Rur Selabankinn vi verblguna Hskli slands 2 Jn

Ræður Seðlabankinn við verðbólguna? Háskóli Íslands, 2. Júní 2008 Arnór Sighvatsson Aðalhagfræðingur Seðlabanka Íslands Skoðanir sem koma fram í erindi þessu eru höfundar og endurspegla ekki endilega afstöðu Seðlabanka Íslands

Hin ósamrýmanlega þrenning Óheftar fjármagnshreyfingar Fast gengi Sjálfstæð peningastefna

Horfið frá fastgengisstefnu 100 31. desember 1991 = 100 105 110 Verðbólgumarkmið/flotgengi 27. mars 2001 115 120 125 130 135 Gengisvísitala Vikmörk gengisstefnu ( 140 145 150 155 2000 Source: Central Bank of Iceland. | 2001 | 2002

Verðbólguvæntingar

Rætur mistaka við stjórn peningamála • Rangt mat á ástandi og horfum í efnahagsmálum – Mælióvissa – Óvissa um hagfræðileg sambönd – Mat og dómgreind sérfræðinga og bankastjórnar • Rangt mat á miðlun peningastefnunnar

Fyrstu áætlanir hafa oft verið langt frá endanlegri niðurstöðu Spár og fyrstu áætlanir um landsframleiðslu árin 2004 og 2005 9, 0 % 8, 0 7, 0 6, 0 5, 0 4, 0 3, 0 2004 – spá SÍ 2, 0 2004 – mælingar HÍ 2005 – spá SÍ 1, 0 2005 – mælingar HÍ 2006. 3 2006. 2 2006. 1 2005. 4 2005. 3 2005. 2 2005. 1 2004. 4 2004. 3 2004. 2 2004. 1 2003. 4 2003. 3 2003. 2 2003. 1 2002. 4 0, 0

Margfaldir eftirspurnarskellir • Framkvæmdir sem námu þriðjungi landsframleiðslu • Einkavæðing bankanna • Hækkun hámarkslána og veðhlutfalla ÍBLS • Lækkun tekjuskatts • Lækkun neysluskatta • Alþjóðleg lausafjárgnótt

Hvers vegna þarf svo háa stýrivexti? • Stærð eftirspurnarskella • Erfitt að skapa traust um verðbólgumarkmiðið eftir margra áratuga verðbólgusögu • Hnökrar á miðlunarferli peningastefnunnar

Miðlunarferlið: yfirlit Einnig innbyrðis áhrif og samspil miðlunarleiða og áhrif gengis á efnahagsreikning heimila, fyrirtækja og fjármálastofnana í heild

Gjaldmiðlaskiptamarkaður lamast þegar lokast fyrir aðgang bankanna að erlendu lausafé

Gjaldmiðlaskiptamarkaður lamast þegar lokast fyrir aðgang bankanna að erlendu lausafé

Leiðir til þess að bæta framkvæmd peningastefnu • Betri líkön - spár • Betri þjóðhagsreikningar – Einkum fjármunamyndun • Skýrari boðskipti (e. communication) peningastefnu • Virkari markaðir/meiri útgáfa ríkisskuldabréfa • Efnahagsstefna ríkisstjórnar taki mið af verðbólgumarkmiði • Gefa Seðlabanka aukið reglugerðarvald yfir íbúðalánamarkaði?

Hin ósamrýmanlega þrenning Óheftar fjármagnshreyfingar Fast gengi Sjálfstæð peningastefna