PENGANGGARAN MODAL PERUSAHAAN MULTINASIONAL YULIANIS SURYA FERISA AYU

PENGANGGARAN MODAL PERUSAHAAN MULTINASIONAL YULIANIS SURYA FERISA AYU M. FAUZI 08 -1069 08 -1125 08 -1105

Penganggaran Modal Perusahaan Multinasional (MNC) mengevaluasi proyek – proyek internasional menggunakan penganggaran modal multinasional, yang membandingkan antara manfaat dari suatu proyek dengan biaya – biayanya.

Perspektif Induk Vs Perspektif Anak v Perbedaan tarif pajak v Pembatasan pemulangan Laba v Pemulangan Berlebihan v Pergerakan nilai tukar

Contoh Analisa Penganggaran Modal ( Buckeye Corp. ) Perspektif Anak Investasi awal Arus Kas periodik PV dari arus kas (dengan suku bunga diskonto) NPV Kumulatif Perspektif Induk Investasi Awal Tahun 0 Tahun 1 Tahun 2 Tahun 3 Tahun 4 P 9. 600. 000 P 5. 000 P 5. 000 P 4. 237. 288 -P 5. 362. 712 P 3. 590. 922 -P 1. 771. 790 P 3. 043. 154 P 1. 271. 364 Arus kas Total dari anak Withholding tax (20%) Dana yang tersedia bagi induk P 5. 000 P 1. 000 P 5. 000 P 1. 000 setelah withholding tax Nilai Tukar peso meksiko Dana yang diterima induk P 4. 000 $0, 0008 $3. 200 P 4. 000 $0, 0006 $2. 400 P 4. 000 $0, 0004 $1. 600 P 4. 000 $0, 0003 $1. 200 $640 $480 $320 $2. 560 $1. 920 $1. 280 $240 $960 $2. 169 -$7. 431 $1. 379 -$6. 052 $779 -$5. 273 $9. 600 P 5. 000 P 1. 000 Pajak Pemerintah AS (20%) Dana yang diterima induk setelah pajak PV dari arus Kas (dengan suku bunga diskonto 18%) NPV Kumulatif P 5. 000 P 2. 578. 944 P 3. 850. 308 $495 -$4. 778

Proses Pemulangan laba dari Anak ke induk Arus kas yang dihasilkan Anak Perusahaan Pajak korporasi yang dibayarkan ke Pemerintah Tamu Arus Kas setelah pajak bagi Anak Perusahaan Laba yang ditahan Anak Perusahaan Arus Kas yang dipulangkan anak Perusahaan Witholding Tax yang dibayarkan ke Pemerintah Tamu Arus Kas setelah-pajak yang dipulangkan anak Perusahaan Konversi Dana ke Dalam Valuta induk INDUK

Faktor-Faktor yang Harus Dipertimbangkan dalam Penganggaran Modal Multinasional 1. Fluktuasi Nilai Tukar Analisa menggunakan Skenario Nilai Tukar Berbeda: Spartan Inc. Tahun 0 Tahun 1 Tahun 2 Tahun 3 Tahun 4 SF yg dpulangkan setelah withholding tax SF 5. 400. 000 SF 6. 840. 000 SF 19. 560. 000 Skenario Franc-Kuat Nilai tukar SF Arus kas ke induk PV dari arus kas(sku bunga diskonto 15%) Investas awal oleh induk NPV kumulativ $0, 54 $2. 916. 000 $2. 535. 652 $10. 000 -$7. 464. 348 Skenario Franc-Lemah Nilai tukar SF Arus kas ke induk PV dari arus kas(sku bunga diskonto 15%) Investas awal oleh induk NPV kumulativ $0, 47 $0, 45 $2. 538. 000 $2. 430. 000 $2. 206. 957 $1. 837. 429 $10. 000 -$7. 793. 043 -$5. 955. 614 $0, 57 $3. 078. 000 $2. 327. 470 $0, 61 $4. 172. 400 $2. 743. 421 -$5. 136. 938 -$2. 393. 517 $4. 875. 754 $0, 40 $2. 736. 000 $1. 798. 964 $0, 37 $7. 237. 200 $4. 137 893 -$4. 156. 650 $0, 65 $12. 714. 000 $7. 269271 -$18. 757

2. Inflasi Secara eksplisit telah memperhitungkan inflasi, karena biaya variabel per unit dan harga produk secara umum naik dari waktu ke waktu. Inflasi lokal akan memiliki dampak yang lebih tinggi atas pendapatan daripada biaya. Dari perspektif perusahaan induk, dampak gabungan dari inflasi dan fluktuasi nilai tukar atas arus kas neto anak perusahaan mungkin saling menghilangkan satu sama lain. Meskipun begitu, dampak yang saling menghilangkan ini tidak pasti, karena inflasi hanyalah satu dari banyak faktor yang mempengaruhi nilai tukar, tidak ada jaminan suatu valuta asing akan mengalami depresiasi pada saat inflasi lokal tinggi. 3. Kesepakatan Pembiayaan Secara umum peningkatan investasi oleh induk akan meningkatkan exposure nilai tukar yang harus dihadapi induk. Pembiayaan oleh anak perusahaan sebenarnya memindahkan sebagian biaya ke dalam valuta yang sama dengan valuta yang diterima oleh nak perusahaan, yang akan mengurangi jumlah dan akhirnya akan dikonversikan ke dalam valuta induk untuk dipulangkan. Kalau proyek tidak menguntungkan dari perspektif induk, anak perusahaan yang berencana menggunakan laba ditahannya untuk mendirikan proyek itu harus diminta untuk memulangkan laba ditahan ke induk. Jika NPV (-) berarti induk memiliki alternatif pemanfaatan dana yang baik.

4. Blokade Dana Blokade dana akan merugikan proyek jika tingkat pengembalian dari reinvestasi < required rate of return. Jika anak perusahaan mempunyai hutang yang belum dibayar, dana yang diblokir daat digunakan untuk melunasi pinjaman. 5. Nilai Sisa yang Tidak Pasti Nilai sisa dari proyek biasanya memiliki dampak yang signifikan atas NPV proyek yang bersangkutan. Jika nilai sisa tidak pasti, MNC mungkin membuat beberapa kemungkinan nilai sisa yang mungkin dan mengestimasi NPV berbasis masing-masing nilai sisa yang mungkin dengan persamaan:

NPV = ±IO + O = ±IO + = SVn

6. Dampak dari Proyek Baru atas Arus Kas Berjalan Analisa Penganggaran Modal Jika Arus Kas Berjalan Dipengaruhi oleh Proyek Baru: Spartan Inc. Tahun 0 Arus kas ke induk, dengan mengabaikan Dampak atas arus kas berjalan Dampak dari proyek atas arus kas berjalan Tahun 1 $2. 700. 000 Tahun 2 $2. 700. 000 Tahun 3 $3. 420. 000 Tahun 4 $19. 780. 000 -$1. 000 Arus kas ke induk setelah memperhitungkan Dampak arus ks berjlan $1. 700. 000 $2. 420. 000 $8. 7807. 200 PV dari arus kas(sku bunga diskonto 15%) $1. 478. 261 $1. 285. 444 $1. 591. 189 $5. 019. 994 -$8. 521. 739 -$7. 236. 295 -$5. 645. 106 -$625. 112 Investas awal oleh induk NPV kumulativ $10. 000

Penyesuaian dalam resiko • Menyesuaikan suku bunga diskonto dengan risiko • Analisa sensitivitas • Simulasi

Penganggaran modal untuk akuisisi dan divestasi internasional Akuisisi internasional adalah suatu gabungan proyek – proyek internasional yang meminta investasi awal dan diharapkan menghasilkan arus kas yang present valuen-nya melampaui investasi awal.

Faktor yang dipertimbangkan dalam akuisisi internasional üPergerakan nilai tukar üKemampuan untuk menggunakan ungkitan keuangan üTingkat pengembalian yang diinginkan calon pembeli üAkuntansi dan hukum pajak üRetriksi – retriksi pemerintah tamu

Regulasi Menyangkut Akuisisi Internasional Semua negara memiliki satu atau beberapa badan yang memonitor merger dan akuisisi. Sebagai contoh, di Perancis, Depkeu dapat menolak setiap transaksi akuisisi jika perusahaan pembeli berbasis di luar MEE • Akuisisi Perusahaan Terbatas Bisnis semacam ini sulit ditentukan karena : 1. Arus kas masa depan yang dihasilkan tidak pasti 2. Nilai tukar dari valuta negara berkembang sangat fluktuatif 3. Sulit mencari suku bunga diskonto yang tepat 4. Ketiadaan pasar saham yang bisa diandalkan di negara berkembang

• Tren Akuisisi Internasional Tren ini membandingkan volume dan nilai dari akuisisi interrnasional yang melibatkan perusahaan AS. Sepanjang dekade 1980 -an lebih banyak perusahaan AS yang menjadi target akuisisi dibanding dengan perusahaan yang melakukan akuisisi internasional. • Akuisisi Parsial di Luar Negeri Memungkinkan perusahaan target untuk terus beroperasi, dan tidak selalu menimbulkan pergantian karyawan

Analisa Divestasi Spartan Inc. Akhir Tahun 2 (Hari ini) SF yg dpulangkan setelah withholding tax Harga jual Nilai tukar Arus kas yg diterima dr divestasi SF 13. 000 $0, 46 $5. 980. 000 Akhir Tahun 3 Akhir Tahun 4 SF 6. 840. 000 SF 19. 560. 000 $0, 44 $0, 40

TERIMA KASIH. . .