Objetivos y funciones de las finanzas FINANZAS P
Objetivos y funciones de las finanzas FINANZAS - P 6800 Especialización en Gestión Agroambiental PROF. Luis Alberto Araque Céspedes Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes
Lecturas sugeridas Capítulo 1. Introducción a las finanzas corporativas. Ross, Westerfield, Jaffe (ver Bibliografía) http: //highered. mcgrawhill. com/sites/0072338792/information_center _view 0/ 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 2
Funciones Área financiera • Supóngase que usted decide empezar una empresa. Debe responderse, entre otras, las siguientes preguntas: – Qué estrategia de inversiones a Largo Plazo debería adoptar la empresa? . – Cómo podría obtener efectivo para las inversiones requeridas? – Qué cantidad de flujo de efectivo a Corto Plazo necesita una empresa para hacer frente a sus cuentas por pagar? 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 3
Funciones Área financiera • Las respuestas son las Funciones Básicas para el manejo financiero de la empresa: • Decisión de inversión en activos (presupuesto de capital) (composición; fija tamaño, utilidad operacional, riesgo, liquidez. • Decisión sobre la estructura de capital y política de dividendos (obtención de fondos - mezcla de financiamiento) vs valuación global empresa. Determina: » cargos financieros » riesgo financiero » valuación empresa 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 4
Funciones Area financiera • La administración (gerencia) financiera: – Posición efectivo empresa (tesorería), crédito - cobranzas, planeación financiera y presupuesto – Otras funciones tradicionales como: Registros, informes y cuentas (procesamiento de datos, contabilidad financiera y de costos) 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 5
Objetivo básico: creación de valor • El objetivo de la firma es la de crear valor. La idea es adquirir activos (hacer inversiones) o desarrollar actividades que aumenten el valor de la firma. Y esto se logra si la firma hace cosas únicas y especializadas. • El valor está representado por el precio de mercado de las acciones comunes de la empresa, reflejo de sus decisiones de inversión, financiamiento y dividendos 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 6
Concepto básico en finanzas • Desempeño empresa depende del valor que esta crea para sus accionistas. • Accionista se encuentra en mejor posición cuando el valor de sus acciones se incrementa como resultado de las decisiones de la empresa Veamos 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 7
Un repaso: la Micro y la Macro • • • La empresa es la unidad básica de la economía, junto con los hogares o unidades familiares; es objeto de estudio de la Microeconomía. Pero todos con sus acciones y decisiones constituyen, de manera agregada, el objeto de estudio de la Macroeconomía. Las finanzas son una extensión operativa de la Economía. A continuación el ciclo del capital. 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 8
El ciclo del capital 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 9
Hay que producir excedentes • • Se debe generar un superávit para que la economía crezca. Si no se producen estos excedentes, la economía tiende a desaparecer. Esta producción de riqueza es la razón de ser de las firmas en la economía. Generar riqueza que debe ser repartida en forma equitativa entre los diferentes miembros de la sociedad. 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 10
. . . para repartir con equidad • . . . la riqueza a los accionistas (stockholders) y a los demás interesados en la firma (stakeholders) a través de: • Una remuneración justa para los trabajadores y proveedores • Utilidades o dividendos a quienes han aportado el capital • Pago de intereses razonables a quienes han suministrado los fondos para que la empresa pueda operar • Transferencias o redistribuciones que hace el Estado, a través de los impuestos para subsidiar a los pobres. 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 11
Maximización del valor de la firma • La importancia de maximizar los excedentes que produce la firma radica en que la sociedad como un todo se beneficiará ya que habrá más recursos para repartir. • EL punto de vista clásico: la actividad del gerente es la maximización del valor de la firma. 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 12
Maximización de valor vs otros criterios • El valor agregado permite disponer de la riqueza para más interesados en la firma. Accionistas, trabajadores, clientes, proveedores, acreedores, la sociedad en general. • Damodaran contiene una interesante discusión sobre la maximización del valor y otros criterios más o menos restrictivos 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 13
Cuál es el objetivo para una organización sin ánimo de lucro? • El objetivo de estas organizaciones es proveer un servicio de la manera más eficiente posible, antes que obtener ganancias. • Por eso el objetivo debe establecerse en términos de costo – eficiencia. Ej. Un sistema de escuelas públicas debería dar una educación de calidad (definida en términos de las destrezas que cada graduado debería tener, específicamente definidas y medibles), al costo más bajo posible. 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 14
El modelo del balance general de la empresa • Antes de que una empresa pueda invertir en un activo, deberá obtener los fondos necesarios para ello (financiamiento). • El balance general (una foto instantánea de la empresa y sus actividades) ilustra esta situación. • El estudio de las finanzas de la empresa requiere tener nociones contables. 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 15
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Como se aprecia: • La empresa obtiene recursos mediante la venta o "emisión" de valores (deuda: bonos, pagarés; capital: acciones) en mercados financieros instrumentos o activos financieros • Los valores: derechos que dependen del valor de la empresa (son contingentes, o sea que mantienen una relación de contingencia con respecto al valor de la empresa) 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 17
Las decisiones de inversión • En qué activos a largo plazo debería invertir la empresa? (lado izquierdo balance general) • La creación de valor está basada en estas decisiones. • Son las más importantes para ese efecto. • Para tomar buenas decisiones de inversión no sólo hay que medir el valor que producen sino el riesgo implicado en ellas. 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 18
Las decisiones de inversión • Capital hoy Beneficios futuros (no certeza, riesgo) • Ej: – Proyecto inversión – División (Área) empresa – Empresa conjunta – Posible adquisición y/o fusión – Reasignar capital cuando activo no justifica económicamente • Evaluación: rendimiento y riesgo esperados afectan valor acción 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 19
Las decisiones de inversión • Decisión inversión determina: – Nro. y valor total activos – Composición activos (circulantes – admón liquidez -, fijos –admón inversión-) – Naturaleza riesgo (percibido por accionistas) • Criterio aceptación : TMRR (Tasa mínima requerida de rendimiento) Cómo determinarla? 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 20
La decisión de financiación • Es la siguiente más importante. • Determina estructura de capital (Relación Deuda : Capital) - Afecta valuación total de la firma - Implica administración del financiamiento; de ella depende el costo promedio del capital - Genera interacción empresa con mercado de capitales: obtención fondos - Implica decisiones variación estructura de capital empresa y su efecto en la valuación 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 21
Los dividendos • Implica: – % de utilidades a pagar vs % utilidades retenidas – Cómo mantener los dividendos – Pago dividendos en efectivo vs costo oportunidad – Dividendos absolutos y su tendencia – División de acciones – Readquisición de acciones 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 22
La gerencia financiera Análisis financiero; solución tres decisiones anteriores que son interdependientes versus Valuación empresa • Con todos los instrumentos estudiados en este curso, se preparan para: – Análisis financiero de proyectos – Entrar a la gerencia financiera lo que requiere más madurez y criterio. 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 23
Organigrama hipotético Junta Directiva Presidente de la Junta y Director Ejecutivo (CEO) Presidente y Director Ejecutivo (COO) Vicepresidente y Director financiero (CFO) Tesorero Gerente de efectivo Gastos de capital 04/01/2022 Contralor Gerente de Crédito Planeac. Financiera Gerente de imptos Contabilid. Financiera Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes G. Contab. Costos Procesamto Datos 24
El administrador financiero Para crear valor, el administrador financiero debería: 1. Tratar de hacer decisiones de inversión inteligentes (comprar activos que generen más efectivo de lo que cuestan). 2. Tratar de hacer decisiones de financiamiento inteligentes (vender instrumentos financieros que generen más efectivo que lo que cuestan) 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 25
La Empresa y los Mercados Financieros Empresa Activos ctes Activos fijos Mercados financieros Flujos de efectivo retenidos (F) Deuda a CP Flujo efectivo d’empresa(C) En definitiva, la empresa debe ser una actividad generadora de efectivo. Pago dividendos y deudas (E) Deuda a LP Imptos (D) Inversión en activos (B) Empresa emite valores (A) Acciones Gobierno Los flujos de efectivo de la empresa deben exceder los de los 26 mercados financieros.
La teoría de la agencia Administración vs accionistas • No siempre los objetivos de los gerentes coinciden con el de los accionistas. Por eso se desarrolla la teoría de la agencia*. • De aquí surgen los incentivos y el control a la alta gerencia para que se comporten como si fueran accionistas. • Veamos: 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 37
La teoría de la agencia • Dispersión propiedad accionaria: accionistas formulan objetivos propios y controlan administración? • Propiedad y control a veces distintos. Administración puede actuar según sus intereses y no el de accionistas • Administración: UN AGENTE DE DUEÑOS. Accionistas confían en ellos y les delegan autoridad para tomar decisiones 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 38
La teoría de la agencia • Decisiones adecuadas solo si: – Existen incentivos para la admón: opciones de acciones, primas, gratificaciones en función del interés de los accionistas. – Supervisión: revisión beneficios administradores, auditaje estados financieros, limitación a decisiones de la administración • Costos de agencia: ocasionados por el control, fruto de la separación de la propiedad y la administración 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 39
La teoría de la agencia • Cuanto menor sea el porcentaje de propiedad de los administradores: – Será menor la posibilidad de que se comporten en forma encaminada a elevar al máximo la riqueza de los accionistas, y – Será mayor la necesidad de que los accionistas que no participan en la administración los supervisen 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 40
Meta normativa en finanzas • MAXIMIZAR VALOR PARA EL ACCIONISTA – Referente decisiones financieras • AHORROS MERCADOS DE CAPITAL* INVERSIONISTAS (ACTIVOS REALES) • Ahorro economía se canaliza a inversiones mas prometedoras si el criterio lógico de asignación es el rendimiento y el riesgo (lo que refleja el valor de mercado accionario) • Empresa atrae inversión si sus oportunidades de inversión justifican el uso de ese recurso en la economía global. Otro criterio es ineficiente 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 41
Ética y finanzas • Existen otras responsabilidades sociales - protección consumidores salarios justos y contratación equitativa seguridad laboral apoyo educación consideración del impacto ambiental • Las leyes reflejan las metas sociales y buscan la eficiencia de la economía. Basta con cumplirlas pues quedan expresadas en flujos de ingresos y egresos de las empresas 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 42
Ética y finanzas • O debe la empresa tener una responsabilidad social adicional? Qué piensa usted al respecto? *. • Y los beneficios y costos intangibles? Valoración social y económica. • Veamos algo más sobre estas responsabilidades sociales y ambientales: 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 43
Ética y finanzas • Existen posibilidades de inversión en Internet, en lo que se llama la inversión con responsabilidad social (socially responsible investment, SRI). • Indices (por ejemplo, el Domini 400 Social Index, DSI) de acciones similares a un índice muy conocido, el S&P 500, del cual se excluyen algunas compañías que son consideradas perjudiciales para el medio ambiente, desfavorables para los derechos humanos y en general y contrarias al bienestar de la humanidad. • Estos índices se han venido comportando mejor o igual que los tradicionales. 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 44
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Buen desempeño social y ético = buenas finanzas • Esto es una evidencia más de que las empresas con buen desempeño social y ético muestran mejores rendimientos económicos que las empresas con desempeño ético censurable. • En resumen, que se puede tener buenas prácticas de ética y de responsabilidad social y ganar dinero. • Y esto no debe interpretarse como que ahora está de moda ser ético porque produce buenos resultados económicos. 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 47
Criterios de exclusión • Se excluyen a ciertas empresas por su actividad o comportamiento, como por ejemplo: · Tabaco · Alcohol · Juegos de azar · Armas de destrucción masiva · Altos grados de contaminación ambiental · Aspectos laborales, tales como sitios de trabajo inseguros, discriminación racial o étnicas y violaciones de los derechos humanos. · Operaciones en países con problemas de derechos humanos 04/01/2022 Finanzas P 6800. Alberto Araque Céspedes 48
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