Perspectivas de Negcios na Amrica Latina Parte do

Perspectivas de Negócios na América Latina Parte do Global Business Outlook Uma pesquisa realizada por meio da parceria entre Duke University Fundação Getúlio Vargas El IMEF Perspectivas de Negócios na América Latina CFO magazine Py. ME Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 1

Principais preocupações dos CFOs Latinos Americanos 1. Incerteza do cenário econômico 2. Baixa demanda por produtos/serviços 3. Políticas governamentais 4. Acesso a capital 5. Custo de financiamento 6. Sistema corporativo de impostos (doméstico) 7. Custo de benefícios 8. Produtividade dos empregados 9. Risco cambial 10. Requerimentos regulatórios Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 2

Índice de Otimismo Empresarial Otimismo dos CFOs latino-americanos segue aumentando, influenciado por México e Peru. Tendências Globais Respostas em Junho 2017 Índice de Otimismo Empresarial sobre País/Região 75 65 55 45 35 Jun 2016 Set 2016 Dez 2016 América Latina EUA Ásia África Mar 2017 Jun 2017 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Europa Brasil Peru Chile México Equador Índice de Otimismo Empresarial sobre a Própria Empresa 75 65 55 45 35 Jun 2016 Set 2016 Dez 2016 América Latina EUA Ásia África Mar 2017 Jun 2017 Europa 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Brasil Peru Chile México Equador Notas: Dados apresentados representam os valores médios para cada região ou país Escala de 0 -100. Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 3

Expectativa de Inflação Expectativas sobre a inflação na América Latina são similares às do trimestre anterior; mais altas no México. Tendências Globais Panorama em Junho 2017 10% Preços dos Produtos 6% 5% 4% 2% 0% Jun 2016 Set 2016 Dez 2016 Mar 2017 Jun 2017 ua do r o Eq éx ic M Ch ile u Pe r il as Br La tin a ia Ás ica ér Europa Am África pa EUA Ásia Eu ro América Latina EU -5% A 0% Expectativas de inflação moderadas na América Latina § CFOs latino-americanos esperam o maior § aumento de preços dentre todas as regiões CFOs na Ásia não esperam alterações nos preços Expectativa de inflação mais alta no México § Dentre todos os países pesquisados, México tem as maiores expectativas de inflação § Preços dos importados impulsionam parte da inflação na América Latina Notas: Dados apresentados representam os valores médios ou as medianas para cada região ou país. Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 4

Crescimento Esperado em Receitas Expectativas sobre receitas na América Latina se reduzem Tendências Globais Panorama em Junho 2017 15% 8% Receita 10% 6% 4% 5% 2% 0% ua do r o Eq Ch ile u Pe r il as a tin éx ic M -2% Br África La Ásia Ás Europa ica EUA Am América Latina ia 0% ér Jun 2017 pa Mar 2017 A Dez 2016 EU -5% Set 2016 Eu ro Jun 2016 Crescimento de receitas na América Latina se reduz § Expectativas sobre receitas se reduzem em § comparação com o trimestre anterior Expectativas sobre crescimento de receitas na Ásia permanecem baixas Peru e México esperam o mais rápido crescimento de receitas § Receitas na América Latina puxadas para baixo por Brasil e Equador § México espera rápido crescimento de receitas, em parte por conta da inflação relativamente alta Notas: Dados apresentados representam os valores médios ou as medianas para cada região ou país. Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 5

Planos de Investimentos Expectativas de investimentos na América Latina permanecem as mais baixas dentre todos os continentes em 2017 Tendências Globais Panorama em Junho 2017 Investimentos 15% 10% 8% 10% 6% 4% 5% 2% América Latina EUA Europa Ásia África Planos de investimentos modestos § CFOs da América Latina esperam baixo crescimento de § investimentos Crescimento de investimentos está aumentando na Europa e Ásia, e diminuindo nos EUA -4% ua do r o Eq éx ic M Ch ile u Pe r il as Br a tin La Ás ica -2% -5% ia 0% ér Jun 2017 Am Mar 2017 pa Dez 2016 A Set 2016 Eu ro Jun 2016 EU 0% Níveis de investimentos variam na América Latina § México e Peru antecipam crescimento moderado de investimentos § Investimentos devem diminuir no Chile e permanecer praticamente constantes no Brasil Notas: Dados apresentados representam os valores médios ou as medianas para cada região ou país. Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 6

Variações Esperadas nos Lucros Expectativas de crescimento de lucros sofrem uma ligeira redução em relação ao trimestre anterior Tendências Globais Panorama em Junho 2017 15% 10% 8% 10% Lucros 6% 5% 4% 2% 0% Jun 2016 -5% Set 2016 Dez 2016 América Latina EUA Ásia África Mar 2017 Jun 2017 Europa Expectativa de crescimento de lucros na América Latina diminuem § América Latina e Europa têm a menor expectativa § de crescimento de lucros para o próximo ano África apresenta a maior expectativa de crescimento de lucros, após níveis baixos nos períodos anteriores 0% EUA Europa -2% Ásia América Peru Latina Chile México Equador Crescimento de lucros positivo na América Latina § Peru e Chile apresentam as maiores expectativas de lucros § México e Equador esperam crescimento moderado de lucros Notas: Dados apresentados representam os valores médios de empresas públicas para cada região ou país. Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 7

Panorama de Empregabilidade CFOs na América Latina esperam baixo crescimento no nível de empregos em 2017 Tendências Globais Panorama em Junho 2017 # funcionários (FT) 10% 6% 4% 5% 2% or ua d o Eq ile éx ic M Ch Pe ru as il Br a tin La Ás ia -2% ica Jun 2017 -5% América Latina EUA Ásia África Europa Am ér Mar 2017 pa Dez 2016 Eu ro Set 2016 EU Jun 2016 A 0% 0% -4% -6% Expectativa baixa para o nível de empregos na América Latina § CFOs da América Latina e África esperam § crescimento nulo para o nível de empregos em 2017 Crescimento no nível de empregos continua alto nos EUA Expectativa de crescimento no nível de empregos varia na América Latina § Expectativa de queda de empregos no Brasil, Peru, Chile e Equador reduzem a média na América Latina § Nível de empregos deve crescer no México Notas: Dados apresentados representam os valores médios para cada região ou país. #FT = Funcionários em período integral Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 8

Expectativa de Crescimento na Remuneração Salários na América Latina devem crescer 3, 8% em 2017 Tendências Globais Panorama em Junho 2017 6% Remuneração 10% 4% 5% 2% 0% Europa Ásia África Expectativas de crescimento na remuneração similares para todas as regiões § EUA esperam crescimento de salários de 4, 1% em § 2017, a maior taxa dentre todas as regiões Ásia espera o menor crescimento salarial -2% ua do r éx ic o Ch ile u Pe r il as Br a tin Ás La Eq EUA M América Latina ica EU -5% ia 0% ér Jun 2017 Am Mar 2017 pa Dez 2016 A Set 2016 Eu ro Jun 2016 Salários na América Latina devem aumentar em média 4% § Com exceção do Equador, todos os países da América Latina esperam crescimento da remuneração § Crescimento dos salários no Brasil supera a inflação Notas: Dados apresentados representam os valores médios para cada região ou país. Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 9

Quão Incerto é o Atual Clima Empresarial? Comparado com o nível típico de incerteza enfrentado pela sua companhia, como você classificaria o atual nível de incerteza enfrentado pela sua companhia? Acima da média 120% Na média Abaixo da média 100% 80% 60% 40% 20% 0% EUA Europa Ásia América Latina Perspectivas de Negócios na América Latina África Peru Brasil Duke University / FGV / CFO Magazine Chile Junho 2017 México 10

Ações Tomadas em Resposta à Incerteza Comparado com um nível normal/típico de incerteza, o nível atual de incerteza em relação a políticas governamentais e/ou condições econômicas levou sua companhia a? 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Agir de forma mais agressiva Funcionar no ritmo usual Incerteza acima da média Perspectivas de Negócios na América Latina Funcionar em um ritmo mais lento Cancelar expansões/novos projetos Incerteza abaixo da média Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 11

Melhores Práticas Quando a Incerteza é Alta Quais são as melhores práticas para gerenciar uma companhia quando a incerteza em relação a políticas governamentais e/ou condições econômicas é alta? • Mantenha o curso Continue buscando estratégias-chave baseadas nas forças da companhia. De forma geral, não busque expansão por meio de projetos que façam a companhia seguir novas direções. Foque no que pode ser controlado. • Seja cauteloso Muitas firmas “pisam no freio” e operam de forma bastante cautelosa, realizando mudanças lentamente. Algumas interrompem projetos existentes ou cancelam novos projetos, mas isso é mais a exceção do que a regra. • Foque no curto prazo Foque em desempenhar no curto prazo, seja flexível, mas não perca de vista os objetivos de longo prazo. • Reduza custos • Estude atentamente análises e cenários Tenha um plano de contingências sobre como reagir na ocorrência de diferentes cenários. Contrate consultores e outros especialistas. • Invista tempo em gerenciamento de riscos Seja mais ativo no gerenciamento de riscos e hedging. Entenda profundamente os impactos econômicos de diferentes cenários. • Acumule ativos líquidos Reduza o risco financeiro acumulando ativos líquidos, principalmente caixa. Não aumente o nível de endividamento. • Preste atenção ao cliente Comunique-se mais frequentemente e preste ainda mais atenção a clientes-chave. Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 12

Incerteza sobre Políticas/Condições Vem Reduzindo Expansão A incerteza (sobre detalhes e timing de políticas, dentre outros aspectos) em relação a qual (caso exista) dos itens abaixo está retardando os planos de expansão e novos projetos da sua companhia? 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Crescimento econômico Política de impostos Política regulatória Perspectivas de Negócios na América Latina Taxas de juros Política comercial Duke University / FGV / CFO Magazine Outros Política imigratória Junho 2017 13

Incerteza sobre Políticas/Condições Vem Reduzindo Expansão A incerteza (sobre detalhes e timing de políticas, dentre outros aspectos) em relação a qual (caso exista) dos itens abaixo está retardando os planos de expansão e novos projetos da sua companhia? 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% América Latina Peru Crescimento econômico Perspectivas de Negócios na América Latina Brasil Política de impostos Chile México Política regulatória Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 14

Taxas Mínimas de Atratividade e Decisões de Investimentos Qual taxa mínima de atratividade (TMA) sua companhia usa para avaliar projetos de investimentos? (linha vermelha) 80% Sim Não 20 TMA 18 16 60% 14 12 40% 10 TMA Sim/Não, investe em todos os projetos em que E(retorno) > TMA Sua companhia investe em todos os projetos em que retorno esperado > TMA? (retângulos cinzas e azuis) 8 6 20% 4 2 0% 0 EUA Europa Ásia América Latina Perspectivas de Negócios na América Latina África Peru Brasil Chile Duke University / FGV / CFO Magazine México Junho 2017 15

Por Que Não Investir em Todos os Projetos que Geram Valor? O que faz com que você não invista em alguns projetos em que o retorno esperado > TMA? Esca. . . Pres. . . Proj. . . Algu. . . Há. . . O ris. . . Esca. . . 0% 5% 10% 15% Perspectivas de Negócios na América Latina 20% 25% 30% 35% Duke University / FGV / CFO Magazine 40% Junho 2017 45% 50% 16

Por Que Não Investir em Todos os Projetos que Geram Valor? O que faz com que você não invista em alguns projetos em que o retorno esperado > TMA? 70% EUA 60% Europa 50% Ásia América Latina 40% África 30% 20% 10% 0% Escassez de Projeto não é O risco do projeto expertise e tempo consistente com a é muito elevado para estratégia-chave gerenciamento da companhia Perspectivas de Negócios na América Latina Escassez de Há muita incerteza financiamento em relação a alguns projetos Escassez de funcionários Duke University / FGV / CFO Magazine Alguns projetos são atrativos apenas com projeções otimistas Pressão para cortar despesas Junho 2017 17

Por Que Não Investir em Todos os Projetos que Geram Valor? O que faz com que você não invista em alguns projetos em que o retorno esperado > TMA? 60% Peru Brasil Chile Mexico 50% 40% 30% 20% 10% 0% Escassez de financiamento Escassez de expertise e O risco do projeto é muito Há muita incerteza em tempo para gerenciamento elevado relação a alguns projetos Perspectivas de Negócios na América Latina Alguns projetos são atrativos apenas com projeções otimistas Projeto não é consistente com a estratégia-chave da companhia Duke University / FGV / CFO Magazine Pressão para cortar despesas Junho 2017 18

Custo Médio Ponderado do Capital EUA Europa Ásia América Latina África Qual é o custo médio ponderado do capital (WACC) da sua companhia em 2017? 10. 6 8. 8 9. 3 11. 7 13. 4 Qual custo de dívida você utiliza em seu cálculo do WACC? 7. 1 6. 7 6. 5 9. 3 12. 2 Custo de capital? 11. 8 10. 7 8. 2 13. 4 13. 7 Qual proporção de dívida, aproximadamente, você utiliza em seu cálculo do WACC? 36. 4 30. 9 29. 8 33. 4 28. 3 Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 19

WACC vs. TMA WACC 20 TMA 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 EUA Europa Ásia América Latina Perspectivas de Negócios na América Latina África Peru Brasil Duke University / FGV / CFO Magazine Chile Junho 2017 México 20

Por Que Você Estipula Sua TMA > WACC? Para que escolhamos somente os melhores projetos disponíveis. Para racionar - uma vez que não podemos investir em todos os projetos. Para considerar o risco de projetos sendo avaliados. Para considerar custos não capturados pelo WACC. Para possibilitar margem de erro em cálculos e resultados de investimentos. Para que possamos ter retorno adicional e aumentar o valor da companhia. TMA é custo de capital, para assegurar que criemos valor para os acionistas. Para nos ajudar a selecionar projetos que são lucrativos todos os anos. Esperamos elevação/alteração do custo de capital/condições de mercado no futuro próximo. • Para preservar financiamento (pois temos acesso limitado a fundos). • • • Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 21

Reconstrução no Peru Após as Enchentes De forma agregada, como você acha que a reconstrução no Peru após as enchentes irão afetar as receitas da sua companhia? 50% 40% 30% 20% 10% 0% Diminuir Perspectivas de Negócios na América Latina Permanecer as mesmas Aumentar < 5% Aumentar > 5% mas < 10% Duke University / FGV / CFO Magazine Aumentar > 10% Junho 2017 22

Retorno sobre Ativos (ROA) Crescimento de lucros na América Latina é alto em comparação com EUA e Europa 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% EUA Europa Ásia América Latina ROA aproximado em 2016 África Peru Brasil ROA esperado para 2017 Chile México Margens de lucro devem aumentar em todas as regiões em 2017, com exceção da África § CFOs na América Latina esperam crescimento dos lucros, medidos pelo ROA § México apresenta as maiores expectativas de lucros Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 23

Duke/FGV Latin American Business Outlook na Imprensa O Latin American Business Outlook é frequentemente noticiado na imprensa Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 24

Duke/FGV Latin American Business Outlook na Imprensa O Latin American Business Outlook é frequentemente noticiado na imprensa Perspectivas de Negócios na América Latina Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 25

Perspectivas de Negócios na América Latina Parte do Global Business Outlook Uma pesquisa realizada por meio da parceria entre: Duke University Fundação Getúlio Vargas El IMEF Perspectivas de Negócios na América Latina CFO magazine Py. ME Duke University / FGV / CFO Magazine Junho 2017 26