REVUE DECONOMIE FINANCIERE NUMERO 116 Paris 01 Octobre

REVUE D’ECONOMIE FINANCIERE NUMERO 116 Paris, 01 Octobre 2015 LA FINANCE AFRICAINE EN MUTATION Approfondir les marchés de capitaux africains pour le financement des infrastructures Cédric Achille MBENG MEZUI, Coordinateur de l’Initiative des Marchés Financiers Africains African Development Bank Group

Présentation 1 Les défis de l’Afrique 2 Transformer le déficit d’infrastructures en opportunité 3 Capitaux Africains disponibles 4 Aperçu des marchés financiers africains 5 Aperçu des marchés obligataires des pays émergents 6 L’opportunité des obligations de projets d’infrastructures 7 Quelques initiatives majeures de la BAD 8 Recommandations African Development Bank Group

1. Les défis de l’Afrique Démog re u t truc raphie s a r Inf Sect eur P r e c n rna e v u Go ivé e r u t l u c i Agr Tec Ressources Naturelles African Development Bank Group h e i g nolo

… Le manque d’ électricité reste un problème majeur African Development Bank Group

… Le chômage des jeunes est un frein au développement et un problème social 15 millions de jeunes africains rent chaque année sur le marché du travail. African Development Bank Group

2. Transformer le déficit d’infrastructures en opportunité IFD 6 Milliards de USD Secteur privé 9 Milliards de USD Le Déficit 48 Milliards de USD Fonds Souverains Fonds de Pension Secteur public 30 Milliards de USD Contributions des pays ELECTRICITE Combler le déficit d’investissements en infrastructures African Development Bank Group TRANSPORT TIC EAU & ASSINISSEMENT Augmentera le taux de croissance annuelle de plus de 2%

3. Capitaux Africains disponibles en 2013 5 Les réserves de change 512 Milliards de dollars Fonds de Pension 479 Milliards de dollars 4 La Diaspora 1 Fonds souverains 121 Milliards de dollars 53 Milliards de dollars Les Banques 3 African Development Bank Group 1 110 Milliards de dollars 2

4. Aperçu des marchés financiers africains Nombre de sociétés cotées Profil de maturités des obligations africaines Capitalisations boursières africaines Encours des obligations africaines

5. Aperçu des marchés obligataires des pays émergents Dette Domestique par rapport au PIB et la Dette Totale Dette domestique/Totale dette Dette domestique/PIB Répartition de la dette domestique des pays émergents, année 2013 African Development Bank Group

6. L’opportunité des obligations de projets d’infrastructures Volume Globaux de financement de Projets 250 200 150 100 50 Volume des obligations de projets d’infrastructures en dollar + 61% 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 12 Milliards (equivalent USD) 300 10 8 6 4 2 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

… gérer les risques sous-jacents Le critère important pour comprendre la faisabilité des obligations de projet d’infrastructures c’est la compréhension des risques sous-jacents. q Qui est le sponsor? entreprise, souverain ou de projet q Quelle est la stabilité des flux de trésorerie? Le risque de volatilité déterminera l’apport en capital q Est-ce un projet greenfield? Le risque d’ exécution est un facteur clé pour les investisseurs obligataires q Y a t-il des paiements en devises? Le risque de change q Les flux de trésorerie vis-à-vis de l’inflation? Risque de taux Différents investisseurs sont prêts et / ou en mesure de prendre des risques différents. Comprendre les risques qui sont présentés aux investisseurs est cruciale. African Development Bank Group

… un cadre d’évaluation à suivre Cadre d’évaluation de l’éligibilité des obligations de projets d’infrastructures 1. Analyse des caractéristiques liées au risque de crédit 2. Analyse des caractéristiques du marché 3. Analyse des caractéristiques de mise en œuvre 4. Processus de financement

… classification des pays pour ce produit Expérience en matière de financements de projets d’infrastructure Groupe A Groupe B ZAR EGP KHS Groupe D NGN MAD TUN GHA ZMK TANZ UGA Groupe C BOT Base d’investisseurs & développement des marchés de capitaux Development African Development Bank Group NAM

7. Quelques initiatives majeures de la BAD “Initiative des Marchés Financiers Africains” PILIER I : AFMD Une base de données complète pour fournir des informations à jour, fiables et complètes sur les marchés obligataires Africains en monnaies locales. www. africanbondmarkets. org. Ø Améliorer la disponibilité et la transparence des données liées aux marches obligataires domestiques Africains. Ø Réconcilier et standardiser les données fournies par des institutions différentes , utilisant différentes méthodes et concepts. Ø Renforcer la qualité des statistiques financières sur le continent. African Development Bank Group PILIER II : FODA Les 2 principaux composants du FODA: Ø IODA (Indice Obligataire Domestique Africain) Ø Le Fonds Obligataire Les objectifs spécifiques du Fonds sont les suivants: Ø Réduire la dépendance des pays Africains vis-à-vis des émissions de dette en monnaies étrangères. Ø Encourager la profondeur du marché obligataire en monnaies locales en investissant dans les titres à long terme. Ø Contribuer à élargir la base des investisseurs sur les marches obligataires domestiques Africains.

… les émissions obligataires en devises locales Kenya (2007): Obligation offshore en shilling kenyan Ghana (2006/2007/2009/2013/2014): Obligation offshore en Cedi Nigeria: Obligation de 7 ans en naira lancé en juillet 2014 Ouganda: Obligation de 10 ans en shillings ougandais lancé en 2012 Tanzanie (2007): Obligation offshore en shilling tanzanien Nigeria (2007/2012/2014): Obligation offshore en pula ougandais Zambie (2009/2010): Obligation offshore en kwacha Botswana (2005): Obligation offshore en pula ougandais African Development Bank Group

… les instruments de rehaussement de crédit La Garantie Partielle de Crédit (GPC) La Garantie Partielle du Risque (GPR) African Development Bank Group

… le Fonds Africa 50 Elaboration de projets : L’objectif principal est d’accroître le nombre de projets d’infrastructures rentables en Afrique. Financement de projets : Africa 50 proposera tout un éventail de produits financiers à même d’appuyer le secteur des infrastructures en Afrique. African Development Bank Group

8. RECOMMANDATIONS 1. Assurer la préparation des projets, améliorer la gouvernance et le climat des affaires afin de booster le marché des infrastructures 2. Assurer la mise en place de réformes qui renforcent les institutions et la structure des marchés financiers: ØLes notations de crédit sur les marchés locaux de capitaux ØAdapter les processus et les procédures d’émission d’obligations ØDévelopper les marchés domestiques de capitaux en tant qu’émetteurs de référence, notamment la construction des courbes de taux ØPromouvoir les fonds de pension et les OPCVM ØS’engager dans les réformes institutionnelles et règlementaires dans les infrastructures

www. africanbondmarkets. org/en/ www. afdb. org; Cédric Mbeng Mezui c. mbengmezui@afdb. org (225) 20 26 38 13 afdb_acc African Financial Markets Initiative @afmi_afdb African Development Bank Group