Poupana Investimento e o Sistema Financeiro Captulo 26

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Poupança, Investimento e o Sistema Financeiro Capítulo 26

Poupança, Investimento e o Sistema Financeiro Capítulo 26

O Sistema Financeiro u. O sistema financeiro consiste de instituições que ajudam a promover

O Sistema Financeiro u. O sistema financeiro consiste de instituições que ajudam a promover o encontro entre poupadores e investidores. u Isto move os recursos escassos da economia de poupadores para tomadores de empréstimos. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Instituições Financeiras u. O sistema financeiro é constituído de instituições financeiras que coordenam as

Instituições Financeiras u. O sistema financeiro é constituído de instituições financeiras que coordenam as ações de poupadores e tomadores de empréstimos. u Instituições financeiras podem ser agrupadas em duas diferentes categorias: mercados financeiros e intermediários financeiros. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Instituições Financeiras u Mercados financeiros u Mercado de títulos u Mercado de ações u

Instituições Financeiras u Mercados financeiros u Mercado de títulos u Mercado de ações u Intermediários u Bancos Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc. financeiros

Instituições Financeiras u Mercados financeiros são as instituições por meio das quais poupadores podem

Instituições Financeiras u Mercados financeiros são as instituições por meio das quais poupadores podem diretamente prover recursos para tomadores de empréstimos. u Intermediários financeiros são instituições financeiras por meio das quais os poupadores podem indiretamente prover recursos para tomadores de empréstimos. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Mercado de Títulos Um título é um certificado de endividamento que especifica obrigações do

Mercado de Títulos Um título é um certificado de endividamento que especifica obrigações do tomador do empréstimo para com o detentor do título. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Características de um Título u Prazo: o tempo que decorre até o vencimento do

Características de um Título u Prazo: o tempo que decorre até o vencimento do título. u Risco de crédito: A probabilidade de que o tomador do empréstimo deixe de pagar os juros ou o principal. u Tratamento tributário: a forma pela qual a legislação tributária cuida dos juros auferidos pelo título. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Mercado de Ações u. A Ação representa a propriedade da empresa e portanto é

Mercado de Ações u. A Ação representa a propriedade da empresa e portanto é um direito aos lucros gerados. u A venda de ações para levantar recursos é denominada financiamento do lançamento de ações. u Comparadas aos títulos, as ações oferecem maior risco e maiores lucros potenciais. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Mercado de Ações As bolsas mais importantes dos EUA são a New York Stock

Mercado de Ações As bolsas mais importantes dos EUA são a New York Stock Exchange e a American Stock Exchange (NASDAQ). No Brasil, temos a Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA). Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Intermediários Financeiros: Bancos u Os bancos tomam depósitos de pessoas que desejam poupar e

Intermediários Financeiros: Bancos u Os bancos tomam depósitos de pessoas que desejam poupar e utilizam os valores depositados para fazer empréstimos a outros agentes. u Os bancos pagam a seus depositantes juros sobre os depósitos e cobram de seus tomadores de empréstimos uma taxa maior. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Bancos u Os bancos ajudam a criar um meio de troca por permitir às

Bancos u Os bancos ajudam a criar um meio de troca por permitir às pessoas assinar cheques contra seus depósitos. u Um meio de troca é um item que as pessoas podem facilmente utilizar para realizar transações. u Isto facilita as compras de bens e serviços. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Outras Instituições Financeiras u Cooperativas de crédito u Fundos de pensão u Empresas de

Outras Instituições Financeiras u Cooperativas de crédito u Fundos de pensão u Empresas de seguros Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Poupança e Investimento nas Contas Nacionais Recorde que o PIB representa, ao mesmo tempo,

Poupança e Investimento nas Contas Nacionais Recorde que o PIB representa, ao mesmo tempo, a renda total da economia e a despesa total da produção de bens e serviços: Y=C+I+G Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Algumas Identidades Importantes Assuma economia fechada - uma que não participe do comércio internacional:

Algumas Identidades Importantes Assuma economia fechada - uma que não participe do comércio internacional: Y=C+I+G Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Algumas Identidades Importantes u Agora, subtraia C e G de ambos os lados da

Algumas Identidades Importantes u Agora, subtraia C e G de ambos os lados da equação: Y – C – G =I u. O lado esquerdo da equação é a renda total da economia após o pagamento do consumo e compras do governo e é denominada poupança nacional, ou apenas poupança (S). Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Algumas Identidades Importantes S por Y-C-G, a equação pode ser escrita como: u Substituindo

Algumas Identidades Importantes S por Y-C-G, a equação pode ser escrita como: u Substituindo S=I Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Algumas Identidades Importantes u Poupança nacional, ou poupança, é igual a: S=I S=Y–C–G S

Algumas Identidades Importantes u Poupança nacional, ou poupança, é igual a: S=I S=Y–C–G S = (Y – T – C) + (T – G) Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Poupança Privada u Poupança privada é a renda que permanece para as famílias após

Poupança Privada u Poupança privada é a renda que permanece para as famílias após terem pago os impostos e realizado o consumo. Poupança privada = (Y – T – C) Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Poupança Pública u Poupança pública é a receita tributária que permanece para o governo

Poupança Pública u Poupança pública é a receita tributária que permanece para o governo depois que este pagou todas as suas despesas. Poupança pública = (T – G) Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Superávit e Déficit Orçamentário u Se T>G, o governo possui um superávit orçamentário porque

Superávit e Déficit Orçamentário u Se T>G, o governo possui um superávit orçamentário porque ele recebe mais dinheiro do que gasta. u O excedente de T-G representa a poupança pública. u Se G>T, o governo possui um déficit orçamentário porque ele gasta mais dinheiro do que arrecada. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Poupança e Investimento u. Para a economia como um todo, a poupança deve ser

Poupança e Investimento u. Para a economia como um todo, a poupança deve ser igual ao investimento. S=I Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Exercício u Suponha que o consumo é R$6. 500 bilhões, impostos somam R$1. 500,

Exercício u Suponha que o consumo é R$6. 500 bilhões, impostos somam R$1. 500, gastos do governo somam R$2. 000. Se a poupança nacional é de R$1. 000 e a economia é fechada, qual é o valor do PIB. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

O Mercado de Fundos para Empréstimos Os mercados financeiros coordenam a poupança da economia

O Mercado de Fundos para Empréstimos Os mercados financeiros coordenam a poupança da economia e o investimento dentro do mercado de fundos emprestáveis. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

O Mercado de Fundos para Empréstimos Fundos para empréstimos referem-se ao total da renda

O Mercado de Fundos para Empréstimos Fundos para empréstimos referem-se ao total da renda que as pessoas escolheram poupar e emprestar ao invés de utilizá-la para o consumo. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Oferta e Demanda de Fundos para Empréstimos u. A oferta de fundos para empréstimos

Oferta e Demanda de Fundos para Empréstimos u. A oferta de fundos para empréstimos provém de pessoas que possuem renda extra e que desejam poupar e emprestar. u A demanda por fundos para empréstimos provém de famílias e firmas que desejam tomar empréstimos para fazer investimentos. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Oferta e Demanda por Fundos para Empréstimos u. A taxa de juros é o

Oferta e Demanda por Fundos para Empréstimos u. A taxa de juros é o preço pago pelo empréstimo. u Ela representa a quantia que os tomadores de empréstimos pagam e que os emprestadores recebem pela sua poupança. u A taxa de juros no mercado de fundos para empréstimos é a taxa de juros real. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Oferta e Demanda por Fundos para Empréstimos u. Os mercados financeiros funcionam como todos

Oferta e Demanda por Fundos para Empréstimos u. Os mercados financeiros funcionam como todos os outros mercados da economia. u. O equilíbrio da oferta e demanda por fundos para empréstimos determina a taxa de juros real. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Mercado de Fundos para Empréstimos. . . Taxa de juros Oferta 5% Demanda 0

Mercado de Fundos para Empréstimos. . . Taxa de juros Oferta 5% Demanda 0 $1, 200 Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc. Fundos para empréstimos (em bilhões de dólares)

Taxa SELIC x Taxa de Juros Real 14 12. 5 12 12 10. 75

Taxa SELIC x Taxa de Juros Real 14 12. 5 12 12 10. 75 12 11. 25 10. 75 11 10. 5 9. 75 108. 75 9 8. 5 8 7. 5 8 6. 15 6 4 5. 63 5. 45 5. 24 4. 84 7. 25 4. 69 4. 53 4. 65 4. 51 4. 50 3. 58 3. 90 3. 58 2. 80 2. 22 1. 82 2 Taxa SELIC Taxa de juros Real Fonte: Elaboração própria a partir de dados do Banco Central e IBGE. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc. Dec-12 Nov-12 Oct-12 Sep-12 Aug-12 Jul-12 Jun-12 May-12 Apr-12 Mar-12 Feb-12 Jan-12 Dec-11 Nov-11 Oct-11 Sep-11 Aug-11 Jul-11 Jun-11 May-11 Apr-11 Mar-11 Feb-11 Jan-11 Dec-10 Nov-10 Oct-10 Sep-10 Aug-10 Jul-10 Jun-10 May-10 Apr-10 Mar-10 0

Políticas do Governo que afetam a Poupança e o Investimento u Impostos e poupança

Políticas do Governo que afetam a Poupança e o Investimento u Impostos e poupança u Impostos e investimento u Déficit orçamentário do governo Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Tributação e Poupança Impostos sobre renda proveniente de juros reduzem substancialmente o pagamento futuro

Tributação e Poupança Impostos sobre renda proveniente de juros reduzem substancialmente o pagamento futuro de poupança presente e, como resultado, diminuem o incentivo para poupar. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Tributação e Poupança u Uma diminuição dos impostos aumenta o incentivo para as famílias

Tributação e Poupança u Uma diminuição dos impostos aumenta o incentivo para as famílias pouparem a qualquer taxa de juros. u. A curva de oferta de fundos para empréstimos se desloca para a direita. u A taxa de juros de equilíbrio diminui. u A quantidade demandada por fundos para empréstimos aumenta. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc. Um Aumento

Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc. Um Aumento da Oferta de Fundos Emprestáveis. . . Taxa de juros 5% 4% 2. …o que reduz a taxa de juros de equilíbrio. . . Oferta, S 1 S 2 1. Os incentivos tributários à poupança aumentam oferta de fundos emprestáveis. . . Demanda $1, 600 $1, 200 0 Fundos para 3. …e aumenta a quantidade empréstimos (em bilhões de equilíbrio dos fundos para de dólares) empréstimos.

Tributação e Poupança Se uma mudança da legislação tributária estimula uma maior poupança, o

Tributação e Poupança Se uma mudança da legislação tributária estimula uma maior poupança, o resultado será uma menor taxa de juros e um maior investimento. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Tributação e Investimento u Um crédito tributário para investimento aumenta o incentivo a emprestar.

Tributação e Investimento u Um crédito tributário para investimento aumenta o incentivo a emprestar. u Aumenta a demanda por fundos para empréstimos. u Desloca a curva de demanda para a direita. u Resulta numa maior taxa de juros e uma maior poupança. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Tributação e Investimento Se uma mudança da legislação tributária encoraja um maior investimento, o

Tributação e Investimento Se uma mudança da legislação tributária encoraja um maior investimento, o resultado será uma maior taxa de juros e maior poupança. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

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Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc. Um Aumento da Demanda por Fundos para Empréstimos. . . Taxa de juros Oferta 1. Um crédito tributário para os investimentos aumenta a demanda por fundos emprestáveis. . . 6% 5% 2. …o que aumenta a taxa de juros de equilíbrio. . . 0 D 2 Demanda, D 1 $1, 400 Fundos para Empréstimos (em bilhões 3. …e aumenta a quantidade de equilíbrio dos fundos para de dólares) empréstimos. $1, 200

Déficits e Superávits Orçamentários u Quando o governo gasta mais do que arrecada com

Déficits e Superávits Orçamentários u Quando o governo gasta mais do que arrecada com tributos, a diferença é denominada déficit orçamentário. u A acumulação dos déficits orçamentários passados é denominada dívida pública. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Déficits e Superávits Orçamentários u. O governo toma emprestado para financiar seu déficit, reduzindo

Déficits e Superávits Orçamentários u. O governo toma emprestado para financiar seu déficit, reduzindo a oferta de fundos para empréstimos disponível para investimento pelas famílias e firmas. u Esta queda no investimento é denominada deslocamento (“crowding out”). u Quando o governo toma empréstimos para financiar seu déficit orçamentário, ele desloca tomadores privados que tentavam financiar seus investimentos. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Déficits e Superávits Orçamentários u Um déficit orçamentário diminui a oferta de fundos para

Déficits e Superávits Orçamentários u Um déficit orçamentário diminui a oferta de fundos para empréstimos. u Desloca a curva de oferta para a esquerda. u Aumenta a taxa de juros de equilíbrio. u Reduz a quantidade de equilíbrio de fundos para empréstimos. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc. O Efeito

Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc. O Efeito de um Déficit Orçamentário do Governo. . . Taxa de juros S 2 6% 5% 2. …o que aumenta a taxa de juros de equilíbrio. . . $800 $1, 200 0 3. …e reduz a quantidade de equilíbrio de fundos emprestáveis. Oferta, S 1 1. Um déficit orçamentário reduz a oferta de fundos emprestáveis. . . Demanda Fundos para Empréstimos (em bilhões de dólares)

Déficits e Superávits Orçamentários Quando o governo reduz a poupança nacional tendo um déficit,

Déficits e Superávits Orçamentários Quando o governo reduz a poupança nacional tendo um déficit, a taxa de juros aumenta e o investimento diminui. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Déficits e Superávits Orçamentários Um superávit orçamentário aumenta a oferta de fundos para empréstimos,

Déficits e Superávits Orçamentários Um superávit orçamentário aumenta a oferta de fundos para empréstimos, reduz a taxa de juros e estimula o investimento. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Poupança no Brasil em % do PIB fonte: MANSUETO, A. ; da SILVA, A.

Poupança no Brasil em % do PIB fonte: MANSUETO, A. ; da SILVA, A. M. A. Verdades Inconvenientes sobre o crescimento sustentado. Valor Econômico, São Paulo, 29 abr. 2010 Ano Governo Privada Externa Total 1970 -1974 5. 86 12. 64 3. 36 21. 86 1975 -1979 -3. 48 16. 36 3. 52 23. 36 1995 -1998 -2. 47 16. 53 3. 32 17. 38 1999 -2002 1. 60 11. 95 3. 66 17. 21 2003 -2006 -1. 01 18. 35 -0. 88 16. 47 Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Exercício u a) b) c) d) O que aconteceria no mercado de fundos para

Exercício u a) b) c) d) O que aconteceria no mercado de fundos para empréstimo se o governo decidisse reduzir o imposto de renda sobre a renda proveniente de aplicações financeiras? (Explique a sua resposta) Haveria um aumento no total dos fundos para empréstimos efetivamente emprestados. Haveria uma redução no total dos fundos para empréstimo efetivamente emprestados. Não haveria modificações no montante total de fundos para empréstimo efetivamente emprestados. A modificação no montante total de fundos para empréstimos efetivamente emprestados seria indeterminada. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Resumo u. O sistema financeiro é constituído de instituições tais como o mercado de

Resumo u. O sistema financeiro é constituído de instituições tais como o mercado de ações, o mercado de títulos, bancos e fundos mútuos. u Todas as instituições financeiras atuam diretamente com os recursos das famílias que desejam poupar parte de sua renda e emprestá-la para outras famílias e empresas. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Resumo u As identidades das contas nacionais revelam algumas importantes relações entre as variáveis

Resumo u As identidades das contas nacionais revelam algumas importantes relações entre as variáveis macroeconômicas. u Em particular, numa economia fechada, a poupança nacional é igual ao investimento. u As instituições financeiras buscam alocar a poupança de alguns para financiar o investimento de outros agentes dentro da economia. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Resumo u. A taxa de juros é determinada pela oferta e demanda de fundos

Resumo u. A taxa de juros é determinada pela oferta e demanda de fundos para empréstimos. u A oferta de fundos para empréstimos é proveniente de famílias que desejam poupar parte de sua renda. u A demanda por fundos para empréstimos é proveniente de famílias e firmas que desejam emprestar recursos para realizar investimentos. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.

Resumo u. A poupança nacional é igual à poupança privada mais a poupança pública.

Resumo u. A poupança nacional é igual à poupança privada mais a poupança pública. u Um déficit orçamentário do governo representa uma poupança negativa, portanto, reduz a poupança nacional e a oferta de fundos para empréstimos. u Quando o déficit orçamentário do governo expulsa o investimento, ele reduz o crescimento da produtividade e o PIB. Harcourt, Inc. items and derived items copyright © 2001 by Harcourt, Inc.