SAHAM PENILAIAN SAHAM ARDANIAH ABBAS S E AK

SAHAM & PENILAIAN SAHAM ARDANIAH ABBAS, S. E. , AK. , C. A.

PENGERTIAN SAHAM • Saham: surat berharga yang diterbitkan emiten yang menyatakan bahwa pemilik saham mempunyai hak kepemilikan atas aset-aset perusahaan. • Imbalan yang bisa diterima investor saham: 1. Hak kepemilikan (control of the firm) 2. Dividen 3. Capital gain

HAK-HAK INVESTOR SAHAM • Hak (istimewa) yang dimiliki investor saham: 1. Hak kepemilikan (control of the firm) Hak ini tercemin dalam voting right yang dimiliki investor. Makin besar kepemilikan, makin besar hak pemegang saham untuk mengontrol perusahaan. 2. Preemptive right Hak investor saham untuk didahulukan dalam pembelian ‘saham baru’ yang diterbitkan olher perusahaan. Tujuannya: (1) untuk melindungi hak kontrol investor, (2) mengindari dillution of value

PASAR UNTUK SAHAM • Jenis pasar untuk saham berdasar transaksi: 1. Initial Public Offering (IPO) 2. Pasar primer (Primary Market) Emiten Saham Investors Rp 3. Pasar sekunder (secondary market) Investor A Saham Rp Investor B

Deviden • Dividen adalah pembagian laba kepada pemegang saham berdasarkan banyaknya saham yang dimiliki. • Dividen dapat dibagi menjadi tiga jenis: – Dividen tunai; metode paling umum untuk pembagian keuntungan. Dibayarkan dalam bentuk tunai dan dikenai pajak pada tahun pengeluarannya. – Dividen saham; cukup umum dilakukan dibayarkan dalam bentuk saham tambahan, biasanya dihitung berdasarkan proporsi terhadap jumlah saham yang dimiliki – Dividen properti; dibayarkan dalam bentuk aset. Pembagian dividen dengan cara ini jarang dilakukan. 6 – Dividen interim; dibagikan sebelum tahun buku

Index Saham Untuk memberikan informasi yang lebih lengkap tentang perkembangan bursa kepada publik, BEI menyebarkan data pergerakan harga saham melalui media cetak dan elektronik. Saat ini, BEI mempunyai tujuh macam indeks saham: • IHSG, menggunakan semua saham tercatat sebagai komponen kalkulasi Indeks. • Indeks Sektoral, menggunakan semua saham yang masuk dalam setiap sektor. • Indeks LQ 45, menggunakan 45 saham terpilih setelah melalui beberapa tahapan seleksi. • Indeks Individual, yang merupakan Indeks untuk masing saham didasarkan harga dasar. • Jakarta Islamic Index, merupakan Indeks perdagangan saham syariah. • Indeks Papan Utama dan Papan Pengembangan, indeks yang didasarkan pada kelompok saham yang tercatat di BEI 7 yaitu kelompok Papan Utama dan Papan Pengembangan. • Indeks Kompas 100, menggunakan 100 saham pilihan

Menentukan nilai instrinsik • Analisis fundamental menghitung nilai instrinsik menggunakan data keuangan perusahaan • Analisis teknikal menghitung nilai instrinsik dari data perdagangan saham (harga dan volumen penjualan) yg telah lalu. 8

Analisis teknikal (technical analysis) • Terdapat pola pergerakan harga saham yang diyakini akan berulang. • Menggunakan grafik (chart) utk menemukan pola pergerakan harga saham. • Analsis ini merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham dengan mengamati perubahan harganya di waktu lalu. Analsis ini didasarkan pada argumen bahwa: – harga saham mencerminkan informasi yang relevan – informasi yang relevan ditunjukkan oleh perubahan harga di waktu lalu – perubahan harga saham akan mempunyai pola tertentu dan pola tersebut akan berulang. • Alat analisis pada analisis teknikal adalah didasarkan 9 pada grafik atau chart, sehingga para penganut aliran

Analisis Fundamental • • • Analisis ekonomi dan pasar modal Analisis industri Analisis perusahaan 10

Analisis Ekonomi • Terdapat hubungan yang erat antara kondisi ekonomi global dan nasional terhadap kinerja pasar modal suatu negara, apalagi terhadap suatu perusahaan • Menganalisis variabel ekonomi makro suatu negara, spt: Produk domestik bruto (GNP), Tingkat pengangguran, tingkat inflasi, kurs valuta asing, investasi swasta, dan tingkat bunga. 11

Analisis industri • Diperlukan untuk memilih industri yg memiliki prospek yang menguntungkan. • Beberapa penelitian menyebutkan; a. Industri yang berbeda mempunyai tingkat return yang berbeda b. Tingkat return masing-masing industri berbeda disetiap tahunnya c. Tingkat return perusahaan-perusahaan di suatu industri yang sama, terlihat cukup beragam d. Tingkat risiko industri juga beragam e. Tingkat risiko suatu industri relatif stabil 12 sepanjang waktu

Analisis perusahaan Ada dua pendekatan dalam analisi fundamental: 1. Present value approach nilai saham dihitung dg mendiskontokan arus kas masa depan yg diterima investor (diwakili o/ dividen) dividend discounted model 13

2. P/E ratio approach rasio harga pasar saham terhadap laba menunjukkan berapa besar investor menilai harga saham dari kelipatan laba yang dilaporkan perusahaan. 14

PENILAIAN SAHAM • Tiga konsep nilai saham: 1. Nilai buku (book value) Nilai yang tercantum pada pembukuan perusahaan. Bisa diketahui dari neraca, yaitu: total modal sendiri dibagi jumlah lembar saham beredar 2. Nilai pasar (Market price) Nilai saham di pasar. 3. Nilai intrinsik (intrinsic value) Disebut juga nilai teoritis, merupakan present value dari semua aliran kas yang diterima investor di masa depan

PENILAIAN SAHAM • Ada tiga model pertumbuhan dividen saham: 1. Model pertumbuhan nol (zero growth model) Contoh: sebuah saham diperkirakan membayarkan dividen tiap tahun sebesar Rp 500 hingga tak terhingga (zero growth). Ks= 20%. Nilai intrinsik= ? ? ?

PENILAIAN SAHAM: CONSTANT GROWTH MODEL 2. Model pertumbuhan constant (constant growth model) P 0 = Harga saham D 0 = Nilai dividen terakhir g = tingkat pertumbuhan perusahaan Ks = tingkat keuntungan yang disyaratkan pada saham tsb Model ini disebut Gordon model sesuai dgn nama penemunya Myron J Gordon

Contoh Constant Growth/ Gordon Model Dengan menggunakan Gordon Model, kita dapat menghitung harga saham A, apabila diketahui dividen terakhir adalah Rp 1, 82. Tingkat pertumbuhan perusahaan diperkirakan sebesar 10%. Investor mensyaratkan return sebesar 16%, berapa harga saham A? P 0 = D 0(1+g)/Ks-g = 1, 82(1+0, 10)/0, 16 -0, 10 = 33, 33 18

Dividen Tumbuh Secara Tidak Konstan (Nonconstant Growth Rate) – Umumnya, tingkat pertumbuhan dividen tidak konstan karena kebanyakan perusahaan 2 mengalami life cyles (earlyfaster growth, faster than economy, then match with economy’s growth, then slower than economy’s growth) 19

Langkah-langkah Perhitungan Nonconstant Growth 1. Menentukan estimasi pertumbuhan dividen (g) 2. Menghitung present value dividen selama periode dimana dividen tumbuh tidak konstan 3. Menghitung nilai saham pada periode pertumbuhan tidak konstan 4. Menjumlahkan 2 dan 3 untuk 20 mendapatkan P 0

Contoh 1. Nonconstant Growth Sebuah Perusahaan terbuka selama ini membagikan dividen yang jumlahnya bervariasi. Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan sebesar 20% per tahun selama 2 tahun mendatang, tetapi setelah itu pendapatan akan menurun menjadi 5% per tahun sampai waktu tak terhingga. Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar 18%. Dividen terakhir yang dibagikan adalah Rp 200/ lembar. Berapakah harga saham perusahaan tsb sekarang? 21

Solution 1: D 1 = D 0 (1+ 0, 20) = 200 (1, 20) = 240 D 2 = D 0 (1+0, 20)2 = 200 (1, 44) = 288 PV (D 1, D 2) = 240/(1+0, 18)+288/(1+0, 18)2 = 203, 39 + 206, 84= 410, 23 P 2 = D 3/Ks – g = D 2 (1+0, 05) /0, 18 – 0, 05 = 302, 40/0, 18 -0, 05 = 2. 326 PVP 2 = 2. 326/(1+0, 18)2 = 1. 670, 5 P 0 = 410, 23+ 1. 670, 5 = 2. 080, 73 22

Expected Return The percentage yield that an investor forecasts from a specific investment over a set period of time. Sometimes called the holding period return (HPR). 23

Valuing Common Stocks The formula can be broken into two parts. Dividend Yield + Capital Gain 24

Contoh: PT. XYZ memperkirakan ada pendistribusian dividen tahun depan sebesar 3. 000. Harga saham PT ini sekarang adalah 8. 000 per lembar. Tahun depan diramalkan harga saham akan naik menjadi 10. 000 per lembar karena perusahaan baru saja memenangkan proyek besar dari pemerintah. Berapakah Expected return dr saham PT. XYZ? r = 3000 + 10000 – 8000 = 62, 5 % 8000 25

Warrant • Suatu opsi yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli sejumlah lembar saham pd harga yang telah ditentukan. • Biasanya warrant diterbitkan bersama obligasi. Sebagai bonus krn membeli obligasi • Sebagai pemanis/sweetener penerbitan 26

Right Issue • Para pemegang saham mempunyai hak option untuk membeli sejumlah saham baru. • Setiap pemegang saham mempunyai satu right untuk setiap lembar saham yang dimiliki. • Apabila pemegang saham tidak ingin membeli tambahan saham baru maka ia bisa menjual rights nya ke orang yang 27

Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham • • • Supply & demand The company’s performance Industry condition Macro economic indicator World & Domestic events

29