Principes de diversification Bnfice majeur Rduction du niveau
Principes de diversification Bénéfice majeur: Réduction du niveau de risque dans le cadre de la constitution d’un portefeuille d’actifs Risque total = risque systématique + risque non-systématique S’élimine grâce à la diversification Portefeuille diversifiable en investissant dans des actifs peu corrélés : • Secteurs différents • Secteurs géographiques différents • Classes d’actifs différentes
Principes de diversification Limites Surdiversification Limite les gains extrêmes Coûts de transaction Lors de crash boursier: la diversification réduit le risque de pertes catastrophiques, mais perd tout de même de son efficacité → Les répercussions négatives d’une crise économique affectent l’ensemble des titres à la baisse; que le portefeuille soit diversifié ou non, il perdra de la valeur Investir dans plus de 30 titres devient superflu: Lorsque le nombre de titres devient grand: - La contribution des variances individuelles au risque total tend vers 0 - La contribution des covariances au risque total tend vers la moyenne des covariances Au-delà de 30 titres, le risque ne peut plus être diminué grâce à la diversification; ajouter des titres ne fera qu’entraîner des frais de transaction supplémentaires et éliminer totalement le risque à l'investissement, qui est essentiel pour obtenir de solides rendements.
Propriétés – Risque total d’un portefeuille Risque total = Risque de marché + Risque spécifique donc: où: s²p = s²m = β²p = s² (εi) = = (s²m * β²p ) + s² (εi) Variance des rendements du portefeuille Variance des rendements du marché Bêta 2 du portefeuille Variance des rendements de l’erreur-type Comment l’interpréter? Risque total d’un portefeuille d’actifs selon la variation de ses rendements versus celui de son «benchmark» et la variation nonexpliquée à ses marchés. Hypothèses du risque total d’un portefeuille: • Portefeuille du marché n’a aucune variance de l’erreur-type • Portefeuille totalement diversifié n’a aucune variance de l’erreur-type • Bêta du portefeuille est la moyenne des bêtas pondérés par les poids
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