PNZT DE HONNAN KOCKZATI TKE SZAKMAI BEFEKTET TZSDE

PÉNZT, DE HONNAN? KOCKÁZATI TŐKE, SZAKMAI BEFEKTETŐ, TŐZSDE Jaksity György ügyvezető igazgató Concorde Értékpapír Zrt. 2008. március CONCORDE ÉRTÉKPAPÍR ZRT. . Alkotás Point Irodaház | 1123 Budapest | Alkotás utca 50. Telefon: 06 1 489 -2310 | Fax: 06 1 489 -2311 | www. concordert. hu

PÉNZT, DE HONNAN? Mit kell tudnia egy vállalkozásnak ahhoz, hogy pénzt tudjon bevonni? Mire jó a kockázati tőke? Mikor fordulunk szakmai befektetőhöz? Mik a tőzsde előnyei? 2

EGY VÁLLALKOZÁS ÉLETE ötlet Kiemelt feladatok fejlesztés piacra lépés megvalósítható- csapatépítés ság felmérése részletek kidolgozása növekedés marketing érettség csapat- és infrastruktúrabővítés hanyatlás, stagnálás versenyképesség növelése termékfejlesztés eredményesség megvalósítás Lehetőségek korlátlan alapok lerakása „first mover” piacvezető pozíció pénztermelés maximalizálása Kiemelt kockázatok végtelen alapok lerakása piacképesség eredményesség verseny 3 „turn-around”?

TŐKEBEVONÁSI LEHETŐSÉGEK ötlet piacra lépés fejlesztés növekedés érettség üzleti angyal venture capital private equity tőzsde szakmai befektető 4 hanyatlás, stagnálás

KI MIT KÍVÁN? Mit kíván a befektető? menedzsment kiemelkedő üzleti lehetőség Mit kínál a befektető? Pénzügyi (angyal és kockázati tőke) tőke cégvezetési támogatás Portfolió (tőzsdei) tőke részleges exit Szakmai (stratégiai) exit túlélés? tervezhető exit növekedési sztori vagy stabil cash-flow transzparencia méret, likviditás erőforrások, tudás termékek piacok 5

KOCKÁZATI TŐKEBEFEKTETŐK buy-out development growth early stage seed üzleti angyalok A befektetendő pénzt (általában) külső befektetőktől kapják (pl. biztosítók, nyugdíjpénztárak) Kockázati tőke alapok Az alapot korlátozott időre alapítják, a befektetés visszafizetendő (általában 57 év után) Fix alapkezelői díjat kapnak (kb. 2 -3%) költségeik fedezésére Az előre meghatározott küszöbérték felett elért hozamból sikerdíjra jogosultak 6

A KOCKÁZATI TŐKEBEFEKTETŐK SZEMPONTJAI ÉS ELVÁRÁSAI EXCELLENT IDEA + good management = NO deal good idea + EXCELLENT MANAGEMENT = DEAL Érdeklődési kör Széles merítés: 100 megnézett, 5 -10 elemzett ügyből 1 befektetés Kockázatvállalás 10 befektetésből 1 -3 bedöglik, 3 -6 megfelel, 2 -3 csillag lesz Hozamelvárás Életciklustól függően évi kb 20 -40% (vagy: 3 év alatt befektetett pénz 3 -4 szerese) Befektetés időtartama Befektetések 3 -5 éves időtávra Exit Értékesítés lehetséges módjainak már a befektetéskor látszaniuk kell (pl. tőzsde, stratégiai vevő, menedzsment) Vállalatvezetés Ötlet, tudás, vállalatirányítási tapasztalat fontos Erős, kész csapatokat keresnek Befektetési sztori Növekedést keresnek Méretgazdaságossági megfontolások Típustól függő Tőkeemelés vs kivásárlás Tulajdonosok és vállalatvezetés elkötelezettségének fenntartása Pénz jellemzően tőkeemelésként Tulajdonosi kontroll Kisebbség esetén általában Gt-t meghaladó jogok Bizonyos helyzetekben beleszólás a vállalat operatív irányításába is Információigény Rendszeres adatszolgáltatás és transzparencia 7

HOGYAN VONJUNK BE KOCKÁZATI TŐKE BEFEKTETŐT? Tulajdonosok és vállalatvezetés: szakmai és személyes preferenciák tisztázása A társaság általános felkészítése Különösen: vállalatirányítás, kontrolling, üzleti tervezés Múltbeli piaci és pénzügyi teljesítmény átlátható bemutatása A jövő bemutatása, üzleti terv A jövő ígéreteinek a múlt és a jelen tényein kell nyugodniuk (a „hokiütőt” meg kell indokolni) Reális ígéretek - számon kérik 8

A TŐZSDEI BEVEZETÉS CÉLJAI Részvények értékesítése, tőkebevonás Meglévő részvények értékesítése, részleges exit Friss tőke bevonása a vállalat növekedéséhez Diverzifikált, hosszú távú befektetőkből álló részvényesi struktúra kialakítása Jövőbeni értékesítés és finanszírozás Marketing és PR Likvid másodpiac, kedvező árfolyam-alakulás a jövőbeni értékesítések és tőkebevonások lehetővé tételéhez A nyilvánosan forgó részvények jövőbeni akvizíciók során fizetőeszközként használhatók Ismertség és piaci elismertségnek növelése Márkanév erősítése Részvényalapú vezetői és dolgozói ösztönző programok Működés támogatása Erősödő pénzügyi fegyelem és teljesítménykényszer A társaság transzparenciájának támogatása 9

BEVEZETÉS VS. NYILVÁNOS FORGALOMBA HOZATAL Első nyilvános forgalomba hozatal (IPO) Bevezetés Csak tőzsdei bevezetés, nincs értékesítés (de később, a tőzsdén lehetséges) Részvényértékesítés + tőzsdei bevezetés Értékesítés nyilvános ajánlattétel révén Nem kell befektetési szolgáltatót megbízni Befektetési szolgáltató közreműködésével, elemzői lefedettség biztosítása Jóval alacsonyabb költségek, de korlátozott befektetői figyelem (főként intézményi), csekély likviditás Intézményi befektetőknek történő értékesítés lehetősége Bookline, TVnet, Graphisoft Park FHB, Freesoft, Állami Nyomda Kisebb társaságok esetén célszerű, elsősorban tőkepiaci ismertség megszerzéséhez és későbbi tranzakció megalapozására Magasabb költségek és nagyobb méret mellett elérhető előnyök maximalizálása 10

KIK A TŐZSDEI BEFEKTETŐK? Befektetők a BÉT-en Külföldi befektetők a BÉT-en A piacot külföldi intézményi befektetők dominálják, akik § a 4 „nagy” mellett kb. 10 -15 közepes méretű cég papírjaival kereskednek; § kevés számú, jól azonosítható pénzügyi központból – elsősorban London, Bécs, Frankfurt, Genf, Párizs, Stockholm, Helsinki, Tallin, Athén – valamint az USAból érkeznek; § elsősorban növekedési „sztorikat” keresnek A hazai intézményi befektetők § kezelt vagyona folyamatosan, kiszámíthatóan bővül; § részvényallokációja jelentősen növekszik; § számára fontos a részvények BUX-tagsága A magánbefektetők között jelenleg § a tőzsdei kereskedésben aktív „tehetős magánszemély” befektetői kör jelenléte számottevő 11

HOGYAN VONJUNK BE TŐZSDEI BEFEKTETŐT? PROFESSZIONÁLIS LEBONYOLÍTÁS MEGFELELŐ TRANZAKCIÓS MÉRET Befektetők méretgazdaságossági szempontjai Tapasztalt résztvevők Előkészítés és dokumentáció A tranzakció költségeinek jelentős része fix jellegű Fókuszált marketing és roadshow Elkötelezett-séget bizonyító, stabil irányítást biztosító tulajdonrész Legfeljebb 5075% értékesítése JELENLEGI PIACI KÖRÜLMÉNYEK KÖZÖTT LEGALÁBB 4 -5 MRD FT VONZÓ BEFEKTETÉSI TÖRTÉNET Lehetőleg magas növekedésű piacon erős, stabil pozíció Bizonyított, stabil, meggyőző vállalatvezetés Kidolgozott stratégia, növekedési lehetőségek Ismert, sikeres tőkepiaci párhuzamok A BEFEKTETŐK EGYSZERŰEN ÉRTHETŐ ÉS KOMMUNIKÁLHATÓ „SZTORIT” VÁSÁROLNAK 12

MEGFONTOLÁSOK SZAKMAI BEFEKTETŐ BEVONÁSÁHOZ Helyzettől függően piac, ügyfelek, technológia vásárlása Szakmai befektető gondolkodása és elvárásai Megfontolások stratégiai befektető bevonásához vagy a társaság értékesítéséhez Meghatározóan többségi tulajdon vásárlása De: a tulajdonos és a vállalatvezetés elkötelezettségének biztosítására teljes kivásárlás, esetleg earn-out mechanizmus további 1 -3 évre elképzelhető Potenciálisan magasabb értékelés (mint tőzsdei értékesítés vagy kockázati tőke bevonás esetén) (Vélhetően) jelentős hozzájárulás az üzlethez Részleges eladás esetén további exit korlátozott Jövőbeni növekedés jelentős része a vevőhöz kerül 13

A GRAPHISOFT SZTORI Nemetschek felvásárlás Frankfurti kivezetés BÉT bevezetés Archi. CAD Windows-ra Frankfurti (Neuer Markt) 7, 5 millió bevezetés dolláros tőkebefektetés Első külföldi leánycég Archi. CAD kifejlesztése 1984 (Németo. ) 1988 1991 1996 1998 14 2000 2003 2006