OFERTA Y DEMANDA POR DINERO OFERTA MONETARIA ENCAJES

OFERTA Y DEMANDA POR DINERO • OFERTA MONETARIA – ENCAJES BANCARIOS – MODELO DE MULTIPLICADOR MONETARIO. – INSTRUMENTOS DE POLITICA MONETARIA. • DEMANDA MONETARIA – TEORIA DE PORTAFOLIO. – TEORIA DE TRANSACCIONES. • SUSTITUTOS DEL DINERO.

DETERMINANTES DE LA OFERTA DE DINERO

AGREGADOS MONETARIOS BANCOS COMERCIALES BANCO CENTRAL ORO Y DIVISAS C=CIRCULANTE CREDITOS D=DEPOSITOS E=ENCAJES BONOS G. PRESTAMOS DEL BCRA PRESTAMOS A BCOS ENCAJES PUBLICO Y EMPRESAS CIRCULANTE DEPOSITOS CREDITOS

CONSOLIDACION BANCOS COMERCIALES BANCO CENTRAL ORO Y DIVISAS C=CIRCULANTE CREDITOS D=DEPOSITOS E=ENCAJES BONOS G. PRESTAMOS DEL BCRA PRESTAMOS A BCOS ENCAJES PUBLICO Y EMPRESAS CIRCULANTE DEPOSITOS CREDITOS SISTEMA CONSOLIDADO ORO Y DIVISAS CREDITOS BONOS G. C D =M

Banco 1 Activos Encaje $200 Créditos$800 CREACIÓN DE DINERO Banco 2 Banco 3 Activos Pasivos Depositos $1, 000 Encaje $160 Depositos $800 Encaje $128 Créditos $640 Créditos $512 Depositos $640 Pasivos Activos Pasivos Asumir que el encaje requerido (reservas) es 20% y que el depósito inicial es $1, 000 Matemáticamente el monto de depósito original de $1, 000 crea: Depósito Orginal =$1000 El Proceso de transferir fondos desde Préstamo Banco 1 = (1 -E) $1000 Préstamo Banco 2 = (1 -E)2 $1000 los ahorristas a los prestamistas se Préstamo Banco 3 = (1 -E)3 $1000 denomina Intermediación Financiera Préstamo Banco 4 = (1 -E)4 $1000. . . . Oferta Monetaria Total = [1 + (1 -E)2 + (1 -E)3 + …] $1000 = (1/E) $1000 = (1/. 2) $1000 Creación de dinero y liquidez = $5000

RELACIONES MONETARIAS. BANCO CENTRAL ORO Y DIVISAS C=CIRCULANTE E=ENCAJES PRESTAMOS A BCOS SISTEMA CONSOLIDADO ORO Y DIVISAS CREDITOS BONOS G. C D =M =B

ECUACIONES BASICAS DEL MULTIPLICADOR EN ESTE SISTEMA HAY DOS ECUACIONES Y CINCO VARIABLES A DETERMINAR: C, E, B, D, M. PARA RESOLVER SE AGREGAN LAS SIGUIENTES TRES ECUACIONES: Nota auxiliar de estudio: E es equivalente a R (reservas) del texto; c es equivalente al ratio cr del texto, y e es equivalente al ratio rr del texto. LA PRIMERA ESTABLECE EL “CONTROL” DE LA BASE MONETARIA EN ECONOMIA CERRADA, LA SEGUNDA, LAS PREFERENCIAS DEL PUBLICO ENTRE DINERO Y DEPOSITOS, Y LA TERCERA EL ENCAJE TECNICO DE LOS BANCOS COMERCIALES.

DETERMINACION DEL MULTIPLICADOR • EL MULTIPLICADOR SE OBTIENE DIVIDIENDO M POR B: SOLUCION (SUSTITUYENDO): E = E. D / D. C / C = e/c. C e 1/c D = D. C/C = 1/c. C LA PRIMERA ECUACION DETERMINA “C*”, CON C* DETERMINADO LA SEGUNDA ECUACION DETERMINA “M*”, LOS ENCAJES SE DETERMINAN CON E*=B - C* Y D*=M* - C*.

INTERPRETACION GRAFICA INTERPRETADO “c” Y “e” COMO VALORES DESEADOS POR PUBLICO Y BANCOS: M • c = C/D, D=c/C, M = C + D c. D + D = M M = ( 1 + c)D “Público en Equilibrio” M* • B=C+E C=M–D B=M – D + E M = B + D –e. D M = B + (1 -e)D “Bancos en Equiblibrio” D* D ASEGURA UNICIDAD EL HECHO DE QUE 1+c>1 Y 1 -e<1. LA FORMA GRAFICA PERMITE ILUSTRAR DOS FENOMENOS: LA RETROALIMENTACION CONTRACCIONARIA DE “c” Y “e” MAS LA REFORMA FINANCIERA A LA “SIMONS” (100% DE ENCAJES).

GRAN DEPRESION Y SIMONS • GRAN DEPRESION. • PANICOS Y EXPECTATIVAS AUMENTAN TANTO “c” COMO “e”. • SIMONS. c c M e e D M c c • 100% ENCAJES • LA BASE NO SE ALTERA. e=100% • LA CAIDA DE DEPOSITOS NO AFECTA EL CREDITO. D

Tres instrumentos de política monetaria 1. Operaciones de mercado abierto. 2. Requisito de Encajes 3. Tasa interbancaria

1. Operaciones de Mercado Abierto § Definición: La compra y venta de bonos del gobierno por parte del BCRA. § Cómo funciona: Si el BCRA compra bonos del público, los paga con pesos “nuevos”, incrementando B y M.

2. Requisito de Encajes § definición: La regulación del BCRA requiere que los bancos mantengan un determinado ratio entre las reservas y los depósitos (encajes) § Como funciona: El requisito de encajes afecta el multiplicador: Si el BCRA reduce el encaje requerido, los bancos pueden hacer más préstamos y “crear” más dinero a partir de cada depósito.

3. Tasa de descuento interbancaria § definición: Es la tasa de interés que cobra el BCRA para los préstamos que realiza a otros bancos. § Cómo funciona: Cuando los bancos reciben préstamos del BCRA, aumentan las reservas de los bancos permitiendo la realización de más préstamos y “creación” de más dinero. El BCRA puede incrementar B disminuyendo la tasa interbancaria para inducir a los bancos a pedir prestado más reservas del BCRA.

Demanda de Dinero • Teoría Clásica : de acuerdo a la teoría cuantitativa, (M/P)d = k. Y, dónde k es una constante que mide cuantos pesos los individuos desean mantener por peso de ingreso. • Teoría Keynesiana : la demanda de saldos reales depende del ingreso y de la tasa nominal de interés, talque (M/P)D=L (Y, i). • Teoría de portafolio : se enfatiza el rol del dinero como reserva de valor, los individuos mantienen dinero y forma parte del portafolio de activos de las personas. La clave es que el dinero ofrece un riesgo y un retorno diferente y ofrece un retorno nominal seguro mientras que otras inversiones pueden sufrir disminuciones tanto en términos reales como nominales. • Teoría Transaccional : se enfatiza el rol del dinero como medio de cambio. Se enfatiza que los individuos mantienen dinero (en lugar de otros activos) para realizar transacciones. Explica porqué las personas mantienen pequeñas medidas de dinero, como el efectivo y cuentas corrientes. Ej. Modelo Baumol Tobin

Teoría simple de portafolio

Teoría Transaccional - Modelo Baumol Tobin

El costo de mantener dinero § En general, la tenencia promedio de dinero es = Y/2 N § Interés perdido = i (Y/2 N ) § Costo de N viajes al banco = F N § Entonces, § Dado Y, i, y F, el consumidor elige N para minimizar el costo total.

COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO. Una de las implicancias de este modelo es que una variación en el costo fijo de ir al banco, F, altera la función de demanda de dinero, es decir, modifica la cantidad de dinero demandado para una tasa de interés e ingreso dado. Slide 3 Mankiw: Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

Como se encuentra el “N” que minimiza los costos § Tomar la derivada del costo total respecto a N e igualar a 0: § Resolver para el N* que minimiza los costos:

La Función de Demanda de Dinero • El valor de N que minimiza costos es • Para obtener la función de demanda de dinero, insertar N* en la ecuación de tenencia promedio de dinero: • La demanda de dinero depende positivamente de Y y F, pero negativamente de i.

La función de Demanda de Dinero § La función de demanda de dinero de Baumol-Tobin : Cómo difiere la demanda de dinero del modelo B-T respecto de las otras funciones de demanda: §B-T muesta cómo F afecta la demanda de dinero §B-T implica que: la elasticidad ingreso de la demanda de dinero = 0. 5, la elasticidad de la tasa de interés de la demanda de dinero = 0. 5

TAYLOR’S RULE. Regla: Tasa de redescuento de corto plazo = = Inflación + 2 + 0. 5(Inflación – 2) – 0. 5 (gap en PBI) donde “gap en PBI” es la diferencia porcentual entre el PBI real y el estimado de su nivel natural. Slide 4 Mankiw: Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.