingový diagnostický systém finančních indikátorů INFA - podklady pro tvorbu finančního plánu

Postup při výnosovém oceňování Finanční plán • going concern • provozně potřebná a nepotřebná aktiva • KPVH, marže KPVH (GH), prognóza shora, zdola • plán investic do pracovního kapitálu (GH) • plán investic do DM (GH), globální přístup, podle hlavních položek, přístup podle odpisů

Postup při výnosovém oceňování •

Postup při výnosovém oceňování •

DĚKUJI ZA POZORNOST