Rozlia Pl Head of Macroeconomic Research Martie 2008

Rozália Pál, Head of Macroeconomic Research Martie, 2008 1

Cresterea economica va incetini in 2009, dar anul 2010 va duce o relansare a economiei. Aspectul pozitiv al acestei decelerarii din 2009 este reducerea semnificativa a deficitului de cont curent dar si imbunatatirea outlook-ului inflatiei. Scenariul macroeconomic 2007 2008 2009 f 2010 f 404, 709 503, 959 562, 697 630, 40 2 PIB real, crestere anuala % 6. 0 7. 1 0. 6 2. 0 Inflatie (CPI) yoy, eop 6. 6 6. 3 4. 7 4. 2 Inflatie medie 4. 8 7. 9 5. 4 4. 3 Cresterea anuala a salariul net mediu lunar 20. 3 23. 1 7. 0 8. 0 Curs valutar RON /€, eop 3. 61 3. 99 4. 50 4. 28 Curs valutar mediu 3. 33 3. 68 4. 46 4. 39 Rata de politica monetara 7. 50 10. 25 8. 50 7. 00 4. 3 4. 0 6. 0 5. 0 Datoria externa pe TML/PIB(%) 31. 7 36. 5 44. 6 45 Rezerve valutare(EUR mld) 27. 2 28. 2 25. 4 26. 7 -13. 7 -12. 3 -9. 8 -8. 1 5. 9 6. 6 3. 3 -2. 3 -4. 8 -5. 0 -4. 5 PIB nominal, mln RON Rata Somajului Cont curent/PIB (%) ISD/ PIB (%) Deficit bugetar/PIB (%) 2

In ceea ce priveste convergenta nominala, care se finaliza prin adoptarea monedei euro, Romania va avea de infruntat noi provocari pentru a putea indeplini conditiile Maastricht. Stabilitatea cursului de schimb Criterii de convergenta la EMU +15% 2008 Val. De ref Inflatie (% yoy) 6. 3 3. 2* Rata dobanzii (%) 9. 45** 6. 5* Deficit bugetar (% din PIB) -4. 8 -3. 0 Datoria publica (% din PIB) 20 60. 0 § Intrarea in ERM II asteptata pentru 2012 § Adoptarea Euro asteptata in 2014 3 Note: Ipoteza paritatii centrale este simulatata pe baza mediei din perioada Martie 2007 -Martie. 2009 *Pe baza raportului de convergenta a Romaniei din Mai 2008 **Randamentul obligatiunilor de 10 Y emise in Iunie. 2008 pe piata secundara

Potentialul structural al Romaniei este intact. Convergenta economica, precum si cea a veniturilor catre standardele tarile din Vestul Europei va continua sa functioneze, doar prin cresterea eficientei, accelerarea reformelor si imbunatatirea competitivitatii tarii. 2005 2006 2007 2008 PIB per Capita (EUR) 3, 678 4, 529 5, 639 6, 391 Productivitatea Muncii per capita(EU-27=100) 35. 9 39. 5 43. 7 47. 1 Costul lunar al fortei de munca, EUR 365. 1 434. 2 549. 1 - 4 Sursa: Eurostat, Unicredit Research

Sistemul financiar a jucat un rol foarte important in atragerea de capital strain in economia locala: 23% din stocul total de ISD au fost atrase de sistemul financiar romanesc. EUR mn 2005 2006 2007 2008 Total ISD flux 5, 237 8, 723 7, 185 9, 024 Total ISD stoc 21, 885 34, 512 42, 770 - 3, 176 7, 678 9, 961 - 15% 22% 23% - incl. Sistem financiar* % ISD Sistem financiar din Total ISD 5 Sursa: BNR, , Unicredit Research

Bancile comerciale joaca un rol important in transmiterea capitalului strain in economia locala, fapt ce a contribuit la puternica crestere economica a Romaniei din ultimii ani. Dependenta Romaniei fata capitalul strain s-a intensificat in ultimii ani, iar capacitatea de rambursare a datoriei ajunsa la scadenta constituie o sursa de preocupare si un punct vulnerabil in conditii actuale de criza. EUR mn 2005 2006 2007 2008 24, 642 31, 430 38, 452 49, 955 4, 830 6, 366 10, 643 14356. 2 20% 28% 29% Datoria externa pe termen scurt 6, 272 12, 480 20, 453 22, 542 incl. Sistem bancar 2, 571 5, 468 8, 854 10, 583 35% 46% 45% 42% 6327 7165 14536 10345 Credite Comerciale 2328 943 8606 3169 Credite Sistem bancar 3999 6222 5930 7176 % Sistem bancar din Total Credite 63% 87% 41% 69% Datoria externa pe termen mediu si lung incl. Sistem bancar % Sistem bancar din Total Datorie TML Credite si imprumuturi (flux annual) 6 § § Importanta bancilor ca si furnizor de capitaluri straine a fost pe o panta crescatoare incepand cu anul 2006 Bancile romanesti au rolul de ancorare a capitalurilor straine, in acesta perioada dificila din punct de vedere al conditiile externe de finantare.

RISC ADITIONAL Posibilitatea bancilor de a se finanta din strainatate a dus la dezvoltarea creditelor in valuta, care in conditiile actuale de depreciere a monedei nationale, coroborata cu scumpirea costurilor capitalului prezinta un risc de accelerare a creditelor neperformante. • Incepand cu Septembrie, creditele neperformante( clasificate ca fiind Substand, Indoielnic sau Pierdere) au crescut semnificativ (creditele clasificate ca fiind Pierdere au crescut cu 27% in ultimele 3 luni ). • Rata riscului de credit (Credite clasificate ca fiind Indoilnic sau Pierdere /Total credite si dobanzi clasificate) s-au dublat de la 3. 8% la sfarsitul anului 2007 pana la 6. 52% la sfarsitului 2008. 7

SISTEMUL BANCAR-IN ROL DE STABILIZATOR AL ECONOMIEI < TS < < < TL < < Sistemul bancar joaca un rol activ in selectia firmelor performante ce vor primi credite, ceea ce duce la eficientizarea procesului de creditare Monitorizare vigilenta si adoptarea de masuri de prudentialitate. Acoperirea prin provizioane a creditelor incadrate drept Indoielnic si Pierdere sta la un nivel stabil in ultimii 2 ani. Imbunatatirea raportului credite/ depozite Folosirea schemelor de garantare si stimularea atragerii fondurilor de la institutii internationale Adaptarea rapida a sistemului bancar la conditiile schimbate: < Stimularea economisirii si demotivarea consumului prin atragerea depozitelor cu dobanzi atractive si inasprirea conditiilor de creditare (in ultimele 2 luni depozitele populatiei au crescut in medie cu 2. 8% ) < Atragerea lichiditatii de la populatie pentru a suporta nevoiele de finantare a companiilor Integrarea buna a capitalului atras Angajamentul conducerii bancilor de a dezvolta strategii pe termen lung Acces la pietele internationale prin intermediul bancilor mama Procesul de intermediere financiara va continua sa converge catre nivelul din Europa de Vest Termen scurt Credite companii* 8 Nota: * valori corectate de efectul de depreciere al RON Sursa: Eurostat, BNR, Unicredit Research Termen lung Depozite populatiei*