Sispiirintiedon vrinkytt arvopaperimarkkinoilla OTM VT Kirsi Huotari Castrn

Sisäpiirintiedon väärinkäyttö arvopaperimarkkinoilla OTM, VT Kirsi Huotari © Castrén & Snellman 1

Kurssin suorittaminen • Luentokerrat • 28. 4. 2014 klo 9. 15 – 11 • 29. 4. 2014 klo 9. 15 - 11 • 30. 4. 2014 klo 9. 15 -11 • 1 lisäpiste rikosoikeuteen tai kriminologian tutkintovaatimusten kohta 3 • Läsnäolo luennoilla ja luentopäiväkirja • Palautus viimeistään 9. 5. 2014 © Castrén & Snellman 2

Kurssin sisältö • Arvopaperimarkkinoiden historia • Lainsäädännön kehitys ja markkinoiden itsesääntely • Mitä sisäpiirintieto on? • Sisäpiirintiedon väärinkäyttö © Castrén & Snellman 3

Arvopaperimarkkinoiden historia © Castrén & Snellman 4

Pohjois-Italian kaupunkivaltiot • 1500 -luvun alku • Pankkitoiminnan synty • Pakkolainaus eli prestanze ja prestiti • Rahan lainaaminen korkoa vastaan • Joukkovelkakirjat ja vekselit • Giro-pankin myötä painopiste maksujen välittämiseeen © Castrén & Snellman 5

Yhdistyneet Provinssit • 1600 -luvun alku • Amsterdamin selvityspankki eli Wisselbank • Arvopaperimarkkinoiden alku • Osakeyhtiön synty • Hollannin yhdistynyt Itä-Intia -yhtiö eli VOC • Jälkimarkkinoiden synty © Castrén & Snellman 6

Iso-Britannia • 1700 -luku • Englannin pankki Bank of England • Taloudelliset innovaatiot kanaalin ylitse • Arvopaperimarkkinoiden pääpiste muuttuu Amsterdamista Lontooseen • Teollinen vallankumous johti taloudelliseen vallankumoukseen © Castrén & Snellman 7

Pohjois-Amerikka • 1800 -luku • Siirtomaa-aika • General Loan Office ja maanvuokrasopimukset • Taloudellisen innovaatiot Englannista • 1929 suuri pörssiromahdus • 2000 -luku ja Enron © Castrén & Snellman 8

Suomi • Helsingin Pörssiyhdistys 1860 -luvulla • Helsingin Kauppayhdistys 1900 -luvun alussa • Arvopaperipörssi • Huutopörssistä elektroniseen kaupankäyntijärjestelmään • Ulkomaalaisten omistusrajoitukset © Castrén & Snellman 9

Itsesääntely arvopaperimarkkinoilla © Castrén & Snellman 10

• Itsesääntelyn johtavat teoriat • Yleinen etu ja valtausteoria (capture theory) • Pääasiassa Finanssivalvonta ja Helsingin pörssi • Tavoitteena vaikuttaa asenteisiin ja arvoihin • Normit sitovat vain sellaisia tahoja, jotka ovat sitoutuneet niiden noudattamiseen © Castrén & Snellman 11

Itsesääntelyn etuja • Herkkyys ja innovatiivisuus • Joustavuus • Asiantuntemus • Kustannustehokkuus • Julkisen kuvan vahvistaminen © Castrén & Snellman 12

Itsesääntelyn haasteita • Kykenemätön ehkäisemään väärinkäytöksiä • Itsesääntelyn symbolinen asema • Uskottavuus • Valvonnan ja sanktioiden riittämättömyys ja tehottomuus © Castrén & Snellman 13

Lainsäädännön kehitys © Castrén & Snellman 14

• Yleinen velvoite-, sopimus- ja kauppaoikeus • Itsesääntely • 1980 -luvulla sanktioitiin tietyt, haitallisiksi katsottavat menettelytavat • Sijoitusrahastolaki 1987 • Laki kaupankäynnistä vakioiduilla optioilla ja termiineillä 1988 • Arvopaperimarkkinalaki 1989 • Laki arvopaperinvälitysliikkeistä 1989 • Laki sijoituspalveluyrityksistä • Laki arvo-osuusjärjestelmästä ja laki arvoosuustileistä © Castrén & Snellman 15

• Sisäpiiridirektiivi ja Euroopan neuvoston yleissopimus 1989 • AML: n muutos 1993 ja RL: n 51 luvun uudistaminen 1999 • Markkinoiden väärinkäyttödirektiivi 2003 • AML ja RL 51 luvun muutokset 2005 • Kolme täytäntöönpanodirektiiviä ja yksi täytäntöönpanoasetus • Markkinoiden väärinkäyttöasetusehdotus ja seuraamusdirektiiviehdotus 2011 • Arvopaperimarkkinalain kokonaisuudistus 2013 © Castrén & Snellman 16

Arvopaperimarkkinoiden kokonaisuudistus • Kokonaisuudistus jakoi vanhan AML: n useiksi erillisiksi laeiksi • Muun muassa sijoituspalvelulaki ja laki kaupankäynnistä rahoitusvälineillä • AML: n rakenteen muuttaminen • AML muun muassa esite, tiedonantovelvollisuus, julkinen ostotarjous ja tarjousvelvollisuus, markkinoiden väärinkäyttö, … © Castrén & Snellman 17

Arvopaperimarkkinoiden kokonaisuudistus • Kokonaisuudistuksen tavoitteena oli • Selkeyden ja ymmärrettävyyden parantaminen • kilpailukyvyn lisääminen • listayhtiöiden hallinnollisen taakan keventäminen • sijoittajansuojan aukkojen poistaminen © Castrén & Snellman 18

KKO 2006: 110 Ostot 28. 5 7. 6 L haastattelu Sampo Kaleva Neuvottelutarjous 24. 5 kohde Pohjola 40 % Suomi 25. 5 8. 6 pörssitiedote © Castrén & Snellman 19

Sisäpiirintieto © Castrén & Snellman 20

Sisäpiirisääntelyn perusperiaatteet • Tavoitteena saattaa arvopaperimarkkinoilla toimivat tahot tiedollisesti tasa-arvoiseen asemaan • Informaatioedun tasoittaminen • Markkinoiden tehokkuuden ja luotettavuuden varmistaminen sekä sijoittajien luottamuksen suojaaminen © Castrén & Snellman 21

Arvopaperimarkkinalaki 12 luvun 2 §: n 1 momentti ”Sisäpiirintiedolla tarkoitettaan säännellyllä markkinalla tai Suomessa monenkeskisessä kaupankäyntijärjestelmässä kaupankäynnin kohteena olevaan rahoitusvälineeseen liittyvää luonteeltaan täsmällistä tietoa, jota ei ole julkistettu tai joka muuten ei ole ollut markkinoilla saatavissa ja joka on omiaan vaikuttamaan sanotun rahoitusvälineen tai siihen liittyvien muiden rahoitusvälineiden arvoon. ” © Castrén & Snellman 22

Sisäpiirintiedon edellytykset • Toimintaympäristönä säännelty markkina tai Suomessa monenkeskinen kaupankäyntijärjestelmä • Tieto liittyy rahoitusvälineeseen • Julkaisematon tieto • Tiedon olennaisuus • Tiedon täsmällisyys © Castrén & Snellman 23

Säännelty markkina • pörssin tai sitä muussa ETA-valtiossa vastaavan markkinoiden ylläpitäjän ylläpitämää monenkeskistä kaupankäyntimenettelyä, jossa säännellyn markkinan ylläpitäjän laatimien sääntöjen mukaisesti saatetaan yhteen rahoitusvälineitä koskevia osto- ja myyntitarjouksia tai tarjouskehotuksia siten, että tuloksena on rahoitusvälinettä koskeva sitova kauppa • = pörssi © Castrén & Snellman 24

Monenkeskinen kaupankäyntijärjestelmä • monenkeskisen kaupankäynnin järjestäjän tai sitä muussa ETA-valtiossa vastaavan kaupankäynnin järjestäjän ylläpitämää muuta kuin 6 kohdassa tarkoitettua monenkeskistä kaupankäyntimenettelyä, jossa kaupankäynnin järjestäjän laatimien sääntöjen mukaisesti saatetaan yhteen rahoitusvälineitä koskevia ostoja myyntitarjouksia tai tarjouskehotuksia siten, että tuloksena on rahoitusvälinettä koskeva sitova kauppa © Castrén & Snellman 25

Tieto liittyy rahoitusvälineeseen 1/5 • ”Rahoitusvälineellä tarkoitetaan arvopaperia tai muuta sijoituspalvelulain 1 luvun 10 §: n mukaista rahoitusvälinettä. ” • Arvopaperi • Asiakirja, jonka hallinta on sen osoittaman oikeuden käyttämisen edellytys • Vaihdantakelpoisuus, yleiseen liikkeeseen saattaminen ja lajiesinemäisyys • Optio, termiini tai muu johdannaissopimus © Castrén & Snellman 26

Tieto liittyy rahoitusvälineeseen 2/5 • Tieto voi liittyä kaupankohteena olevan rahoitusvälineen lisäksi tai sijasta tiettyihin (muihin) rahoitusvälineisiin tai arvopaperimarkkinoihin yleensä • Tieto voi olla • Liikkeeseenlaskijatieto • Arvopaperimarkkinoihin kokonaisuudessaan vaikuttava tieto • Markkinatieto © Castrén & Snellman 27

Tieto liittyy rahoitusvälineeseen 3/5 Liikkeeseenlaskijatieto • ”Information which directly concerns the Issuer” • Liikkeeseenlaskija tieto on peräisin liikkeeseenlaskijalta ja liittyy siten välittömästi arvopaperiin • Muun muassa tieto suunnitteilla olevasta julkisesta osto- tai lunastustarjouksesta tai osakeannista • KKO 2009: 1 (TJ Group): pörssitiedotteet ja osavuosikatsaus sisälsivät todellisuutta olennaisesti parempaa tietoa liikeeseenlaskijasta • Hel. HO R 99/427 (Metsä-Serla): tieto liikkeeseenlaskijan omistamien osakkeiden myynnistä ja tulevasta luottojärjestelystä © Castrén & Snellman 28

Tieto liittyy rahoitusvälineeseen 4/5 Arvopaperimarkkinoihin yleensä vaikuttava tieto • ”Information which indirectly concerns the Issuer” • Markkinatieto ei ole peräisin liikkeeseenlaskijalta ja liittyy vain välillisesti liikkeeseenlaskijaan • Muun muassa tieto ohjauskoron muuttumisesta tai olennaisista muutoksista yhteisö- tai verolainsäädännöstä • Edellytetään syy-yhteyttä © Castrén & Snellman 29

Tieto liittyy rahoitusvälineeseen 5/5 Markkinatieto • Tieto rahoitusvälinettä koskevista toimeksiannoista • Muun muassa osakeannit, yrityskaupat, taloudelliset vaikeudet • Hel. Ho R 08/3300 (Liinos): Visman suunnittelema ostotarjous Liinoksesta katsottiin sisäpiirintiedoksi. © Castrén & Snellman 30

Julkaisematon tieto • Tieto, jota ei ole julkistettu tai jota ei muuten ole saatettu markkinoiden käytettäväksi • Asianmukainen saattaminen yleisön ja tiedotusvälineiden saataville • Tiedon oltava riittävää ja täsmällistä © Castrén & Snellman 31

Olennaisuus 1/2 • Objektiiviset kriteerit • Kokonaisarviointi – sitä olennaisempaa, mitä suurempi mahdollisuus toteutua tai mitä merkittävämpi toteutuessaan olisi yhtiön kannalta • Olennaisuus riippuu yhtiöstä ja markkinatilanteesta • Tosiasiallista vaikutusta ei vaadita • Arvopaperimarkkinoilla käytettävät yleiset arviointiperusteet ja järkevän sijoittajan näkökulma © Castrén & Snellman 32

Olennaisuus 2/2 • Kaikki jatkuvan tiedoksiantovelvollisuuden piiriin kuuluvat seikat ovat olennaisia • Olennainen hintamuutos • Vaikutus arvopaperin arvoon v. hintaan • Suhteutettava markkinoiden tyypillisiin muutoksiin © Castrén & Snellman 33

Täsmällisyys 1/2 • On jo ilmennyt tai tapahtunut • Voidaan kohtuudella olettaa ilmenevän tai toteutuvan • Täsmällisyyden kynnys on matala • Riittävän tarkkaa, jotta sen perustella voidaan tehdä johtopäätös mahdollisesta vaikutuksesta arvopaperin arvoon • Ei edellytetä hintavaikutuksen suunnan ennakoitavuutta, pelkän vaikutuksen ennakointi riittää © Castrén & Snellman 34

Täsmällisyys 2/2 • Hel. HO R 06/3500 (Conventum – Pohjola): yhditysmisneuvotteluiden käynnistyminen oli riittävää tiedon täsmällisyysvaatimuksen täyttymiseksi • Hel. Ho R 03/1383 (Talentum – Sonera): sisäpiirintietoa oli hallituksen kokouksissa saatu tieto siitä, että hanke eteni hyvin, sekä toimitusjohtajalle annettu valtuutus jatkaa neuvotteluja • KKO 2006: 110 (Sampo): Sammon suunnitelma Pohjolan osakkeiden ostosta ja neuvottelutarjous olivat sisäpiirintietoa, kun suunnitelman toteutuminen oli objektiivisesti arvioiden mahdollista ja vaikka sen toteutumiseen liittyi epävarmuustekijöitä © Castrén & Snellman 35

Markus Geltl v. Daimler AG C-19/11 • Pääjohtajan erosuunnitelman kehittyminen hallintoneuvoston päätökseksi – onko sisäpiirintietoa vain päätös vai myös siihen johtaneet välivaiheet? • Tapahtumaan tai olosuhteeseen tähtäävässä pitkäkestoisessa menettelyssä täsmällisinä tietoina pidetään olosuhteen ja tapahtuman lisäksi myös menettelyn välivaiheita, jotka liittyvät kyseisen olosuhteen tai tapahtuman realisoitumiseen. • ”—voidaan kohtuudella olettaa ilmenevän” tarkoittaa tulevia olosuhteita tai tapahtumia, joiden osalta jo tiedossa olevien osatekijöiden kokonaisvaltaisen arvioinnin perusteella on ilmeistä, että on olemassa todellinen mahdollisuus siitä, että ne ilmenevät tai toteutuvat. Tällöin ei oteta huomioon hintavaikutuksen laajuutta. © Castrén & Snellman 36

Conventum - Pohjola 29. 3. – 9. 5 Thominvest Thomproperties Tammikuu 2001 Syksy 2000 Jouhki Intermasters Thombrokers Projekti Koivu 9. 5 Conventum Pohjola Vaihtokurssi 1. 14 -1. 45 -> 2. 02 © Castrén & Snellman 37

Sisäpiirintietoon liittyvät toimintakiellot • Käyttökielto • Neuvontakielto • Ilmaisukielto © Castrén & Snellman 38

Sisäpiirintiedon käyttökielto 1/2 • ”Sisäpiirintietoa rahoitusvälineen omistajana taikka asemansa, toimensa tai tehtäviensä nojalla saanut ei saa käyttää tietoa hankkimalla tai luovuttamalla omaan tai toisen lukuun suoraan tai välillisesti rahoitusvälinettä, jota tieto koskee [ - - ]. ” • Sisäpiirintiedon käyttö taloudellisen hyödyn hankkimiseksi on rikos. • Poikkeuksena omien osakkeiden hankintaohjelmat © Castrén & Snellman 39

Sisäpiirintiedon käyttökielto 2/2 • Hel. Ho 2012: 7 (HK Scan –tapaus) • LSO Osuuskunnan silloiset hallituksen jäsenet ovat hankkiakseen LSO Osuuskunnalle taloudellista hyötyä käyttäneet tahallaan tai ainakin törkeästä huolimattomuudesta hyväksi julkisen kaupankäynnin kohteena olleeseen arvopaperiin osakkeen arvoon omiaan olennaisesti vaikuttavaa sisäpirintietoa LSO Osuuskunnan hankkiessa Helsingin pörssissä HK Scanin osakkeita © Castrén & Snellman 40

Sisäpiirintiedon neuvontakielto • Rikosoikeudellinen neuvontakielto • Hallinto-oikeudellinen neuvontakielto • ”Sisäpiirintietoa rahoitusvälineen omistajana taikka asemansa, toimensa tai tehtäviensä nojalla saanut [- - ] ei saa neuvoa suoraan tai välillisesti toista tällaisen rahoitusvälineen hankinnassa tai luovutuksessa. ” © Castrén & Snellman 41

Sisäpiirintiedon ilmaisukielto • ”Sisäpiirintietoa ei saa ilmaista toiselle, ellei se tapahdu osana tiedon ilmaisevan henkilön työn, ammatin tai tehtävien tavanomaista suorittamista. ” • Kieltoa on tulkittava tiukasta ja ilmaiseminen lisää aina riskiä sisäpiirintiedon väärinkäytöstä • Sisäpiirintiedon luottamuksellisena säilyminen on turvattava ilmaisemisesta huolimatta muun muassa sisäpiirirekisterillä tai salassapitositoumuksella © Castrén & Snellman 42

Sisäpiirintiedon väärinkäyttö © Castrén & Snellman 43

Talousrikokset Arvopaperimarkkinarikokset Sisäpiirintiedon väärinkäyttö Tiedottamisrikos © Castrén & Snellman Verorikokset Markkinoiden vääristäminen 44

Rikoslain 51 luvun 1 §: n 1 momentti ”Joka hankkiakseen itselleen tai toiselle taloudellista hyötyä tahallaan tai törkeästä huolimattomuudesta käyttää säännellyllä markkinalla kaupankäynnin kohteena olevaan rahoitusvälineeseen liittyvää sisäpiirintietoa hyväksi 1) luovuttamalla tai hankkimalla sellaisen rahoitusvälineen omaan tai toisen lukuun tai 2) neuvomalla suoraan tai välillisesti toista sellaisen rahoitusvälineen hankinnassa tai luovutuksessa on tuomittava sisäpiirintiedon väärinkäytöstä sakkoon tai vankeuteen enintään kahdeksi vuodeksi. © Castrén & Snellman 45

Rikoslain 51 luku • Arvopaperimarkkinalain mukainen sisäpiirintieto • Hyötymistarkoitus • Arvopapereiden luovuttaminen ja hankkiminen tai neuvominen • Syyksiluettavuus © Castrén & Snellman 46

Arvopapereiden luovuttaminen ja hankkiminen • Perinteisen kaupankäynnin lisäksi arvopapereiden vaihto tai osakkeiden merkintä • Ei arvopapereiden käyttäminen vakuutena tai lahjana • Rangaistavaa ei ole jättää arvopapereita luovuttamatta tai hankkimatta, jos sisäpiirintietoa • Kiinnitettävä huomiota toimenpiteen perusteeseen © Castrén & Snellman 47

Toisen neuvominen suoraan tai välillisesti • Suoranainen kehotus tai ohje, mutta myös sijoitusvihjeen antaminen • Ei edellytä, että paljastetaan samalla, mihin neuvo perustuu • Ajattelemattomuudesta tai vastaavasta johtuva paljastus ei täytä neuvontaa • Yllytys tai avunanto © Castrén & Snellman 48

Hyötymistarkoitus • Hyödyn faktinen saaminen tai tosiasiallinen konkretisoituminen ei edellytyksenä • Hyöty ei ole pelkästään taloudellista, vaan voi ilmetä myös muutoin • Välillinen taloudellinen hyöty • Menestys työuralla © Castrén & Snellman 49

Spector Photo Group NV ym. – EUT asia C-45/08 • Optio-ohjelma henkilöstölle • Ensisijaisesti hallussa olevat osakkeet ja tarvittaessa ostoja • 21. 5. 2003 Euronext Brussels -pössille ostoista • 28. 5 – 30. 8. 2003 ostettiin 27. 773 osaketta • 4 kauppaa, jonka kukin kohteena 2. 000 osaketta • 11. ja 13. 8. 2003 kaksi kauppaa = 19. 773 osaketta • 9, 97 euroa, 10, 45 euroa, 12, 50 euroa © Castrén & Snellman 50

Syyksilukeminen • Tahallisuus • Tekijä mieltää käyttävänsä hyväksi sisäpiiritietoa • Peittämisperiaate • Törkeä huolimattomuus • Huolimattomuus kohdistuu siihen, onko tieto sisäpiiritietoa • Selonottovelvollisuus © Castrén & Snellman 51

Rikoslain 51 luku 2 §: n 1 momentti ”Jos tahallisessa sisäpiirintiedon väärinkäytössä 1) tavoitellaan erityisen suurta hyötyä tai huomattavaa henkilökohtaista etua, 2) rikoksentekijä käyttää rikoksen tekemisessä hyväksi erityisen vastuullista asemaansa arvopaperikeskuksen, selvitysyhteisön, sijoituspalvelun tarjoajan, pörssin tai rahoitusvälineen liikeeseenlaskijan tai tällaisen yhteisön kanssa samaan konserniin kuuluvan yhteisön palveluksessa tai edustajana taikka tällaisen yhteisön antamassa tehtävässä tai 3) rikos tehdään erityisen suunnitelmallisesti ja sisäpiirintiedon väärinkäyttö on myös kokonaisuutena arvostellen törkeä, rikoksentekijä on tuomittava törkeästä sisäpiirintiedon väärinkäytöstä vankeuteen vähintään neljäksi kuukaudeksi ja enintään neljäksi vuodeksi. © Castrén & Snellman 52

Törkeä tekomuoto • Tahallinen teko • Tavoitteena erityisen suuri hyöty tai huomattava henkilökohtainen etu • Erityisen vastuullisen aseman hyväksikäyttäminen • Erityinen suunnitelmallisuus • Kokonaisuutena arvostellen törkeä teko • Vankeutta vähintään 4 kuukautta ja enintään 4 vuotta © Castrén & Snellman 53

KKO 2009: 1 1/3 • Törkeä sisäpiirintiedon väärinkäyttö • 7. – 11. 2. 2000 osakeanti ja -myynti • Yhtiö laski liikkeelle 2. 880. 000 osaketta • A ja B möivät kumpikin 3. 534. 750 osaketta • 26. 1 pörssitiedote -> 2. 2 listalleottoesite • Arvopaperimarkkinoita koskeva tiedottamisrikos • Totuudenvastaiset ja harhaanjohtavat tiedot © Castrén & Snellman 54

KKO 2009: 1 2/3 • Rangaistuksen määrääminen • Tahallinen teko • HO 2 vuoden yhteinen, ehdollinen vankeus • KKO 2 vuotta 4 kuukautta • Menettämisseuraamus • Perusteet jättää menettämisseuraamus tuomitsematta yhtiön osalta • A ja B rikoksen tuottamana taloudellisena hyötynä 7. 796. 250 euroa © Castrén & Snellman 55

KKO 2009: 1 3/3 • Oikeushenkilön rangaistusvastuu • 50. 000 euron yhteisösakko • KKO nosti 100. 000 © Castrén & Snellman 56

Rikoslain 51 luku 1 §: n 4 momentti • ”Tahallisen rikoksen yritys on rangaistava. ” • Sisäpiirintiedon väärinkäyttö on yrityksenä rangaistava. © Castrén & Snellman 57

Sisäpiirintiedon väärinkäytön seuraamukset • Rikoslain mukaiset rangaistukset • Konfiskaatio • Vahingonkorvaus • Oikeushenkilön rangaistusvastuu • Hallinnolliset seuraamukset © Castrén & Snellman 58

Konfiskaatio 1/2 • RL 10 luku 2 § • Rikoksen tuottama taloudellinen hyöty on tuomittava valtiolle menetetyksi. Menettämiseen tuomitaan rikoksesta hyötynyt tekijä, osallinen tai se, jonka puolesta tai hyväksi rikos on tehty. • Jos rikoksen tuottaman hyödyn määrästä ei ole saatavissa selvitystä tai se on vaikeuksin esitettävissä, hyöty on arvioitava ottaen huomioon rikoksen laatu, rikollisen toiminnan laajuus ja muut olosuhteet. © Castrén & Snellman 59

Konfiskaatio 2/2 • KKO 2009: 1 (TJ Group) • ”A ja B tuomitaan menettämään valtiolle rikoksen tuottamana taloudellisena hyötynä 7. 796. 250 euroa. ” • Hel. Ho R 06/3500 (Conventum – Pohjola) • ”Thominvest Oy määrätään menettämään valtiolle rikoksen tuottamana taloudellisena hyötynä 131. 956 euroa. ” © Castrén & Snellman 60

Oikeushenkilön rangaistusvastuu 1/2 • RL 9 luku • Oikeushenkilö tuomitaan yhteisösakkoon, jos sen lakisääteiseen toimielimeen tai muuhun johtoon kuuluva taikka oikeushenkilössä tosiasiallista päätösvaltaa käyttävä on ollut osallinen rikokseen tai sallinut rikoksen tekemisen taikka jos sen toiminnassa ei ole noudatettu vaadittavaa huolellisuutta ja varovaisuutta rikoksen ehkäisemiseksi. • Yhteisösakko • 850 – 850 000 euroa • Compliance -ohjelmat © Castrén & Snellman 61

Oikeushenkilön rangaistusvastuu 2/2 • KKO 2009: 1 (TJ Group) • yhteisösakko 100. 000 euroa • Hel. Ho R 06/3500 (Conventum – Pohjola) • Yhteisösakko • Inter Masters Oy 6. 000 euroa • Thominvest Oy 6. 000 euroa © Castrén & Snellman 62

Markkinoiden väärinkäyttöön liittyvä ilmoitusvelvollisuus • AML 14 luku 5 § • - - on syytä epäillä, että rahoitusvälinettä koskevaan liiketoimeen saattaa liittyä tämän luvun tai rikoslain 51 luvun vastaista sisäpiirintiedon väärinkäyttöä tai markkinoiden vääristämistä, on viipymättä ilmoitettava asiasta Finanssivalvonnalle. • Ilmoituksen tekoa ei saa paljastaa sille, johon epäily kohdistuu, eikä muulle henkilölle • Ilmoituksen on sisällettävä tiedot tekijästä, epäilyttävästä liiketoimesta ja siihen liittyvistä henkilöistä sekä ilmoituksen tekijällä olevat tiedot, joilla saattaa olla merkitystä epäilyn selvittämiseksi. © Castrén & Snellman 63

Fivan tutkimat arvopaperimarkkinoiden väärinkäytökset 2002 – 2013 Lähde www. finassivalvonta. fi/tilastot 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tutkittu yhteensä 65 57 61 41 62 65 62 74 70 80 85 100 Sisäpiirintiedon väärinkäyttö 24 28 24 18 29 45 27 37 27 34 23 47 Kurssimanipulaatio 11 11 12 6 10 5 11 17 11 23 35 28 30 18 21 13 21 12 12 16 25 16 23 Tiedonantovelvollisuus; säännöllinen, jatkuva, liputus ja ensimarkkinat Muut 17 0 0 4 4 © Castrén & Snellman 2 3 12 4 7 7 4 8 64

Fivan tutkintapyynnöt ja hallinnolliset seuraamukset 2002 – 2013 Lähde www. finassivalvonta. fi/tilastot 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tutkintapyyntö poliisille 6 7 5 1 3 2 5 - 3 4 5 4 Julkinen huomautus - - - 2 - 1 1 5 3 3 3 - Julkinen varoitus - - - 1 - - - 3 2 Rikemaksu - - - 14* - 1 5 14 6 © Castrén & Snellman 65

Kiitos! © Castrén & Snellman 66