POLTICA MONETARIA CAMBIARIA Y CREDITICIA EVALUACIN DE 2005

POLÍTICA MONETARIA, CAMBIARIA Y CREDITICIA EVALUACIÓN DE 2005 Y PROPUESTA PARA 2006 Conferencia: Lic. Lizardo Sosa Presidente del Banco de Guatemala Jueves 29 de diciembre de 2005

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 PRIMERA PARTE: EVALUACIÓN A NOVIEMBRE DE 2005

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 I. INFLACIÓN

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 De conformidad con el Índice de Precios al Consumidor elaborado por el INE, al 30 de noviembre de 2005, a nivel República se registró un ritmo inflacionario de 9. 25%. La proyección a diciembre es de 9. 19%.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 El precio internacional del petróleo comportamiento del ritmo inflacionario. incidió en el US$ 64. 75 (el 15 -09 -05) US$ 61. 03 (el 20 -10 -05) US$ 63. 27 (el 18 -08 -05) US$ 56. 14 (el 18 -11 -05)

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 La tasa de interés líder de la política monetaria fue incrementada en siete ocasiones para aplacar las expectativas inflacionarias y enviar un mensaje de certeza acerca del compromiso del banco central.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 De la inflación total de 9. 25% registrada a noviembre de 2005, la inflación doméstica tiene una participación de 6. 73 puntos porcentuales y la inflación importada de 2. 52 puntos porcentuales.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 Asimismo, la inflación acumulada a noviembre se situó en 8. 61%, por lo que se prevé que a fin de año el ritmo inflacionario será similar al de diciembre de 2004.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 La inflación subyacente a nivel república registró a noviembre de 2005 una variación interanual de 8. 03%, inferior en 1. 22 puntos porcentuales respecto a la inflación total (9. 25%).

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 II. EL INSTRUMENTO DE CONTROL MONETARIO En el período enero-diciembre de 2005, el saldo de las OMAS se mantuvo en alrededor de Q 16. 4 millardos. Su tasa de interés aumentó levemente, al pasar de 6. 32% en diciembre 2004 a 6. 52% a diciembre de 2005.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 III. RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES Al 27 de diciembre el nivel de las reservas monetarias internacionales netas se situó en US$3, 777. 2 millones (superior en US$249. 2 millones al nivel registrado a diciembre de 2004), equivalente a 4. 7 meses de importaciones de bienes; 1. 4 veces la base monetaria; 40. 7% de (M 2); y, podría cubrir hasta 2. 5 veces la relación del nivel de las RIN respecto de la suma del déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos y de los pagos de la deuda pública externa a un año.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 IV. ENTORNO MACROECONÓMICO A. EL SECTOR FISCAL Ejecución Presupuestal 2004 2005 84. 2 83. 8 58. 4 77. 9 1. 0 1. 5 10. 1 10. 0 (% de ejecución a noviembre) Gastos de Funcionamiento Gastos de Capital Déficit/PIB (estimación anual) Carga Tributaria (estimación anual)

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 IV. ENTORNO MACROECONÓMICO B. EL SECTOR FINANCIERO Durante 2005, la Junta Monetaria emitió las disposiciones siguientes: ü ü El nuevo Reglamento para la Administración del Riesgo de Crédito. El Reglamento para Inversiones de los Bancos del Sistema en Títulos Valores emitidos por Entidades Privadas. El procedimiento que de manera general y uniforme debe observarse para el otorgamiento de créditos de última instancia. El reglamento del Sistema de Liquidación Bruta en Tiempo Real -LBTR-.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 V. PRINCIPALES VARIABLES MONETARIAS 1. FACTORES MONETIZANTES Y DESMONETIZANTES

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 2. EMISIÓN MONETARIA En la mayoría del período, la emisión monetaria se mantuvo por encima del límite superior programado, aunque los desvíos representan sólo entre el 1% y el 2% de la emisión monetaria, por lo que no son fuente importante de presiones inflacionarias.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 3. TASAS DE INTERÉS De enero a diciembre de 2005 las tasas de interés activas y pasivas promedio ponderado han mostrado un comportamiento estable.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 3. TASAS DE INTERÉS De enero a diciembre de 2005, las tasas de interés activa y pasiva promedio ponderado en moneda extranjera han mostrado un comportamiento estable, con una leve tendencia hacia el alza.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 3. TASAS DE INTERÉS Al 22 de diciembre de 2005, la tasa parámetro se ubicó en 7. 68% y sus límites superior e inferior, calculados con una desviación estándar, se situaron en 11. 63% y 3. 73%, respectivamente. Por su parte, la tasa de OMAs hasta 91 días se ubicó en en 4. 52%.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 4. CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO Al 22 de diciembre de 2005, el crédito al sector privado total registró un incremento interanual de Q 8, 424. 8 millones (21. 1%), el cual está por encima del intervalo previsto para diciembre de 2005 (11. 5%-13. 5%). Dicho desvío se empezó a registrar a partir de septiembre.

SEGUNDA PARTE: POLÍTICA PARA 2006

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 I. PERSPECTIVAS PARA 2006 1. ECONOMÍA MUNDIAL F ASPECTOS GENERALES F Crecimiento económico de los Estados Unidos de América y de la República Popular China. F TLC-CAUSA. F Ajuste del déficit fiscal y cuenta corriente de la balanza de pagos de los Estados Unidos de América. F Flujos de capital y política monetaria de los Estados Unidos de América. F Precio internacional del petróleo.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 I. PERSPECTIVAS PARA 2006 2. SECTOR EXTERNO

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 I. PERSPECTIVAS PARA 2006 3. SECTOR REAL

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 I. PERSPECTIVAS PARA 2006 4. SECTOR FISCAL

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 I. PERSPECTIVAS PARA 2006 5. DEMANDA DE EMISIÓN PROGRAMADA

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 I. PERSPECTIVAS PARA 2006 6. Otros aspectos para la consolidación de la estabilidad macroeconómica ü Coordinación con la política financiera del Estado

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 II. MARCO TEÓRICO Y EVIDENCIA EMPÍRICA 1. La importancia de tener un ancla nominal 2. Anclar la economía en una sola variable nominal es un requisito fundamental a observar para una efectiva conducción de la política macroeconómica. 2. La elección del ancla nominal • • • Tipo de cambio (dolarización) Agregado monetario Esquema de metas explícitas de inflación

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 En el marco descrito, se propone que en 2006 la política monetaria continúe avanzando en la adopción de un esquema completo de Metas Explícitas de Inflación.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 III. METAS, MEDIDAS Y ACCIONES PARA LA EJECUCIÓN DE LA POLÍTICA A. OBJETIVO FUNDAMENTAL: ü Propiciar condiciones que promuevan la estabilidad en el nivel general de precios (Artículo 3 de la LOBG). B. META DE POLÍTICA: ü Meta cuantitativa para la tasa de inflación • Hace operacional el objetivo fundamental • Característica sobresaliente del régimen de Metas Explícitas de Inflación

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 META DE POLÍTICA

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 ü Características de la Meta propuesta n Credibilidad n n n Reconoce el impacto de los shocks de oferta (petróleo y Stan) Reconoce naturaleza inercial del fenómeno inflacionario Compatible con la Ejecución Firme y Gradual de la Política Monetaria n Firmeza n n Gradualismo n n n Evita choques de política monetaria que causen distorsiones o inestabilidad en variables macroeconómicas (tasa de interés, tipo de cambio y otras). Evita costos excesivos de desinflación en términos de una menor tasa de crecimiento económico. Consecución de niveles internacionales de inflación n n Implementación de acciones para la consecución de las metas de corto, mediano y largo plazos. Compatible con una meta de inflación de largo plazo de 3% anual, alcanzable en el período 2006 -2011. Anclaje de Expectativas Inflacionarias n n n Meta realista Política monetaria creíble Meta inserta en un horizonte de mediano y largo plazo

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 En consistencia con la adopción de un esquema de metas explícitas de inflación se proponen medidas que coadyuven a la transparencia y eficiencia (operatividad) de la política monetaria.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 Calendario de las sesiones en las que la Junta Monetaria tomará posición respecto de la tasa de interés líder de la política monetaria para 2006. SESIÓN DÍA Enero 25 Febrero 22 Marzo 22 Abril 26 Mayo 24 Junio 21 Julio 26 Agosto 23 Septiembre 27 Octubre 25 Noviembre 22 Diciembre 27

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 C. VARIABLES INDICATIVAS DE LA POLÍTICA MONETARIA 1. INFLACIÓN ESPERADA 2. TASAS DE INTERÉS a. Parámetro b. De paridad 3. EMISIÓN MONETARIA (9. 9%)

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 C. VARIABLES INDICATIVAS DE LA POLÍTICA MONETARIA 4. MEDIOS DE PAGO (13% - 15%) 5. CRÉDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADO (16%-18%) 6. EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN DEL SECTOR PRIVADO 7. EXPECTATIVAS IMPLÍCITAS DE INFLACIÓN 8. ÍNDICE DE CONDICIONES MONETARIAS

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 D. INSTRUMENTOS PARA MANTENER LA ESTABILIDAD MACROECONÓMICA 1. Operaciones de Estabilización Monetaria Por ser el instrumento que menores distorsiones introduce a la economía, las OEMs continuarán siendo el instrumento privilegiado para el control de la oferta monetaria. Para ello es importante e imprescindible el apoyo de la política fiscal, para que la realización de OEMs se efectúe sin ocasionar presiones innecesarias sobre la tasa de interés. El Banco Central realizará OEMs de naturaleza estructural y OEMs de naturaleza coyuntural, en función de las necesidades del programa monetario y de la preferencia de los agentes económicos.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 D. INSTRUMENTOS PARA MANTENER LA ESTABILIDAD MACROECONÓMICA 2. Captación de depósitos a plazo en dólares de los Estados Unidos de América Suavizar el comportamiento del tipo de cambio, extrayendo dólares estadounidenses del mercado en el momento en que (estacionalmente) sean escasos. 3. Encaje bancario Mantener la tasa vigente (14. 6%) 4. Prestamista de última instancia Regulado en el artículo 48 de la Ley Orgánica del Banco de Guatemala.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 E. MEDIDAS PARA CONTRIBUIR A LA EFECTIVIDAD DE LA POLÍTICA MONETARIA 1. Coordinación con la política fiscal Continuar con el grupo conformado por funcionarios, del MFP y del B de G, encargado de darle seguimiento periódico a la coordinación entre las políticas fiscal y monetaria. 2. Continuar con la modernización del Sistema de Pagos Implementar, en 2006, la segunda fase de Sistema de Liquidación Bruta en Tiempo Real -LBTR- que consiste en incorporar los sistemas administrados por la Bolsa Nacional de Valores (SINEDI y SEL), por la Asociación Bancaria de Guatemala (ACHs, y otros participantes). 3. Transparencia y rendición de cuentas Además de cumplir con la elaboración de los diferentes informes y publicaciones contenidas en la ley orgánica y con el fin de que el Banco de Guatemala dé a conocer al público en forma comprensible y accesible los objetivos de la política monetaria, así como las acciones tomadas para la ejecución de dicha política, se calendarizaron los temas estratégicos para presentar a la Junta Monetaria.

Conferencia de Prensa: Evaluación de 2005 y Propuesta para 2006>Jueves 29 dic 05 ¡MUCHAS GRACIAS!