Norges Bank Hovedstyremte 15 august 2007 1 Norges

Norges Bank Hovedstyremøte 15. august 2007 1

Norges Bank Vekstanslag Consensus Forecasts BNP. Prosentvis vekst fra året før 2007 2008 Kilde: Consensus Forecasts 2

Norges Bank Boligpriser 1) og igangsetting av boliger i USA Sesongjustert. Tolvmånedersvekst 2) Januar 2003 – juni 2007 Nye boliger 1) Medianpris på boliger glidende gjennomsnitt 2) Tremåneders Eksisterende boliger Igangsetting av boliger Kilder: Reuters (Eco. Win) og Norges Bank 3

Norges Bank Aksjer Indekser, 1. november 2006 = 100. 1. november 2006 – 14. august 2007 Euroområdet Norge Fremvoksende økonomier USA Japan Kilde: Reuters (Eco. Win) 4

Norges Bank Implisitt volatilitet fra aksjeopsjoner Prosent. 1. januar 2006 – 13. august 2007 Norge USA Europa Kilder: Reuters (Eco. Win) og Oslo Børs 5

Norges Bank Kredittpåslag på foretaksobligasjoner gradert BBB Femårs løpetid. Prosentpoeng. 1. januar 2004 – 13. august 2007 USA Europa Kilde: Reuters (Eco. Win) 6

Norges Bank Kredittspreader på obligasjoner med sikkerhet i subprime-lån og vanlige boliglån Basispunkter. 19. januar 2006 – 13. august 2007 Subprime 1. halvår 2007, BBB- Subprime 2. halvår 2006, BBBSubprime 1. halvår 2006, BBB- MBS (boliglånsobligasjoner), BBB- Kilde: Lehman Brothers 7

Norges Bank Pris på sikring mot kredittrisiko. 5 -årige CDS-priser Basispunkter. 1. juli 2005 – 13. august 2007 Europeiske banker (Itraxx-indeks) Dn. B NOR Kilder: Bloomberg og Thomson Datastream 8

Norges Bank Pris på sikring mot kredittrisiko. 5 -årige CDS-priser Basispunkter. 3. oktober 2005 – 10. august 2007 Norske skog, venstre akse Telenor Hydro Statoil Kilde: Thomson Datastream 9

Likviditetstilførsel fra ulike sentralbanker Norges Bank Sentralbank ECB Fed Bank of Canada Bank of Japan The Reserve Bank of Australia Swiss National Bank Norges Bank Dato Tilførsel i lokal valuta Rente Kommentar 9. august EUR 94, 8 mrd 4, 0 prosent (fastrente-lån) Største enkelttilførsel noensinne. ECB lovet full tildeling. 10. august EUR 61, 05 mrd 4, 08 prosent (gj. snitt) Variabel rente. Gjennomsnittsrente ved tildeling på 4, 08 prosent. 13. august EUR 47, 67 mrd 4, 07 prosent (gj. snitt) Variabel rente. Gjennomsnittsrente ved tildeling på 4, 07 prosent. 9. august USD 12 mrd + USD 12 mrd Fra 5, 187 til 5, 33 prosent Første tilførsel var i en 14 dagers repo. Andre tilførsel var en ordinær O/N repo. Ifølge Financial Times er dette om lag dobbelt så mye som normalt. 10. august 38 mrd dollar 5, 236 (19 mrd) 5, 266 (16 mrd) 5, 127 (3 mrd) Tre forskjellige transjer av repoer over helgen. Største tilførsel siden dagene etter 11. september 2001. 9. og 10. august CAD 1, 69 mrd 10. august 1000 mrd yen 0, 553 prosent (gj. snitt) O/N 13. august 600 mrd yen 0, 609 prosent (gj. snitt) 1 ukes repo 10. august AUD 4, 95 mrd 9. – 13. august 9. august NOK 45 mrd Det dobbelte av den normale tilførselen. 2, 6 prosent (overnight) og 2, 43 prosent (en uke) Har tilført en god del likviditet. Anslag fra Reuters for tilførsel på torsdag 9. august er CHF 2 -3 mrd. 4, 61 prosent Ordinær F-låns auksjon med tildelingsrente 4, 61 prosent.

Norges Bank Styringsrenter og terminrenter Forrige rentemøte og 13. august 2007 USA Norge Euroområdet 13. august 2007 Markedet etter PPR 2/07 (27. juni) Kilder: Reuters (Eco. Win), Bloomberg og Norges Bank 11

Norges Bank Tremåneders rentedifferanse og importveid valutakurs (I-44)1) Januar 2002 – desember 2010 I-44 (venstre akse) Gjennomsnitt 1. - 13. august 2007 Veid rentedifferanse (høyre akse) 1) Forrige rentemøte (27. juni 2007) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs Kilder: Bloomberg, Reuters (Eco. Win) og Norges Bank 12

Norges Bank Petroleumsproduksjon i Norge Januar 2000 – mai 2007 Mill. fat/dag Prosent Årsvekst i samlet petroleumsproduksjon (høyre akse) Råoljeproduksjon (venstre akse) Kilde: Oljedirektoratet 13

Norges Bank Oljepris Brent Blend og terminpriser USD per fat. 3. januar 2002 – 13. august 2007 Forrige rentemøte (26. juni) 13. august 2007 Kilder: Telerate, IPE og Norges Bank 14

Norges Bank Gjennomsnittlige priser på råolje og naturgass Gasspris USD/1000 Sm 3 1. kvartal 1997 – 3. kvartal 20071) Oljepris USD/fat Vektet gjennomsnittlig gasspris Statoil/Hydro, venstre akse Brent Blend, USD/fat , høyre akse 1) Gasspris UK, venstre akse 1) Norsk gass, venstre akse 1) Gjennomsnittlig dagstall så langt i 3. kv 2007 Kilder: Reuters (Eco. Win), Statistisk sentralbyrå, Statoil, Norsk Hydro og Norges Bank 15

Norges Bank Ulike indikatorer for prisvekst Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2002 – juli 2007 KPI Vektet median KPI-JAE 20 pst. trimmet snitt Kilde: Statistisk sentralbyrå 16

Norges Bank KPI-JAE 1) Totalt og fordelt etter leveringssektor. Anslag PPR 2/07 Tolvmånedersvekst. Prosent. Juli 2003 – juli 2007 Norskproduserte varer og tjenester (0, 7)2) KPI-JAE Importerte konsumvarer (0, 3)2) 1) Det er justert for beregnet virkning av reduserte maksimalpriser i barnehager i 2006 2) Norges Banks beregninger Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 17

Norges Bank Arbeidsmarkedet Sysselsetting Arbeidsledighet Antall tusen personer Prosent. Sesongjustert KNR AKU-ledighet Registrerte ledige AKU 1) 1) Omleggingene av AKU har gitt brudd i tidsserien mellom 2005 og 2006 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Arbeids- og velferdsetaten (NAV) 18

Norges Bank Produksjonsindeks for industrien Volumindeks. Sesongjustert tremåneders glidende gjennomsnitt og trend Trend 3 mnd glidende gjennomsnitt Kilde: Statistisk sentralbyrå 19

Norges Bank Kapasitetsutnyttingsgraden i industrien Konjunkturbarometeret Prosent. 1. kvartal 1983 – 2. kvartal 2007 Kilde: Statistisk sentralbyrå 20

Norges Bank Foretakenes kreditt 1) og likvide midler 2) Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2000 – juni 2007 (K 3 til april) Pengemengde (M 2) Samlet kreditt (K 3) 1) Ikke-finansielle 2) foretak i Fastlands-Norge (K 3) Ikke-finansielle foretaks beholdning av pengemengden (M 2) Kilde: Statistisk sentralbyrå 21

Norges Bank Detaljomsetningsindeks og varekonsumindeks Volum. Sesongjustert. Januar 2000 – juni 2007 Varekonsumindeksen Detaljomsetningsindeksen Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 22

Norges Bank Boligpriser og husholdningers gjeld og pengemengde Vekst fra samme måned/kvartal året før. Prosent Januar 2001 – juli 2007 (K 2 og M 2 juni) Gjeld og pengemengde Boligpriser K 2 Eiendomsmeglerbransjen Statistisk sentralbyrå M 2 Kilder: Norges Eiendomsmeglerforbund, Eiendomsmeglerforetakenes forening, FINN. no, ECON, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 23

Norges Bank Husholdningenes sparing og netto finansinvesteringer i prosent av disponibel inntekt 1, 2) 1980 – 2006 Sparing Netto finansinvesteringer 1) 2) Det er brudd i seriene mellom 1995 og 1996 Korrigert for anslåtte reinvesterte aksjeutbytter for 2000 – 2005 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 24

Norges Bank Referansebanen i Pengepolitisk rapport 2/07 Prosent. 1. kv. 2005 – 4. kv. 2010 Styringsrente 30% 50% Produksjonsgapet 70% 90% KPI-JAE Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 25

Pengepolitisk rapport 2/07 Norges Bank Pengepolitisk strategi – vurderinger • Forløpet for renten som skisseres i PPR 2/07, uttrykker hovedstyrets avveiing mellom hensynet til å bringe inflasjonen opp mot målet og hensynet til å stabilisere utviklingen i produksjon og sysselsetting. • I lys av denne avveiingen vil økningen i renten skje gradvis, slik at vi kan vurdere virkningene av renteendringer og annen ny informasjon om den økonomiske utviklingen. Når vi har et inflasjonsmål, følger det at vi vil være vare for virkningene på kronekursen av økte renter når prisstigningen er lav. • Styringsrenten bør ligge i intervallet 4½ - 5½ prosent i perioden fram til neste rapport legges fram 31. oktober, betinget av at den økonomiske utviklingen blir om lag som anslått. 26

Norges Bank Hovedstyremøte 15. august 2007 27